ビットコインオプションの建玉は、流動性の上昇によって引き起こされた新たな高値を設定します

ビットコインオプションの建玉は9月24日に過去最高の21.4億ドルに達しました。これは、四半期ごとに89,100契約が満了する前日です。つまり、当時の既存のオプション契約の47％でした。オプションは、「行使価格」としても知られる所定の価格で原資産を購入または売却する権利（義務ではない）を保有者に与えるデリバティブ契約です。

毎月および四半期ごとの満了前のOIトレンドを観察すると、満期日の直前にスパイクがあり、各満了後に増分しており、ビットコイン（BTC）オプション市場の流動性の増加と参加する投資家の数の増加を示しています.

この過去の満期は第3四半期の四半期満了であったため、同じ四半期の前の月次満期で見られたOIを超えて建玉が急増すると予想されました。 Cointelegraphは、暗号通貨デリバティブ取引所であるDeribitのリスクおよび商品戦略の責任者であるShaun Fernandoとこれについてさらに話し合い、「四半期ごとの満期ごとに建玉が増加する傾向は、オプションの流動性が増加する傾向を示している」と述べました。さらに追加：

「有効期限が長くなるほど、トレーダーがその有効期限でポジションをとるにつれて、建玉が増える可能性があります。そのため、2023年3月の有効期限が6月末に導入されました。これにより、通常2日間の有効期限が存在する1日の有効期限よりも、ポジションが作成される時間が長くなります。したがって、四半期ごとは建玉に相関しています。」

オプションの流動性と市場参加者の増加に関連する高いOIに加えて、分散型金融の誇大宣伝やビットコインの半減による市場への長期的な影響など、暗号市場内のより大きなマクロ経済イベントによっても引き起こされる可能性があります。 OKEx暗号交換の金融市場のディレクターであるレニックス・ライは、有効期限が切れた直後にOIがすぐに低下する理由に対処しながら、この評価を繰り返します。

「建玉は通常、予想される不確実性や、原資産の価格に根本的な影響を与えると予想される出来事と相関しています。したがって、5月に3番目のビットコインが半減するという業界に影響を与える主要なイベントと全体的なDeFiの誇大宣伝のため、9月の満了時のOIはかなり大きくなります。したがって、より大きなOIは、過去数か月にわたるオプションでヘッジする投資家のニーズを反映しています。その後のOIの低下は、この種のイベントベースのリスク管理に対するそのような必要性が現在では比較的少なくなっていることを示しています。」

ライ氏によると、BTCオプションに対する建玉の増加傾向は、暗号デリバティブ市場に向けてより良いものがもたらされる前向きな兆候のようです。建玉の増加の兆候は、より多くの参加者が市場に参入していることを潜在的に反映しています。さらに、市場への追加の刺激は、BTCオプションの積極的な段階を設定する可能性があります。」

最小限の価格変動

流通しているすべてのビットコインオプション契約のほぼ半分が満了する予定であったこの満了前に予想された価格変動にもかかわらず、重大な価格への影響はありませんでした。これの主な理由の1つは、スポットBTC市場と比較した場合のオプション/デリバティブ市場の規模である可能性があります。ただし、投資家は、オプションおよび先物市場が、時価総額が1941.1億ドルのスポットBTC市場の大部分になることを望んでいます。ライ氏はさらに、「価格の影響は大きな変動を生み出すほど強くはない」と述べ、「従来の市場ではOIと満期後/満了前の価格との間に直接的な相関関係はないが、暗号市場は脇に立っていない」と付け加えた。

大幅な価格変動がない主な根本的な理由は別として、プットコール比率が片側に大きく偏っていないことです。プット契約は、保有者が特定の期間内の一定の時間に特定の金額の原資産を売却する権利を与えるオプション契約ですが、コール契約は、同様の前提条件の下で原資産を売却する権利を保有者に与えます。サンフランシスコを拠点とする暗号交換所であるOKCoinの流動性マネージャーであるDanKoehlerは、次のように詳しく説明しています。

