BTC ir kiekybinis palengvinimas: kokia koreliacija su kriptografija?

2023 m. Europos centrinio banko (ECB) valdybos vadovas pareiškė „Bitcoin“, „blogas finansinės krizės nerštas“, be abejo, tai reiškia ekonominę katastrofą prieš 10 metų. Įdomu tai, kad taip pat iš hipotekos krizės pelenų kilo JAV vyriausybės priėmimas ir nesiliaujantis kiekybinio palengvinimo (QE) naudojimas..

Tačiau, pasak kai kurių, ryšys tarp „Bitcoin“ (BTC) ir vyriausybės naudojamo QE yra ne tik jų kilmė. Nesenus „BitMEX“ generalinio direktoriaus Arthuro Hayeso tweetas pabrėžė šią tariamą koreliaciją:

„Ateina„ QE4eva “. Kai Fed vėl įgis religiją, pasiruoškite #bitcoin 20 000 USD “.

Linktelėjimas į paskutinį Federalinio rezervo sprendimą siurblys ekonomikos su milijardais dolerių, Hayesas įžūliai siūlo ryšį tarp Bitcoin kainos augimo ir QE padidėjimo. Bet ar ši idėja visiškai neatitinka galimybės?

Gelbėjimas bankams

Praėjusios savaitės pradžioje bankams visoje JAV baigėsi grynieji pinigai, nes vienos nakties rinkos – tarpbankinėms paskoloms skirtos platformos – palūkanų normos pakilo. 10%. verčiant Fed veikti. Antradienį finansiniam sektoriui buvo skirta 53 mlrd. USD, kad būtų sumažintos trumpalaikės palūkanų normos. Žinomas kaip „vienos nakties atpirkimo operacija“, Fed išleido 40,8 mlrd. USD iždams, 11,7 mlrd. USD hipotekos grąžinimo vertybiniams popieriams ir dar 600 mln..

Ši linija buvo nubrėžta atgal liepą, kai Fed nustatė atnaujintą tikslinę 2–2,5% palūkanų normos ribą. Ateikite trečiadienį, o vienos nakties paskolų palūkanoms vis dar nepakeliant, šis tikslas buvo perskirstytas iki 1,75–2%, todėl dar 75 milijardai JAV dolerių buvo pervesti iš Fed kasos..

Tačiau tuo viskas nesibaigė. Ketvirtadienį, kai normos nurodomos a spiglys maždaug penkis kartus didesnį už priimtiną etaloną, Fed išleido a pareiškimas pritraukiant rinką dar 75 milijardus dolerių. Penktadienį kapitalo injekcijos buvo dar 75 milijardai dolerių.

Iš viso į rinkas pateko 278 mlrd. USD. Galiausiai Fed atsisakė kasdienės šarados ir paskelbė kad tolesnės operacijos bus tęsiamos reguliariai iki spalio vidurio. Anksčiau į dangų atpirkti palūkanų normos sumažėjo po injekcijos į 278 mlrd. USD.

Fed pirmininkas Jay Powellas daugiausia šukuotas atpirkimo operacijos, o tai rodo, kad nors jos buvo neatsiejamos nuo sklandaus rinkos veikimo, jos neturėjo jokio „poveikio ekonomikai ar pinigų politikos pozicijai“.

Šios atpirkimo sutartys arba atpirkimai paprastai apima vienos dienos skolinimąsi vyriausybės vertybinių popierių atviroje rinkoje, platintojams parduodant investuotojams tikintis kitą dieną atpirkti. Nors tai paprastai vyksta tarp finansų įstaigų, Fed kartais įsitraukia – sudarys susitarimus dėl pinigų pasiūlos reguliavimo. Šis naujausias investicijų šuolis žymimas pirmą kartą baigėsi dešimtmetį, kai Fed įsikišo sudarydamas atpirkimo susitarimą, paskutinis – 2008 m. pasaulinė finansų krizė.

„Goldilocks“ paradigma

Galbūt svarbu atskirti naujausius Fed atpirkimo sandorius ir QE. Apskritai, nors atviros rinkos operacijos yra neišvengiamas žingsnis link kiekybinio palengvinimo, šios dvi politikos kryptys labai skiriasi. Norėdami naudoti pagrįstai mažinantį paaiškinimą, atpirkimo operacijose Fed naudoja rezervus vyriausybiniam turtui, pavyzdžiui, iždams pirkti vienos nakties paskolų rinkoje, pirkti palūkanų normoms. Tuo tarpu QE, Fed „spausdina“ pinigus, tiksliau, generuoja juos elektroniniu būdu, ir naudoja juos vertybiniams popieriams pirkti turėdamas tiesioginį tikslą ir pinigų pasiūlos išplėtimo pasekmę.

