Bitcoin è sopravvissuto al dimezzamento, ma gli spiralisti della morte dicono ancora che BTC è condannato

Gli halving di Bitcoin (BTC) sono un po ‘inquietanti, un po’ come l’ora delle streghe, e una delle profezie mormorate della scorsa settimana riguardava una spirale di morte della rete Bitcoin. Questa idea, che non è veramente nuova, presuppone un esodo di massa di minatori BTC il cui lavoro per creare nuove parti della blockchain non paga più a causa di una riduzione dei loro premi.

Come affermato più di recente da Zach Resnick, un managing partner presso la società di venture capital Unbounded Capital e un importante sostenitore di Bitcoin SV (BSV), e riassunto da Cointelegraph:

“Poiché il dimezzamento riduce la ricompensa del blocco, un gran numero di minatori lascerà la rete. Quando la velocità di hash della rete diminuisce, il tempo di blocco aumenta e la rete diventa congestionata. Questo, a sua volta, rende Bitcoin meno attraente, poiché i partecipanti non vogliono aspettare per sempre prima che le loro transazioni vengano elaborate. Ciò porta al calo del prezzo del Bitcoin, che spinge più minatori fuori dalla rete. Questo processo si ripete fino a quando la rete non muore. “

Il dimezzamento dell’11-12 maggio ha ridotto la ricompensa per il blocco dei minatori da 12,5 BTC a 6,25 BTC e, ovviamente, andava e veniva senza calamità. Ma alcuni dei comportamenti di mercato previsti da Resnick – tassi di hash in calo, commissioni di transazione in aumento, allungamento del tempo di blocco e un mempool congestionato – erano ancora evidenti una settimana dopo l’evento. Forse c’era qualcosa nell’ipotesi della “spirale della morte”?

Solo affari come al solito

Christopher Bendiksen, responsabile della ricerca presso il gestore patrimoniale Coinshares, ha dichiarato a Cointelegraph: “Riduzione dei tassi di hash, aumento dei tempi di blocco e, in assenza di un calo immediato esogeno della domanda di transazioni, aumento della pressione delle commissioni, sono effetti ben noti del calo ricompensa mineraria. “

Inoltre, questo è accaduto “su scala significativa” prima, il giovedì nero, il 12 marzo 2023, ad esempio, quando il prezzo di BTC è sceso drasticamente, alimentato dai timori del coronavirus. I minatori vengono pagati in Bitcoin; pertanto, quando il prezzo di mercato di BTC scende del 50%, anche la ricompensa per il blocco aumenta. “Un altro ottimo esempio è novembre 2023”, quando Bitcoin è sceso sotto i $ 4.000, dopo aver perso quasi un terzo del suo valore in una settimana. In entrambi i casi non sono risultate spirali di morte.

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I minatori stanno soffrendo?

Resnick non è il primo a prevedere una spirale di morte. Atulya Sarin, professore di finanza dell’Università di Santa Clara ha scritto al riguardo nel dicembre 2023, poco dopo il brusco calo di novembre di BTC. Il lavoro dei minatori nel registrare e confermare nuove operazioni nel database pubblico distribuito, che è la blockchain, è fondamentale. Sarin ha spiegato: “Bitcoin è, dopo tutto, un insieme di numeri crittografati che non possono stabilire la proprietà di nulla – Bitcoin diventerà inutile.”

“I minatori sono un pezzo fondamentale del puzzle Bitcoin”, ha detto Sarin a Cointelegraph questa settimana. “E dimezzare il tasso di hash ha portato molti di loro fuori dal mercato: le entrate che generano estraendo Bitcoin e le commissioni di transazione sono inferiori al costo delle operazioni per loro.”

