Koronavirusas išbandė Bitcoin saugaus prieglobsčio pasakojimą

Kovo 12 d. „Bitcoin“ (BTC) kaina patyrė milžinišką katastrofą – nukrito nuo beveik 8 000 USD, kad stabilizuotųsi maždaug 5 000 USD, o nuostolis siekė maždaug 40% per mažiau nei dvi dienas. Tai įvyko vykstant pasauliniam išpardavimui visose akcijų rinkose, kur Jungtinių Valstijų akcijų rinkos indeksai, tokie kaip „Dow Jones Industrial Average“ ir S&P 500 per vieną dieną prarado apie 10% – tai yra didelis nuostolis tradicinėms rinkoms.

Vieni greitai nutarė pasakojimo, kad Bitcoin yra saugaus prieglobsčio turtas, kartais vadinamas vertės sandėliu, pabaigą, o kiti atkreipė dėmesį į tai, kad kraujo vonioje krito net auksas.

Remiantis „TradingView“ duomenimis, kovo 12 d. Aukso kaina prasidėjo gana staigiai – nuo 1660 USD už unciją iki 1450 USD žemiausios kainos kovo 16 d., Tai buvo 13% vertės praradimas. Tai, kad taurusis metalas griūties metu nesielgė kaip gyvatvorė, kai kam galėjo būti netikėta. Atsižvelgiant į šį nenuoseklumą, svarbu tiksliai suprasti, kas yra saugaus prieglobsčio turtas ir kaip jis turėtų elgtis.

Ne visi saugūs prieglobsčiai yra vienodi

Tradicinis apibrėžimas saugaus prieglobsčio turto dalis yra „investicija, kurios tikimasi, kad ji išliks arba padidės vertės rinkos neramumų metu“. „Bitcoin“ kontekste šis terminas vartojamas pakaitomis su vertės saugykla, tačiau tai paprastai reiškia ilgalaikį turto saugojimą. Nors auksas dažnai laikomas vertės saugykla, jis toli gražu nėra vienintelis. Kaip Matthew Houganas, pasaulinis „Bitwise“ tyrimų vadovas, sakė „Cointelegraph“:

„Daugelis žmonių sako žodžius„ vertės saugykla “, negalvodami, ką tai reiškia. Investuotojams svarbu atskirti tris atskiras turto rūšis: stabilus turtas, atvirkščiai koreliuojantis turtas, infliaciją draudžiantis turtas “.

Tai yra pirmosios dvi kategorijos, kurios yra svarbios staigios rinkos katastrofos metu, kai infliacijos poveikis paprastai yra minimalus. Esant ypatingam netikrumui, instituciniai ir mažmeniniai investuotojai yra linkę ieškoti itin saugaus turto. „Geriausias stabilus turtas yra pinigai“, – pažymėjo Houganas.

Visi „Cointelegraph“ kalbinti analitikai sutinka, kad dramatišką visų turto klasių kritimą lėmė tai, kad kiekvienas rinkos dalyvis siekė likvidumo. John Todaro, „TradeBlock“ tyrimų vadovas, pokalbyje su „Cointelegraph“ išsakė savo nuomonę apie tai, kas įvyko:

„Buvo skrydis į labai likvidų seifą (grynuosius pinigus), kurie gali įvykdyti jūsų kasdienius įsipareigojimus (nuoma, maisto prekės, medicinos reikmenys ir kt.) Arba įstaigoms (skolų tvarkymas, prekių pirkimas ir kt.)“

Bet net jei tai nėra grynieji pinigai, yra ilgas turto sąrašas, kurį prekybos įstaigos naudoja kaip vertės saugyklas. Ashu Swami, į įstaigą orientuoto kripto paleidimo „Apifiny“ vyriausiasis techninis pareigūnas ir buvęs „Morgan Stanley“ programų prekybos viceprezidentas, paaiškino, kad JAV iždo obligacijos yra vienintelis turtas, kuris išlaiko vertę rinkos katastrofų metu, o instituciniai investuotojai paprastai „parkuoja grynuosius pinigus“. iždo ir savivaldybių obligacijų, pajamų akcijų, ateities indeksų ir aukso deriniu. Svamis pažymėjo „Cointelegraph“:

„Auksas užima svarbią vietą šiame krepšelyje, tačiau pagrindinis jų pasirinkimas yra valstybės obligacijos, ypač JAV iždai. Jei jie laukia šoninės rinkos, kad rastų kryptį, jie paprastai sėdi tik grynaisiais. Centriniai bankai labiau nori apimti aukso kaip rezervo “.