QE paprastai naudojama kaip kraštutinė priemonė. Fedui ši paskutinė išeitis yra tada, kai nepavyksta laikytis palūkanų normos jiems skirtoje vietoje – taigi, mes laikomės aukso sparnų ekonomikos principo. Jei palūkanų normos pakyla per aukštai, žmonės kainuoja, gali įvykti recesija; per mažas, ir yra per didelio ekonomikos augimo, infliacijos ir vėlesnio valiutos nuvertėjimo rizika.

Šiuo metu dėl kylančių paskolų palūkanų spaudimas priverčia Fed atsidurti kampe, kuriuo jis turi sumažinti tikslą, kad išlaikytų pusiausvyrą. Tačiau praėjusią savaitę keturias dienas iš eilės vykdant atpirkimo sandorius ir pasižadėjus toliau pirkti vyriausybės turtą, atrodo, kad kiekybinis palengvinimas galėtų būti kitas darbotvarkėje..

Ar kiekybinis palengvinimas gali būti Bitcoin impulsas?

QE tikslas yra atgaivinti ekonomiką taikant žemas palūkanų normas, suteikiant naują paskatą skolintis ir investuoti, tačiau tai taip pat gali paskatinti investuotojus diversifikuoti didesnę riziką savo portfeliuose, nes jie nori išlaikyti tą patį pelningumą. Kalbėdamasis su „Cointelegraph“, kriptovaliutų prekybininkas ir ekonomistas Alexas Krügeris paaiškino, ką šis išplėstas rizikos troškimas gali sukelti Bitcoin:

„QE išstumtų ilgesnes palūkanų normas ir taip išstumtų kai kuriuos investuotojus iš rizikos kreivės, t.y., ieškotų rizikingesnių investicijų norimai grąžai pasiekti. Galima teoretizuoti, kad dalis tų pinigų baigtųsi Bitcoin, o tai padidintų kainas. “

Be to, ši perteklinės rizikos prisiėmimo sąvoka kiekybinio palengvinimo metu buvo pabrėžta a ataskaita Tarptautinis valiutos fondas (TVF), kuris teigė, kad „ilgalaikis pinigų palengvėjimas taip pat gali skatinti per didelę finansinę riziką, padidindamas portfelio paskirstymą rizikingesniam turtui“. Dėl savo plačiai paplitusio „rizikingo“ turto stigmos Bitcoin teoriškai galėtų pasinaudoti tam tikra nauda, ​​kurią suteikia padidėjusi rizikingesnių investicijų paklausa.

Kuklus ankstesnės teorijos priedas yra nustatytas iš pinigų pasiūlos padidėjimo. Paprasčiau tariant, kuo daugiau „fiat“ yra nukreipta į finansų sistemą, tuo daugiau disponuojamo kapitalo yra investicijoms. Vyresnysis „eToro“ rinkos analitikas Mati Greenspanas tai pastebėjo kalbėdamasis su „Cointelgraph“ ir pasiūlė: „Dalis tų pinigų greičiausiai bus nukreipta į„ Bitcoin “.

Taigi, kodėl „Bitcoin“? Besikuriantis protokolas yra žinomas kaip finansų sistemos priešingybė. Jis gimė tiesiogine prasme priešintis ir sugadinti tradicinę bankininkystę. Turėdami tokią galimybę ir vis labiau susirūpinę sisteminiu žlugimu, nėra neįsivaizduojama, kad žmonės kreipiasi į Bitcoin ieškodami kapitalo prieglobsčio.

Be to, šiek tiek tamsesnė teorija susijusi su santykiu tarp QE ir valiutos nuvertėjimo. Mažėjant palūkanų normoms ir didėjant pinigų pasiūlai, vidaus valiuta išpučia ir praranda vertę. Įdomu tai, kad kai kuriems – ypač prekybos karo metu – silpnesnė valiuta yra sveikintinas QE šalutinis produktas, nes eksportas tampa pigesnis ir konkurencingesnis pasauliniu mastu. Tikintiesiems „Bitcoin“ tai tik dar vienas gresiančio finansų sistemos žlugimo ženklas.

Ant paskutinių kojų turint pasaulio defacto atsargų valiutą, tariamas „Bitcoin“ kaip makro gyvatvorės vaidmuo tampa vis labiau realybe. Transliuotojas, „Bitcoin bull“ ir „fiat doomsayer Max Keizer“ yra vienas tokių šios teorijos skleidėjų. Pokalbyje su „Cointelgraph“ Kieseris pasiūlė, kad didžioji „Bitcoin“ vertės dalis yra pagrįsta finansų pramonės sumenkinimu:

„QE (skolų monetizavimas) yra skirtas išlaikyti zombių bankus gyvus. „Bitcoin“ buvo pristatytas kovos zombių bankams ir QE, o kaina pakilo aukščiau, reaguodama į visuotinį pasitikėjimą apskaitos sukčiavimu ir QE čekiais. QE nėra pabaigos. Nėra kito scenarijaus, išskyrus tai, kad visi „fiat“ visur nukrenta iki nulio (kaip visi „fiat“ padarė per 300 metų). Ir nėra aukščiausios Bitcoin kainos. Milijonas dolerių ir daugiau yra praktiškai tikras šiuo metu “.

