La correlazione di breve durata tra bitcoin e oro non è un segno di comparabilità

La correlazione di un mese tra Bitcoin (BTC) e oro ha raggiunto un livello record del 68% quando Bitcoin ha raggiunto $ 12.000 all’inizio di agosto, ma la correlazione è crollata del 20% la settimana successiva. Nonostante questo, Bitcoin sembra impostato diventare oro digitale nel 2023 considerando le correlazioni dei prezzi e le tendenze nel mercato dei futures.

Sia l’oro che il Bitcoin stanno vivendo un anno fenomenale in termini di rendimenti dall’inizio dell’anno. Secondo Skew Analytics, l’oro ha un rendimento da inizio anno del 27,93%, mentre Bitcoin ha collezionato un rendimento da inizio anno del 71,68%. Sebbene Bitcoin veda una volatilità molto più alta dell’oro, sembra che in questi tempi incerti e colpiti da pandemia, gli investitori stiano gravitando verso asset di valore come l’oro e Bitcoin.

Uguale ma diverso

Bitcoin e oro sono asset molto diversi in senso tradizionale, principalmente a causa della liquidità, poiché entrambi si trovano in fasi diverse del loro ciclo di vita degli asset. L’oro ha attualmente una capitalizzazione di mercato di circa $ 9 trilioni, mentre Bitcoin è solo $ 228 miliardi.

A parte queste grandi differenze, l’oro e il Bitcoin sono in gran parte associati a causa di due somiglianze: entrambi gli asset sono “estratti” e la loro scarsità comporta un’offerta anelastica. Quest’ultimo significa che per quanto aumenti il ​​prezzo dell’attività, l’offerta non può aumentare a causa delle limitazioni della produzione. Le materie prime con un’offerta elastica non sarebbero scarse e quindi non possono essere considerate una riserva di valore. Dan Koehler, liquidity manager presso l’exchange di criptovalute OkCoin, ha dichiarato a Cointelegraph: “Sebbene qualsiasi asset possa avere valore in base all’offerta e alla domanda, la disponibilità limitata di oro e BTC offre loro un modello unico come riserva di valore”.

Anche se l’oro è un bene considerato una riserva di valore, in termini di utilizzo, ha alcune applicazioni nell’industria dell’elettronica e della gioielleria ed è utilizzato prevalentemente dai governi e dalle banche centrali come detentore di valore per la valuta fiat, mentre Bitcoin è puramente utilizzato come riserva di valore per gli investitori.

Koehler ha anche sottolineato che la volatilità di Bitcoin è dannosa per il titolo di “oro digitale” poiché sembra diventare una risorsa per la sicurezza: “Anche Bitcoin ha lottato per mantenere questo titolo, ma i suoi periodi di elevata volatilità in passato gli hanno impedito di catturare più quota di mercato per questo titolo. ” Dennis Vinokourov, il capo della ricerca presso BeQuant – uno scambio di criptovalute e fornitore di intermediazione istituzionale – ha detto a Cointelegraph che i massimalisti di Bitcoin ammirano gli asset deflazionistici, aggiungendo: “Dato il rifugio sicuro e lo stato di copertura dell’inflazione che l’oro detiene, è probabilmente l’unica altra risorsa che assomiglia in qualche modo a ciò che i nativi Bitcoin rappresentano. “

Sebbene le correlazioni siano spesso utilizzate per confrontare due asset nei mercati finanziari, Vinokourov avverte ulteriormente gli investitori di concentrarsi sulla diversificazione di Bitcoin invece di fare troppo affidamento sui valori di correlazione su vari intervalli di tempo:

“Mentre la correlazione di 1 mese tra i due è aumentata ultimamente fino al 68%, la misura di 3 mesi molto più utilizzata si attesta a un mero 15%, mentre la durata più lunga come 1 anno, il coefficiente di correlazione è pari inferiore. Pertanto, è necessaria cautela quando si costruiscono tesi di investimento basate sulle metriche di cui sopra e, invece, potrebbe essere meglio concentrarsi sulle capacità di diversificazione di Bitcoin. “

È importante notare che per periodi più lunghi, Bitcoin è in gran parte non correlato a tutte le principali risorse disponibili per gli investitori. La correlazione con gli asset tradizionali è solitamente compresa tra 0,5 e -0,5, suggerendo che la relazione tra i loro rendimenti è estremamente debole.

