BTC e Quantitative Easing: qual è la correlazione con Crypto?

Nel 2023, l’esecutivo nel consiglio di amministrazione della Banca centrale europea (BCE) dichiarato Bitcoin, “la progenie malvagia della crisi finanziaria” – riferendosi, ovviamente, al disastro economico di 10 anni prima. È interessante notare che dalle ceneri della crisi dei mutui sono nati anche l’adozione da parte del governo degli Stati Uniti e l’uso incessante del quantitative easing (QE).

Tuttavia, secondo alcuni, c’è più una connessione tra Bitcoin (BTC) e l’uso del QE da parte del governo che le loro origini. Un recente tweet del CEO di BitMEX Arthur Hayes ha evidenziato questa presunta correlazione:

“QE4eva sta arrivando. Una volta che la Fed avrà di nuovo la religione, preparati per #bitcoin $ 20.000 “.

Annuendo all’ultima decisione della Federal Reserve di pompa l’economia con miliardi di dollari, Hayes suggerisce sfacciatamente una relazione tra una crescita del prezzo di Bitcoin e un aumento del QE. Ma questa idea è del tutto fuori dai regni delle possibilità?

Un salvataggio per le banche

All’inizio della scorsa settimana, le banche di tutti gli Stati Uniti hanno esaurito i contanti, poiché i tassi di interesse nel mercato notturno, una piattaforma riservata al prestito interbancario, sono aumentati fino a 10%. costringendo la Fed ad agire. Martedì, 53 miliardi di dollari sono stati destinati al settore finanziario per reprimere i tassi di interesse a breve termine. Conosciuta come “operazione repo overnight”, la Fed ha speso $ 40,8 miliardi in titoli di stato, $ 11,7 miliardi in titoli di credito ipotecario e ulteriori $ 600 milioni in obbligazioni di agenzia, il tutto nel tentativo di ridurre i costi di prestito dalla linea proverbiale nella sabbia.

Questa linea è stata tracciata indietro a luglio, quando la Fed ha fissato un rinnovato range obiettivo per i tassi di interesse dal 2% al 2,5%. Vieni mercoledì, e con i tassi sui prestiti overnight ancora alle stelle, questo obiettivo è stato ridisegnato a un intervallo compreso tra l’1,75% e il 2%, con il risultato di altri 75 miliardi di dollari sottratti dalle casse della Fed.

Tuttavia, non si è fermato qui. Giovedì, con tariffe che citano a picco di circa cinque volte il benchmark accettabile, la Fed ha rilasciato a dichiarazione rinforzando il mercato per altri $ 75 miliardi. Il venerdì ha segnato ancora altri $ 75 miliardi in iniezioni di capitale.

In totale, $ 278 miliardi sono stati incanalati nei mercati. Alla fine, la Fed ha eliminato la farsa quotidiana e annunciato che ulteriori operazioni sarebbero continuate regolarmente fino a metà ottobre. In precedenza, i tassi repo alle stelle sono diminuiti dopo l’iniezione di $ 278 miliardi.

Per lo più il presidente della Fed Jay Powell spazzolato le operazioni di pronti contro termine, suggerendo che mentre erano parte integrante del buon funzionamento del mercato, non avevano “implicazioni per l’economia o l’orientamento della politica monetaria”.

Questi accordi di riacquisto, o pronti contro termine, in genere comportano il prestito notturno di titoli di Stato sul mercato aperto, con i distributori che vendono agli investitori con l’aspettativa di riacquistare il giorno successivo. Mentre questi generalmente avvengono tra istituzioni finanziarie, di tanto in tanto, la Fed verrà coinvolta – stipulando accordi per regolare l’offerta monetaria. Quest’ultima raffica di investimenti segna la prima volta in al di sopra di un decennio in cui la Fed è intervenuta con un accordo repo, l’ultimo dei quali è stato la crisi finanziaria globale del 2008.

Il paradigma di Riccioli d’oro

Forse è importante fare una distinzione tra i recenti accordi di pronti contro termine della Fed e il QE. In generale, mentre le operazioni di mercato aperto sono un passo inevitabile verso il quantitative easing, queste due politiche differiscono in modo significativo. Per usare una spiegazione ragionevolmente riduttiva, nell’ambito delle operazioni repo, la Fed utilizza le riserve per acquistare attività governative come i titoli di stato sul mercato dei prestiti overnight per influenzare i tassi di interesse. Mentre sotto il QE, la Fed “stampa” denaro – o meglio, lo genera elettronicamente – e lo usa per acquistare titoli con l’intento diretto e la conseguenza di espandere l’offerta monetaria.

