분산 형 거래소는 성숙하지만 수요가 많으면 한계가 드러납니다

DEX라고도하는 분산 형 거래소는 2023 년 초부터 사용자 기반과 거래량이 빠르게 증가하면서 인기가 크게 상승했습니다. 이 부문은 현재 소위 “자동화 된 시장 조성자”또는 AMM에 의해 주도되고 있습니다.. 

요컨대, 이러한 교환은 전통적인 주문서 및 맞춤형 가격 주문을 제거합니다. 대신 자산의 가격은 유동성 풀에서 자산의 상대적 점유율에 따라 달라지는 수학 공식에 의해 결정됩니다. 사용자가 거래를하면 풀의 자산 잔액이 변경되어 가격이 약간 더 높거나 낮아집니다. 이 메커니즘을 통해 AMM은 시장의 가격 변동을 따를 수 있습니다..

Bancor는 AMM의 첫 번째 라이브 구현 이었지만 Uniswap, Balancer, Mooniswap 및 Curve와 같은 다른 많은 사람들이 나중에 유사한 시스템을 구축했습니다. 수확량 농업과 그에 따른 분산 형 금융 붐은 일일 거래량을 4 억 달러 이상으로 늘리는 데 도움이되었습니다..

2 계층 탈 중앙화 거래소 Loopring의 사업 개발 책임자 인 Matthew Finestone은 Cointelegraph에 AMM이 견인력을 찾고있는 신생 기업에 적용되는 용어 인 “제품 시장에 적합하다”고 말했습니다. 그러나 현재 반복되는 DEX에는 해당 시장의 규모를 심각하게 제한 할 수있는 다양한 문제가 있습니다..

온 체인 성능 및 목표 시장

이더 리움 기반 DEX는 현재 블록 체인에서 가장 큰 가스통 중 일부입니다., 기여 가스 가격은 250gwei 이상으로 상승하는 반면 조용한 기간에는 2gwei만큼 낮을 수 있습니다..

급등하는 가스 가격은 현재 볼륨 수준이 일반 사용자를 완전히 차단하지 않고도 기존 DEX가 달성 할 수있는 최대 수준에 가깝다는 것을 나타냅니다. Finestone이 말했듯이 AMM의 성장은 이미 Ethereum의 상대적인 둔화의 직접적인 결과였습니다. “[AMM]은 시장 조성자가 Ethereum에 빠르고 정확한 주문을 할 수 없다는 사실을 효과적으로 ‘해결’할 수있는 방법을 찾았습니다.”

그러나 이러한 문제 중 일부는 더 나은 온 체인 확장으로 해결 될 수 있지만 암호화 거래소 Bitfinex의 Paolo Ardoino 최고 기술 책임자는 온 체인 결제가 중앙 집중식 매칭 엔진과 경쟁 할 수 없다고 Cointelegraph에 말했습니다.

“이더 리움이 성장하고 이더 리움 2.0이되고 트랜잭션 속도가 초당 10,000 건이라고 가정해도 분산 형 거래소를위한 현재 솔루션은 하나의 중앙 집중식 거래소보다 훨씬 더 느릴 것입니다.”

Ardoino는 그 이유를 설명하면서 온 체인 결제 문제는“단지 빛의 속도”라고 덧붙였습니다. 전 세계의 노드가 단일 블록에 동의해야하는 경우 네트워킹 개선은 예를 들어 거래소의 데이터 센터에 거래 인프라를 공동 배치하여 제공하는 성능을 능가 할 수 없습니다. 이러한 성능 제한은 전문 거래자, 특히 빈도가 높은 거래 회사에 심각한 장애가 될 수 있습니다..

무역 회사 CMS Holdings의 공동 창립자 인 Dan Matuszewski는 트위터: “먼저 경험이 엉망입니다. 당신은 결코 나에게 끔찍하지 않다고 확신하지 않을 것입니다. 나는 그것을 가질 수 없습니다.” 요점에 대해 자세히 설명하면서 그는 DEX가 비싸고 거래 조건이 정산 될 때까지 명확하지 않다고 말했습니다. “5 %의 입찰 제안 [확산]을 지불 할 수 있고 거의 생각이 없습니다.”라고 그는 추가됨, 그는 현재 환경에서는 “그다지 큰 문제가 아닙니다”라고 언급했습니다. 반면 상대적으로 느린 실행 속도는 그에게 큰 문제가 아니 었습니다..

