EOSとETHDeFiが市場の混乱をどのように乗り越えたか

3月11日午後4時56分UTC、世界保健機関のディレクター、テドロス・アダノム・ゲブレイエス, 述べました そのCOVID-19はパンデミックとして特徴付けることができます。業界の専門家は、この呼吸器疾患に関する世界的な不確実性を考慮しています—旅行禁止から 課せられる 継続する世界市場の混乱への世界中の政府による—暗号通貨市場の痛みを伴う墜落の引き金となる.

ほとんどの暗号通貨は、単一の24時間の間に最大の24時間の値下げを見ました。強い下降傾向は、3月12日の協定世界時午前6時頃に始まり、3月13日の朝まで続きました。イーサリアム（ETH）は、午後1時30分までに約60ドルの33％の大ヒットを記録し、これら2つの中で全体で46.6％急落しました。日々。 EOS（EOS）はほぼ同じ数値をカバーし、その値の42.42％を失いました。両方の暗号通貨の価格変動のチャートは非常に似ています.

3月12〜13日のETHとEOSの価格の相関関係

継続的な市場の下落は、新しい通貨の価値を裏付けるために過剰担保のデジタル資産に一般的に依存している分散型金融セクターに明らかな影響を及ぼしました。清算された担保が不足している資産のその後の集中砲火は、DeFiプロトコルを採用し、リスクを嫌う投資家にさえ触れました。これらの状況は、最大の業界のプロジェクトにとって適切なストレステストとなり、その弱点と長所が明らかになりました。.

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これは、イーサリアムで最大のDeFiプロジェクトであるMakerDAO（MKR）に何が起こったのか、そしてそれがEOSで最大のDeFiプロジェクトであるEquilibriumEOSDTとどのように比較されるかについての分析です。.

これらの2つの異なるプロジェクトはどのように同じ嵐を乗り越えましたか?

パーフェクトストーム

暗号市場がパニック売りに入るとすぐに、ブロックチェーンネットワークでのトランザクションの数は予想通り増加しました。ビットコイン（BTC）ブロックチェーンは通常、1秒あたり0.7トランザクション未満でホバリングしますが、 取り扱い 3月13日のピーク時に毎秒5.76トランザクション。これらの状況は、ネットワークの輻輳を引き起こしやすく、通常の運用に深刻な影響を及ぼします。.

イーサリアムネットワークで保留中のトランザクションの数 増加 劇的に。ブロックを確認するための平均時間は、通常の15秒から2,680秒（44分）に増加しましたが、ガス価格は110前後のばかげたレベルに急上昇していました。 グウェイ （16 Gweiの平均イーサリアム取引価格と比較して）.

午後12時現在のガス価格3月12日のUTC

そのため、ネットワーク上のほとんどのトランザクションが詰まり、その上で実行されているDAppの通常の操作に影響を及ぼします（ユーザーが法外なトランザクション料金を支払っていない限り、この部分に注意してください）。この保留中のトランザクションの洪水は、MakerDAOの価格フィードがグリッチした理由の1つになりました。どうやら、14の匿名の価格プロバイダーはガス価格を上げなかったが、単に実際の価格をブロックチェーンにプッシュするのをやめた。または、彼らの取引は単に失敗しました.

同時に、EOSはこれらの問題を同じように経験しませんでした（下のグラフを参照）。イーサリアムと比較して、EOSはそのアーキテクチャの詳細により、同時トランザクションの増加にそれほど敏感ではありません。イーサリアムとは異なり、EOSは毎秒250トランザクションの帯域幅容量用に設計されており、4,000に拡張できる可能性があります。この記事の執筆時点で、イーサリアムは1秒あたり15トランザクションを処理します.

中央処理装置のコスト（EOSあたりのミリ秒）

さらに、EOSDTの価格フィード（Provable、DelphiOracle、LiquidAppsの3つのパブリックオラクルによって提供された）は、全期間を通じて完全に機能していました。オンチェーン価格フィードの曲線は、市場価格をほぼ複製していることがわかります。最大の偏差は15％で、約10分間続きました。.

