Apa yang diberitahu oleh GBTC Premium Grayscale mengenai Harga Bitcoin?

Saham Bitcoin Trust Grayscale (GBTC) kini diperdagangkan pada $ 7,49 sesaham, premium 15.81% dari Bitcoin. GBTC adalah sekuriti yang disebut secara terbuka pertama “semata-mata dilaburkan dan memperoleh nilai dari” Bitcoin dan sejak menyenaraikannya telah diketahui berdagang dengan premium yang tinggi, setelah mencapai tahap tertinggi pada tahun 41 pada 41.42% pada 18 Februari. Premium biasanya ditonjolkan ketika harga tinggi.

Premium GBTC-BTC telah menurun lebih dari 30% sejak Februari tahun ini, berikutan pendaftaran Grayscale sebagai syarikat pelapor dengan Suruhanjaya Sekuriti dan Bursa Amerika Syarikat serta yang lain penempatan persendirian sahamnya pada bulan Februari.

Harga Bitcoin (BTC) kini berada pada $ 7,058, meningkat 21% pada bulan lalu. Walaupun penarikan balik masih boleh dilakukan, harga Bitcoin telah pulih dari kemalangan pada 13 Mac, dan penurunan premium antara GBTC dan BTC merupakan satu lagi tanda penurunan Bitcoin kerana sentimen pasaran terus menunjuk ke arah ketakutan yang melampau di kalangan pelabur.

GBTC Premium atau Diskaun ke NAB. Sumber: Carta Y

Selera institusi rendah?

Penurunan premium antara GBTC dan harga Bitcoin dapat ditafsirkan sebagai tanda penurunan selera dari pelabur institusi yang, Menurut ke Grayscale, buat 80% daripada asas pelanggannya untuk Bitcoin Trust.

Perspektif ini dapat disokong lebih jauh oleh penurunan volume di pasaran niaga hadapan CME yang diatur pada bulan Mac menyaksikan penurunan 44% dari bulan sebelumnya. Ini walaupun jumlah dagangan meningkat di pasaran derivatif yang tidak terkawal dan juga di pasaran spot.

Walau bagaimanapun, Grayscale telah melihat peningkatan minat daripada pelabur institusi yang melaporkan pelaburan mencecah $ 171.7 juta yang memecahkan rekod selama satu bulan penawaran swasta pada tahun 2023. Walaupun coronavirus dan kemalangan Black Thursday mungkin telah menggegarkan pasaran, Grayscale kini menguruskan $ 2.1 bilion aset untuk GBTC dan perkembangan lain seperti dana Bitcoin Qi3 menunjukkan bahawa masih ada permintaan institusi yang harus diisi.

Pelaburan mingguan terkumpul GBTC – 2023. Sumber: Skala kelabu

Terdapat faktor lain yang perlu dipertimbangkan untuk memahami premium GBTC-BTC dan mengapa ia kelihatan semakin rendah. Walaupun premium umumnya ditonjolkan atau menurun di pasaran bullish atau bearish, dinamik premium GBTC mungkin berubah secara kekal.

Meningkatkan kecairan untuk GBTC

GBTC menawarkan pusingan penempatan peribadi berkala yang tersedia untuk pelabur yang bertauliah. Dalam penawaran sebelumnya, pelabur mempunyai tempoh penguncian 1 tahun di mana saham tidak dapat dijual kerana produk tersebut tidak didaftarkan dengan SEC.

Selepas tempoh ini, pelabur dapat menjual saham di pasaran bebas, memandangkan Grayscale tidak menyediakan perkhidmatan penebusan untuk aset asli yang mendasari.

Sistem ini mewujudkan kitaran kecairan dan meningkatkan tekanan penjualan satu tahun selepas setiap acara penempatan swasta. Pengasas bersama Coinmetrics, Nic Carter, menunjukkan perkara ini pada bulan Januari tweet. Carter menulis:

“Saya bersedia bertaruh bahawa premium GBTC akan dihancurkan menjadi satu digit pada minggu 15 Julai 2023 dan 21 Oktober 2023."

Walau bagaimanapun, sementara pemerhatian Carter berlaku, tarikh mungkin datang lebih cepat dari yang dijangkakan kerana pendaftaran Grayscale sebagai syarikat pelapor dengan SEC akan memberikan produknya tempoh penguncian berkurang selama 6 bulan. Ini mungkin mengakibatkan peningkatan kecairan dan pengurangan premium.

Dana lindung nilai dan arbitraj bebas risiko

Walaupun GBTC juga tersedia untuk pelabur runcit, laporan Grayscale baru-baru ini menunjukkan bahawa minat yang luar biasa datang dari pelabur institusi, terutama dana lindung nilai.

Menurut Keegan Toci, Rakan kongsi di Vertical Ascent Capital Management, pelabur terakreditasi mempunyai peluang yang sangat baik untuk memendekkan GBTC dengan premium, membelinya kembali dengan harga diskaun untuk harga NAB di mana acara penempatan peribadi berharga.

Tekanan jual yang dibuat oleh arbitrage, bersama dengan kemungkinan kecairan awal yang disediakan oleh pendaftaran SEC dan sentimen negatif di pasaran telah mewujudkan ribut sempurna untuk penurunan premium GBTC.

“Hari premium yang tinggi sudah berakhir”

Walaupun premium dalam GBTC biasanya meningkat setelah acara penempatan peribadi dan terutama semasa perhimpunan harga Bitcoin, kemungkinan harga GBTC dan Bitcoin akan melihat jurang yang lebih sempit mulai sekarang. Oleh kerana pilihan baru untuk pelabur institusi muncul di pasaran, persaingan dapat menurunkan premium ini.

Menurut Nic Carter:

“Saya merasa sangat masuk akal bahawa di pasaran rata penjualan berjuta-juta GBTC (lihat jumlah langganan) akan mengurangkan premium. Selain itu, terdapat banyak cara lain untuk mendapatkan pendedahan kepada BTC daripada GBTC hari ini. hari premium yang tinggi sudah berakhir. “

Oleh kerana pilihan untuk pendedahan institusi terhadap harga Bitcoin terus meningkat, satu perkara nampak jelas: infrastruktur yang diperlukan untuk ledakan institusi yang telah lama ditunggu terus menjadi lebih mantap dan pelbagai.

Walaupun coronavirus telah menanamkan rasa takut pada para pelabur, Bitcoin mungkin berlaku sebagai simpanan nilai, seperti emas, dan bahagian yang akan datang mungkin akan memulakan satu lagi kenaikan bull untuk Bitcoin dan membuka jalan untuk peningkatan minat institusi.