分散型取引所は成熟しているが、需要が高いと制限が明らかになる

DEXとしても知られる分散型取引所は、2023年の初めから人気が大幅に高まっており、ユーザーベースとボリュームの両方が加速するペースで成長しています。このセクターは現在、いわゆる「自動マーケットメーカー」またはAMMによって推進されています。.

一言で言えば、これらの取引所は、従来の注文書とカスタム価格注文を廃止します。代わりに、資産の価格は、流動性プール内の資産の相対的なシェアに依存する数式によって決定されます。ユーザーが取引を行うと、プール内の資産のバランスが変化し、価格がわずかに上下します。このメカニズムにより、AMMは市場の価格変動に追随できます.

BancorはAMMの最初のライブ実装でしたが、Uniswap、Balancer、Mooniswap、Curveなどの他の多くの製品も後に同様のシステムを構築しました。収量農業とそれに続く分散型金融ブームは、1日あたりの生産量を4億ドル以上に押し上げるのに役立っています。.

すべての分散型取引所の1日あたりのボリューム

レイヤー2の分散型取引所Loopringの事業開発責任者であるMatthewFinestoneは、AMMは「製品市場に適合している」とCointelegraphに語った。これは、勢いを増している新興企業に適用される用語である。しかし、DEXの現在の反復には、その市場の規模を大幅に制限する可能性のあるさまざまな問題があります。.

オンチェーンパフォーマンスとターゲット市場

イーサリアムベースのDEXは現在、ブロックチェーンで最大のガスガズラーの一部です, 貢献するガス価格が250gwei以上に上昇する一方で、静かな時期には2gweiまで低くなる可能性があります.

ガソリン価格の高騰は、現在の量レベルが、平均的なユーザーを完全に排除することなく、既存のDEXが達成できる最大値に近いことを示唆しています。 Finestoneが述べたように、AMMの成長は、すでにイーサリアムの相対的な遅さの直接的な結果でした。「[AMM]は、マーケットメーカーがイーサリアムに迅速で正確な注文を出すことができないという事実を効果的に「解決」する方法を見つけました。」

しかし、これらの問題のいくつかはより良いオンチェーンスケーリングで解決できる一方で、暗号交換ビットフィネックスの最高技術責任者であるパオロアルドイノはコインテレグラフに、オンチェーン決済は集中型マッチングエンジンと競合することはできないと語った。

「分散型取引所の現在のソリューションは、イーサリアムが成長してイーサリアム2.0になり、トランザクション速度が、たとえば1秒あたり10,000トランザクションになったとしても、単一の集中型取引所よりも桁違いに遅くなります。」

Ardoinoはその理由を説明し、チェーン上の決済の問題は「光速だけ」だと付け加えました。世界中のノードが単一のブロックについて合意する必要がある場合、たとえば取引所のデータセンターに取引インフラストラクチャを同じ場所に配置することで得られるパフォーマンスに勝るネットワークの改善はありません。これらのパフォーマンスの制限は、プロのトレーダー、特に高頻度取引会社にとって深刻な障害となる可能性があります.

貿易会社CMSHoldingsの共同創設者であるDanMatuszewskiは、DEXを使用した経験を次のように語っています。ツイッター：「最初の経験は最悪です。決して最悪だと私に納得させることはできません。私にはそれがありません。」その点を詳しく説明すると、DEXは高価であり、取引の条件はそれが解決するまで明確ではないと彼は述べた。「私は5％のビッドオファーを支払う可能性があります[スプレッド]そしてほとんど考えがありません」と彼は追加, 彼は、現在の環境では「それほど大したことではない」と述べましたが。一方、実行速度が比較的遅いことは、彼にとって大きな問題ではありませんでした。.

それにもかかわらず、MatuszewskiはCointelegraphに、DEXは現在プロのトレーダーには適していない、と語った。「小額の趣味のトレーダーがパントするのです」と彼は言いました。.

さらなる問題はフロントランニング. ブロックチェーンの完全に透過的な性質により、トランザクションの送信とブロックへの包含の間のウィンドウで有利な取引を行うために、フロントランニングボットのクラスが存在します。これらは一般的に裁定取引に使用されますが、このアプローチは今後の市場の動きを利用するためにも使用できます.

CryptoeconomicSystemsに掲載された2023年11月の調査分析価格オラクルとしてのUniswapの有効性。結論はおおむね肯定的でしたが、研究者たちは、その価格を他の市場と一致させるために、利益によって動機付けられる裁定取引エージェントの存在に依存していました。 DEXアグリゲーター1インチの開発者であるMikhailMelnikは、Cointelegraphに次のように語っています。「裁定取引は価格発見メカニズムとして使用されているため、現在のAMMは裁定取引なしでは間違いなく効果がありません。」

したがって、今日最も人気のあるDEXは、現在大部分が集中化されている注文書に基づく市場の存在なしには有用ではありません。さらに、裁定取引のメカニズムにより、永久的な損失が発生し、利益のかなりの部分が流動性プロバイダーから吸い上げられます。.

潜在的な修正

AMM交換の問題のいくつかは、根本的な変更なしで解決できます。永久損失を修正するソリューションは、現在、1インチで開発されたDEXであるBancorV2とMooniswapによって展開されています。どちらもアービトラージャーの利益を制限しようとします。前者は価格オラクルを使用し、後者は5分間の価格変動をスムーズにする仮想バランスを使用します。 1インチによると、そのソリューションには、フロントランニングを本質的に不可能にするという追加の利点があります.

