WisdomTree verifica la soglia di accettazione di Bitcoin della SEC con gli ultimi documenti ETF

Molte società di investimento hanno lanciato fondi scambiati in criptovaluta, ma finora nessuna ha trovato il favore della Securities and Exchange Commission degli Stati Uniti. Le aziende continuano a provare, tuttavia, e la scorsa settimana sono emerse altre due applicazioni per prodotti simili agli ETF crittografici – se non gli ETF Bitcoin pure-play.

WisdomTree, un asset manager e specialista in ETF, ha depositato una dichiarazione di registrazione del modulo N-1A il 16 giugno presso l’agenzia per un ETF che avrebbe investito fino al 5% del proprio portafoglio in contratti futures Bitcoin (BTC) regolati in contanti offerti da Chicago Mercantile Scambio.

WisdomTree era vicino a presentare domanda alla SEC a gennaio per uno stablecoin regolamentato, qualcosa visto all’epoca come un possibile stalking horse per un’offerta di ETF criptato. Ora ha effettivamente intrapreso quella strada, ma con un componente BTC così piccolo che la SEC potrebbe a malapena notare o preoccuparsi. Derek Acree, co-fondatore e consulente legale di DeFi Money Market – un ecosistema finanziario decentralizzato – ha dichiarato a Cointelegraph: “Questa non è una nuova tattica ma, invece, un piano calcolato per esplorare esattamente quali sono le soglie dei regolatori”.

“Non sono rimasto sorpreso dal deposito di WisdomTree di ieri”, ha detto a Cointelegraph Eric Ervin, presidente e CEO di Blockforce Capital. “Abbiamo presentato istanza per un concetto simile lo scorso anno.” Quello applicazione era per Reality Shares ETF Trust, un fondo negoziato in borsa che proponeva di investire in un portafoglio comprendente sia strumenti di debito sovrano che futures su Bitcoin (fino al 25% del patrimonio totale). Reality Shares ha successivamente ritirato la sua richiesta su consiglio della SEC. Ervin ha detto a Cointelegraph:

“Bitcoin merita un posto in un portafoglio diversificato, e se la SEC continua a bloccarlo, sta essenzialmente incoraggiando gli investitori a cercare quell’esposizione attraverso altri mezzi potenzialmente meno regolamentati.”

Wilshire Phoenix segue la via della fiducia

Nel frattempo, il 12 giugno, la società di investimento Wilshire Phoenix ha presentato domanda alla SEC per un fondo concedente, non per un ETF, che ha un diverso processo di richiesta. Tuttavia, come un ETF criptato, consente un fondo Bitcoin quotato in borsa coperto dal Securities Act del 1933 e dal Securities Exchange Act del 1934. La SEC ha già approvato un tale trust per Grayscale Investments.

James Angel, professore presso la McDonough School of Business della Georgetown University, ha detto a Cointelegraph che ottenere un trust approvato dalla SEC è più facile che ottenere un’approvazione dell’ETF “a patto di rivelare tutto, tutti i fattori di rischio”. Il deposito del modulo SEC S-1 di Wilshire Phoenix ha “una serie di approvazioni completamente diversa” con una serie diversa di burocrati che giudicano. Ha aggiunto: “Non vedo che la SEC abbia mezzi legittimi per rifiutare”.

Anche Wilshire Phoenix aveva precedentemente richiesto un ETF, ancora una volta, un mix di Bitcoin e titoli del tesoro a breve termine che utilizzavano i conti per attutire la volatilità delle criptovalute. La sua richiesta è stata ufficialmente respinta dalla SEC perché il mercato Bitcoin, secondo l’agenzia, era ancora troppo pesantemente manipolato nel febbraio 2023.

Trading allo sportello

Questo percorso di attendibilità alternativo presenta alcuni svantaggi. Il Grayscale Bitcoin Trust – e la fiducia di Wilshire Phoenix, se approvata – fanno trading allo sportello, non sulle principali borse come la Borsa di New York, “il che significa che è inaccessibile agli investitori al dettaglio poiché la maggior parte degli investitori al dettaglio non ha accesso ai mercati OTC “Lee Reiners, docente e direttore esecutivo del Global Financial Markets Center presso la Duke Law School, ha detto a Cointelegraph, aggiungendo:” GBTC scambia con un premio abbastanza significativo per Bitcoin, cosa che probabilmente non sarebbe il caso di un ETF. “

Il prodotto di Wilshire Phoenix avrebbe un premio di circa lo 0,90% (ovvero 90 punti base) in base al suo deposito, mentre la scala di grigi ha una commissione di gestione del 2,00% (200 punti base).

Inoltre, un ETF fa appello a una gamma più ampia di investitori – retail e istituzionali – e sarebbe più liquido di un fondo concedente come Grayscale’s o Wilshire’s, secondo Reiners, che ha inoltre aggiunto: “Inoltre, gli investitori sono solo più familiari e a proprio agio con la struttura dell’ETF. “

“Alcuni investitori non toccheranno ancora nulla sull’OTC, anche se il trading sull’OTC non è così gravoso come una volta”, ha detto Angel a Cointelegraph, osservando che quegli individui probabilmente aspetteranno che emergano prodotti negoziati in borsa.

