VanEck, SolidX Drop Bitcoin ETF Race, Persetujuan SEC Sehingga 2020 Tidak mungkin

Pada 17 September, BZX Equity Exchange Chicago Board Options Exchange menarik cadangan dana perdagangan bursa (ETF) VanEck / SolidX Bitcoin sebulan sebelum tarikh akhir kajian. Suruhanjaya Sekuriti dan Bursa Amerika Syarikat (SEC) – pengawal selia mengenai perkara itu – telah sampai 18 Oktober untuk memberi lampu hijau atau menolak produk kewangan.

Hasilnya, perlumbaan untuk ETF Bitcoin (BTC) pertama nampaknya ditangguhkan sekali lagi. Walaupun SEC masih mengkaji dua cadangan lain seperti ini, VanEck / SolidX Bitcoin ETF pada umumnya dianggap sebagai peserta paling kuat untuk mendapatkan kebenaran pengawalseliaan dan memulakan kenderaan pelaburan ini di AS Kemungkinan industri tidak akan melihat ETF berasaskan kripto. sehingga tahun 2020 paling awal.

Apa itu ETF?

ETF adalah sejenis dana pelaburan yang terikat dengan harga aset pendasar – komoditi, indeks, bon atau sekumpulan aset – seperti dana indeks. Ia disenaraikan dan diperdagangkan di bursa, biasanya tersedia untuk pelabur runcit dan institusi. Sehingga September 2019, ETF mewakili pasaran $ 3.9 trilion, menurut firma penyelidikan XTF, yang dipetik oleh Wall Street Journal.

Berkaitan: SEC Terus Mencegah ETF BTC, Semua Tunggu Kejayaan

ETF Bitcoin, pada gilirannya, akan mengesan Bitcoin sebagai aset asas. Ini adalah cara tidak langsung untuk membeli cryptocurrency, di mana pelabur mendapat sekuriti yang sepadan tanpa perlu memegang syiling BTC yang sebenarnya. Sekiranya disenaraikan di bursa A.S. yang dikawal selia, ETF bertenaga kripto dapat menentukan tahap bagi pelabur institusi, yang berpotensi mendorong Bitcoin menuju arus perdana kewangan. 

Namun, tidak ada pemain yang mendapat kebenaran untuk menyenaraikan Bitcoin ETF di A.S., kerana SEC telah menolak dan menangguhkan semua percubaan untuk mendaftarkan produk kewangan yang berfokus pada Bitcoin di negara ini. Beberapa hujah utama pengawas kewangan untuk tidak meluluskan ETF Bitcoin termasuk ukuran pasaran niaga hadapan Bitcoin yang “tidak penting”, serta kemungkinan tindakan dan amalan penipuan dan manipulasi.

VanEck dan SolidX – calon berterusan untuk ETF Bitcoin

Kedua-dua VanEck, sebuah syarikat pelaburan, dan syarikat perkhidmatan kewangan yang fokus pada blockchain SolidX telah mencuba mendaftarkan ETF mereka secara berasingan sebelumnya – di Ogos 2017 dan dalam Julai 2016 masing-masing – tetapi SEC menghentikan kedua percubaan. Pada bulan Jun 2018, mereka bekerjasama dan mengajukan permintaan untuk menyenaraikan ETF berasaskan Bitcoin kolaboratif di CBOE BZX Equities Exchange, pengendali pasaran ekuiti A.S. kedua terbesar.

Dana tersebut diikat kepada indeks anak syarikat VanEck MVIS, yang secara terang-terangan akan mengira harga masa nyata BTC berdasarkan tawaran yang boleh dilaksanakan dan meminta yang berasal dari pasaran crypto over-the-counter (OTC) yang berpangkalan di AS dan bukannya pertukaran crypto yang lebih konvensional, dengan SolidX menaja projek. Setiap bahagian VanEck – SolidX Bitcoin Trust ditetapkan kepada $ 200,000. Ketua Pegawai Eksekutif SolidX Daniel H. Gallancy sebelum ini menjelaskan bahawa harga tinggi mencerminkan hasrat dana untuk menarik pelabur institusi dan bukannya peruncit.

Pada bulan Ogos 2018, SEC menangguhkan keputusannya mengenai penyenaraian VanEck – SolidX ETF untuk pertama kalinya, dengan alasan sifat pasaran Bitcoin yang tidak terkawal. Pada bulan November, wakil dari VanEck, SolidX dan CBOE bertemu dengan SEC untuk membincangkan cadangan ETF mereka. Menurut memorandum tersebut yang dikeluarkan selepas pertemuan itu, para pemohon berpendapat bahawa Bitcoin sebenarnya lebih tahan terhadap manipulasi pasaran daripada rakan-rakannya yang tradisional – misalnya minyak mentah, perak dan emas – yang semuanya sudah mempunyai ETF di pasaran.