Tuttavia, questo argomento non è rimasto indiscusso. Gerald Dwyer, professore alla Clemson University e BB&Studioso di T., mantenuto che non dà il giusto credito alle commissioni di transazione di Bitcoin – la seconda ricompensa per i minatori oltre alla ricompensa del blocco. Alla domanda su questo supplemento tariffario, Sarin ha detto a Cointelegraph:

“Sebbene sia corretto affermare che gli aumenti dei costi di transazione possono essere una fonte di entrate aggiuntive, come suggerisce il professor Dwyer, esiste un limite al quale il costo della transazione può essere aumentato oltre il quale non rimane commercialmente fattibile avere transazioni Bitcoin. “

Cioè, gli utenti di BTC potrebbero abbandonare la rete se le commissioni diventassero troppo alte. E, in effetti, la commissione media di transazione BTC è passata da $ 2,52 a $ 6,65 dall’11 al 21 maggio, sebbene Mati Greenspan di Quantum Economics, per uno, minimizzato il significato di questo nella sua newsletter del 18 maggio:

“Chi pensa che una commissione di $ 3,75 sia un motivo valido per abbandonare la nave o passare a un altro standard per il denaro digitale, è qualcosa a cui la maggior parte delle persone che trasferiscono Bitcoin non ci penserà nemmeno due volte. Ci sono almeno tre dozzine di criptovalute più economiche e veloci, ma nessuna di esse ha la sicurezza, la scarsità digitale, l’immutabilità o la liquidità di BTC “.

Bendiksen ha anche contestato l’idea che le commissioni di transazione siano nette negative per la rete Bitcoin. “Non lo sono”, ha detto a Cointelegraph, aggiungendo:

“In effetti, l’aumento delle commissioni aumenta la ricompensa mineraria, che aumenta il tasso di hash, contrastando direttamente la” spirale della morte “. Nell’ultima settimana [che termina il 20 maggio], le commissioni hanno contribuito in media con un ulteriore 1,22 BTC alla ricompensa del blocco, rendendolo quasi 7.5 BTC invece di 6.25 BTC. Le commissioni sono del tutto necessarie per proteggere la blockchain, poiché i successivi dimezzamenti macinano la base della moneta verso lo zero. Il fatto che le commissioni siano già il 15% della ricompensa del blocco è estremamente incoraggiante. “

Un altro punto debole nella posizione degli spiralisti della morte, secondo Bendiksen, è che spesso “sembrano inconsapevoli dell’algoritmo di regolazione della difficoltà” che si verifica all’incirca ogni due settimane. Come lui ha scritto in un recente rapporto di ricerca di Coinshares: “La regolazione della difficoltà garantisce che nessuna quantità di hashrate aggiunta possa rendere i bitcoin prodotti più velocemente di quanto prescritto. È vero anche il contrario “.

Un importante effetto netto dell’aggiustamento bisettimanale della difficoltà di Bitcoin, ha aggiunto, “è che il costo del mining tende sempre verso il prezzo di mercato del Bitcoin”. Ciò rende meno probabile che i minatori abbandonino l’estrazione di BTC in massa a causa dello scenario della spirale della morte. Resnick, da parte sua, ha detto a Cointelegraph che non stava dicendo che era probabile una spirale di morte, spiegando:

“La mia opinione fino al dimezzamento era che fosse improbabile che si verificasse un grande calo dei prezzi o una spirale mortale, ma che il prezzo di BTC e in particolare delle opzioni BTC non valutasse adeguatamente questi rischi significativi per la rete. Dato che il tasso di hash non ha registrato un calo significativo, tale rischio esiste ancora “.

Inoltre, prima del dimezzamento dell’11 maggio, il tasso di hash era di 137,571 EH / s, ovvero il tasso di hash medio al giorno in hash / secondi – secondo a BitInfoCharts.com. Il tasso è sceso del 30% nei primi tre giorni dopo il dimezzamento. Otto giorni dopo il dimezzamento, ma prima dell’aggiustamento della difficoltà, il 19 maggio, il tasso di hash era di 98,555 EH / s. Il giorno dopo l’aggiustamento della difficoltà, il 20 maggio, era ancora più bassa, a 86,996 EH / s.

Nel frattempo, il numero totale di transazioni non confermate nel mempool – una misura della congestione della rete, che suggerisce quanto tempo un utente BTC potrebbe dover attendere per completare una transazione – sembrava migliorare. La media di sette giorni è diminuita e i totali giornalieri grezzi sono diminuiti di circa 10.000 transazioni non confermate tra il 18 e il 20 maggio.