Il QE viene generalmente utilizzato come ultima risorsa. Per la Fed, quest’ultima risorsa arriva quando fallisce nel suo mandato di mantenere i tassi di interesse nel loro punto debole designato – quindi, abbiamo il principio di un’economia di riccioli d’oro. Se i tassi di interesse salgono troppo, escludendo le persone, può verificarsi una recessione; troppo basso, e c’è il rischio di un’eccessiva crescita economica, inflazione e conseguente svalutazione della valuta.

Attualmente, la pressione dell’aumento dei tassi sui prestiti sta costringendo la Fed in un angolo in cui deve ridurre il suo obiettivo per mantenere un equilibrio. Tuttavia, con quattro giorni consecutivi di operazioni pronti contro termine la scorsa settimana e un nuovo impegno a continuare ad acquistare beni del governo, sembra che l’allentamento quantitativo potrebbe essere il prossimo all’ordine del giorno.

Può l’allentamento quantitativo agire come slancio per Bitcoin?

Sebbene l’obiettivo del QE sia rivitalizzare l’economia tramite tassi bassi, fornendo un nuovo incentivo per l’assunzione di prestiti e gli investimenti, può anche spingere gli investitori a diversificare maggiormente il rischio nei loro portafogli, poiché cercano di mantenere lo stesso rendimento. Parlando con Cointelegraph, Alex Krüger, un commerciante ed economista di criptovalute, ha spiegato cosa potrebbe comportare per Bitcoin questo crescente desiderio di rischio:

“Il QE spingerebbe più in basso i tassi di interesse più lunghi e quindi spingerebbe alcuni investitori fuori dalla curva di rischio, cioè cercando investimenti più rischiosi per ottenere i rendimenti desiderati. Si può teorizzare che parte di quel denaro finirà in Bitcoin, aggiungendo una pressione al rialzo ai prezzi “.

Inoltre, questa nozione di eccessiva assunzione di rischi durante l’allentamento quantitativo è stata evidenziata in a rapporto dal Fondo Monetario Internazionale (FMI), che ha affermato che “un prolungato allentamento monetario può anche incoraggiare un’eccessiva assunzione di rischi finanziari, sotto forma di maggiori allocazioni di portafoglio ad attività più rischiose”. Grazie al suo diffuso stigma come asset “risk-on”, Bitcoin potrebbe, in teoria, raccogliere alcuni dei vantaggi offerti dalla maggiore domanda di investimenti più pericolosi.

Un modesto supplemento alla teoria precedente è stabilito dall’aumento dell’offerta monetaria. In poche parole, più fiat viene incanalato nel sistema finanziario, più capitale disponibile è disponibile per gli investimenti. Mati Greenspan, analista di mercato senior di eToro, lo ha notato mentre parlava con Cointelgraph, suggerendo che “Alcuni di quei soldi saranno probabilmente incanalati in Bitcoin”.

Allora, perché Bitcoin? Il nascente protocollo è noto come l’antitesi del sistema finanziario. È nato letteralmente per opporsi e sovvertire l’attività bancaria tradizionale. Con una tale opzione a loro disposizione e con le crescenti preoccupazioni di un collasso sistemico, non è inconcepibile che le persone si rivolgano a Bitcoin come rifugio di capitali.

Inoltre, una teoria un po ‘più oscura si riferisce alla relazione tra QE e svalutazione della valuta. Quando i tassi di interesse diminuiscono e l’offerta monetaria aumenta, la valuta domestica si gonfia e perde valore. È interessante notare che per alcuni, specialmente durante una guerra commerciale, una valuta più debole è un gradito sottoprodotto del QE a causa delle esportazioni che diventano più economiche e più competitive su scala globale. Per i credenti Bitcoin, è solo un altro segno dell’imminente collasso del sistema finanziario.

