VanEck, SolidX Drop Bitcoin ETF Race, Approvazione SEC fino al 2023 Improbabile

Il 17 settembre, il BZX Equity Exchange del Chicago Board Options Exchange ha ritirato la sua proposta di Exchange Traded Fund (ETF) VanEck / SolidX Bitcoin un mese prima della scadenza della revisione. La Securities and Exchange Commission (SEC) degli Stati Uniti – l’autorità di regolamentazione in materia – aveva tempo fino al 18 ottobre per dare il via libera o rifiutare il prodotto finanziario.

Di conseguenza, la corsa per il primo ETF Bitcoin (BTC) sembra essere rimandata ancora una volta. Mentre la SEC sta ancora esaminando altre due proposte di questo tipo, l’ETF VanEck / SolidX Bitcoin è stato generalmente percepito come il concorrente più forte per ottenere il permesso normativo e il debutto di questo veicolo di investimento negli Stati Uniti È probabile che l’industria non vedrà un ETF basato su criptovalute fino al 2023 al più presto.

Cos’è un ETF?

Un ETF è un tipo di fondo di investimento legato al prezzo di un’attività sottostante – una merce, un indice, obbligazioni o un paniere di attività – come un fondo indicizzato. È quotato e negoziato in borse, normalmente disponibili sia per gli investitori al dettaglio che per quelli istituzionali. A partire da settembre 2023, ETF rappresentare un mercato da 3,9 trilioni di dollari, secondo la società di ricerca XTF, citata dal Wall Street Journal.

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Un ETF Bitcoin, a sua volta, traccerebbe Bitcoin come asset sottostante. È un modo indiretto per acquistare criptovaluta, in cui l’investitore ottiene la sicurezza corrispondente senza dover detenere le monete BTC effettive. Se quotato in una borsa statunitense regolamentata, un ETF alimentato da criptovalute potrebbe preparare il terreno per gli investitori istituzionali, spingendo potenzialmente Bitcoin verso il mainstream finanziario. 

Tuttavia, nessun giocatore si è ancora assicurato il permesso di elencare un ETF Bitcoin negli Stati Uniti, poiché la SEC ha negato e posticipato tutti i tentativi di registrare un prodotto finanziario incentrato su Bitcoin nel paese. Alcuni dei principali argomenti del watchdog finanziario contro l’approvazione degli ETF sui Bitcoin includono la dimensione apparentemente “insignificante” del mercato dei futures sui Bitcoin, nonché la possibilità di atti e pratiche fraudolente e manipolative.

VanEck e SolidX: un candidato persistente per un ETF Bitcoin

Sia VanEck, una società di investimento, sia la società di servizi finanziari focalizzata sulla blockchain SolidX avevano provato a registrare i loro ETF separatamente in anticipo – in Agosto 2023 e in Luglio 2016 rispettivamente – ma la SEC ha chiuso entrambi i tentativi. Nel giugno 2023, hanno collaborato e presentato una richiesta per elencare un ETF collaborativo basato su Bitcoin sul CBOE BZX Equities Exchange, il secondo più grande operatore del mercato azionario statunitense.

Il fondo è legato all’indice della filiale di VanEck MVIS, che apparentemente calcolerà il prezzo in tempo reale di BTC sulla base di offerte eseguibili e richieste derivate dai mercati delle criptovalute over-the-counter (OTC) con sede negli Stati Uniti invece di scambi di criptovaluta più convenzionali, con SolidX sta sponsorizzando il progetto. Ogni quota del VanEck – SolidX Bitcoin Trust è impostata a $ 200.000. Il CEO di SolidX Daniel H. Gallancy ha precedentemente spiegato che il prezzo elevato riflette l’intenzione del fondo di attrarre investitori istituzionali piuttosto che al dettaglio.

Nell’agosto 2023, la SEC ha rinviato per la prima volta la sua decisione sulla quotazione dell’ETF VanEck – SolidX, citando la natura non regolamentata del mercato Bitcoin. A novembre, i rappresentanti di VanEck, SolidX e CBOE si sono incontrati con la SEC per discutere la loro proposta ETF. Secondo il memorandum rilasciato dopo la riunione, i richiedenti hanno sostenuto che Bitcoin era in realtà più resistente alla manipolazione del mercato rispetto alle sue controparti tradizionali – ad esempio, petrolio greggio, argento e oro – che hanno già ETF sul mercato.

