Ar „Compound’s Governance Token COMP“ gali būti laikomas vertybiniu popieriumi?

Skaitmeninio turto ekosistemoje inovacijos sukasi amžinai, o praėjusį mėnesį „Compound“ paleidus valdymo ženklą COMP, klestintis decentralizuotų finansų pasaulis ir toliau gauna aukštyn. Platesnė kriptovaliutų bendruomenė įtraukė COMP, kuris dabar prekiauja OKEx, Binance ir Coinbase Pro, be kitų skaitmeninio turto biržų, o kiti investuotojai išmetė sudėtinius žetonus po to, kai buvo įtraukti į pagrindines biržas, teigiama „Flipside Crypto“ pranešime. Demokratizuodamas prieigą prie likvidumo ir pajamingumo, „DeFi“ daugeliu atžvilgių yra kitas logiškas žingsnis iš kriptovaliutos iš pažiūros nesustabdomo žygio link tradicinių finansinių paslaugų rinkų ardymo..

Tačiau novatoriškos „blockchain“ ir kriptovaliutos programos nevyksta reguliavimo vakuume. Išduodant skaitmeninius žetonus, visada reikia atsižvelgti į JAV federalinius vertybinių popierių įstatymus, kad jie netaptų JAV vertybinių popierių ir biržos komisijos šalčio ir sunkaus gniaužto aukomis, o šiuo atveju tai būtų „Telegram“. Todėl būtina užduoti klausimą: „Ar„ Compound “žetonas, COMP, yra saugumas?“

Susijęs: „Compound“ COMP žetonas „Storm“ pristato „DeFi“, dabar jis turi užimti aukščiausią vietą

Kas yra COMP?

Sudėtinis yra decentralizuotas protokolas, sukuriantis pinigų rinkas, pagal algoritmą nustatant palūkanų normas, pagrįstas pasiūla ir paklausa, leidžiant vartotojams skolinti ir skolintis įvairius skaitmeninius išteklius. Kita vertus, COMP yra gimtoji „Compound ERC-20“ žetonas, leidžiantis decentralizuotai valdyti „Compound“ protokolą. Tie, kurie turi COMP, gali diskutuoti, siūlyti ir balsuoti dėl visų sudėtinio protokolo pakeitimų.

COMP kasdien platinamas „Compound“ protokolo vartotojams. Kiekvieną kartą, kai vartotojas sąveikauja su sudėtiniu protokolu, pvz., Tiekdamas, skolindamasis ar grąžindamas turtą, COMP automatiškai paskirstomas vartotojui.

Howey testas

JAV federalinių vertybinių popierių įstatymų „vertybinis popierius“ apima išskirtinai plačią „investicinės sutarties“ sąvoką. Ar bet koks turtas (įskaitant skaitmeninį turtą) yra investicinė sutartis, taigi ir vertybinis popierius, nustatoma taikant Howey testas.

Turtas laikomas vertybiniu popieriumi, kai įvykdyti visi keturi Howey testo kriterijai:

Pinigų investicija.
Bendroje įmonėje.
Pagrįstai tikėdamasis pelno.
Gauti iš kitų pastangų.

Pinigų investavimas

Nors iš pirmo žvilgsnio Howey testo šakutė specialiai nereikalauja tradicinės investicijos į grynuosius pinigus. Kaip SEC nurodė DAO ataskaita, skaitmeninis turtas gali patenkinti šią dalį, jei bus iškeistas į pinigus ar „kitus vertingus įnašus“. Galbūt dar svarbiau, kaip teigiama nutraukimo ir atsisakymo procese Tomahawkas, SEC pabrėžė, kad „nemokamas“ žetonų ar „oro lašų“ platinimas mainais į ekonominę naudą gali patenkinti šią Howey testo dalį.

Nors vartotojams COMP išduodamas „nemokamai“, jis siūlomas mainais už jų dalyvavimą sudėtinėje rinkoje. Kai vartotojai turės COMP, jie galės balsuoti dėl sudėtinio protokolo atnaujinimų, taip pat pagrindinės skolinimo ir skolinimosi mechanikos.

Bendra įmonė

Viename iš retų SEK viešųjų gairių skaitmeninio turto tema ir JAV vertybinių popierių įstatymų taikymu ji aiškiai nurodė pareiškė kad bendra įmonė paprastai egzistuoja skaitmeninio turto kontekste. Kalbant apie COMP, atpažinimo ženklo tikslas yra aktyviai skatinti paskirstytą „Compound“ protokolo valdymą, todėl labai tikėtina, kad jis bus tinkamas.

