어디, 비트 코인 변동성은 어디로 갔습니까? 1 부

2023 년 상반기는 모든 자산 군의 거의 모든 사람들에게 열광적이었습니다. 3 월 초, COVID-19가 지진 사건이라는 것이 분명 해지자 전 세계 자산 시장이 무너졌습니다. 한 가지 중요한 이유는 레버리지 투자자가 갑자기 마진 콜을 받고이를 충족시키기 위해 자산을 청산해야했기 때문입니다..

누구나 관심을 가지는 것이 현금뿐이라면 안전한 자산이나 방어적인 투자 같은 것은 없습니다. 충돌이 발생하는 동안 기업들은 회전하는 신용 ​​한도에 접근하기 위해 서둘러 현금 준비금을 최대한 빨리 강화했습니다. 오늘하지 않으면 내일 신용을 사용할 수 없게 될 것입니다. 위험 증권에 대한 입찰이 중단되고 가격이 급락하기 시작했습니다. 비트 코인 (BTC) 및 기타 암호 화폐는 주식과 다르지 않았습니다. 단순히 다른 자산 투자자가 미국 달러를 모으기 위해 판매해야한다고 주장했습니다..

미국 연방 준비 은행이 은행 시스템에 막대한 양의 현금을 쏟아 부은 후에야 현금 축적이 가라 앉았고, 그 직후 모든 사람들이 서둘러 현금을 금융 시장에서 일하기 위해 돌려 보냈습니다. 암호 화폐 시장은 주식과 함께 안정되고 반등했습니다. 이 기간 동안 BTC와 주식은 모두 극심한 변동성을 경험했으며,이 불확실성은 두 옵션 시장에 모두 적용되었습니다..

시장이 서서히 강세를 보이기 시작하면서 옵션 가격을 통해 측정 된 내재 변동성도 안정되기 시작했습니다. 1 개월 연간 미래 예측 내재 변동성은 S에서 80 %까지 높았습니다.&P 500 주가 지수는 3 월 16 일 공황이 절정에 달했을 때 BTC에서 180 %까지 최고치를 기록했습니다. 향후 몇 주 동안 변동성은 과거 평균에 비해 높은 수준을 유지했지만 낮고 낮았습니다..

3 월 말과 4 월 초의 광기가 가라 앉은 후, 상인들은 다음 단계로 눈을 돌 렸습니다. BTC의 다음으로 큰 일은 곧 채굴 보상이 절반으로 줄어 들었습니다. 5 월 11 일의 운명적인 시간이 지나면 어떤 일이 일어날 지에 대해 모든면에서 많은 추측이있었습니다. 가격이 치 솟을까요? 크래시? 아무 일도 일어나지 않을까요? 모두 가격이 책정 되었습니까??

논쟁의 어느 쪽이 하락하든 투자자들은 모두 한 가지에 동의 할 수 있습니다. 반감기는 시장 움직임의 촉매제가 될 수 있으며,이를 활용하기 위해 일부 하락 보호 또는 상승 노출을 소유 할 가치가있을 수 있습니다. 이 잠재적 인 이벤트가 곧 시작되었다는 사실은 실현 된 변동성이 안정되기 시작 했음에도 불구하고 옵션 내재 변동성이 너무 빨리 떨어지지 않도록했습니다. 본질적으로 시장은 옵션이 반감기의 불확실성에 대해 약간의 추가 가치를 가져야한다는 데 동의하는 것처럼 보였습니다. 4 월 말까지 실현 된 변동성이 65 ~ 70 % 범위에 정착 했음에도 불구하고 옵션 수요가 증가함에 따라 내재적 미래 예측 변동성이 상승하기 시작하여 반감기 직전에 95 %까지 도달했습니다..

반감기가 지나고 반감기적인 것으로 판명 된 후, 투자자가 옵션을 소유 할 이유, 특히 더 짧은 만기일이 훨씬 적었습니다. 콜 옵션 매수와 풋 옵션 보유자들은 포지션을 청산하기 시작했고, 이러한 옵션을 시장 조성자에게 매각했으며, 더 많은 보유자들이 숏 포지션을 취하기로 결정했습니다. 시장 조성자들이 단기 만기일에 더 긴 옵션을 받기 시작함에 따라 내재 변동성이 공격적으로 낮아졌습니다..

