Finansai iš naujo apibrėžti: įdomios algoritminių stablecoinų pasekmės, gruodžio 2–9 d

Tai yra naujausias „Finance Redefined“ leidimas, kiekvieną trečiadienį abonentams pristatomas „Cointelegraph“ į DeFį orientuotas naujienlaiškis..

Palyginti rami „DeFi“ savaitė man pagaliau suteikė šiek tiek kvėpavimo galimybių kalbėti apie temą, kurią atidėliojau nuo pat šio naujienlaiškio pradžios, būtent: „Ką reiškia keistas decentralizuoto finansų apsėstas algoritminiais stabiliais pinigais“?

Jų tiek daug, ir tiek daug naujų projektų sulaukia nepagrįstai daug dėmesio. Naujausias yra „Basis Cash“, kuris šią savaitę suko galvą nemažai ūkininkų.

BAC diagrama pagal MonetaGecko. Ji turėtų prekiauti už 1 USD.

Šią savaitę taip pat buvo visiškai paleistas „Neutrino“ NSBT valdymo žetonas, kuris naudojamas palaikyti projekto stambiųjų žaliavų atsargas. „Neutrino“ nėra visiškai algoritminis, nes galiausiai savo vertę gauna iš „WAVES“ žetonų užstato. „Dai“ taip pat nėra algoritminis stablekonas dėl analogiškų priežasčių.

Algoritminiai stablecoinai, kaip apibrėžta pati „MakerDAO“ naudokitės manipuliavimu tiekimu arba pirkimu ir pardavimu rinkoje tam tikros vieneto kainos sekimui – paprastai 1 USD.

Galbūt ilgiausiai veikiantis algoritminis ženklas yra „Ampleforth“ (AMPL), nors ir "DeFi vasara" taip pat matėme panašių projektų, tokių kaip „Yam“ ir „Based“, kūrimą. Pagrindinis šių monetų principas yra tas, kad išmaniosios sutartys plečiasi ir tiekia sutartis iš anksto nustatytais intervalais. Jei orakulai nustato, kad moneta prekiauja daugiau nei už 1 USD, tiekimas plečiasi. Jei verta mažiau, tiekimo sutartys.

Mechanizmas vadinamas rebase, ir jis yra nepaprastai galingas. Paprastai tai yra 10% nukrypimo nuo 1 USD koregavimas kiekvieną dieną. Taigi, jei kaina yra 3 USD, pasiūla pasikeičia 20%, padidėjus kiekvieną dieną. Paprastai tai veikia gana gerai, kad galų gale pasiektų 1 USD.

„Ampleforth“ ir „Yam“ šeimai tiekimo pokyčiai paveiks kiekvieną piniginę, kurioje laikomos monetos. Jei vieną dieną turėjote 1000 žetonų, kitą dieną galite turėti 1100, patys nesiimdami jokių veiksmų. Pagrindas yra šiek tiek kitoks, nes jis riboja nuolaidas tiems, kurie nori prisiimti su tuo susijusią riziką ir naudą.

Dabar „Ampleforth“ niekada savęs nevadino „stablecoin“, teikdama pirmenybę kategorijai „nekoreliuotas turtas“. Tačiau ji nukreipta į 2023 m. JAV dolerio „vertę“, o liaudyje ji vadinama „stablecoin“. Kiti projektai nėra tokie drovūs.

Štai kicker: Šis turtas apskritai nėra stabilus.

Keblumas sukurti ką nors iš nieko

Pagrindinis „Stablecoin“ tikslas – vienintelė priežastis, dėl kurios kada nors laikytumėtės, yra išlaikyti stabilią vertę. Taip atsitinka, kad normaliomis sąlygomis tai reiškia stabilios kainos palaikymą. Dolerių skaičius jūsų banko sąskaitoje iš tikrųjų nesikeičia, todėl vienintelis dalykas, turintis įtakos sąskaitos vertei, yra dolerio faktinė kaina.

Stablecoin kaina iš esmės yra raudona silkė. Svarbi vertė. Kai siekiate stabilios kainos, jūs sugadinate tiekimo lygties dalį, jūs nieko nepasiekiate. Bendra šių stabilizatorių vertė – skaičius, kuris jums iš tikrųjų rūpi – nėra niekuo susieta.

Kalbant apie pagrindą, kol kas matome, kad iš tikrųjų nėra gerai išlaikyti ir vardinį kaištį. Taip pat verta paminėti „Empty Set Dollar“, kuriame naudojami „Basis“ ir „Ampleforth“ mechanizmų deriniai. Kalbant apie kaištį, atrodo, kad jis veikia gana gerai, bet mes pamatysime.

Amplefortho rinka didžiosios raidės taip pat būtų buvusi jūsų portfelio vertė.

Šios monetos yra puikus bendrojo principo pavyzdys Goodharto įstatymas: „Kai priemonė tampa taikiniu, ji nustoja būti gera priemonė“.

Bet, žinoma, kam rūpi, jei jie iš tikrųjų nėra stabilūs, tiesa? Tai tik semantika. Matau, kad kai tau trūksta stabilaus turto, kas tiksliai tau lieka?