Tuttavia, a dicembre, la SEC ha nuovamente ritardato la sua decisione. L’agenzia ha fissato una nuova scadenza per il 27 febbraio 2023 al fine di riesaminare ulteriormente le proposte di modifica delle regole. Tuttavia, il mese successivo, CBOE ha ritirato la domanda per l’ETF solo poche settimane prima che avrebbe dovuto affrontare un verdetto del regolatore. 

Come disse all’epoca un portavoce del CBOE a Cointelegraph, la decisione di ritirarsi fu il risultato della chiusura del governo degli Stati Uniti con l’avvicinarsi della fine del periodo di revisione il 27 febbraio. Come riportato in precedenza da Cointelegraph, l’arresto indebolisce ampiamente il lavoro della SEC, tra le altre agenzie governative. 

Il 30 gennaio, CBOE, VanEck e SolidX hanno ripresentato la loro proposta, allungandola di circa 40 pagine rispetto alla versione precedente. Ancora dentro marzo, In maggio e successivamente in agosto la SEC ha ritardato la sua decisione. Il ragionamento è rimasto lo stesso, come la commissione richiesto più risposte a domande relative alla protezione degli investitori e dell’interesse pubblico da frodi e sfruttamenti simili. Secondo la SEC, l’ultimo rinvio ha spinto la decisione di quotare l’ETF VanEck – SolidX al 18 ottobre.

Ultimi sviluppi: ETF limitato, secondo ritiro

A settembre, VanEck e SolidX hanno iniziato a offrire una versione limitata del loro ETF Bitcoin agli investitori istituzionali sotto la SEC Regola 144A, che consente la vendita di titoli collocati privatamente a “acquirenti istituzionali qualificati”, vale a dire istituzioni come banche e fondi speculativi che hanno un patrimonio di almeno $ 100 milioni. Il fondo negoziato dal broker si chiama VanEck SolidX Bitcoin Trust 144A Shares e secondo alla sua descrizione ufficiale, “sembra e si sente come un ETF tradizionale”.

Subito dopo il lancio, l’avvocato del settore Jake Chervinsky si è rivolto a Twitter per sostenere che il prodotto non rappresentava un ETF legale. “Questo è fuorviante. VanEck SolidX Bitcoin Trust * non * è un ETF. Sembra esattamente come il Grayscale Bitcoin Trust, che è stato lanciato quasi sei anni fa “, ha detto ha scritto.

In ogni caso, le azioni VanEck SolidX Bitcoin Trust 144A hanno un inizio difficile. Al 19 settembre, il patrimonio netto totale del prodotto sono solo $ 40,500, che è inferiore a quattro BTC, secondo l’attuale posizione di mercato. Nell’ultima mossa della loro continua saga ETF, CBOE, VanEck e SolidX hanno ritirato la loro domanda per la seconda volta. 

“Dopo un’attenta valutazione in collaborazione con il nostro stimato cliente, abbiamo deciso di ritirare il nostro deposito presso la SEC per quotare e scambiare azioni del VanEck SolidX Bitcoin Trust”, ha detto a Cointelegraph un portavoce della CBOE, aggiungendo: 

“Continuiamo a credere che ci siano opportunità per Cboe e i nostri clienti nel più ampio mercato delle criptovalute e rimaniamo aperti a perseguire quotazioni e negoziazioni di ETP e derivati”.

Ed Lopez, responsabile del prodotto ETF con VanEck, ha confermato a Cointelegraph che “questa azione non significa che VanEck abbia rinunciato a perseguire un’offerta pubblica di bitcoin”. Ha elaborato questa dichiarazione, dicendo:

“Crediamo ancora che gli investitori sarebbero meglio serviti avendo accesso a bitcoin attraverso un veicolo pubblico regolamentato. Data l’attuale natura del contesto normativo, il ritiro del deposito ci consente più tempo per migliorare il deposito per aiutare ad affrontare meglio le preoccupazioni delle autorità di regolamentazione “.

