WisdomTree Uji ambang penerimaan Bitcoin SEC dengan Pemfailan ETF Terkini

Banyak syarikat pelaburan telah melancarkan dana yang diperdagangkan di bursa crypto, tetapi setakat ini, tidak ada yang mendapat sokongan daripada Suruhanjaya Sekuriti dan Bursa Amerika Syarikat. Namun begitu, firma terus mencuba, dan dua minggu terakhir ini, dua lagi aplikasi tender untuk produk seperti crypto ETF – jika bukan ETF Bitcoin bermain murni telah muncul.

WisdomTree, pengurus aset dan pakar ETF, memfailkan penyata pendaftaran borang N-1A pada 16 Jun dengan agensi untuk ETF yang akan melabur sehingga 5% portfolio dalam kontrak niaga hadapan Bitcoin (BTC) yang diselesaikan secara tunai yang ditawarkan oleh Chicago Mercantile Pertukaran.

WisdomTree hampir melamar SEC pada Januari untuk stablecoin yang dikawal selia – sesuatu yang dilihat pada masa itu sebagai kemungkinan mengejar tawaran ETF crypto. Sekarang ia sebenarnya telah melalui jalan itu, tetapi dengan komponen BTC yang begitu kecil, SEC hampir tidak dapat melihat – atau peduli. Derek Acree, pengasas bersama dan penasihat undang-undang di DeFi Money Market – ekosistem kewangan yang terdesentralisasi – mengatakan kepada Cointelegraph: “Ini bukan taktik baru tetapi, sebaliknya, rancangan yang dihitung untuk meneroka dengan tepat apa ambang batas pengatur.”

“Saya tidak terkejut dengan pengajuan WisdomTree semalam,” kata Eric Ervin, presiden dan CEO Blockforce Capital, kepada Cointelegraph. “Kami mengajukan konsep serupa tahun lalu.” Itu permohonan adalah untuk Reality Shares ETF Trust, dana yang diperdagangkan pertukaran yang mencadangkan untuk melabur dalam portfolio termasuk instrumen hutang berdaulat dan niaga hadapan Bitcoin (sehingga 25% dari jumlah aset). Reality Shares kemudian menarik aplikasinya atas nasihat SEC. Ervin memberitahu Cointelegraph:

“Bitcoin layak mendapat tempat dalam portfolio yang pelbagai, dan jika SEC terus menyekat ini, mereka pada dasarnya mendorong para pelabur untuk mencari pendedahan itu melalui cara lain yang berpotensi kurang diatur.”

Wilshire Phoenix menempuh jalan kepercayaan

Sementara itu, pada 12 Jun, firma pelaburan Wilshire Phoenix melamar SEC – bukan ETF – amanah pemberi dana, yang mempunyai proses permohonan yang berbeza. Walau bagaimanapun, seperti ETF crypto, ia membolehkan dana Bitcoin yang diperdagangkan secara terbuka yang dilindungi oleh Akta Sekuriti 1933 dan Akta Pertukaran Sekuriti tahun 1934. SEC telah meluluskan kepercayaan sedemikian untuk Grayscale Investments.

James Angel, seorang profesor di McDonough School of Business di Universiti Georgetown, mengatakan kepada Cointelegraph bahawa mendapatkan kepercayaan yang diluluskan oleh SEC lebih mudah daripada mendapatkan kelulusan ETF “selagi anda mendedahkan semuanya, semua faktor risiko.” Pengajuan formulir SEC S-1 Wilshire Phoenix mempunyai “set persetujuan yang sama sekali berbeda” dengan sekumpulan birokrat yang berbeza yang membuat penilaian. Dia menambah: “Saya tidak melihat bahawa SEC mempunyai cara yang sah untuk menolaknya.”

Wilshire Phoenix juga sebelumnya telah meminta ETF – sekali lagi, gabungan Bitcoin dan perbendaharaan jangka pendek yang menggunakan bil untuk mengatasi ketidakstabilan crypto. Permohonannya secara rasmi ditolak oleh SEC kerana pasaran Bitcoin, pada pandangan agensi, masih terlalu banyak dimanipulasi pada Februari 2023.

Berniaga di kaunter

Laluan kepercayaan alternatif ini mempunyai beberapa kekurangan. Kepercayaan Grayscale Bitcoin – dan kepercayaan Wilshire Phoenix, jika diluluskan – berdagang di kaunter, bukan di bursa utama seperti Bursa Saham New York, “yang bermaksud bahawa ia tidak dapat diakses oleh pelabur runcit kerana kebanyakan pelabur runcit tidak memiliki akses ke pasar OTC , “Lee Reiners, rakan kuliah dan pengarah eksekutif Global Financial Markets Center di Duke Law School, mengatakan kepada Cointelegraph, sambil menambahkan:” GBTC berdagang dengan premium yang cukup signifikan kepada Bitcoin, yang kemungkinan besar tidak akan berlaku dengan ETF. “

Produk Wilshire Phoenix akan mempunyai premium sekitar 0,90% (iaitu, 90 mata asas) sesuai dengan pengajuannya, sedangkan Grayscale mempunyai yuran pengurusan 2.00% (200 basis poin).

Sebagai tambahan, ETF menarik minat pelabur yang lebih luas – runcit dan institusi – dan akan lebih cair daripada kepercayaan pemberi dana seperti Grayscale’s atau Wilshire’s, menurut Reiners, yang menambahkan lagi: “Plus, pelabur hanya lebih biasa dan selesa dengan struktur ETF. “

“Beberapa pelabur masih tidak akan menyentuh apa-apa di OTC – walaupun perdagangan di OTC tidak begitu membebankan seperti dulu,” kata Angel kepada Cointelegraph, sambil menyatakan bahawa individu tersebut kemungkinan akan menunggu produk yang diperdagangkan di pasaran muncul.