パフォーマンスに関しては、Uniswapの創設者であるHayden Adams, 見るスループットを向上させる方法として、Ethereumネットワーク上でスマートコントラクト対応のオプティミスティックロールアップを立ち上げました。レイヤー2ソリューションは、Solidityスマートコントラクトがブロックチェーンの外部で実行される一般化された環境を作成します。その後、コードへの変更を最小限に抑えて、Uniswapをこの環境にデプロイできます。.

ただし、一部の人は、楽観的なロールアップは、オペレーターに事前にトランザクションを表示させるだけで、最前線の問題を悪化させる可能性があると指摘しています。これは、一般化されたレイヤー2ソリューションの中心的な特権であるオペレーターを信頼する必要性を最小限に抑えるという目標を根本的に打ち破ります。.

Matuszewskiによって概説されたユーザビリティの問題に対処するための解決策は現在ほとんどありませんが、より高い流動性と特殊なツールがこれらの交換をより安価でより決定論的にするのに役立つ可能性があります。それにもかかわらず、真の価格発見の欠如は残る可能性があります。 Melnikは潜在的な解決策を提供しました：

「これらの[価格発見]の目的でオラクルを使用する一部のAMM設計が表示される可能性がありますが、私の意見では、オラクルを使用すると[…]フロントランニングの問題が大幅に悪化します。」

ただし、これによって従来の交換メカニズムへの依存がなくなるわけではありません。.

次の反復としての非管理

Ardoinoによると、「ソリューションは常にハイブリッドです。」彼の見解では、分散型取引所の将来は、完全なオンチェーンの管理と清算、つまり取引後に2つの当事者のアカウントを更新する行為を特徴としています。しかし、決済、または実際の注文照合は、チェーン上では行われません、と彼は付け加えました。

「オンチェーンではないが、1000の異なるノードで実行されているオープンソースのマッチングエンジンを使用でき、それらには独自の小さな本があり、それらを集約すると、より大きな本を表すことができます。」

このようなアプローチは、オンチェーンの管理を維持し、オフチェーンでありながらピアツーピアのマッチングエンジンを維持し、分散化を失うことなくパフォーマンスの問題を解決します。「これは、単一のブロックチェーン上ですべてを作成しようとするのではなく、私たちが向かう必要があるタイプの回復力です」とArdoinoは結論付けました。マッチングエンジンはピアツーピアではありませんが、そのようなソリューションはすでにLoopringやDeversiFiなどのプラットフォームによって展開されています.

ループリングはzkRollupsに依存しています。これは、変更が有効であることを示すゼロ知識証明を提出する必要があるオペレーターに計算ワークロードをオフロードするレイヤー2テクノロジーです。 Loopringの特定のソリューションでは、データは圧縮されたバッチでメインネットに送信されます。 Finestoneは、これにより「悪意のあることやユーザーの資金の取り扱いを誤ることができない一元化された取引所」になると主張しました。

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ただし、Finestoneによると、Loopringは1秒あたり2,100の取引を処理できるため、これにより取引所のパフォーマンスにいくつかの制限が課せられます。これはオンチェーンDEXよりもはるかに高いですが、それでも完全に集中化された交換のパフォーマンスをはるかに下回っています。 DeversiFiは、9,000トランザクションでより高いパフォーマンスを発揮しますが、データを「データ可用性委員会」にオフチェーンで保存します。どちらの取引所も管理されていませんが、DeversiFiの場合、ユーザーは資金を取得するためにブロックチェーンデータではなく委員会に依存する必要があります.

1インチの最高技術責任者であるAntonBukovは、レイテンシーとパフォーマンスの欠如に対抗するためのzkSyncなどの同様のソリューションを指摘しました。すべてのレイヤー2システムはまだ大部分が初期段階であり、将来的にスループットが向上する可能性があります。 Finestoneが、LoopringがAmazon WebServicesやGoogleCloud Platformなどの従来のクラウドコンピューティングプロバイダーを使用していることを明らかにしたため、この場合、マッチングエンジンはボトルネックではありません。 SerumやVegaなどのいくつかの提案されたDEXは、まだオンチェーンマッチングを実装していますが、より高性能なブロックチェーンを使用しています.

分散型取引所は標準になることができますか?

AMMの基本的な価格発見の制限を考えると、AMMは暗号通貨の主要な取引場所になることはできません。オンチェーン決済は現在、主要なボトルネックですが、大規模なスケーリングの改善でさえ、すべてのトレーダーにとって十分ではない可能性があります.

管理されていないが集中管理されている取引所は、既存のDEXの問題の多くを修正しますが、現時点では、集中管理されている取引所を置き換えるために必要なパフォーマンスレベルに達していないようです。 Finestoneが指摘したように、理論的には、ユーザーをフロントランすることもできます。これは、その点で集中型の会場に似ています。ただし、楽観的なロールアップと比較すると、通常、オペレーターは取引所自体であるため、不正なプレーを行わないように促されます。.

Finestoneはまた、一元化された交換は常に有用であり続けると信じています。「主に、資産所有の「レガシースタイル」の利便性を望む人々、およびフィアットが頻繁にやり取りされる場所を望む人々のために」。彼の見解では、DEXの最終状態では、全体のボリュームの3分の2を処理することになります。したがって、セクターがさらに進化するにつれて、さまざまなタイプの集中型取引所と分散型取引所がそれぞれのニッチを埋めることができる可能性があります。.