코로나 바이러스는 비트 코인의 안전한 피난처에 대한 설명을 테스트에 넣었습니다.

비트 코인 (BTC)의 가격은 3 월 12 일에 거의 $ 8,000에서 약 $ 5,000로 안정화되어 2 일 미만 동안 약 40 %의 손실로 엄청난 폭락을 겪었습니다. 이는 다우 존스 산업 평균 지수 (Dow Jones Industrial Average) 및 미국 주식 시장 지수와 같은 미국 주식 시장 지수가있는 모든 주식 시장에서 글로벌 매각의 맥락에서 발생했습니다.&P 500은 하루에 약 10 % 손실-전통 시장에 상당한 손실.

일부는 비트 코인이 가치 저장고라고도하는 안전한 피난처 자산이라는 이야기의 끝을 재빨리 선포했고, 다른 사람들은 피를 흘리는 동안 금조차 떨어 졌다는 사실을 지적했습니다..

TradingView 데이터에 따르면 금 가격은 3 월 12 일 온스당 $ 1,660에서 3 월 16 일에 $ 1,450로 상당히 가파른 하락을 시작하여 가치가 13 % 하락했습니다. 붕괴 당시 귀금속이 헤지 역할을하지 않았다는 사실이 일부 사람들에게는 놀라운 일이었을 것입니다. 이러한 불일치에 비추어 볼 때 안전한 피난처 자산이 무엇이며 어떻게 작동해야하는지 정확히 이해하는 것이 중요합니다..

모든 안전한 피난처가 동일하지는 않습니다.

전통 정의 안전한 피난처 자산의 “시장 혼란기에 가치를 유지하거나 증가시킬 것으로 예상되는 투자”입니다. 비트 코인의 맥락에서이 용어는 가치 저장과 같은 의미로 사용되지만 일반적으로 장기 자산 저장을 의미합니다. 금은 종종 가치 저장고로 여겨지지만, 금은 유일한 가치 저장고와는 거리가 멉니 다. ㅇㅇ ㅇㅇㅇ ㅇㅇㅇ ㅇㅇㅇ ㅇㅇㅇ ㅇㅇㅇ ㅇㅇㅇ ㅇㅇㅇ ㅇㅇㅇ ㅇㅇㅇ ㅇㅇㅇ ㅇㅇㅇ ㅇㅇㅇ ㅇㅇㅇ ㅇㅇㅇ ㅇㅇㅇ ㅇㅇㅇ ㅇㅇㅇ ㅇㅇㅇ ㅇㅇㅇ ㅇㅇㅇ ㅇㅇㅇ ㅇㅇㅇ ㅇㅇㅇ ㅇㅇㅇ ㅇㅇㅇ ㅇㅇㅇ ㅇㅇㅇ ㅇㅇㅇ ㅇㅇㅇ ㅇㅇㅇ ㅇㅇㅇ ㅇㅇㅇ ㅇㅇㅇ ㅇㅇㅇ ㅇㅇㅇ Bitwise의 글로벌 연구 책임자 인 Matthew Hougan은 Cointelegraph에 다음과 같이 말했습니다.

“많은 사람들이 그것이 의미하는 바에 대해 생각하지 않고 ‘가치 저장소’라는 단어를 말합니다. 투자자는 세 가지 유형의 자산, 즉 안정적인 자산, 역 상관 자산, 인플레이션 헤지 자산을 구별하는 것이 중요합니다. “

이는 인플레이션의 영향이 일반적으로 미미한 갑작스런 시장 붕괴 동안 관련된 처음 두 범주입니다. 매우 불확실한시기에 기관 및 개인 투자자는 모두 매우 안전한 자산을 찾는 경향이 있습니다. Hougan은“가장 안정적인 자산은 현금입니다..

코인 텔레그래프가 인터뷰 한 모든 분석가들은 모든 자산 군에서 극적인 하락이 유동성을 위해 노력하는 모든 시장 행위자들 때문이라는 데 동의합니다. TradeBlock의 연구 책임자 인 John Todaro는 Cointelegraph와의 대화에서 일어난 일에 대한 자신의 견해를 표명했습니다.

“일상적인 의무 (임대료, 식료품, 의료 용품 등) 또는 기관 (부채 서비스, 공급품 구매 등)을 충족 할 수있는 유동성이 높은 안전한 피난처 (현금)로 비행했습니다.”

그러나 현금이 아니더라도 거래 기관에서 가치 저장소로 사용하는 자산 목록이 많습니다. 기관 중심의 암호 화폐 스타트 업 Apifiny의 최고 기술 책임자이자 Morgan Stanley의 전 프로그램 거래 부사장 인 Ashu Swami는 미국 재무부 채권이 시장 붕괴시 가치를 유지하는 유일한 자산이며 기관 투자자는 일반적으로 “파크 캐쉬”라고 설명했습니다. 국고채와 지방채, 소득 주, 지수 선물 및 금을 혼합하여 사용합니다. Swami는 Cointelegraph에 다음과 같이 언급했습니다.