Lennard Neo, il capo della ricerca presso Stack Funds, ha detto a Cointelegraph che ci sono differenze nette tra i trust di Grayscale e Wilshire, incluso il mercato di riferimento – “accreditato” per la scala di grigi, vendita al dettaglio per Wilshire, e anche il premio più alto sul prezzo delle azioni in scala di grigi rispetto al sottostante, aggiungendo:

“Tuttavia, le caratteristiche finanziarie di un fondo quotato in borsa non si discostano molto da un fondo negoziato in borsa o da un prodotto negoziato in borsa, di per sé, dove lo scopo è fornire accessibilità al mercato più ampio.”

Neo ha continuato, dicendo che “la domanda c’è sicuramente e c’è stata negli ultimi due anni”, il che è evidente dall’afflusso di investitori che acquistano criptovalute su app di trading a costo zero come Robinhood, così come sui principali scambi. Ha affermato: “Un fondo crittografico quotato in borsa aprirebbe ulteriormente le porte agli investitori al dettaglio leggermente più tradizionali che hanno già conti di intermediazione con aziende esistenti che non si occupano di criptovaluta”.

I consulenti preferiscono gli ETF – sondaggio

Altrove, un recente Bitwise Asset Management sondaggio dell’atteggiamento dei consulenti finanziari nei confronti delle risorse crittografiche ha rilevato che i consulenti “in modo schiacciante [65%] preferirebbero acquistare criptovalute in un pacchetto ETF rispetto a tutte le altre opzioni”, come si vede nella tabella seguente.

“Non c’è motivo per la SEC di rifiutare”

Quali sono le possibilità di Wilshire di ottenere l’approvazione della SEC per la sua fiducia? “Sono cautamente ottimista”, ha detto Angel, aggiungendo: “Non vedo motivo per la SEC di rifiutare”, anche se non sarebbe sorpreso se l’agenzia si sedesse per un po ‘. “Non trattenere il respiro aspettando che la SEC agisca” è una massima utile. Il personale della SEC esaminerà con molta attenzione tale richiesta, probabilmente passandola davanti ai commissari dell’agenzia, il che non è sempre la norma. Potrebbero esserci diversi documenti modificati prima che venga presa una decisione.

Anche gli altri respinti dell’ETF seguiranno la via della fiducia? La maggior parte probabilmente aspetterà di vedere cosa succede con la domanda di Wilshire, secondo Angel, ma se è approvata, altri potrebbero provare. Tuttavia, la prima approvazione dell’ETF criptato da parte della SEC potrebbe non essere disponibile a breve. “Non lo vedremo sull’orologio di Jay Clayton”, ha detto Angel. Bitcoin ha ancora una reputazione alquanto ambigua tra i regolatori, incluso il presidente della SEC il cui mandato scadrà nel 2023. Acree ha convenuto che ad alcuni regolatori non piacciono le criptovalute:

“C’è una continua tendenza popolare a separare l’infrastruttura del potere dal denaro e questo movimento rappresenta un rischio per i regolatori che vedono le classi di attività controllate non governative come sempre più mainstream”.

Una volta che Clayton lascerà la SEC, ci si può aspettare di vedere un ETF criptato, ha affermato Reiners. “E quando accadrà, sarà un GRANDE affare”, ha aggiunto, condividendo ulteriormente con Cointelegraph: “Chiunque abbia un account ETrade o Robinhood potrebbe ottenere esposizione a Bitcoin senza dover mai toccare Bitcoin. Annuncerebbe che la crittografia è diventata mainstream in un modo in cui nessun altro prodotto potrebbe “. Tuttavia, Neo non crede che “l’ETF è il gioco finale qui”, come ha continuato a chiarire:

“Un ETF rappresenterà un’importante rampa di lancio per gli investitori che entrano nello spazio degli asset digitali. Allo stesso modo, i mercati tradizionali, quando gli investitori entrano nel mercato, diventano istruiti, consapevoli e alla fine più sofisticati, determinando la domanda di prodotti a struttura più complessa mentre cercano maggiori rendimenti e opportunità “.

Nel complesso, le società di investimento sembrano aver deciso che un attacco ETF criptato frontale su vasta scala alla SEC non è fattibile – non ora, comunque – quindi sono alla ricerca di alternative ridotte. Uno è ridurre la componente Bitcoin dell’ETF così tanto che l’agenzia non la considera più rischiosa.

Un altro è formare un trust concedente che consenta il trading pubblico di BTC, ma solo over the counter, il che limita l’esposizione. In generale, la strategia per trattare con l’agenzia di regolamentazione sembra essere quella di mettere un piede nella porta e aspettare che arrivino tempi migliori.