Sopravvivere la settimana dopo il dimezzamento

Il fatto che la rete di mining di Bitcoin sia sopravvissuta alla settimana è un buon segno, secondo Resnick, che ha elaborato per Cointelegraph: “Il punto più probabile per un calo coordinato del tasso di hash è stato immediatamente dopo l’halving. Poiché ciò non si è verificato, la possibilità di una spirale di morte direttamente correlata al dimezzamento è molto inferiore. “

Un proiettile schivato, quindi? Niente di così terribile, secondo Bendiksen. La rete è stata progettata per gestire queste situazioni esatte. Una spirale di morte è una possibilità teorica che, nella migliore delle ipotesi, “non accade realmente nella vita reale”, come lui ha scritto nel suo rapporto di ricerca di marzo. Resnick ha ribattuto dicendo: “Il tempo lo dirà. Come tutte le bolle, di solito scoppiano in modo violento e rapido. “

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Kevin Dowd, professore di finanza ed economia alla Durham University nel Regno Unito e un orso BTC, quando gli è stato chiesto di valutare una spirale di morte nella versione Sarin entro i prossimi cinque anni, ha detto a Cointelegraph:

“Uno scenario potrebbe essere quello in cui il mining diventa sempre più difficile a causa del dimezzamento di BTC, quindi aumentare le commissioni di transazione per mantenere il mining redditizio e quindi minare l’attrattiva di BTC come mezzo di pagamento, portando alla fine a una perdita di fiducia nel sistema. Un altro sarebbe dove le persone si spostano verso concorrenti superiori, con lo stesso risultato finale, ovvero perdita di fiducia nel sistema e collasso “.

Lo stesso punto di vista di Dowd è che esiste un difetto fondamentale nel modello di mining di Bitcoin – vale a dire, è un monopolio naturale. Che si tratti di monopolio o minatori che si affrettano verso l’uscita, “il collasso stesso avverrà perché il sistema è intrinsecamente fragile”. Resnick ha aggiunto sulla questione: “Sia che la morte sia specificamente da una spirale di morte come ho descritto o semplicemente il prodotto di prezzo e rilevanza drasticamente ridotti”, la probabilità di un collasso nei prossimi cinque anni “è piuttosto alta – ben oltre 50%. ” Sarin della SCU ha aggiunto: “La spirale della morte non è una questione di se, ma quando”.

Il Dwyer di Clemson, da parte sua, ha respinto sia gli argomenti di Sarin sia quelli di Dowd. “Non c’è motivo di pensare che le criptovalute scompariranno.” Bendiksen, tuttavia, ha aggiunto che la spirale della morte è semplicemente “un’ipotesi non molto ben congegnata e continua a essere respinta dalle osservazioni reali”. Questo è stato il terzo dimezzamento, dopotutto, “e abbiamo avuto tutta una serie di cali di prezzo pari o superiori al 50%”. Ma non ci sono ancora indizi – per non parlare di avvistamenti – di una spirale di morte in rete. Alla domanda sulla probabilità che una spirale di morte della rete Bitcoin si verifichi entro i prossimi cinque anni, Bendiksen ha risposto: “Zero”, aggiungendo:

“Non credo che il tasso di hash raggiungerà mai lo zero a causa di un circolo vizioso presumibilmente inerente al design di Bitcoin. Potrebbe andare a zero solo se ogni singolo minatore attuale e potenziale sul pianeta fosse fermamente convinto che il valore a lungo termine di Bitcoin fosse zero “.

Quindi, l’ingegnoso meccanismo di ricompensa di Bitcoin è sopravvissuto all’evento di dimezzamento della scorsa settimana, ma è solo questione di tempo prima che i minatori di BTC fuggano in massa per l’uscita, affermano gli spiralisti della morte. Per essere presi sul serio, tuttavia, gli spiralisti della morte devono ancora produrre alcune prove osservative per supportare la teoria della debolezza nella rete di Bitcoin.