“금은이 바스켓에서 중요한 위치를 차지하지만 주권 채권, 특히 미국 국채가 주된 선택입니다. 방향을 찾기 위해 횡보 시장을 기다리는 경우 일반적으로 현금에 앉아 있습니다. 중앙 은행은 금을 준비금으로 더 많이 선호합니다.”

두 번째 유형의 안전한 피난처 인 역 상관 자산은 주식 및 기타 “위험이있는”시장에 반대합니다. 전통적인 지혜는 곡물, 석유 또는 귀금속과 같은 상품을이 범주에 넣을 것입니다. 그러나 지난 20 년 동안의 데이터는 이들 중 다수가 더 넓은 주식 시장과 상당한 상관 관계를 보이고 있으며 음의 상관 관계가있는 상품은 없습니다. 이것은 그들이 주식 시장과 기껏해야 직접 헤지가 아니라는 것을 의미합니다. 더 긴 시장주기에있는 경우가 무엇이든, 최근의 폭락에서 상품은 아끼지 않았습니다.. 옥수수, 기름과 심지어 보장 3 월 12 일에 강한 고장을 겪었습니다..

가격 폭락에서 주식 시장에 실제로 반대 할 수있는 유일한 자산은 주식 그 자체입니다. 구체적으로 “방어 주식”여기에는 격동하는 경제에 탄력적이거나 심지어 혜택을받는 기업도 포함됩니다. 이러한 현대적인 예는 신규 사용자 유입으로부터 혜택을받은 화상 회의 도구 인 Zoom입니다. 이것의 주가 3 월 12 일에 간신히 블 리핑되었으며 계속해서 레지스터 새로운 사상 최고. 많은 의료 회사도 전염병으로 인해 가치가 상승했습니다..

그럼에도 불구하고 Hougan은 역 상관 자산을 헤지로 사용하는 것에 대해 경고하면서 “이것은 훌륭하게 들리지만 실제로는 그다지 유용하지 않습니다. 다른 자산이 10 % 상승 할 때 10 % 하락하는 자산이 있다면 결국 평평하게됩니다.”라고 말했습니다.

마지막으로, 인플레이션 헤징 자산의 세 번째 범주는 종종 오랜 기간 동안 진정한 가치 저장소로 간주됩니다. 그러나 금융 위기의 즉각적인 영향은 “인플레이션이 아니라 디플레이션”이기 때문에 이러한 자산은 갑작스런 충격에 덜 관련성이 있다고 Hougan은 말했습니다..

“디플레이션”과 “인플레이션”이라는 용어는 특정 자산의 공급이 아니라 상품 가격에 대해 정의된다는 점을 지정하는 것이 좋습니다. 위기로 거의 모든 상품과 자산의 가격이 하락함에 따라 미국 달러는 단기 디플레이션의 대상이되었습니다. 금은 인플레이션 헤징 자산으로 간주되지만 채권도 마찬가지입니다., 부동산 그리고 심지어 주식 — 위험 보상 프로필 만 다릅니다..

그래서 어느 것이 Bitcoin입니다?

비트 코인과 암호 화폐를 일반적으로 정의하려고 할 때 전문가의 합의가 무너지는 것 같습니다. Quantum Economics 창립자 Mati Greenspan은 안전한 피난처 가설에 회의적입니다.“저는 비트 코인을 안전한 피난처로 본 적이 없습니다. 누가 그 루머를 시작했는지 모르겠습니다. 확실히 비트 코인 백서에는 없었습니다.”

듀크 대학의 국제 비즈니스 교수 인 Campbell Harvey는 또한 암호 화폐가 가치 저장 수단이 될 수 있다는 데 동의하지 않습니다.“암호화는 극단적 인 변동성으로 인해 가치 저장고로서 실패합니다. 금과 주식은 약 15 %의 변동성을 갖고 있으며 주요 암호 화폐는 그보다 5 배나 많습니다.” 그는 비트 코인이“위험 제거”환경에서 즉시 처벌을받은 투기 적 자산이라고 믿습니다. 그러나 Todaro는 비트 코인이 여전히 안전한 피난처임을 증명할 수 있다고 주장하면서 “역사상 비트 코인과 기존 벤치 마크와의 상관 관계가 일시적인 경우가 많다는 것을 보여주는 경향이 있습니다.”

반면에 Swami와 Hougan은 모두 안전한 피난처 자산 캠프에 있습니다. 그러나 그들의 견해는 여전히 비트 코인이 안전한 피난처로서의 전통적인 가설에 위배되며, 이는 S에 대한 헤지에 중점을두고 있습니다.&P 500과 일반적인 주식 시장.