Antroji saugaus prieglobsčio rūšis, atvirkščiai koreliuojantis turtas, priešinasi akcijoms ir kitoms rizikingoms rinkoms. Tradicinė išmintis priskirtų tokias žaliavas kaip grūdai, aliejus ar taurieji metalai į šią kategoriją. Tačiau pastarųjų 20 metų duomenys rodo reikšmingą daugelio jų sąsają su platesne akcijų rinka – ir nėra jokių neigiamai koreliuojančių prekių. Tai reiškia, kad jie geriausiu atveju yra nepriklausomi nuo akcijų rinkos ir nėra tiesioginiai apsidraudimai. Kad ir koks būtų ilgesnių rinkos ciklų atvejis, per pastarąją katastrofą žaliavų nepagailėta. Kukurūzai, aliejaus ir net paladis kovo 12 d. patyrė didelius gedimus.

Vienintelis turtas, kuris iš tikrųjų gali prieštarauti akcijų rinkai dėl kainų katastrofos, yra pačios akcijos. Tiksliau, kategorija, vadinama „gynybinės atsargos“, Kuri apima įmones, atsparias audringai ekonomikai ar netgi iš jos besinaudojančios. Šiuolaikinis tokių pavyzdys yra vaizdo konferencijų priemonė „Zoom“, kuriai naudinga naujų vartotojų antplūdis. Jo akcijos kaina vos pablogėjo kovo 12 d. ir toliau Registruotis nauji visų laikų rekordai. Daugelio medicinos kompanijų vertė taip pat padidėjo dėl pandemijos.

Nepaisant to, Houganas perspėjo nenaudoti atvirkščiai koreliuojančio turto kaip apsidraudimo, sakydamas: „Tai skamba puikiai, bet iš tikrųjų tai nėra labai naudinga: jei turite vieną turtą, kuris sumažėja 10%, kai kitas turtas padidėja 10%, jūs baigiatės lygus“.

Galiausiai trečioji infliacijos apsidraudimo turto kategorija dažnai laikoma tikru vertės kaupimu ilgą laiką. Tačiau kadangi tiesioginiai finansų krizės padariniai yra „defliaciniai, o ne infliaciniai“, sakė Houganas, šis turtas yra mažiau reikšmingas staigių sukrėtimų atveju.

Verta patikslinti, kad terminai „defliacija“ ir „infliacija“ apibrėžiami atsižvelgiant į prekių kainą, o ne į konkretaus turto pasiūlą. Krizės metu kritus beveik visų prekių ir turto kainoms, JAV doleriui buvo taikoma trumpalaikė defliacija. Auksas yra laikomas infliacijos apsidraudimo turtu, bet ir obligacijos, Nekilnojamasis turtas Ir netgi atsargos – jie skiriasi tik pagal rizikos ir atlygio pobūdį.

Taigi, kuris iš jų yra „Bitcoin“?

Atrodo, kad ekspertų sutarimas nutrūksta bandant apibrėžti „Bitcoin“ ir „crypto“ apskritai. „Quantum Economics“ įkūrėjas Mati Greenspanas skeptiškai vertina saugaus prieglobsčio hipotezę: „Aš niekada nebuvau matęs Bitcoin kaip saugaus prieglobsčio. Nežinau, kas pradėjo tą gandą, jo tikrai nebuvo „Bitcoin“ baltojoje knygoje “.

Duke’o universiteto tarptautinio verslo profesorius Campbellas Harvey taip pat nesutinka, kad kriptografija gali būti vertės saugykla: „Kriptos žlunga kaip vertės saugykla dėl savo ypatingo nepastovumo. Auksas ir akcijos pasižymi maždaug 15% nepastovumu, o pagrindinės kriptos – penkiskart daugiau. “ Jis mano, kad „Bitcoin“ yra spekuliacinis turtas, kuris buvo greitai nubaustas „rizikingos“ aplinkos sąlygomis. Tačiau Todaro teigia, kad „Bitcoin“ vis tiek galėtų įrodyti, kad yra saugus prieglobstis, pažymėdamas, kad „istorija mums linkusi parodyti, kad„ Bitcoin “koreliacija su tradiciniais etalonais dažnai yra laikina“.

Kita vertus, Swami ir Houganas yra tvirtai saugaus prieglobsčio turto stovykloje. Tačiau jų nuomonė vis dar prieštarauja tradicinei Bitcoin kaip saugaus prieglobsčio hipotezei, kurioje daugiausia dėmesio skiriama apsidraudimui nuo S&P 500 ir akcijų rinka apskritai.