Quando si esaminano i dati di correlazione, è fondamentale tenere presente che i due asset rappresentano in definitiva mercati separati che hanno fattori macro e micro economici diversi che influenzano ciascuno di essi. Koehler ha promosso questa voce di cautela affermando:

“È importante ricordare che la correlazione storica cerca semplicemente di mostrare come due mercati si siano mossi insieme o si siano disgiunti, ma non è una spiegazione di tali movimenti. [..] Le notizie in un asset (ad esempio un hard fork di BTC) non hanno necessariamente alcun effetto sul mercato dell’oro e come tale la volatilità di BTC attorno a quell’evento potrebbe non riflettersi altrettanto nel mercato dell’oro e le correlazioni potrebbero diminuire poiché i rendimenti dell’asset si discostano. “

Ad esempio, il massimo storico della correlazione tra Bitcoin e oro è stato visto nello stesso momento in cui Microstrategy, la più grande società di business intelligence al mondo, ha acquistato $ 250 milioni in Bitcoin, rendendo l’asset la sua principale riserva di tesoreria. Questo è visto come un segno importante di interesse istituzionale. Marie Tatibouet, chief marketing officer di Gate IO – una criptovaluta con sede in Virginia – ha detto a Cointelegraph che questo segnala un’enorme convalida, aggiungendo:

“Durante il primo trimestre e il secondo trimestre, la correlazione è aumentata, raggiungendo picchi importanti, vicini al 50% e al 60%, dallo scoppio dell’epidemia di coronavirus. In questi tempi di incertezza durante la pandemia, con un’inflazione significativa che aleggia su tutto il mondo, le persone sono alla ricerca di un bene rifugio “.

Correlazione con altri marker

Oltre ad essere correlato all’oro, Bitcoin viene spesso paragonato allo Standard & Indice 500 dei poveri, il dollaro degli Stati Uniti e persino l’indice di volatilità VIX. Tuttavia, nonostante il petrolio sia la merce più scambiata sul mercato, non è possibile tracciare correlazioni tra West Texas Intermediate e BTC.

Ciò è dovuto all’elevato approvvigionamento di petrolio ed è considerato una risorsa abbondante e poco costosa. Ciò è stato dimostrato di recente durante la pandemia, quando i prezzi del petrolio sono scesi a un valore negativo e gli investitori venivano pagati solo per immagazzinare il petrolio. Tatibouet ha spiegato perché la S&P 500 è spesso utilizzato come benchmark per la correlazione dei prezzi con Bitcoin:

“La correlazione tra la moneta e la S&P è stato più significativo nel corso degli anni che tra l’asset digitale e l’oro. Allo stesso tempo, l’oro e BTC sembrano avere una relazione più parallela, ma BTC – S&L’interazione con P 500 avviene in modo diverso, il che si muove in modo più ciclico la maggior parte del tempo. Quando il prezzo di BTC scende, la correlazione con l’indice del mercato azionario aumenta e, quando il prezzo di BTC si riprende, la loro correlazione diminuisce “.

Sia nelle metriche di correlazione a lungo che a breve termine, Bitcoin sembra avere una correlazione più elevata con la S.&Indice P 500 dell’oro, con una correlazione di un anno di 0,36, mentre quello dell’oro è a 0,08.

Bitcoin percepito come più rischioso

Rispetto all’oro, il Bitcoin è spesso percepito come più rischioso a causa della sua maggiore volatilità, minore liquidità e minori livelli di adozione da parte di governi e istituzioni rispetto all’oro, che è stato storicamente uno degli asset più mercificati nei mercati. Vinokourov ha elaborato la volatilità dei prezzi di Bitcoin in relazione al rischio:

“La propensione di Bitcoin a subire corse di prezzo paraboliche, così come i flash crash per quella materia, è un rischio maggiore per la sua nozione percepita di essere una riserva di asset di valore rispetto alla volatilità dei prezzi. Dopo tutto, si dice che la volatilità sia un indicatore inverso della liquidità. […] Qualsiasi attività può essere soggetta a un’eccessiva volatilità, è il modo in cui gli operatori di mercato, compresi i fornitori di liquidità reagiscono ai vuoti di scoperta dei prezzi e ad altri rischi che alla fine conta. “

Concordando sul fatto che l’oro è storicamente l’asset più stabile, Tatibouet ha elaborato che “quando si tratta di copertura, BTC è più efficace a breve termine, specialmente contro i mercati agitati”. Inoltre, ha sottolineato che “i rendimenti dell’oro sono inferiori a quelli di Bitcoin, rendendo l’oro digitale molto più attraente nonostante i suoi aspetti rischiosi”.

Nell’attuale corsa al rialzo che ha portato Bitcoin nella fascia di $ 12.300, diversi asset e materie prime tradizionali potrebbero stabilire relazioni di prezzo con Bitcoin. Tuttavia, gli investitori dovrebbero diffidare degli eventi macroeconomici che incidono su queste correlazioni.