스와미는 비트 코인이 주식 시장 헤지가 될 수 있다는 점을 인정합니다. 하지만 이것이 그가 안전한 피난처라고 믿는 이유가 아닙니다. Hougan은 비트 코인을 다양한 안전 피난처 유형의 프레임 워크에서 인플레이션 헤징 자산으로 굳건히 배치했지만, 비트 코인을 구별하는 것은 1970 년대의 금처럼 여전히 “가치의 신흥 저장소”라는 것입니다. :

“미국이 금에서 완전히 벗어 났고 수백 년 만에 처음으로 독립형 자산으로 세계에서 길을 찾도록 강요당했습니다. 그리고 1970 년대는 금의 가격이 명목상 1300 % 이상, 실질 기준으로 600 % 이상 상승하는 특별한시기였습니다.”

그러나 Bitcoin이 일반적인 시장 침체에 대한 안전한 피난처라는 제안이 논란을 불러 일으키는 것처럼 보이지만 토론이 법정 화폐 시스템과 미국 달러로 전환 될 때 발견 될 수있는 놀라운 합의가 있습니다..

비트 코인과 피아트 시스템

비트 코인은 2008 년 금융 위기에 대한 직접적인 대응으로 탄생했으며, 여러 은행 구제 금융, 연준이 금리 인하, 대량 양적 완화를 포함하여 위기를 처리하기위한 수많은 경제 조치를 촉발했습니다..

위기 상황에서 미국 연방 준비 은행과 기타 중앙 은행은 일반적으로 은행이 투자 및 대출을 촉진하고 이에 따라 경제를 자극하기 위해 “자금 금리”이자를 낮 춥니 다. “마스터 이자율”로서 소비자 대출 이율과 정부 모두에 영향을 미칩니다. 채권 수익률. 2008 년에 연준은 역사적인 움직임으로 금리를 거의 제로로 끌어 올렸습니다. 은행이 부양책을 계속하면서이 침체 율은 5 년 이상 지속되었습니다..

그러나 은행은 이자율을 더 낮출 수 없었기 때문에 양적 완화, 또는 QE — 새로 창출 된 달러로 시장에서 증권을 구매합니다. 많은 사람들은 그것을 돈 인쇄에 대한 완곡 어법이라고 생각합니다..

이러한 정책은 저축을 억제하고 경제 성장을위한 대출 및 지출을 촉진하기 위해 2010 년대 내내 계속되었습니다. 이러한 정책이 계속됨에 따라 중앙 은행은 코로나 바이러스 폐쇄로 인한 현재의 경기 침체에 맞서기위한 수단이 거의 없었습니다..

달러에 대한 헤지로서의 비트 코인

2023 년 경제 위기의 여파로 연준은 금리를 다시 한 번 인하했고, 경기 부양책 인쇄가 확대되면서 결국 “QE Infinity”를 발표했습니다. 스와미는“2023 년 말 이전에는 연준의 대차 대조표가 금융 위기 절정기보다 3 배 더 클 수있을 것”이라고 덧붙였다. 수백만 명의 실업자 미국인과 지속적인 수조의 경기 부양책이 불확실성을 야기하고 있다고 Swami는 말합니다.

“이때 외국 투자자들이 달러에 대한 헤지를 고려하기 시작합니다. 모든 국내외 정부 또는 기업이 같은 배에 있고 달러에 상당한 노출을 가지고 있기 때문에 금이나 비트 코인 만이 될 수 있습니다.”

Hougan은 또한 현재의 구제 금융 정책을“비범 한 통화 실험”이라고 지적했습니다. 그는 경제를 구하기 위해 이러한 조치를 제정하는 것이 옳다고 믿지만 그 규모는 그들을 위험하게 만듭니다. 그린스펀도 달러화에 대한 부정적인 전망에 동의하며 다음과 같이 말했습니다.

“우리는 매우 인플레이션 환경을 보게 될 가능성이 매우 높으며, 분명히 인플레이션이 얼마나되는지는 알지 못합니다. 그것은 극도로 가벼운 인플레이션이 될 수 있습니다.”

그는 비트 코인이 “인플레이션에 대한 유효한 헤지”라는 점을 인정했지만 여전히 “투기 적 환경”에서만 잘 수행 될 것으로 기대하고 있습니다.

마지막으로, 전염병이 끝남에 따라 지정 학적 긴장도 높아질 수 있습니다. 트럼프 대통령이 계속 비난 중국은 코로나 바이러스를 방치 한 것에 대해 긴장이 더욱 고조 될 수 있습니다. 특히 공중 보건 비상 사태가 처리되면 더욱 그렇습니다. 중국 자체는 미국 달러의 세계적 지배에 대해 분명히 불안감을 느끼고 있습니다. 디지털 위안화조차도 미국이 지배 할 가능성이있는 천칭 자리에 맞서 경쟁력을 유지하기위한 방법으로 중국 관리들에 의해 동기가 부여되었습니다..