Svamis pripažįsta, kad Bitcoin gali būti vertybinių popierių rinkos apsidraudimas, nors jo kainų istorija yra per trumpa, kad tai būtų galima nustatyti. Bet tai nėra priežastis, kodėl jis mano, kad tai yra saugus prieglobstis. Nors Houganas tvirtai laikė „Bitcoin“ kaip infliacijos apsidraudimo turtą savo skirtingose ​​saugaus prieglobsčio sistemose, tačiau, jo nuomone, „Bitcoin“ vis dar yra „besiformuojanti vertės saugykla“, kaip ir auksas 1970-aisiais. :

„Po to, kai JAV visiškai nesusieta su auksu ir ji buvo priversta pirmą kartą per šimtus metų ieškoti savo kelio pasaulyje kaip savarankiškas turtas. Aštuntasis dešimtmetis buvo nepaprastas aukso laikotarpis, kurio kainos pakilo daugiau nei 1300% nominalia verte ir 600% realiai “.

Tačiau nors teiginys, kad Bitcoin yra saugus prieglobstis prieš generinį rinkos nuosmukį, atrodo, kelia ginčų, diskusijoms pereinant prie „fiat“ sistemos ir JAV dolerio galima rasti stebėtinai daug sutarimo..

„Bitcoin“ ir „fiat“ sistema

„Bitcoin“ gimė kaip tiesioginis atsakas į didžiąją 2008 m. Finansinę krizę, kuri sukėlė daugybę ekonominių priemonių krizei įveikti, įskaitant daugelį bankų gelbėjimo, Fed sumažino palūkanų normą ir masinį kiekybinį palengvėjimą..

Krizės metu JAV federalinis rezervas ir kiti centriniai bankai paprastai sumažina bankų „finansavimo normos“ palūkanas, kad paskatintų investicijas ir skolinimą, taigi ir ekonomiką. Kaip „pagrindinė palūkanų norma“ ji turi įtakos tiek vartotojų skolinimosi normoms, tiek vyriausybei obligacijų pajamingumą. Per 2008 m. FED palūkanų normas pasiekė beveik nulinę istoriją. Ši prislėgta norma išliko daugiau nei penkerius metus, kai bankas tęsė stimulą.

Tačiau kadangi bankas negalėjo toliau mažinti palūkanų normos, jis taip pat pristatė kiekybinis palengvinimas, arba QE – vertybinių popierių pirkimas iš rinkos su naujai užburtais doleriais. Daugelis mano, kad tai yra pinigų spausdinimo eufemizmas.

Ši politika tęsėsi visus 2010-uosius, siekdama atgrasyti nuo taupymo ir skatinti skolinimą bei išlaidas ekonomikos augimui. Tęsiant šią politiką centriniams bankams liko nedaug priemonių kovai su dabartine recesija, kurią sukėlė koronaviruso blokavimas.

Bitcoin kaip apsidraudimas nuo dolerio

Praėjus 2023 m. Ekonominei krizei, Fed dar kartą sumažino palūkanas ir, paaštrėjus pinigų stimulo spaudai, galiausiai paskelbė „QE Infinity“. Svamis pridūrė, kad „Iki 2023 m. Pabaigos Fed balansas gali būti tris kartus didesnis nei tas, kuris buvo finansų krizės viršūnėje“. Pasak Swami, milijonų bedarbių amerikiečių perspektyvos ir nuolatiniai kelių trilijonų stimulų raundai kelia netikrumą:

„Tai yra tada, kai užsienio investuotojai pradeda svarstyti apsidraudimo sandorį prieš dolerį. Tai gali būti tik auksas ar Bitcoin, nes kiekviena šalies ir užsienio vyriausybė ar korporacija yra toje pačioje valtyje ir turi didelę įtaką doleriui “.

Houganas taip pat nurodė dabartinę finansinės pagalbos politiką kaip „nepaprastą piniginį eksperimentą“. Nors jis mano, kad teisinga imtis šių priemonių siekiant išsaugoti ekonomiką, jų mastas daro jas pavojingas. Net Greenspanas sutiko su neigiama dolerio perspektyva sakydamas:

„Labai tikėtina, kad pamatysime labai infliacinę aplinką ir, žinoma, nežinome, kokia infliacija. Tai gali būti švelni infliacija iki kraštutinumo “.

Jis pripažino, kad Bitcoin yra „galiojanti apsidraudimo priemonė nuo infliacijos“, tačiau vis tiek tikisi, kad jis gerai veiks tik „spekuliacinėje aplinkoje“.

