Kur, o kur dingo Bitcoin nepastovumas? 1 dalis

Pirmoji 2023 m. Pusė buvo laukinė beveik visiems kiekvienos turto klasės žmonėms. Kovo pradžioje, kai paaiškėjo, kad COVID-19 yra seisminis įvykis, turto rinkos visame pasaulyje žlugo. Viena svarbių priežasčių buvo ta, kad sverto investuotojai staiga sulaukė garantinių įmokų ir buvo priversti likviduoti turtą, kad juos patenkintų.

Kai kas nors rūpinasi tik pinigais, nėra tokio dalyko kaip saugus turtas ar gynybinė investicija. Avarijos metu įmonės suskubo naudotis atnaujinamomis kredito linijomis, kuo greičiau sustiprindamos grynųjų pinigų atsargas, bijodamos, kad jei to nepadarytų šiandien, rytoj to kredito nebus. Rizikos vertybinių popierių pasiūlymas sumažėjo ir kainos ėmė kristi. „Bitcoin“ (BTC) ir kitos kriptovaliutos niekuo nesiskyrė nuo akcijų – tiesiog kitas investuotojų turtas laikėsi nuomonės, kad norint parduoti JAV dolerius reikia parduoti..

Tik po to, kai JAV federalinis rezervas į bankų sistemą supylė didžiulius grynųjų pinigų kiekius, grynųjų pinigų kaupimas nuslūgo ir netrukus po to visi puolė grąžinti grynuosius pinigus į darbą finansų rinkose. Kripto rinkos stabilizavosi ir atsigavo kartu su akcijomis. Per tą laiką tiek BTC, tiek akcijos patyrė didžiulį nepastovumą, ir šis neapibrėžtumas buvo įkainotas abiejų pasirinkimo sandorių rinkose..

Rinkoms pamažu pradėjus rodyti jėgą, numanomas kintamumas, matuojamas pasirinkimo sandorių kainomis, taip pat pradėjo mažėti. Vieno mėnesio metinis į ateitį nukreiptas numanomas nepastovumas S siekė net 80%&P 500 akcijų indeksas, kovo 16 d. Pasiekęs panikos viršūnę, pasiekė net 180% BTC. Per ateinančias kelias savaites nepastovumas buvo mažesnis ir žemesnis, nors ir išliko aukštas, palyginti su istoriniais vidurkiais..

Kovo pabaigoje ir balandžio pradžioje pamišus, prekybininkai nukreipė akis į kitą horizonto dalyką. BTC atveju kitas didelis dalykas buvo artėjantis kasybos naudos sumažinimas perpus. Visose pusėse buvo daug spekuliacijų, kas nutiks, kai laikrodis pažymės lemtingą gegužės 11-osios valandą. Ar kainos pakils į viršų? Avarija? Ar apskritai nieko neatsitiks? Ar visa tai kainavo?

Nesvarbu, kurioje diskusijų pusėje investuotojai krito, jie visi galėjo susitarti dėl vieno dalyko – perpus sumažėjimas gali būti rinkos judėjimo katalizatorius, todėl norint pasinaudoti verta vertinti tam tikrą neigiamą apsaugą ar aukštesnį poveikį. Tai, kad šis potencialus įvykis buvo horizonte, neleido numatomam svyravimui per greitai kristi, net kai suvokiamas nepastovumas ėmė mažėti. Iš esmės rinka atrodė sutikusi, kad pasirinkimo sandoriai turėtų turėti tam tikrą papildomą vertę dėl perpus mažesnio įvykio neapibrėžtumo. Balandžio pabaigoje, nepaisant pastebimo nepastovumo, nusistovėjusio 65–70 proc. Intervale, numanomas į ateitį nukreiptas nepastovumas pradėjo didėti, nes opcionų paklausa padidėjo ir pasiekė net 95 proc. Prieš pat perpus..

Praėjus pusei ir pasibaigus antiklimatikai, investuotojams buvo daug mažiau priežasčių pasirinkti savo pasirinkimo sandorius, ypač trumpesnio laikotarpio galiojimo laiką. Ilgų skambučių ir pirkimų savininkai pradėjo uždaryti savo pozicijas, pardavinėdami šias galimybes rinkos formuotojams, o dar daugiau tų turėtojų nusprendė užimti trumpąsias pozicijas. Rinkos formuotojams artimiausiu metu pasibaigus galimybei gauti ilgesnius pasirinkimus, numanomas nepastovumas buvo agresyviai mažesnis.

Tuo pačiu metu rinkos formuotojai kaip įmanydami apsidraudė savo knygomis. Viena iš labiausiai paplitusių apsidraudimo strategijų šiame scenarijuje yra gama apsidraudimas. Kai pozicija yra ilga pasirinkimo sandoris (nesvarbu, ar tai yra pirkimas, ar pirkimas, nes rinkos formuotojai gali lengvai apsidrausti pirmojo pavedimo jautrumu pagrindinei kainai), ypač turint artimesnių datų pasirinkimo sandorius, pozicija turi teigiamą gama arba teigiamą išgaubtumą. Tai yra, rizikos profilis atrodo vis ilgesnis, kai didėja pagrindinis turtas, ir trumpesnis ir trumpesnis, kai mažėja pagrindinis turtas. Šiuo atveju, siekdami subalansuoti šią riziką, rinkos formuotojai turėjo daug BTC parduoti kiekvieną kartą, kai BTC susibūrė, ir daug BTC pirkti kiekvieną kartą, kai BTC išparduota..