注：ブロックチェーンデータに基づく価格フィードチャート

注：ブロックチェーンデータに基づく価格フィードチャート

価格フィードの精度の違いは、平均リフレッシュレートにも起因します。これは、EOSDTでは1分に1回、MakerDAOでは1時間に1回です。最近見たように、このような急速に変化する状況には明らかに遅すぎます（MakerDAOの価格フィードが適切に機能したとしても）。イーサリアムが迅速で経済的に実行可能な価格フィードをサポートできるかどうかの問題はまだ残っています.

MakerDAOのスマートコントラクトの価格はかなり前から時代遅れでした。特にオンチェーンETH価格は3月13日の午前2時4分UTCで126.69ドルでしたが、同時に市場価格は95.69ドルと低かった。この32％の大幅な偏差は、事実上、清算されたETH担保の市場プレミアムであり、代わりに割引オークションで提供されることになっていた。.

私たちの調査によると、チェーン上の価格が市場価格から10％を超えて大幅に逸脱している期間が2つありました。午前10時44分から午後5時4分までです。 3月12日午後11時29分の間のUSTと同じ日の午前3時4分UTC.

これらの期間は、市場崩壊とイーサリアムネットワークの混乱の2つの波と完全に一致します.

ショーを始めましょう

マージンコールは、最初の大幅な値下げで雨が降りました。このとき、両方のシステムのオンチェーン価格は市場と同期しており、EOSネットワークとEthereumネットワークの両方が適切に機能していました。しかし、MakerDAOのチェーン価格がペグを失い始めるとすぐに、市場の暴落が続いているにもかかわらず、証拠金請求と清算の強度が低下し始めました。.

証拠金請求と清算のダイナミクス

注：ブロックチェーンデータに基づく

Equilibrium EOSDTでの証拠金請求の急増は、価格ダンプに正確に当てはまりますが、MakerDAOでは、証拠金請求のダイナミクスが遅れているようです。この基本は、EOSDTとMakerDAOの清算メカニズムの主な違いにあります。.

MakerDAOは、既存のボールトを監視し、一部が担保不足になった場合にマージンを要求する「バイト」アクションをトリガーすることになっているサードパーティプレーヤー（キーパーと呼ばれる）のアクションに完全に依存しています。システムは、通話が合法であることを確認し、オークションのスマートコントラクトの担保を解放します.

ただし、Equilibrium EOSDTは、価格が更新されるたびにシステムが担保不足のユーザーポジションを自動的に識別するため、サードパーティの関与を必要としません。.

ネットワークが詰まっているため、MakerDAOのキーパーのほとんどはバイトメソッドをトリガーできませんでした。同時に、一部の保管庫は、チェーン上の価格が過大評価されていたため、担保が不足しているとは見なされませんでした。.

Equilibrium EOSDTでの清算は、スマートコントラクトへの通常の資産譲渡と同じくらい簡単です（高度なキーパーボットが必要なMakerDAOと比較して）。清算インターフェースの簡素化により、より多くのユーザーが利用できるようになり、潜在的な非効率性が軽減される可能性があります.

優れた貸倒れと清算スピード

注：ブロックチェーンデータに基づく

これは、清算ダイナミクスが特定の時間枠でどのように見えるかです。平衡EOSDTは、最終的に0.00ドルの未払いの「不良」債務になりました。 「待って、MakerDAOの未払いの「不良債権」が時間の経過とともに増加するのはなぜですか？」それからあなたは完全に合理的な質問をしている.

MakerDAOは混乱している

上記のように、オークションでの清算されたエーテル担保の最初のオファーは、その市場価格よりもはるかに高かった。これは、ネットワークの詰まり時のピーク偏差での市場価格よりも32％高い古いオンチェーン価格が原因で発生しました。ガス価格が高騰する中、飼育員を誤解させる可能性があると考えられます。過大請求されたり、資金を失ったりすることを避けるために、オークションへの参加を拒否した人もいるようです（高い取引コストと予測できないシステム動作のため）。それ以外は、彼らは単にトランザクションをブロードキャストできませんでした.