Galiausiai, pasibaigus pandemijai, gali padidėti ir geopolitinė įtampa. Kaip prezidentas D.Trumpas ir toliau kaltinti Kinija išleido koronavirusą, įtampa gali dar labiau išaugti, ypač kai bus sprendžiama visuomenės sveikatos krizė. Pati Kinija jaučiasi nesmagiai dėl JAV dolerio dominavimo pasaulyje. Net skaitmeninio juanio sukūrimą Kinijos pareigūnai motyvavo kaip būdą išlikti konkurencingiems galimų JAV dominuojamų Svarstyklių akivaizdoje..

Susiję: Skaitmeninis juanis: ginklas JAV prekybos kare arba bandymas manipuliuoti Bitcoin?

Houganui koronaviruso pandemija reiškia „didėjančią pasaulio valiutos režimo pertvarkymo tikimybę“, nes tiek geopolitinė rizika, tiek valiutos režimas pertvarko „ilgalaikį Bitcoin naudingumą“.

Ar išliks saugaus prieglobsčio hipotezė?

Kaip rodo palyginimai su kitomis rinkomis, buvo galima tikėtis Bitcoin žlugimo kovo 12 d., Net jei BTC buvo plačiai pripažintas saugiu prieglobsčiu. Tačiau dauguma Bitcoin prekybos vis dar laikoma spekuliacinio pobūdžio. Kaip teigė Harvey, „Šiuo metu jis daugiausia naudojamas kaip„ vertės saugykla “spekuliacijų kontekste“. Jis mano, kad BTC, kaip ir auksas, yra nepatikima vertės saugykla dėl savo nepastovumo. “Nepaisant to, daugelis mano, kad jo vertė padidės ir išlaikys”, – padarė išvadą jis.

Todaro perspėja, kad saugaus prieglobsčio turtą reikia vertinti iš ilgalaikės perspektyvos. Tačiau jo nuomonė apie „Bitcoin“ yra iš esmės vienišas turtas, kurio „koreliacija su tradiciniais etalonais dažnai būna laikina“. Svamis apibendrino, kad nors „SoV tezė yra labai nepalaužiama“, artėjanti recesija būtų pirmas kartas, kai ją bus galima išbandyti. Houganas buvo pozityvesnis, sakydamas, kad Bitcoin yra „puikus apsisaugojimas nuo infliacijos“ ir kad „institucijos pradeda sutikti su šiuo požiūriu“.

Tačiau svarbu sušvelninti lūkesčius, kaip turėtų elgtis Bitcoin kaina. Kaip pažymėjo Houganas, „tikras turto„ vertės kaupimas “yra tikrai nuobodus, išskyrus hiperinfliacijos laikotarpius“. Kad Bitcoin būtų stabilus saugaus prieglobsčio turtas – kategorija, kuriai daugiausia priklauso iždo obligacijos ir grynieji pinigai, jis taip pat neturėtų turėti jokio pelno potencialo. Tai taip pat negali būti atvirkščiai susijęs su vertybinių popierių rinka turtas, nes tai bent jau susilpnintų jo augimą bulių laikotarpiais.

Susiję: 2023 m. Pirmąjį ketvirtį didėja institucinės investicijos, keičiasi kriptofondai

Nors mažai tikėtina, kad „Bitcoin“ artimiausiu metu gali būti tikras vertės kaupimas, jis vis tiek gali tapti nekoreliuojamu turtu, kur instituciniai investuotojai paskirsto mažas savo portfelio dalis diversifikacijai. Kaip atskleidė „Swami“, dauguma aukščiausių turto valdytojų jau yra sukūrę kriptografinės prekybos stalus arba nori tai padaryti. “Net jei 10% šių valdytojų perkelia 5% savo turto į” Bitcoin “, tai siųs” Bitcoin “kainą daug didesnę nei kada nors anksčiau”, – pridūrė jis.

Houganas mano, kad kiti metai bus labai svarbūs Bitcoin ir kaip jis reaguoja į galimą infliaciją. Baigdamas savo mintis, jis pasakė: „Viena paradigma, kurią galiu įsivaizduoti išbrendusi iš koronaviruso krizės, yra tai, kad daugelio investuotojų galvoje Bitcoin tampa pagrindiniu alternatyviu turtu.“ Galų gale, atsižvelgiant į labiausiai saugaus prieglobsčio turto ypatybes, „Bitcoin“ kategorija kaip tiesiog alternatyvus turtas greičiausiai bus daug patrauklesnis pasiūlymas daugeliui jo turėtojų.