그럼에도 불구하고 Matuszewski는 Cointelegraph에 DEX가 현재 전문 거래자에게 적합하지 않다고 말했습니다. “소규모 티켓 취미 상인을위한 것”이라고 그는 말했다..

추가 문제는 전면 달리기. 블록 체인의 완전히 투명한 특성으로 인해 트랜잭션 제출과 블록에 포함되는 사이의 창에서 유리한 거래를하기 위해 일련의 전면 실행 봇이 존재합니다. 일반적으로 차익 거래에 사용되지만이 접근 방식은 향후 시장 움직임을 활용하는 데에도 사용될 수 있습니다.. 

Cryptoeconomic Systems에 발표 된 2023 년 11 월 연구 분석 가격 오라클로서의 Uniswap의 효과. 결론은 대체로 긍정적 이었지만, 연구자들은 시장의 나머지 부분과 가격을 맞추기 위해 이익에 동기를 부여 할 차익 거래 대리인의 존재에 의존했습니다. DEX 애그리 게이터 1inch의 개발자 인 Mikhail Melnik은 Cointelegraph에 “차익 거래가 가격 발견 메커니즘으로 사용되고 있기 때문에 현재의 AMM은 차익 거래자 없이는 확실히 비효율적 일 것입니다.”라고 말했습니다.

따라서 오늘날 가장 인기있는 DEX는 현재 주로 중앙 집중화 된 주문 장 기반 시장이 없으면 유용 할 수 없습니다. 또한 차익 거래 메커니즘은 유동성 공급자로부터 이익의 상당 부분을 빼앗아가는 영구 손실 문제를 초래합니다..

잠재적 수정

AMM 교환의 일부 문제는 근본적인 변경없이 해결할 수 있습니다. 무상 손실을 수정하는 솔루션은 현재 Bancor V2와 1inch에서 개발 한 DEX 인 Mooniswap에 의해 배포됩니다. 둘 다 중재자의 이익을 제한하려고 시도하며 전자는 가격 오라클을 사용하고 후자는 5 분 동안 가격 변동을 완화하는 가상 잔액을 사용합니다. 1inch에 따르면이 솔루션은 전면 달리기를 본질적으로 불가능하게 만드는 추가 이점이 있습니다..

성능 측면에서 Uniswap의 설립자 인 Hayden Adams는, 본다 처리량을 개선하기위한 방법으로 이더 리움 네트워크에서 스마트 계약이 가능한 낙관적 롤업 출시. 계층 2 솔루션은 Solidity 스마트 계약이 블록 체인 외부에서 실행되는 일반화 된 환경을 생성합니다. 그런 다음 코드를 최소한으로 변경하여이 환경에 Uniswap을 배포 할 수 있습니다..

그러나 일부는 낙관적 롤업이 운영자가 트랜잭션을 미리 볼 수만 있도록함으로써 전면 실행 문제를 악화시킬 수 있다고 지적했습니다. 이는 일반화 된 계층 2 솔루션의 핵심 특권 인 운영자를 신뢰해야하는 필요성을 최소화하려는 목표를 근본적으로 무너 뜨릴 것입니다..

현재 Matuszewski에서 설명한 사용성 문제를 해결할 수있는 솔루션은 거의 없지만 더 높은 유동성과 전문화 된 도구가 이러한 거래소를 더 저렴하고 결정적으로 만드는 데 도움이 될 수 있습니다. 그럼에도 불구하고 진정한 가격 발견의 부족은 여전히 ​​남아있을 것입니다. Melnik은 다음과 같은 잠재적 인 솔루션을 제공했습니다. 

“이러한 [가격 발견] 목적으로 오라클을 사용하는 일부 AMM 설계가 나타날 수 있지만 제 생각에는 오라클을 사용하면 […] 프론트 실행 문제가 상당히 악화됩니다.”

그러나 이것이 전통적인 교환 메커니즘에 대한 의존성을 제거하지는 않습니다..

다음 반복으로 비 양육권

Ardoino에 따르면 “솔루션은 항상 하이브리드에 있습니다.” 그의 견해에 따르면 탈 중앙화 거래소의 미래는 완전한 온 체인 관리 및 청산 (거래 후 두 당사자의 계정을 업데이트하는 행위)을 특징으로 할 것입니다. 그러나 결제 또는 실제 주문 매칭은 온 체인에서 이루어지지 않을 것이라고 그는 덧붙였다.