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Hougan에게 코로나 바이러스 전염병은 지정 학적 위험과 통화 체제가 “장기적으로 비트 코인을위한 오거”를 재편성하는 것과 같이 “글로벌 통화 체제의 재편성 가능성 상승”을 나타냅니다.

안전한 피난처 가설이 유지 될 것인가?

다른 시장과의 비교에서 알 수 있듯이 BTC가 안전한 피난처로 널리 인정 받았음에도 불구하고 3 월 12 일 비트 코인의 붕괴가 예상되었습니다. 그러나 대부분의 비트 코인 거래는 여전히 투기 적 성격으로 간주됩니다. Harvey가 말했듯이 “현재로서는 추측의 맥락에서 주로 ‘가치 저장소’로 사용됩니다.” 그는 BTC가 금과 마찬가지로 변동성으로 인해 신뢰할 수없는 가치 저장소라고 믿습니다. “그러나 많은 사람들은 가치가 증가하고 유지 될 것이라고 믿습니다.”라고 그는 결론을 내 렸습니다..

Todaro는 안전한 피난처 자산을 장기적인 관점에서 볼 필요가 있다고 경고합니다. 그러나 비트 코인에 대한 그의 견해는 “기존 벤치 마크와의 상관 관계가 종종 일시적인”근본적으로 고독한 자산에 대한 것입니다. Swami는“SoV 논문은 거의 깨지지 않았지만 다가오는 불황이 테스트 될 수있는 첫 번째 사례가 될 것”이라고 요약했습니다. Hougan은 비트 코인이“인플레이션에 대한 훌륭한 헤지”이며“기관들이 이러한 관점에 동의하기 시작했다”고 더 긍정적으로 말했습니다.

하지만 비트 코인의 가격이 어떻게 작용해야하는지에 대한 기대를 조절하는 것이 중요합니다 .. ㅇㅇ ㅇㅇㅇ ㅇㅇㅇ ㅇㅇㅇ ㅇㅇㅇ ㅇㅇㅇ ㅇㅇㅇ ㅇㅇㅇ ㅇㅇㅇ ㅇㅇㅇ ㅇㅇㅇ ㅇㅇㅇ ㅇㅇㅇ ㅇㅇㅇ ㅇㅇㅇ ㅇㅇㅇ ㅇㅇㅇ ㅇㅇㅇ ㅇㅇㅇ ㅇㅇㅇ ㅇㅇㅇ ㅇㅇㅇ ㅇㅇㅇ ㅇㅇㅇ ㅇㅇㅇ ㅇㅇㅇ ㅇㅇㅇ ㅇㅇㅇ ㅇㅇㅇ ㅇㅇㅇ ㅇㅇㅇ ㅇㅇㅇ ㅇㅇㅇ ㅇㅇㅇ ㅇㅇㅇ ㅇㅇㅇ ㅇㅇㅇ Hougan이 언급했듯이 “진정한 ‘가치 저장’자산은 하이퍼 인플레이션 기간을 제외하고는 정말 지루합니다.” 비트 코인이 안정적이고 안전한 피난처 자산 (대부분 국고채와 현금이 차지하는 범주)이 되려면 수익 가능성이 거의 없어야합니다. 또한 주식 시장에 대해 역 상관 자산이 될 수 없습니다. 적어도 상승 기간 동안 성장을 약화시킬 수 있기 때문입니다..

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비트 코인이 조만간 진정한 가치 저장소가 될 가능성은 낮지 만 기관 투자자가 포트폴리오의 작은 부분을 분산에 할당하는 상관 관계가없는 자산이 될 수 있습니다. Swami가 밝혔 듯이 대부분의 최고 자산 관리자는 이미 암호 화폐 거래 데스크를 설정했거나 그렇게하려고합니다. “이들 관리자 중 10 %가 자산의 5 %를 비트 코인으로 옮기더라도 비트 코인 가격은 그 어느 때보 다 훨씬 더 높아질 것입니다.”라고 그는 덧붙였습니다..

Hougan은 내년이 비트 코인과 잠재적 인플레이션에 어떻게 대응하는지에 중요 할 것이라고 믿습니다. 그는 자신의 생각을 마치면서“코로나 바이러스 위기에서 떠오르는 한 가지 패러다임은 비트 코인이 많은 투자자들의 마음 속에 핵심 대체 자산으로 떠오르는 것입니다.”라고 말했습니다. 결국 가장 안전한 피난처 자산의 특징을 감안할 때 비트 코인을 단순히 대체 자산으로 분류하는 것은 많은 보유자들에게 훨씬 더 매력적인 제안이 될 가능성이 높습니다..