Lennard Neo, ketua penyelidikan di Stack Funds, mengatakan kepada Cointelegraph bahawa terdapat perbezaan yang berbeza antara kepercayaan Grayscale dan Wilshire, termasuk pasar sasaran – “terakreditasi” untuk Grayscale, runcit untuk Wilshire, dan juga premium yang lebih tinggi pada harga saham Grayscale berbanding mendasari, menambah:

“Namun, atribut keuangan dana yang diperdagangkan secara umum tidak banyak menyimpang dari dana yang diperdagangkan atau produk yang diperdagangkan di bursa, dengan tujuan, untuk tujuannya adalah untuk memberikan akses ke pasar yang lebih luas.”

Neo meneruskan, dengan mengatakan bahawa “permintaan pasti ada dan sudah ada selama dua tahun terakhir,” yang terbukti dari kemasukan pelabur membeli crypto pada aplikasi perdagangan tanpa bayaran seperti Robinhood, dan juga di bursa utama. Dia berpendapat: “Dana crypto yang diperdagangkan secara terbuka akan membuka pintu banjir kepada pelabur runcit tradisional yang sedikit lebih banyak yang sudah mempunyai akaun broker dengan syarikat yang ada yang tidak berurusan dengan cryptocurrency.”

Penasihat lebih suka ETF – tinjauan

Di tempat lain, Pengurusan Aset Bitwise baru-baru ini tinjauan sikap penasihat kewangan terhadap aset kripto mendapati bahawa penasihat “sangat [65%] lebih suka membeli kripto dalam pakej ETF berbanding dengan semua pilihan lain,” seperti yang dilihat dalam jadual di bawah.

“Tiada alasan untuk SEC untuk menolak ini”

Apa peluang Wilshire untuk mendapatkan persetujuan SEC atas kepercayaannya? “Saya sangat optimis,” kata Angel, sambil menambahkan: “Saya tidak melihat alasan untuk SEC menolak ini,” walaupun dia tidak akan terkejut jika agensi itu mengundurkan diri untuk sementara waktu. “Jangan menahan nafas menunggu SEC bertindak” adalah pepatah yang berguna. Kakitangan SEC akan sangat berhati-hati mengkaji permohonan seperti itu, mungkin menjalankannya melepasi pesuruhjaya agensi – yang tidak selalu menjadi kebiasaan. Mungkin ada beberapa pengajuan yang diubah sebelum keputusan diambil.

Adakah penolak ETF yang lain sekarang juga akan melalui jalan kepercayaan? Sebilangan besar mungkin akan menunggu untuk melihat apa yang berlaku dengan permohonan Wilshire, menurut Angel, tetapi jika ia disetujui, yang lain mungkin mencuba. Walau bagaimanapun, kelulusan ETF crypto pertama dari SEC mungkin tidak ada dalam kad dalam masa terdekat. “Kami tidak akan melihatnya di jam tangan Jay Clayton,” kata Angel. Bitcoin masih mempunyai reputasi yang agak buruk di kalangan pengawal selia, termasuk ketua SEC yang berakhir pada tahun 2023. Acree bersetuju bahawa beberapa pengawal selia tidak menyukai crypto:

“Ada tren akar umbi yang berlanjutan untuk memisahkan infrastruktur kekuasaan dari wang dan pergerakan ini menimbulkan risiko kepada pengawal selia yang melihat kelas aset terkawal bukan kerajaan sebagai lebih utama.”

Setelah Clayton meninggalkan SEC, seseorang boleh melihat ETF crypto, kata Reiners. “Dan apabila ia berlaku, itu akan menjadi perjanjian BESAR,” tambahnya, berkongsi lebih lanjut dengan Cointelegraph: “Sesiapa yang mempunyai akaun ETrade atau Robinhood dapat memperoleh pendedahan kepada Bitcoin tanpa harus menyentuh Bitcoin. Ia akan mengumumkan bahawa crypto telah menjadi arus perdana dengan cara yang tidak dapat dilakukan oleh produk lain. ” Walau bagaimanapun, Neo tidak percaya bahawa “ETF adalah permainan akhir di sini,” ketika dia terus menjelaskan:

“ETF akan menjadi jalan utama bagi pelabur memasuki ruang aset digital. Pasar tradisional sama, ketika pelabur memasuki pasaran, mereka menjadi berpendidikan, peka dan akhirnya lebih canggih, mengakibatkan permintaan untuk produk struktur yang lebih kompleks kerana mereka mencari pulangan dan peluang yang lebih tinggi. “

Secara keseluruhan, firma pelaburan nampaknya memutuskan bahawa serangan ETF crypto frontal berskala penuh di SEC tidak dapat dilaksanakan – tidak sekarang juga – jadi mereka mencari alternatif yang dikurangkan. Salah satunya adalah dengan mengurangkan komponen Bitcoin ETF sehingga agensi tidak lagi menganggapnya berisiko.

Yang lain ialah membentuk kepercayaan pemberi hibah yang membolehkan perdagangan BTC secara terbuka, tetapi hanya di kaunter, yang menghadkan pendedahan. Secara amnya, strategi untuk berurusan dengan agensi pengawalseliaan seolah-olah berjalan di depan pintu dan menunggu masa yang lebih baik datang.