「BTCオプションへのオープンな関心の高まりは、プットコール比率が片側に大きく偏っている大きなポジションの不均衡が発生した場合、スポット市場に根本的な影響を与える可能性があります。そのような場合、有効期限が発生したときに、インザマネーオプションの大部分が行使された場合、割り当てられた契約は、所定のストライキでBTCに価格アクションを引き起こし、これに応じてスポット市場価格に圧力をかけます。」

「インザマネー」オプションとは、投資家にとって本質的な価値を保持するオプションを指します。 ITMコールオプションは、オプションの買い手が現在の市場価格より下で資産を購入する機会を持ち、ITMプットオプションは買い手に現在の市場価格より上で資産を売る機会を与えることを意味します。これらは「アウトオブザマネー」オプション契約と見なされます.

プットコール比率は比較的安定しており、過去1か月の平均は約0.7でした。これは、BTCスポット価格が満期週の初めに900ドル下落したにもかかわらず、投資家の間で依然として強気の感情があることを示しています。. 

これらは重要なポイントですが、オプションの有効期限には、原資産の価格がより大きな価格変動を示すかどうかに影響を与える多くの要因があります。ケーラーは、「OIにおける89Kのストライキ集中」を別の重要な側面として指摘しています。「ストライキの建玉がBTCの現在の価格と一致しない場合、マーケットメーカーは土壇場でのヘッジを減らす必要があります。固定された、または滑りやすいストライキになります。」

オプションはスポット市場に影響を与える

オプションの満期日の近くで市場のセンチメントを示す役割を果たすオプションは別として、それらはしばしばこのセンチメントの指標でもあります。フェルナンドは、「オプションは、和解前に基礎となるものにすでに影響を及ぼしている可能性がある」と述べ、さらに次のように付け加えました。

「過去に、基礎となる指標として使用できるクジラの取引オプションを見てきました。カウンターパートが基礎となるデルタをヘッジしているだけでなく、それらのクジラが同じくらいの価値を引き出しようとしているため、この効果は2倍になる可能性があります。彼らが実行しようとしている可能性のある大きな方向性のある将来の取引から。」

オプションは、さまざまな種類の投資家にとってさまざまな目的に役立ちます。リスク回避的な投資家は、ポートフォリオのリスクを軽減するのに役立つヘッジツールとしてオプションを使用します。投機家にとって、オプションは、限られた計算された下振れリスクで、市場でロングまたはショートする低コストの方法を持つ機会を提供します。オプションはまた、スプレッドや組み合わせのような柔軟でしばしば複雑な戦略を使用して、あらゆる市場シナリオの下で潜在的に利益を得る機会を提供します.

シカゴマーカンタイル取引所で取引されるBTCオプションは、「ビットコイン先物のCMEオプション」と呼ばれます。それらはしばしばビットコインへの制度的関心の兆候であり、それもまた9月25日の四半期満了に至るまで増加したようです。 Cointelegraphは、これらのオプションの役割について、CMEグループの株価指数およびオルタナティブ投資商品のグローバル責任者であるTimMcCourtと話し合いました。

「私たちのCMEビットコインオプションは今年、好調なスタートを切っています。 1月13日のローンチ以来、135,000ビットコインに相当する27,000以上の連絡先が取引されています。私たちのオプションは、機関とプロのトレーダーの両方がスポット市場のビットコインエクスポージャーを管理し、ビットコイン先物ポジションをヘッジするのに役立つように設計されています。」

オプションとデリバティブ市場が一般的に投資家に与えた機会は、現在ビットコインで目撃されている価格の安定性の向上に貢献しています。ロング/ショートやプット/コールなどの商品を通じて、多数の反対のポジションを取る能力は、過去にビットコインで見られた大きくて頻繁な価格変動を軽減するのに役立ちました。ケーラーは次のように付け加えました。

「トレーディング、リスクとポートフォリオの管理、流動性集約システムなどの暗号インフラストラクチャの開発の進展は、トレーダーの価格発見プロセスの成熟にも役立っています。これらの改善された開発は、OIでATHに到達する可能性はあるものの、建玉の増加による非常に大きな即時の価格影響よりも、BTC価格が着実に段階的に上昇する可能性があるケースを生み出しています。」