しかし、潜在的な損失のリスクがあるにもかかわらず、運を試し、オークションに参加することを決定した市場関係者が1人いました。その人はそれほど危険を冒したくないか、運命の実験をしたかったようです。彼らはもう少しガスを追加し（150 gwei —標準の10倍）、午後12時49分にオークションID 823（50 ETH）で1つ賭けました。問題の日のUTC。これにより、パンドラの箱が開かれました。 勝った 午後1時16分のオークションUTC、そして私たちは彼らのイーサリアムアドレスしか知りません： 0x43559e88e1bf4594cfa2cb100f325219fa1c0349. 標準のERC-20トークンの精度によると、1の賭けは、実際には10 ^ -18 DAIを意味します。これは非常に小さいため、事実上ゼロです。.

ほぼゼロの価格で1,369件のオークションが落札されました。イーサリアムの価格が下落している間、「不良債権」の自然な買い手が不足し、MakerDAOのシステムの不均衡が拡大し続けました.

時間の経過に伴う「ゼロ」入札オークションの分布は、市場崩壊の波とイーサリアムネットワークの混乱の両方と一致します.

ゼロ入札オークションの時間分布

注：ブロックチェーンデータに基づく

最後の「ゼロ」入札オークションは、嵐の第2波の終わり、3月13日の午前3時14分UTCに完了しました。この種の平均オークションは50ETHで、MakerDAOのユーザーは560万ドル以上を逃してしまいました。.

これらのオークションでは、少なくとも8つのイーサリアムアドレスが競合していました。

0x9c05a05893ada984fc20d0da0c046de5cc0e8273

0x9631a838a81d4050c43c66bc03a0cf414243f661

0xb00b6d69822da235a99d2242376066507c9a97b7

0xb400cd43dc25db30c07e665903a052ac120c30ad

0x6066be9369b4eaf5847c9f01eb52ae1e81f2d6b0

0xb8bbf36ba36fc78f3f137c514af33709fffba604

0xcdef772ca4f12c4fe23c09a3961186d065a6a4ca

0xc2f61a6eeec48d686901d325cde9233b81c793f3

次のステップ

一部の人々は、技術的にゼロ以上のオークションで入札することに何の問題もないと主張しています。もう1つの考えられる議論は、オークションが最も公正な清算モデルであるということです。誰も資産を購入したくない場合は、ゼロの価格が公正です。私たちは彼らがどこから来ているのかを知っており、それを常識的な期待の失敗と呼んでいます。現実の世界では、10 ^ -18ドルの入札で、6,000ドルのオークションに勝つことはできません。そして、もっとリーズナブルな入札で参加したいという人も確かにいましたが、ネットワークが行き詰まったために参加できませんでした。.

間違いなく、それはシステムロジックの間違いでした。これが機能なのかバグなのかを推測するのも偽善です。これは、MakerDAOのスマートコントラクトから66,476 ETH（この記事の執筆時点で約764万ドル）を抽出した市場関係者によって発見された明らかな脆弱性です。.

開発者は、基盤となるプラットフォームへの大きな負荷を考慮していなかったようです。これが、市場がEOSのような高度にスケーラブルなシステムの価値を捨てるべきではない理由です—それは最新の混乱の間にEquilibriumEOSDTのようなDeFiプロジェクトにスムーズな体験をもたらしました.

MakerDAO Foundationは最近、状況を解決するためのいくつかのさらなるステップを提案しました。それらの1つは、バックストップオークション（物議を醸す決定）と、オークション時間を6時間に非常に合理的に延長することです（入札ごとにタイマーをさらに更新する必要はありません）。業界が教訓を学び、「10 ^ -18はゼロより大きい」や「Vitalikに聞いたほうがいい」などの議論はもはや適格ではなくなることを願っています.

ここに記載されている見解、考え、意見は著者のみのものであり、必ずしもコインテレグラフの見解や意見を反映または表現しているわけではありません。.

この記事には、投資に関するアドバイスや推奨事項は含まれていません。すべての投資と取引の動きにはリスクが伴います。意思決定を行う際には、独自の調査を行う必要があります。.

アレックスメリホフ は、暗号通貨取引所Changellyの共同創設者であり、資産担保証券とDeFi製品のフレームワークであるEquilibriumのCEO兼共同創設者でもあります。アレックスは14年以上の起業家とフィンテックの経験を持ち、2013年から暗号通貨の世界に携わっています。彼の現在のプロジェクトであるEquilibriumは、分散型ファイナンスを強化し、新興のDeFi経済とお金の未来の両方の発展を加速することを目的としています。.