Walaupun begitu, pada bulan Disember, SEC menangguhkan keputusannya sekali lagi. Agensi itu menetapkan tarikh akhir baru untuk 27 Februari 2019 untuk mengkaji lebih lanjut cadangan perubahan peraturan. Namun, pada bulan berikutnya, CBOE menarik permohonan ETF hanya beberapa minggu sebelum ia akan mendapat keputusan dari pengatur. 

Seperti yang dikatakan oleh jurucakap CBOE kepada Cointelegraph pada masa itu, keputusan untuk menarik diri adalah hasil dari penutupan pemerintah A.S. ketika akhir tempoh kajian pada 27 Februari mendekat. Seperti yang dilaporkan oleh Cointelegraph sebelum ini, penutupan sebahagian besarnya merosakkan kerja SEC, antara agensi kerajaan lain. 

Pada 30 Januari, CBOE, VanEck dan SolidX mengemukakan semula cadangan mereka, menjadikannya lebih kurang 40 halaman lebih panjang berbanding versi sebelumnya. Masih di dalam Mac, Mei dan kemudian pada bulan Ogos SEC menangguhkan keputusannya. Sebabnya tetap sama, seperti komisen diminta lebih banyak jawapan kepada soalan yang berkaitan dengan melindungi pelabur dan kepentingan awam daripada penipuan dan eksploitasi yang serupa. Menurut SEC, penangguhan terbaru mendorong keputusan untuk menyenaraikan VanEck – SolidX ETF hingga 18 Oktober.

Perkembangan terkini: ETF terhad, pengeluaran kedua

Pada bulan September, VanEck dan SolidX mula menawarkan versi terhad Bitcoin ETF mereka kepada pelabur institusi di bawah SEC Peraturan 144A, yang membolehkan penjualan sekuriti yang ditempatkan secara peribadi kepada “pembeli institusi yang berkelayakan”, iaitu institusi seperti bank dan dana lindung nilai yang mempunyai aset sekurang-kurangnya $ 100 juta. Dana yang diperdagangkan broker itu disebut Saham VanEck SolidX Bitcoin Trust 144A, dan Menurut untuk keterangan rasminya, ia “kelihatan dan terasa seperti ETF tradisional.”

Sejurus selepas pelancaran, peguam industri Jake Chervinsky pergi ke Twitter untuk berpendapat bahawa produk tersebut tidak mewakili ETF yang sah. “Ini mengelirukan. Kepercayaan Bitcoin VanEck SolidX adalah * bukan * ETF. Ia sama seperti Grayscale Bitcoin Trust, yang dilancarkan hampir enam tahun lalu, ”katanya menulis.

Walau apa pun, Saham VanEck SolidX Bitcoin Trust 144A akan bermula dengan sukar. Pada 19 September, jumlah aset bersih produk hanya $ 40,500, yang kurang dari empat BTC, mengikut kedudukan semasa pasaran. Dalam langkah terbaru saga ETF berterusan mereka, CBOE, VanEck dan SolidX menarik aplikasi mereka untuk kali kedua. 

“Setelah pertimbangan yang teliti bekerjasama dengan pelanggan kami yang terhormat, kami telah memutuskan untuk menarik balik fail kami dengan SEC untuk menyenaraikan dan memperdagangkan saham VanEck SolidX Bitcoin Trust,” kata jurucakap CBOE kepada Cointelegraph, sambil menambah: 

“Kami terus percaya ada peluang untuk Cboe dan pelanggan kami di pasaran cryptocurrency yang lebih luas, dan tetap terbuka untuk mengikuti senarai dan perdagangan ETP dan derivatif.”

Ed Lopez, ketua produk ETF bersama VanEck, mengesahkan kepada Cointelegraph bahawa “tindakan ini tidak bermaksud VanEck telah menyerah pada usaha mendapatkan tawaran bitcoin awam.” Dia menghuraikan pernyataan itu, dengan mengatakan:

“Kami masih percaya para pelabur akan dilayan dengan lebih baik dengan mengakses bitcoin melalui kenderaan awam yang dikawal selia. Mengingat sifat persekitaran regulasi saat ini, penarikan pengarsipan memungkinkan kita lebih banyak waktu untuk meningkatkan pengajuan untuk membantu mengatasi masalah pengawal selia dengan lebih baik. “

