Le metriche chiave mostrano che l’interesse istituzionale per la crittografia è elevato e in aumento

La crescita del mercato dei derivati ​​crittografici nel 2023 è stata una storia a sé stante, guidata principalmente dalle opzioni Bitcoin (BTC) ed Ether (ETH) negoziate su borse come Chicago Mercantile Exchange, Deribit, OKEx, Binance e Houbi.

I volumi di opzioni record di Bitcoin sono indicativi di un crescente interesse istituzionale per le criptovalute, ma ci sono migliori indicatori quantitativi e qualitativi da utilizzare, come l’interesse aperto, il prezzo di Bitcoin, la frequenza delle operazioni a blocchi, i processi istituzionali Know Your Customer e altri.

Rispetto ai derivati ​​tradizionali, la quota di investitori istituzionali nell’intero pool è ancora esigua, ma è chiaro che il definitivo rialzo degli interessi è trainato da strumenti finanziari quali opzioni e futures. Le opzioni non sono una panacea ma piuttosto una fase nello sviluppo di un asset e, come è evidente, Bitcoin ed Ether hanno entrambi raggiunto quel punto nelle loro evoluzioni. Parlando con Cointelegraph, Luuk Strijers, chief commercial officer dell’exchange di criptovalute Deribit, ha fatto eco a pensieri simili, affermando che “l’afflusso di denaro degli investitori istituzionali nelle criptovalute è ancora molto nascente”, aggiungendo:

“Ci sono tuttavia vari indicatori che segnalano la graduale adozione di crypto o BTC più specificamente nei portafogli istituzionali. La finanza tradizionale tende a preferire strumenti tradizionali come opzioni e futures, volumi e interesse aperto in tali strumenti sono chiari indicatori di una potenziale domanda istituzionale in crescita “.

I volumi potrebbero essere fuorvianti

Considerare solo i volumi riportati di Bitcoin ed Ether potrebbe essere fuorviante sia per gli investitori che per gli speculatori, poiché i volumi dei derivati ​​sono spesso soggetti a infiltrazioni da parte di bot, wash trading e false segnalazioni. Un indicatore di volume migliore sarebbe la quantità di BTC che entra e esce dagli scambi di derivati ​​come Deribit. Tali analisi sono fornite da diverse aziende che estraggono informazioni dai dati sulla catena.

Dopo che i volumi delle opzioni Bitcoin hanno visto un aumento del 1.000% su CME a maggio, i volumi dei derivati ​​sono scesi del 35,7% a giugno a $ 393 miliardi. Tuttavia, il volume totale delle opzioni per le opzioni Bitcoin su CME ha stabilito ancora una volta un nuovo massimo mensile record, salendo del 41% con 8.444 contratti scambiati. Cointelegraph ha confermato questo aumento con un portavoce CME che ha fornito informazioni sul trend di open interest delle opzioni BTC, affermando: “A giugno, le opzioni bitcoin CME hanno avuto 12 giorni consecutivi di OI record, culminando con un record di 9.858 contratti (49.290 bitcoin equivalente) a giugno 26. “

Interesse aperto: un indicatore migliore dei volumi?

Mentre l’aumento dei volumi indica un crescente interesse per le criptovalute sia da parte del pubblico che delle istituzioni che stanno cercando di proteggersi dalla volatilità e proteggere le attività durante la pandemia COVID-19 e l’incombente crisi finanziaria globale, l’interesse aperto si rivela un indicatore migliore dell’interesse istituzionale, in quanto indica interesse da parte dell’acquisto e non è una metrica difettosa per fare questa distinzione come lo sarebbero i volumi riportati. Il portavoce di CME ha concordato, dicendo:

“Nel nostro mercato dei futures Bitcoin CME, il numero di grandi titolari di interessi aperti (LOIH), o trader che detengono 25 o più contratti, è cresciuto fino a una media di 65 LOIH nel secondo trimestre del 2023. Si tratta di un aumento del 27% rispetto al primo trimestre e un nuovo record. I grandi titolari di interessi aperti sono grandi trader come definito dalla CFTC, e quindi possono essere un altro indicatore della partecipazione istituzionale “.

Fonte: CME

Blocca gli scambi

I block trade sono contratti futures / opzioni negoziati privatamente che soddisfano determinate soglie di quantità e vengono solitamente eseguiti a margine del mercato delle aste pubbliche. Poiché gli investitori istituzionali e i trader di solito commerciano con biglietti di dimensioni maggiori, la percentuale di block trade all’interno del volume complessivo potrebbe anche servire come indicatore dell’interesse istituzionale per le criptovalute. Il portavoce di CME ha ulteriormente confermato questa ipotesi:

“Il block trading delle opzioni Bitcoin CME è cresciuto costantemente dal loro lancio a gennaio 2023 – i blocchi rappresentavano il 79% di tutto il volume delle opzioni Bitcoin CME a giugno, rispetto al 22% di aprile. Vale la pena notare che la dimensione minima del blocco commerciale per i futures e le opzioni CME Bitcoin è di 5 contratti (equivalenti a 25 Bitcoin). Quindi un aumento del block trading potrebbe essere indicativo di una maggiore partecipazione istituzionale “.