La società di investimento non ha chiarito se la sua decisione di recedere sia stata attribuita alla performance delle azioni VanEck SolidX Bitcoin Trust 144A. Richard Keary, fondatore di Global ETF Advisors LLC, una società di consulenza gestionale indipendente specializzata nel settore dei prodotti negoziati in borsa, ne dubita, tuttavia. Ha notato che “non ha nulla a che fare con le prestazioni delle azioni 144A”, durante una conversazione e-mail con Cointelegraph, aggiungendo:

“Questo è solo un processo procedurale. Ritirare prima che venga rifiutato, consente loro di presentare un nuovo deposito e di ricominciare a ticchettare l’orologio. Quindi, questo processo di archiviazione / approvazione continuerà. “

Tuttavia, non è chiaro quando VanEck et al. stanno progettando di presentare la loro proposta dell’ETF, poiché il contesto normativo rimane ampiamente cauto sull’idea. All’inizio di questo mese, il presidente della SEC Jay Clayton ha dichiarato alla CNBC che, sebbene siano stati compiuti passi significativi per affrontare le preoccupazioni normative relative agli ETF sui Bitcoin, c’è “ancora del lavoro da fare”. Clayton ha continuato dicendo che le preoccupazioni della SEC non erano irrilevanti:

“Le persone dovevano rispondere a queste domande difficili per farci capire che questo era il tipo di prodotto appropriato.”

Più recentemente, il 19 settembre, Clayton sostenuto che Bitcoin richiederebbe una regolamentazione più forte prima di essere quotato nelle principali borse tradizionali come il Nasdaq o il NYSE. Pertanto, l’approvazione della SEC dipenderà in gran parte dalla maturità dei mercati di scambio di Bitcoin, ha detto Keary a Cointelegraph:

“Attualmente il volume dei Bitcoin Futures non è sufficiente, quindi un altro mercato che ha bisogno di tempo per maturare e diventare più robusto. I futures sono necessari come copertura per l’ETF, se non c’è abbastanza liquidità per coprire i market maker non ci sarà liquidità nell’ETF “.

È improbabile che le restanti proposte arrivino nel 2023

Attualmente, la SEC sta esaminando altre due proposte di ETF Bitcoin. Uno di loro era inviato dalla società di gestione degli investimenti Wilshire Phoenix, che mira a includere sia BTC che buoni del tesoro statunitensi nel suo trust per renderlo meno volatile e quindi più favorevole agli occhi della SEC. La società è relativamente nuova alla gara ETF, come prima ha presentato la domanda nel gennaio 2023. 

L’altro archiviazione è supportato dal fondo di indici di criptovaluta Bitwise Asset Management con NYSE Arca, una delle principali borse statunitensi. Bitwise prima applicato per un ETF regolamentato dalla SEC nel luglio 2023. Secondo il documento, il valore calcolato del suo indice raccoglierà il prezzo del Bitcoin sulla base dei dati raccolti da circa 10 scambi preapprovati. Wilshire Phoenix riceverà una risposta dalla SEC entro la fine di settembre, mentre la scadenza per quest’ultima proposta è fissata per il 13 ottobre..

Tuttavia, le probabilità sembrano essere contro le restanti proposte. Chervinsky, che ha seguito da vicino lo spazio dell’ETF criptato su Twitter, offre la possibilità di approvazione 0,01%. Sottolineando che la principale lamentela della SEC è la mancanza di accordi di condivisione della sorveglianza con mercati regolamentati di dimensioni significative, egli ha scritto: 

“La mia ipotesi, sfortunatamente, è che VanEck abbia ritirato la sua domanda dopo essersi convinto che la SEC non avrebbe accettato il suo approccio alternativo a questo problema. Se è vero, è * molto * difficile (anche se non del tutto impossibile) immaginare che l’approccio di Bitwise se la cava meglio. “

Allo stesso modo, Keary, che pensava che un ETF sarebbe stato approvato quest’anno, ora afferma di non avere “alcun senso sui tempi effettivi”. A suo parere, un ETF Bitcoin avverrà quando il mercato Bitcoin e i mercati dei futures Bitcoin saranno più maturi, più liquidi e meno volatili. “Ma succederà”, ha detto a Cointelegraph.