Con la valuta di riserva mondiale di fatto alle sue spalle, il presunto ruolo di Bitcoin come copertura macro sta diventando sempre più una realtà. L’emittente, toro Bitcoin e profeta fiat Max Keizer è uno di questi propagatori di questa teoria. In una conversazione con Cointelgraph, Kieser ha suggerito che gran parte del valore di Bitcoin si basa sulla denigrazione del settore finanziario:

“Il QE (monetizzazione del debito) è progettato per mantenere in vita le banche zombie. Il bitcoin è stato introdotto per combattere le banche zombi e il QE e il prezzo è esploso più in alto in risposta all’aumento della dipendenza globale dalle frodi contabili e dagli imbrogli del QE. Non c’è fine al QE. Non c’è altro scenario se non tutte le fiat ovunque cadono a zero (come tutte le fiat hanno fatto in 300 anni). E non c’è un massimo al prezzo di Bitcoin. $ 1 milione e oltre è praticamente una certezza a questo punto. “

Bitcoin: una copertura contro l’incertezza economica?

Se si vuole vedere una vera connessione tra il QE e il prezzo di Bitcoin, è necessario fare una chiara definizione dello stato delle risorse di BTC. Apparentemente d’accordo con Kieser, l’economista e CEO di Global Macro Investor Raoul Pal è stato particolarmente esplicito su questo argomento negli ultimi tempi.

Ad agosto, Pal ha consegnato un file tweetstorm, dichiarando una crisi valutaria mondiale e sostenendo investimenti in Bitcoin, poiché “negozia come un’opzione call su un nuovo sistema”. Parlando con Cointelegraph, Pal ha comunicato che sebbene Bitcoin potrebbe non essere la scommessa migliore contro il rischio macro, probabilmente giocherà un ruolo significativo in caso di collasso finanziario:

“Considero BTC come un’opzione nell’End Game per l’attuale sistema monetario. No, non è una buona copertura macro giornaliera. Tuttavia, si tratta di una copertura del rischio macro-sistemico. Questo è molto diverso. Svolge un ruolo dignitoso anche nella fuga di capitali nei mercati emergenti “.

La veterana di Wall Street e membro della Task Force Blockchain del Wyoming, Caitlin Long, crede allo stesso modo nell’utilità in erba di Bitcoin come copertura contro l’instabilità economica. In un recente articolo, Long ha criticato la natura fragile del sistema finanziario, riferendosi agli eventi pronti contro termine della scorsa settimana come “una versione moderna di una corsa agli sportelli”. Tuttavia, Long sostiene di aver fornito ulteriore fiducia in Bitcoin:

“Bitcoin non è un sistema basato sul debito che periodicamente sperimenta instabilità simile a quella di una banca. A questo proposito, Bitcoin è una polizza assicurativa contro l’instabilità dei mercati finanziari. Bitcoin non è pagherò di nessuno. Non ha prestatore di ultima istanza perché non ne ha bisogno. ”

Krüger sembrava concordare sul fatto che Bitcoin è solo una copertura contro il rischio aggiuntivo di coda dei banchieri centrali e / o dei governi che perdono il controllo. Tuttavia, Krüger ha aggiunto l’avvertenza che l’esecuzione del QE da parte della Fed “non rappresenterebbe la perdita del controllo”.

Questa è una distinzione importante da fare quando si soppesa qualsiasi correlazione tra il QE e l’azione dei prezzi di Bitcoin. Su questo punto, Krüger ha osservato che non c’erano stati precedenti che mostrassero una simile relazione, ma:

“Non ci sono prove che BTC abbia beneficiato dei precedenti round di QE. Tuttavia, più il Bitcoin è radicato nei mercati tradizionali, maggiore sarà l’impatto che ci si dovrebbe aspettare. L’impatto del QE dovrebbe essere significativo se a quel punto BTC si sta già comportando da un punto di vista macro come oro digitale, il che non è ancora il caso. “

L’affermazione di Krüger sembra avere qualche merito. Durante la breve storia di Bitcoin, il QE ha avuto un impatto minimo. Tuttavia, si potrebbe sostenere che la scoperta dei prezzi durante questi periodi fosse ancora in corso. Come osserva Krüger, questa correlazione potrebbe rafforzarsi con la maturazione di Bitcoin. Il bilancio della Fed tende ad aumentare in concomitanza con vari round di QE, come ha fatto dal 2008 al 2014, ma sembra anche condividere una correlazione molto piccola con eventuali aumenti del prezzo di Bitcoin.

Quanto è probabile il QE, comunque?

Mentre gli accordi pronti contro termine in corso suggeriscono alcune ulteriori misure per evitare l’inflazione, non è esattamente una prova concreta che il QE verrà avviato nel suo senso tradizionale. Tuttavia, se la Fed continua a seguire la politica monetaria globale di altre economie lente, forse sarà un’inevitabilità.