Pelno tikėjimas

Trečiasis Howey testo elementas reikalauja tikėtinos pelno grąžos. COMP dabar yra prieinamas keliose antrinės prekybos rinkose. Pagal vertinant SEC, antrinės prekybos rinkos egzistavimas paprastai rodo, kad žmonės, norintys įsigyti skaitmeninį turtą, gali tikėtis pelno. Verta paminėti, kad COMP prekiauja 100 proc. Priemoka nuo pat pradžių, kai buvo pradėta 2023 m. Birželio 16 d. Ar „tikimasi pelno“, paprastai priklauso nuo COMP pirkėjų ketinimų..

Be to, tikimybė, kad bus teikiama papildoma nauda, nesumažins ir nepakenks šiai analizei. Taigi, jei asmenys įsigyja COMP norėdami užsidirbti pelno, bet taip pat gauna papildomų privalumų, tokių kaip valdymo teisės, susijusios su sudėtiniu protokolu, vis dėlto investicija vis tiek gali būti laikoma atlikta tikintis pelno..

Nuo kitų pastangų

Ketvirtasis ir paskutinis Howey testo elementas reikalauja, kad investicijų grąža atsirastų iš kitų pastangų. Atrodo aišku, kad COMP vertė iš esmės gaunama iš pagrindinio „Compound“ protokolo vertės, operatyvumo ir sėkmės bei veiksmingo „DeFi“ įgyvendinimo..

Taip pat nėra jokių abejonių, kad atskiri COMP turėtojai, dalyvaudami Compound valdyme per savo COMP nuosavybę, gali prisidėti prie tokios grąžos. Deja, atrodo, kad junginys, nors ir netiesiogiai, gali ir toliau vaidinti pagrindinį vaidmenį kuriant ir sėkmingai įgyvendinant jo protokolą. Nors bendrovė per ateinančius ketverius metus savo vartotojams paskirstys maždaug 2 880 COMP, „Compound“ akcininkai ir steigėjai išlaikys beveik 50% viso COMP tiekimo, o „Compound“ ir toliau kurs bei sutelks dėmesį į paslaugas, kurios veikia pagal jos protokolą. . Nors ši padėtis jokiu būdu nereiškia, kad investicijų grąža, palyginti su COMP, atsiras tik iš paties junginio, norint patenkinti šią Howey testo dalį, pelno nereikia gauti vien tik iš kitų, o „pirmiausia“ ar „Iš esmės“.

Galutinis nuosprendis

Kur tai mus palieka? Neseniai paskelbtas COMP sąrašas „Coinbase“ yra ypač reikšmingas, atsižvelgiant į tai, kad rinka šiais klausimais platformą vertina kaip neformalų arbitražą – tik žetonai, kurie, jos nuomone, nėra vertybiniai popieriai. Deja, SEC turi paskutinį žodį, o Howey testas yra toks pat platus, kaip ir miglotas.

Nepaisant COMP naudingumo ir decentralizuoto valdymo mechanikos, jei istorija yra kokia nors nuoroda, yra didelė tikimybė, kad SEC manys, kad COMP atitinka kiekvieną Howey testo dalį ir todėl sudaro jį saugumu, neatsižvelgiant į tai, kad jis dar neturi padaryti tokį galutinį pareiškimą apie bet kuriuos plačiausiai platinamus žetonus pagrindinėse JAV biržose.

Verta paminėti, kad šis nustatymas nieko nepasako apie „DeFi“ mechanikos reguliavimo pasekmes. Tradicinio mažmeninio skolinimo dalyviai gali patvirtinti begalę valstybės skolinimo įstatymų, licencijavimo įsipareigojimų ir pinigų perdavimo pasekmių. Kadangi „DeFi“ ir toliau meta iššūkį tradicinei skolinimo mechanikai, mes negalime nesvarstyti, kokius iššūkius tokia struktūra taip pat gali kelti tradiciniam skolinimo reguliavimui. Tačiau tą diskusiją paliekame kitam kartui.

Čia išreikštos nuomonės, mintys ir nuomonės yra vien autorių ir nebūtinai atspindi ar neatspindi „Cointelegraph“ nuomonės ir nuomonės.

Šis straipsnis buvo bendraautorius Etanas Sidabras ir Williamas Brannanas.

Etanas Sidabras ir Williamas Brannanas yra advokatai pas Lowenstein Sandler. Jie pataria kriptovaliutų, „blockchain“ ir skaitmeninio turto įmonėms, naršančioms federalinėse ir valstijų reguliavimo sistemose. Jie taip pat konsultuoja kriptovaliutų prekybos platformas, biržas, saugotojus ir susijusias įmones, atsižvelgdami į federalinius vertybinių popierių įstatymus, ir dirba su technologijomis orientuotais brokeriais-prekiautojais ir robotų patarėjais formavimo, struktūrizavimo ir reguliavimo klausimais. Etanas yra firmos „fintech“ praktikos, kurioje Vilis yra patarėjas, pirmininkas.