Šių projektų šalininkai nurodys kitus pinigų panaudojimo būdus, išskyrus vertės saugojimą: apskaitos vienetą (ką naudojate ekonominiams dydžiams matuoti ir palyginti) ir mainų priemonę (kuo mokate sąskaitas). Gera mainų terpė yra stabilios vertės turtas, todėl šios monetos iškart diskvalifikuojamos.

Apskaitos vienetas yra šiek tiek sudėtingesnis, o iš esmės čia galėtų veikti algoritminiai stablecinai. Jei jūsų atlyginimas yra „Yam“, būsite gana įsitikinę, kad kiekvieną mėnesį gausite daugmaž tą pačią vertę.

Dabar tai iš tikrųjų veikia tik tada, kai algoritminiai žetonai yra atskiras turtas. Įsivaizduokite šalį, kurioje kiekvieno banko sąskaitos likutis kasdien keičiasi 10 proc. Tai, kad nominali valiutos kaina yra ta pati, visiškai neturėtų reikšmės.

Apskaičiavimo vieneto pasirinkimas yra ypač svarbus skoloms. Jei jūsų skola yra išreikšta BTC ir turite dolerių, turite trumpą BTC poziciją. Jei jis denominuotas JAV doleriais ir turite BTC, turite svertinę ilgąją poziciją.

Ar galime panaudoti algoritminius stablecoinus skolai išreikšti? Na, tikrai ne. Jūs turite du pasirinkimus: arba skola seka permokėjimus, arba ne. Dėl pirmojo atvejo visa koncepcija tampa nenaudinga, todėl jos nepaisysime. Pastarasis yra gana įdomus praktiniu požiūriu.

Įsivaizduokite teigiamą perkrovimo scenarijų: „Yam“ prekiauja 1,50 USD, taigi kiekvieną dieną ji padidina pasiūlą 5%. Tarkime, kad rinka yra pakilusi ir ši kaina tiesiog nesumažės, o tai vyksta reguliariai. Jei įdėtumėte „Yam“ į kažką panašaus į „Compound“, atsisakytumėte to 5% kasdienio savo valdų padidinimo, kuris atitiktų 1,825% metinę procentinę normą (ir daug daugiau, kai padidės)..

Kitoje prekybos pusėje turite paskolos gavėjus, kurie renka nuolaidas be kainų kritimo. Ar tikrai skolintumėte savo „Yam“ pagal šį scenarijų? Ar nenorėtumėte skolintis? Galite lažintis, kad rinka būtų labai iškreipta skolininkų atžvilgiu, natūraliai padidindama palūkanas, kol ji bus maždaug lygi pakartotinės grąžos pajamingumui.

Šis scenarijus yra baisus vidutiniam Džo, kuris tiesiog nori paskolos stabiliame apskaitos vienete ir iškart parduoda pasiskolintą „Yam“. Vieną dieną jis moka 1% palūkanas, kitą – 2000%. Atvejas, kai kaina nukrenta žemiau 1 USD, taip pat nėra puikus. Skolininkai iš tikrųjų mokėtų visą neigiamą pakartotinės bazės grąžą kaip palūkanas. Niekas neimtų paskolos su 1 000% balandžiu, nors vidutinis Joe šiuo atveju būtų laimingas.

Nuoširdžiai sakau, kad sudėtinga integruoti monetas į skolinimo protokolą, todėl man sukasi galva. Skolininkai ir skolintojai paeiliui išgaus didžiulę vertę dėl perkainojimo mechaniko, o rinka smarkiai prisitaikys, kad kompensuotų. Visa tai tiesiog negali veikti, nors esu tikras, kad žmonės vis tiek tai išbandys.

Tiek dėl faktinio vertės stabilumo trūkumo, tiek dėl įmantraus dalyko, kuris nutinka skolinant, tai reiškia, kad algoritminiai stabilūs pinigai yra blogi. Bet jie puikiai spekuliuoja, nes kainų prieaugį suskirsto į pajamas visiems. Negalėsite rimtai praleisti nė vieno staigaus žygio, nes galite tiesiog nusipirkti ir palaikyti nuolaidas. Iš tikrųjų esate skatinamas pirkti, kai jis viršija 1 USD, ir parduoti, kai jis yra mažesnis nei 1 USD, ir tai nėra stabilumo receptas.

Galų gale gerai, jei žmonės nori kažkuo spekuliuoti. Labai svarbu, kad jie suprastų žaidimą, kurį žaidžia su šiais žetonais.

Kitose naujienose

• „Aave“ paleidžia skolinimo platformos V2 su puikiais patobulinimais: atsukti pozicijas yra daug lengviau, o užstatas gali būti keičiamas skrendant.
• „Cardano“ imasi priemonių sukurti savo „DeFi“ ekosistemą, kai artėja prie pažangių sutarčių sudarymo.
• „Solana“, „Serum DEX“ namai, po nesėkmės sutarimo patyrė šešių valandų pertrauką.