Bitcoin: apsidraudimas nuo ekonominio neapibrėžtumo?

Jei reikia pamatyti tikrą ryšį tarp QE ir Bitcoin kainos, reikia aiškiai apibrėžti BTC turto būklę. Akivaizdu, kad sutiko su Kieseriu, „Global Macro Investor“ ekonomistas ir generalinis direktorius Raoulas Pal..

Rugpjūtį Palas pristatė a tvitro audra, paskelbti pasaulinę valiutų krizę ir pasisakyti už investicijas į Bitcoin, nes tai „prekiauja kaip naujos sistemos pirkimo opcija“. Kalbėdamas su „Cointelegraph“, Palas pranešė, kad nors „Bitcoin“ gali būti ne pats geriausias pasirinkimas prieš makrokomandų riziką, jis greičiausiai atliks svarbų vaidmenį finansinio žlugimo atveju:

„Aš vertinu BTC kaip„ End Game “variantą pagal dabartinę pinigų sistemą. Ne, tai nėra gera kasdieninė makrofinansinė apsidraudimo priemonė. Vis dėlto tai yra makrosisteminės rizikos apsidraudimas. Tai labai skiriasi. Tai taip pat vaidina deramą vaidmenį kapitalo bėgimo srityje ir besivystančiose rinkose “.

Volstryto veteranas ir Vajomingo „Blockchain“ darbo grupės narys Caitlinas Longas panašiai tiki pradedančiuoju Bitcoin naudingumu kaip apsidraudimu nuo ekonominio nestabilumo. Neseniai paskelbtame straipsnyje „Long lambast“ pasiglemžė trapią finansų sistemos prigimtį, praėjusią savaitę vykusius atpirkimo sandorius nurodydamas kaip „modernią banko vykdymo versiją“. Nepaisant to, „Long“ teigia, kad tai dar labiau pasitikėjo „Bitcoin“:

„Bitcoin nėra skola pagrįsta sistema, periodiškai patirianti panašų į banko valdymą nestabilumą. Šiuo atžvilgiu „Bitcoin“ yra draudimo polisas nuo finansų rinkos nestabilumo. „Bitcoin“ nėra niekieno IOU. Ji neturi paskutinės skolintojos, nes jai to nereikia “.

Atrodė, kad Krügeris sutiko, kad „Bitcoin“ yra tik apsidraudimas nuo papildomos rizikos, kad centriniai bankininkai ir (arba) vyriausybės praranda kontrolę. Tačiau Krügeris pridūrė įspėjimą, kad FED vykdymas QE „nereiškia kontrolės praradimo“.

Tai yra svarbus skirtumas, kurį reikia padaryti sveriant bet kokią koreliaciją tarp QE ir Bitcoin kainų. Šiuo klausimu Krügeris pažymėjo, kad dar nebuvo precedento, rodančio tokius santykius:

„Nėra jokių įrodymų, kad BTC pasinaudojo ankstesniais QE turais. Tačiau kuo labiau įsitraukia į tradicines rinkas „Bitcoin“, tuo didesnio poveikio reikia tikėtis. QE poveikis turėtų būti reikšmingas, jei tuo metu BTC jau makro požiūriu elgiasi kaip skaitmeninis auksas, o to dar nėra “.

Atrodo, kad Krügerio teiginys turi tam tikrų nuopelnų. Per trumpą Bitcoin istoriją QE turėjo labai mažai įtakos. Tačiau galima teigti, kad kainos vis dar buvo atrandamos šiais laikotarpiais. Kaip pažymi Krügeris, ši koreliacija gali sustiprėti, kai Bitcoin subręsta. Fed balansas turi tendenciją didėti kartu su įvairiais QE etapais, kaip tai buvo daroma nuo 2008 iki 2014 m., Tačiau panašu, kad jis taip pat turi labai mažai koreliacijos su bet kokiu Bitcoin kainos padidėjimu..

Kaip vis dėlto tikėtina QE?

Nors vykdomuose atpirkimo susitarimuose užsimenama apie kai kurias kitas priemones siekiant išvengti infliacijos, tai nėra tiksliai konkretus įrodymas, kad QE bus inicijuojama tradicine prasme. Tačiau jei Fed toliau laikysis kitų vangių ekonomikų pasaulinės pinigų politikos, tai galbūt bus neišvengiamybė.