Firma pelaburan itu tidak menjelaskan sama ada keputusan untuk menarik diri dikaitkan dengan prestasi Saham VanEck SolidX Bitcoin Trust 144A. Richard Keary, pengasas Global ETF Advisors LLC, sebuah syarikat perunding pengurusan bebas yang mengkhususkan diri dalam industri produk yang diperdagangkan di bursa, meragukan bahawa, bagaimanapun. Dia menyatakan bahawa “tidak ada kaitan dengan prestasi saham 144A,” semasa perbualan e-mel dengan Cointelegraph, sambil menambah:

“Ini hanya proses prosedur. Menarik sebelum ditolak, membolehkan mereka menyerahkan pemfailan baru dan memulakan jam berdetik lagi. Jadi, proses pemfailan / kelulusan ini akan berterusan. “

Walaupun begitu, tidak jelas kapan VanEck et al. merancang untuk mengemukakan cadangan ETF mereka, kerana persekitaran peraturan tetap berhati-hati dengan idea tersebut. Awal bulan ini, Ketua SEC Jay Clayton memberitahu CNBC bahawa walaupun langkah-langkah penting telah diambil untuk mengatasi masalah peraturan mengenai ETF Bitcoin, masih ada “pekerjaan yang harus dilakukan.” Clayton terus mengatakan bahawa kebimbangan SEC tidak penting:

“Orang perlu menjawab soalan-soalan sulit itu agar kita merasa selesa kerana ini adalah jenis produk yang sesuai.”

Terkini, pada 19 September, Clayton berhujah bahawa Bitcoin memerlukan peraturan yang lebih kuat sebelum disenaraikan di bursa tradisional utama seperti Nasdaq atau NYSE. Oleh itu, kelulusan SEC banyak bergantung pada kematangan pasaran perdagangan Bitcoin, kata Keary kepada Cointelegraph:

“Jumlah dagangan di Bitcoin Futures pada masa ini tidak mencukupi, jadi pasaran lain yang memerlukan masa untuk matang dan menjadi lebih mantap. Niaga hadapan diperlukan sebagai lindung nilai kepada ETF, jika tidak ada kecairan yang cukup bagi pembuat pasaran untuk melindung nilai maka tidak akan ada kecairan dalam ETF. “

Cadangan yang selebihnya mungkin tidak akan dibuat pada tahun 2019

Pada masa ini, SEC sedang mengkaji dua cadangan Bitcoin ETF yang lain. Salah satunya adalah dikemukakan oleh firma pengurusan pelaburan Wilshire Phoenix, yang bertujuan untuk memasukkan kedua-dua bon perbendaharaan BTC dan A.S. dalam amanahnya untuk menjadikannya dana yang tidak stabil dan dengan itu lebih baik di mata SEC. Syarikat ini agak baru untuk perlumbaan ETF, seperti yang pertama mengemukakan permohonan pada Januari 2019. 

Yang lain pemfailan disokong oleh dana indeks cryptocurrency Bitwise Asset Management dengan NYSE Arca, pertukaran A.S. teratas. Sedikit demi sedikit pertama kali digunakan untuk ETF yang dikawal selia SEC pada bulan Julai 2018. Berdasarkan dokumen tersebut, nilai yang dikira dari indeksnya akan mengumpulkan harga Bitcoin berdasarkan data yang dikumpulkan dari sekitar 10 bursa yang telah diluluskan. Wilshire Phoenix akan mendapat maklum balas dari SEC pada akhir September, sementara tarikh akhir untuk cadangan terakhir ditetapkan pada 13 Oktober..

Walau bagaimanapun, kemungkinannya bertentangan dengan cadangan yang tinggal. Chervinsky, yang telah menutup ruang ETF crypto di Twitter, meletakkan peluang untuk mendapat persetujuan di 0.01%. Menekankan bahawa aduan utama SEC adalah kurangnya perjanjian berbagi pengawasan dengan pasaran yang diatur dengan ukuran yang besar, katanya menulis: 

“Sayangnya, sayangnya, VanEck menarik permohonannya setelah yakin bahawa SEC tidak akan menerima pendekatan alternatif untuk masalah ini. Sekiranya itu benar, * sangat * sukar (walaupun tidak sepenuhnya mustahil) untuk membayangkan pendekatan Bitwise semakin baik. “

Begitu juga, Keary, yang berpendapat ETF akan disetujui tahun ini, sekarang mengatakan bahawa dia “tidak memiliki arti tepat waktu.” Pada pendapatnya, ETF Bitcoin akan berlaku apabila pasaran Bitcoin dan pasaran hadapan Bitcoin lebih matang, lebih cair dan kurang stabil. “Tetapi, itu akan terjadi,” katanya kepada Cointelegraph.