동시에 시장 조성자들은 최선을 다해 장부를 헤징했습니다. 이 시나리오에서 가장 일반적인 헤징 전략 중 하나는 감마 헤징입니다. 포지션이 매수 옵션 (콜 옵션이든 풋 옵션이든 시장 조성자가 기초 가격에 대한 1 차 주문 민감도를 쉽게 헤지 할 수 있기 때문에) 일 때, 특히 더 가까운 옵션의 경우 포지션은 양의 감마 또는 양의 볼록성을 갖습니다. 즉, 위험 프로파일은 기초 자산이 상승함에 따라 더 길고 길어지고 기초 자산이 하락함에 따라 더 짧아집니다. 이 경우, 그 위험의 균형을 맞추기 위해 시장 제작자는 BTC가 랠리를 할 때마다 많은 BTC를 팔았고 BTC가 매각 될 때마다 많은 BTC를 구매했습니다..

이러한 감마 헤징 조치는 내재 변동성과 실현 변동성 사이에 긍정적 인 피드백 루프를 유발할 수 있습니다. 실현 된 변동성이 하락함에 따라 투자자는 단기적으로 시장에서 어떤 일이 일어날 지 예상하지 않고 옵션을 더 매도 할 의지가 있기 때문에 편안해집니다. 점점 더 많은 옵션을 판매함에 따라 시장 조성자들은 감마 포지션을 매수하고 가격 모델의 내재 변동성을 낮 춥니 다. 그들은 또한이 긴 감마 포지션을 적극적으로 헤지하여 BTC가 상승하면 매도하고 하락하면 매수합니다. 다른 외부 요인 (예 : 큰 뉴스 또는 암호화 시장에 들어 오거나 나가는 대규모 투자자 유입)이없는 경우 이러한 감마 헤징 행위는 변동성에 대한 감쇠 효과를 생성합니다. 이주기는 계속되어 내재 변동성 기간 구조의 전면을 지속적으로 낮추면서 동시에 BTC 가격에 대한 상승 저항과 하방지지를 생성합니다..

우리는이 효과가 5 월 말부터 실질적으로 나타나는 것을 보았습니다. 현재 우리가 살고있는 객관적으로 불확실한 세계에도 불구하고 실현 된 변동성은 30 % 미만으로 거의 다년 간 최저치에 가깝습니다. 그러나 3 ~ 6 개월 범위의 약간 더 긴 내재 변동성도 60 ~ 70 % 변동성 범위에서 역사적 장기 평균에 가깝게 가격이 책정됩니다. 현재의 저 변동성 피드백 루프 환경이 곧 종료되거나 향후 몇 개월 동안 내재 변동성의 단절을 활용하기 위해 몇 가지 현명한 거래가있을 것입니다..

이것은 비트 코인 변동성에 대한 2 부 시리즈 중 1 부입니다. 여기에서 몇 가지 일반적인 거래 전략에 대한 2 부를 읽으십시오..

이 기사에는 투자 조언이나 권장 사항이 포함되어 있지 않습니다. 모든 투자 및 거래 이동에는 위험이 수반되므로 결정을 내릴 때 자체 조사를 수행해야합니다..

여기에 표현 된 견해, 생각 및 의견은 저자 단독이며 반드시 Cointelegraph의 견해와 의견을 반영하거나 대표하는 것은 아닙니다..

이 글은 크리스틴 보자 노 과 차드 스타 인 글라스.

크리스틴 보자 노 거래소 운영 업체 인 CrossTower의 사장 겸 공동 설립자입니다. Kristin은 20 년 이상의 거래 및 규제 변호사 경험과 9 년 이상의 디지털 자산 거래 및 규제 경력을 보유한 구조화 된 제품, 규제 및 디지털 자산 전문가입니다. CrossTower를 설립하기 전에 Boggiano는 AlphaPoint의 최고 법률 책임자, Guggenheim의 알고리즘 거래 플랫폼 전무 이사, Schulte Roth의 특별 고문으로, 구조화 상품 및 파생 상품 부서를 설립하고 Dodd Frank의 규제 그룹을 이끌었습니다. Kristin은 또한 Digital Asset Legal Alliance and Women in Derivatives의 창립자입니다. 그녀는 Northeastern University와 B.A에서 법학 학위와 MBA를 취득했습니다. Sarah Lawrence College에서.

차드 스타 인 글라스 거래소 운영자 인 CrossTower의 거래 책임자입니다. 그는 15 년 이상의 주식, 지수 및 신용 파생 상품 거래 경험이 있습니다. 그는 Susquehanna와 Morgan Stanley의 옵션 시장 제작자이자 구겐하임 사업부의 수석 거래자였습니다. 그는 또한 Jefferies에서 자본 구조 차익 거래의 포트폴리오 관리자였습니다. 그는 시장 역학, 시장 미세 구조 및 자동화 된 시장 형성 및 거래 시스템의 전문가입니다..