“온 체인이 아니지만 수천 개의 서로 다른 노드에서 실행되는 오픈 소스 매칭 엔진을 가질 수 있으며 자체 작은 책을 가지고 있으며 집계하면 더 큰 책을 나타낼 수 있습니다.”

이러한 접근 방식은 온 체인 관리를 유지하고 오프 체인 (그러나 피어 투 피어) 매칭 엔진을 유지하여 분산화를 잃지 않고 성능 문제를 해결합니다. Ardoino는 “이것은 단일 블록 체인에서 모든 것을 생성하려고 시도하는 것보다 우리가 향해야하는 유형의 탄력성입니다.”라고 결론지었습니다. 매칭 엔진은 P2P가 아니지만 이러한 솔루션은 이미 Loopring 및 DeversiFi와 같은 플랫폼에서 배포되고 있습니다.. 

Loopring은 계산 워크로드가 변경 사항이 유효하다는 영 지식 증명을 제출해야하는 운영자에게 오프로드되는 계층 2 기술인 zkRollups에 의존합니다. Loopring의 특정 솔루션에서 데이터는 압축 된 배치로 메인 넷에 제출됩니다. Finestone은 이것이 “단순히 악한 일을하거나 사용자 자금을 잘못 처리 할 수없는 중앙 집중식 거래소”라고 주장했습니다.

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그러나 Finestone에 따르면 Loopring은 초당 2,100 개의 거래를 처리 할 수 ​​있기 때문에 교환 성능에 몇 가지 제한이 있습니다. 온 체인 DEX보다 훨씬 높지만 여전히 완전히 중앙 집중식 거래소의 성능보다 훨씬 낮습니다. DeversiFi는 9,000 건의 트랜잭션에서 더 높은 성능을 제공하지만 “데이터 가용성위원회”에 데이터를 오프 체인에 저장합니다. DeversiFi의 경우 사용자는 자금을 회수하기 위해 블록 체인 데이터 대신위원회에 의존해야하지만 두 거래는 모두 비 양육권입니다..

1inch의 최고 기술 책임자 인 Anton Bukov는 지연 시간과 성능 부족을 해결하기 위해 zkSync와 같은 유사한 솔루션을 지적했습니다. 모든 계층 2 시스템은 아직 초기 단계에 있으며 향후 처리량이 향상 될 가능성이 높습니다. Finestone은 Loopring이 Amazon Web Services 및 Google Cloud Platform과 같은 기존 클라우드 컴퓨팅 제공 업체를 사용한다고 밝혔기 때문에이 경우 매칭 엔진은 병목 현상이 아닙니다. Serum 및 Vega와 같은 일부 제안 된 DEX는 여전히 온 체인 매칭을 구현하고 있지만 고성능 블록 체인을 사용합니다..

탈 중앙화 거래소가 표준이 될 수 있습니까??

AMM의 근본적인 가격 발견 한계를 감안할 때, 그들은 암호 화폐의 주요 거래 장소가 될 수 없습니다. 온 체인 결제는 현재 주요 병목이지만, 대규모 확장 개선조차 모든 거래자에게 충분할 것 같지 않습니다..

비 양육권이지만 중앙에서 운영되는 거래소는 기존 DEX의 많은 문제를 해결하지만 현재로서는 중앙 집중식 거래소를 교체하는 데 필요한 성능 수준에 미치지 못하는 것으로 보입니다. 또한 이론적으로는 Finestone이 지적한 바와 같이 중앙 집중식 장소와 유사한 사용자를 전면 실행할 수 있습니다. 그러나 낙관적 롤업과 비교할 때 운영자는 일반적으로 교환 자체이므로 파울 플레이에 참여하지 않도록 장려합니다..

Finestone은 또한 중앙 집중식 거래소가 항상 유용 할 것이라고 믿습니다. “주로 ‘레거시 스타일’의 자산 소유 편의를 원하는 사람들과 법정 화폐가 많이 상호 작용하는 곳을위한 것입니다.” 그의 견해에 따르면 DEX의 최종 상태는 전체 볼륨의 2/3를 처리하게 할 것입니다. 따라서 다양한 유형의 중앙 집중식 거래소와 분산 형 거래소가 섹터가 더 발전함에 따라 별도의 틈새 시장을 채울 수 있습니다..