2023 m. Rugsėjo mėn. ECB paskelbė nauja ekonominių stimulų serija, vėl pradedanti agresyvų kiekybinio palengvinimo etapą, kurio pradžia – lapkričio mėn. 20 milijardų eurų per mėnesį..

ECB taip pat dar labiau sumažino palūkanų normas į neigiamas, nuo -0,4% iki -0,5%, o tai labai kankino prezidentą Donaldą Trumpą, kurio konkurencinis pobūdis pasirodė pačiame įkarštyje. Prekės ženkle „Twitter“ tirada, – jis pastebėjo.

„Greitas Europos centrinis bankas sumažina 10 bazinių taškų. Jie bando ir pavyksta nuvertinti eurą LABAI stipraus dolerio atžvilgiu, pakenkti JAV eksportui … Ir Fed sėdi, ir sėdi, ir sėdi. Jie moka už pinigų skolinimąsi, o mes mokame palūkanas! “

D.Trumpo spaudimas Fed, siekiant sumažinti neigiamas palūkanų normas, suteikia nemažai patikimumo galimybei JAV patekti į savo QE etapą. Šiuo atžvilgiu Greenspanas nesutriko ir rodo, kad šiuo metu vykdomų atpirkimo operacijų pakako ekonomikai palaikyti:

„ECB atnaujino savo QE programą. Šiuo metu JAV federalinis bankas patenkina politiką palengvindamas palūkanų normas “.

Panašiai Krügeris pažymėjo, kad JAV palūkanų normos vis dar turi vietos atsikvėpti, kol Federalinių rezervų pirmininkas Powellas apsvarstė galimybę įgyvendinti QE:

“Powellas aiškiai pasakė, kad Fed vėl svarstys galimybę naudoti QE, jei” mes vėl atsidursime kažkur ateityje, ties faktine apatine riba – vėlgi, tai nėra kažkas, ko mes tikimės “. Kainos šiuo metu yra toli nuo faktinės apatinės ribos (ty 0%). “

Nepaisant to, Krugeris įtraukė įspėjimą, kad QE gali būti priimta „per antrąją D.Trumpo kadenciją“. Iš tiesų, vykstant prekybos karui tarp Kinijos ir JAV, nėra tikėtina, kad D.Trumpas atsisakys savo dovisho valios vykdymo Fed. Pastaraisiais mėnesiais grėsė, kad tarp abiejų tautų prasidės beveik valiutos karas. Birželio mėnesį Fed nustatė pirmąjį kuriamą bitkoino istorijos kursą, Powellas užsiminė apie eskaluojamą JAV ir Kinijos prekybos karą..

Ateik rugpjūčio pradžioje, Kinija kovojo su nauja JAV partija. tarifai nuvertindamas savo valiutą. Siekdamas atsilaikyti prieš šį žingsnį, D.Trumpas spaudė Fed dar kartą sumažinti palūkanų normas, kurioms jis galiausiai pritarė praėjusią savaitę. Tuo remdamasis „Cointelgraph“, prekybos platformos „ThinkMarkets“ rinkos analitikas Naeemas Aslamas pasiūlė QE pažengti, jei prekybos karas užsitęs:

„Manau, kad jei prekybos karas tęsis, tada Fed neturės kitos išeities, kaip tik tęsti palūkanų mažinimo kelią. Svarbiausia yra Fed tempas ir agresyvumas, per kurį jie sumažino palūkanų normas “.

Dėl gresiančio valiutų karo ir po to galinčios kilti ekonominės depresijos galimybės, „Reuters“ apklausa skelbia, kad vidutinė JAV recesijos tikimybė per ateinančius dvejus metus siekia 45%. Esant tokiems dideliems recesijos augimo vertinimams, neabejotinai atrodo, kad QE tęsis ir gausis.

Kalbant apie sutarimą dėl galimos Bitcoin reakcijos į kiekybinį palengvinimą, galbūt dar per anksti pasakyti. Nors daugybė rezultatų, tokių kaip sisteminis suskirstymas, eskalavimas tarp Kinijos ir JAV ar net kažkas tokio paprasto, kaip padidėjęs rizikos apetitas, gali nulemti Bitcoin aukštesnį lygį, nebuvo tikro precedento, kuris galėtų teigti, kad jis.

Nepaisant to, atrodo, kad linkimas naudoti „Bitcoin“ kaip saugų prieglobstį auga. Ir jei sentimentalumas yra kažkas, kas praeina, rinka diktuoja bent šiek tiek judėjimo iš Bitcoin po ekonominės įtampos ateityje.