Adakah Harga Bitcoin Sangat Dipengaruhi oleh Grayscale GBTC Premium?

Baru-baru ini, nilai premium aset bersih (NAB) Grayscale Bitcoin Fund (GBTC) mencapai tahap terendah sejak November 2023. Premium ini menunjukkan bahawa peniaga membayar lebih banyak untuk saham GBTC daripada kuantiti Bitcoin (BTC) yang mendasari yang dimiliki oleh dana.

Perbezaan ini disebabkan terutamanya oleh ketidakmampuan pelabur runcit untuk membeli saham secara langsung dari Grayscale Investments, yang dana ditujukan secara eksklusif untuk pelabur yang diakreditasi.

Pada masa ini, GBTC adalah dana pelaburan cryptocurrency terbesar yang disenaraikan dengan aset $ 3.5 bilion di bawah pengurusan, berjumlah lebih 386,000 BTC dalam tahanan. Oleh itu, ia dianggap sebagai petunjuk relevan untuk selera pelabur.

Penurunan premium baru-baru ini menaikkan beberapa pandangan di kalangan penganalisis dan pakar crypto yang mendakwa ia mungkin menandakan permulaan pergerakan yang signifikan, seperti momen serupa sebelumnya.

Apa yang ada di sebalik premium GBTC?

Premium Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) kepada aset bersih. Sumber: YCharts

Selama dua tahun kebelakangan ini, terdapat empat keadaan di mana premium GBTC menandakan tahap terendah dan bangkit semula. Seperti yang ditunjukkan di atas, kenaikan dalam premium menandakan momen bull jangka pendek dalam tiga daripada empat kejadian.

Satu-satunya pengecualian adalah kemalangan November 2023 yang terkenal yang berlaku setelah Bitcoin kehilangan sokongan $ 6.000 lama. Memandangkan penurunan premium, pelabur sekarang akan bertanya apakah ‘isyarat’ dapat meramalkan pergerakan serupa. 16 Julai menandakan tahap terendah dalam dua puluh bulan, dan sekarang premium nampaknya meningkat semula menjadi 9%.

Untuk menilai dengan tepat sama ada saat ini menyerupai hasil negatif masa lalu, seseorang perlu menganalisis sentimen pelabur ketika itu. Salah satu metrik perdagangan terbaik adalah premium niaga hadapan (contango) dan jumlah pasaran.

Pasaran hadapan menunjukkan beberapa persamaan

Contango mengukur premium kontrak niaga hadapan jangka panjang dan memberikan petunjuk yang boleh dipercayai untuk jangkaan pelabur.

Biasanya terdapat premium 0.5% hingga 1.5% pada kontrak 3 bulan di pasaran yang sihat, yang menunjukkan contango biasa. Apabila penunjuk ini menjadi negatif, yang dikenali sebagai pengunduran, ia adalah isyarat penurunan harga.

Premium niaga hadapan BTC 3 bulan OKEx. Sumber: TradingView

Premium kontrak niaga hadapan 3 bulan berada pada tahap sederhana 1% daripada harga Bitcoin semasa, sama dengan tahap yang dijumpai pada bulan November 2023. Walaupun bukan tahap penurunan harga, contango seperti ini tidak menunjukkan optimisme yang berlebihan dari peniaga profesional.

Turun naik volum melukis gambar yang serupa

Jumlah dagangan yang tidak dapat dibuktikan adalah kaedah pelaburan metrik yang paling relevan. Walaupun terdapat banyak alasan untuk meningkatkan minat pelabur, tidak ada yang positif untuk dikumpulkan dari aktiviti perdagangan yang berkurang.

Untuk menilai metrik tersebut dengan lebih baik, seseorang juga harus melihat kontrak niaga hadapan. Walaupun trend yang bertentangan tidak biasa, mereka dapat menjelaskan perubahan volume pada aset yang mendasari.

Purata 20 hari jumlah BTC pada tahun 2023. Sumber: TradingView

Isipadu dalam derivatif, fiat, dan USDT-pertukaran berdasarkan penurunan ketara dalam kemalangan November 2023. Seperti yang ditunjukkan dalam carta di bawah, terdapat set petunjuk yang sama yang membimbangkan.

Isipadu BTC purata 20 hari. Sumber: TradingView

‘Isyarat’ premium GBTC tidak kalis peluru

Sebagai tambahan kepada premium GBTC, contango, dan volume, pedagang juga harus menyelidiki sentimen pedagang pada saat-saat terakhir ketika premium turun.

Premium niaga hadapan BTC 3 bulan OKEx. Sumber: TradingView

Premium kontrak pendahuluan 3 bulan menunjukkan tiga senario yang berbeza secara drastik, ditandai dengan optimisme berlebihan pada Januari 2023 pada 2%, dan sentimen menurun pada bulan April 2023 pada -1%.

Dagangan niaga hadapan BTC di bawah harga spot adalah isyarat ketidakselesaan khas dari pelabur profesional dan senario ini disebut sebagai mundur.

Oktober 2023 adalah satu-satunya kejadian yang menyerupai November 2023 dan tahap semasa dengan premium 1% yang agak neutral. Untuk mendapatkan gambaran lebih lanjut mengenai perkara ini, seseorang harus menyemak tren volum untuk memahami apakah contoh premium rendah GBTC sebelumnya berkorelasi dengan saat ini.

Isipadu BTC purata 20 hari. Sumber: TradingView

Satu-satunya contoh yang menunjukkan aliran menurun dalam jumlahnya adalah pada 20 April. Walau bagaimanapun, kenaikan volum disebabkan oleh aktiviti pasaran pada 13 Mac ketika Bitcoin menghadapi kejatuhan 20% dalam satu jam. Angka dari 20 April tidak boleh dianggap rendah berbanding dengan beberapa bulan sebelumnya.

Petunjuk semasa mencerminkan kemalangan November 2023

Tiga indikator pada masa ini mencerminkan kemerosotan sebelum November 2023: penurunan jumlah, premium niaga hadapan 3% yang agak neutral, dan premium GBTC melambung rendah.

Perkara yang perlu diingat ialah sejarah tidak berulang, tetapi cenderung berirama. Tidak ada penunjuk yang gagal, walaupun banyak yang menunjukkan arah yang sama. Pelabur gugup setiap kali Bitcoin menguji sokongan $ 9,000, dan mereka mempunyai banyak alasan untuk itu.

Ada kemungkinan bahawa bergantung pada premium GBTC sebagai isyarat akan menjadi ramalan pemenuhan diri yang lain kerana begitu banyak penganalisis meminta langkah negatif yang tajam dari Bitcoin, tetapi hanya masa yang akan memberitahu.

Pandangan dan pendapat yang diutarakan di sini adalah hanya pandangan pengarang dan tidak semestinya menggambarkan pandangan Cointelegraph. Setiap langkah pelaburan dan perdagangan melibatkan risiko. Anda harus membuat kajian sendiri semasa membuat keputusan.