Šis apsidraudimo gama veiksmas gali sukelti teigiamą grįžtamąjį ryšį tarp numanomo ir realizuoto nepastovumo. Mažėjant suprantamam nepastovumui, investuotojai tampa jaukūs, nes nenumato, kad artimiausiu metu rinkoje bus kažkas beprotiško, ir labiau nori parduoti pasirinkimo sandorius. Parduodami vis daugiau galimybių, rinkos formuotojai kaupia ilgas gama pozicijas ir vėliau mažina numanomą kainodaros modelių nepastovumą. Jie taip pat aktyviai apsidraudžia nuo šios ilgos gama pozicijos, parduodami BTC, kai jis yra aukštyn, ir perka, kai jis yra žemas. Šis gama apsidraudimo veiksmas, nesant kitų išorinių veiksnių (pvz., Didelių naujienų ar didelio investuotojų antplūdžio, šokinėjančio į kriptografijos rinkas ar iš jos), sukuria slopinantį nepastovumą. Šis ciklas tęsiasi, pastoviai pastumdamas numanomo nepastovumo termino struktūrą, tuo pačiu sukurdamas aukštesnį pasipriešinimą ir neigiamą palaikymą BTC kainoms.

Nuo gegužės pabaigos matėme, kad šis poveikis iš esmės pasiteisino. Nepaisant objektyviai neapibrėžto pasaulio, kuriame šiuo metu gyvename, realizuotas nepastovumas sumažėjo iki 30%, beveik per daugelį metų. Tačiau net tik šiek tiek ilgesnio laikotarpio numanomi svyravimai, svyruojantys nuo trijų iki šešių mėnesių, vis tiek yra įkainoti artimai istoriniam ilgalaikiam vidurkiui, 60–70% nepastovumo diapazone. Arba dabartinė mažo nepastovumo grįžtamojo ryšio ciklo aplinka netrukus baigsis, arba galbūt yra keletas išmintingų sandorių, kuriuos reikia atlikti norint pasinaudoti numanomų nepastovumų atjungimu per ateinančius kelis mėnesius.

Tai yra viena iš dviejų dalių serijos apie Bitcoin nepastovumą dalis – perskaitykite antrąją dalį apie keletą bendrų prekybos strategijų čia.

Šiame straipsnyje nėra patarimų ar rekomendacijų investuoti. Kiekvienas investavimo ir prekybos žingsnis susijęs su rizika. Priimdami sprendimą turėtumėte atlikti savo tyrimą.

Čia išsakytos nuomonės, mintys ir nuomonės yra tik autoriai ir nebūtinai atspindi „Cointelegraph“ nuomonę ir nuomonę..

Šis straipsnis buvo bendraautorius Kristin Boggiano ir Čadas Steinglasas.

Kristin Boggiano yra mainų operatoriaus „CrossTower“ prezidentas ir vienas iš įkūrėjų. Kristin yra struktūrizuotų produktų, reguliavimo ir skaitmeninio turto ekspertė, sukaupusi daugiau nei 20 metų prekybos ir reguliavimo teisininko patirtį bei devynerių metų prekybos skaitmeniniu turtu ir reguliavimo srityje patirtį. Prieš įkurdamas „CrossTower“, Boggiano buvo „AlphaPoint“ vyriausiasis teisininkas, algoritminės prekybos platformos Guggenheime generalinis direktorius ir specialus patarėjas „Schulte Roth“, kur įkūrė struktūrinių produktų ir išvestinių finansinių priemonių padalinį ir vadovavo Doddo Franko reguliavimo grupei. Kristin taip pat yra „Digital Asset Legal Alliance“ ir „Moterų išvestinių finansinių priemonių“ įkūrėja. Ji įgijo teisininko laipsnį ir magistro laipsnį Šiaurės rytų universitete ir B.A. iš Saros Lawrence koledžo.

Čadas Steinglasas yra mainų operatoriaus „CrossTower“ prekybos vadovas. Jis turi daugiau nei 15 metų prekybos akcijomis, indeksais ir kredito išvestinėmis finansinėmis priemonėmis patirtį. Jis buvo „Susquehanna“ ir „Morgan Stanley“ pasirinkimo sandorių gamintojas ir Guggenheimo skyriaus vyriausiasis prekybininkas. Jis taip pat buvo „Jefferies“ kapitalo struktūros arbitražo portfelio valdytojas. Jis yra rinkos dinamikos, rinkos mikrostruktūros ir automatizuotų rinkos formavimo ir prekybos sistemų ekspertas.