A settembre 2023, la BCE annunciato un nuovo impulso economico, reintroducendo una fase aggressiva di quantitative easing per circa 20 miliardi di euro al mese, a partire da novembre.

La BCE ha anche ridotto ulteriormente i tassi di interesse in negativo, da -0,4% a -0,5%, con grande angoscia del presidente Donald Trump, la cui natura competitiva si è manifestata in pieno svolgimento. In un marchio Twitter tirata, ha osservato.

“La Banca centrale europea, agendo rapidamente, taglia i tassi di 10 punti base. Stanno cercando, e riuscendo, a deprezzare l’euro contro il dollaro MOLTO forte, danneggiando le esportazioni degli Stati Uniti … E la Fed siede, siede e siede. Vengono pagati per prendere in prestito denaro, mentre noi paghiamo gli interessi! “

La pressione di Trump sulla Fed per ridurre i tassi di interesse in negativo dà un bel po ‘di credito alla possibilità che gli Stati Uniti entrino nella propria fase di QE. Su questo punto, Greenspan è rimasto imperturbabile, suggerendo che le operazioni di pronti contro termine in corso sono state sufficienti per sostenere l’economia per ora:

“La BCE ha riacceso il suo programma di QE. Per il momento, la Fed negli Stati Uniti si accontenta di allentare la politica attraverso la manipolazione dei tassi di interesse “.

Allo stesso modo, Krüger ha osservato che i tassi di interesse statunitensi avevano ancora spazio per respirare prima che il presidente della Federal Reserve Powell prendesse in considerazione l’implementazione del QE:

“Powell ha detto esplicitamente che la Fed considererebbe di nuovo l’utilizzo del QE se ‘dovessimo trovarci di nuovo in una data futura al limite inferiore effettivo – ancora una volta, non qualcosa che ci aspettiamo”. I tassi al momento sono lontani dal limite inferiore effettivo (cioè 0%). “

Tuttavia, Kruger ha incluso l’avvertenza che il QE potrebbe essere adottato “durante il secondo mandato di Trump”. In effetti, con la guerra commerciale in corso tra Cina e Stati Uniti, non è probabile che Trump rinunci a esercitare la sua volontà accomodante sulla Fed. Negli ultimi mesi, una guerra quasi valutaria ha minacciato di svilupparsi tra le due nazioni. A giugno, il primo taglio dei tassi nella nascente storia di Bitcoin è stato imposto dalla Fed, con Powell che alludeva all’escalation della guerra commerciale USA-Cina.

All’inizio di agosto, la Cina ha combattuto un nuovo lotto di Stati Uniti. tariffe svalutando la propria moneta. Per contrastare la mossa, Trump ha fatto pressioni sulla Fed affinché abbassasse nuovamente i tassi di interesse, cosa che alla fine ha acconsentito la scorsa settimana. Riflettendo su questo a Cointelgraph, Naeem Aslam, analista di mercato per una piattaforma di trading ThinkMarkets, ha suggerito che il QE potrebbe avanzare se la guerra commerciale persiste:

“Penso che se la guerra commerciale continua, alla Fed non resterà altra scelta che continuare sulla via dei tagli dei tassi. Ciò che conta di più è il ritmo e l’aggressività della Fed attraverso cui hanno tagliato i tassi di interesse “.

Grazie alla possibilità di un’incombente guerra valutaria e alla conseguente depressione economica che potrebbe portare, un sondaggio Reuters afferma che la probabilità media di una recessione negli Stati Uniti nei prossimi due anni è del 45%. Con stime così elevate di una recessione crescente, sembra quasi indubbiamente che il QE continuerà e prolifererà.

Per quanto riguarda il consenso sulla potenziale reazione di Bitcoin all’allentamento quantitativo, forse è troppo presto per dirlo. Mentre numerosi risultati come un guasto sistemico, un’escalation tra Cina e Stati Uniti, o anche qualcosa di semplice come una maggiore propensione al rischio potrebbero portare Bitcoin più in alto, non c’è stato alcun precedente reale per alludere che lo farà..

Tuttavia, la predilezione verso l’utilizzo di Bitcoin come rifugio sicuro è apparentemente in aumento. E se il sentimentalismo è qualcosa su cui basarsi, il mercato impone almeno qualche movimento da Bitcoin a seguito della tensione economica in futuro.