Per capire di più sul fenomeno dei block trade tra gli exchange esclusivi di criptovalute, è importante considerare Deribit, poiché è la più grande piattaforma per questi strumenti. A giugno si è verificata la più grande data di scadenza trimestrale mai registrata, con 115.000 contratti in scadenza, di cui Derebit ha mantenuto 74.000. Strijers di Deribit ha ulteriormente approfondito la rilevanza dell’open interest e dei block trade, rivelando:

“L’open interest totale del mercato delle opzioni BTC è stato di poco inferiore a 2 miliardi di dollari, un altro record e conferma dell’interesse dei clienti per questa asset class. Vediamo anche un aumento del numero relativo di scambi di blocchi di opzioni BTC dal 6-8% in media al mese a quasi il 12% del volume di giugno 2023 “.

Il prezzo di BTC e la sua volatilità

Entro la fine del secondo trimestre, la volatilità di BTC era stata notevolmente attenuata, il che di per sé è un segno redditizio per il coinvolgimento istituzionale a causa della preferenza delle istituzioni per la stabilità. In confronto, i mercati al dettaglio spesso vedono oscillazioni selvagge. Secondo Jay Hao, CEO di OKEx – uno scambio di criptovaluta con sede a Malta – la stabilità è un segno che “Bitcoin sta maturando come asset class”, aggiungendo in una conversazione con Cointelegraph:

“Quando i trader istituzionali hanno iniziato a interessarsi a BTC, la volatilità è stata una bandiera rossa che ha tenuto lontani molti. Tuttavia, con il panorama di oggi, stiamo assistendo a una maggiore volatilità attualmente nei mercati tradizionali. Questo potrebbe essere un altro motivo alla base del nuovo interesse dei trader che desiderano diversificare i propri portafogli e che finalmente vedono Bitcoin come un’opzione praticabile per una copertura con un sofisticato mercato dei derivati ​​e trading di opzioni “.

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È importante notare che la ridotta volatilità del prezzo di Bitcoin da sola non è sufficiente per trarre conclusioni sui livelli di coinvolgimento istituzionale. John Todaro, capo della ricerca presso TradeBlock – una delle più grandi piattaforme di valuta digitale per le esecuzioni commerciali – ha dichiarato a Cointelegraph: “Bitcoin ha avuto livelli di volatilità attenuata in passato prima di riprendere le oscillazioni selvagge del mercato – il 2023 è un buon anno per vederlo. In quanto tale, la ridotta volatilità da sola non indicherebbe un coinvolgimento istituzionale “.

Nel recente passato, il prezzo di Bitcoin ha mostrato una correlazione con la S&P 500, che può essere considerato un indice rappresentativo per il mercato azionario globale. Todaro ha ulteriormente spiegato cosa ciò comporta per l’interesse istituzionale:

“La correlazione da moderata a forte tra azioni e Bitcoin negli ultimi mesi è stata un buon esempio di crescente interesse istituzionale. Le grandi società di trading tendono a spingere gli asset in direzioni di correlazione positiva o negativa, come abbiamo visto di recente tra Bitcoin e le azioni. In passato, Bitcoin si è comportato in modo molto non correlato, quasi indicando un completo divorzio dai mercati finanziari tradizionali “.

Bitcoin ETF

I fondi negoziati in borsa di Bitcoin sono prodotti derivati ​​scambiati utilizzando Bitcoin come attività sottostanti, in tutto o in parte. Una volta che la Securities and Exchange Commission avrà approvato gli ETF Bitcoin, ci si aspetta che diventino enormi, rappresentando un momento di svolta nel ciclo di vita di BTC come asset class e probabilmente aumentando la domanda e la penetrazione al dettaglio, come rivelato da Todaro: “A Bitcoin ETF in my l’opinione aumenterebbe effettivamente l’attività di negoziazione al dettaglio dato che gli stessi ETF sono spesso orientati per più commercianti al dettaglio come una semplice opportunità di esposizione “.

Non solo questo porterebbe più investitori al dettaglio all’ovile, ma sarebbe anche un incentivo per le istituzioni a impegnarsi con un veicolo di investimento con cui hanno molta familiarità – con il sigillo di approvazione della SEC che allevia le preoccupazioni istituzionali sull’esposizione dei loro clienti a mercati non regolamentati . Hao di OKEx ha elaborato questo:

“Tutti nello spazio hanno atteso da tempo l’approvazione di un ETF Bitcoin in quanto ciò aumenterà sicuramente la domanda da parte delle istituzioni in quanto possono ottenere esposizione per i loro clienti al bitcoin senza doverlo possedere o occuparsi di scambi. Possono diversificare notevolmente le loro partecipazioni senza esposizione a molti dei rischi che il trading e il possesso di BTC implicano “.

I giganti stanno cominciando a emergere

Grayscale Bitcoin Trust è diventato una forza con cui fare i conti, gestendo quantità record di fondi e con le istituzioni comprendente 88% dei suoi investitori. Oltre a questo, attori tradizionali come le società di contabilità Big Four stanno saltando nel mercato delle criptovalute e persino Western Union sta facendo una scommessa. Questo cambiamento è rintracciabile anche su piattaforme come TradeBlock, come ha ulteriormente spiegato Todaro: “Abbiamo riscontrato un notevole interesse da parte di trader istituzionali / società di investimento nuovi ed esistenti mentre si espandono nello spazio crittografico”.

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Strijers ha confermato che questo interesse si vede anche in Deribit. Sebbene la società tenga traccia delle sue metriche KYC istituzionali, non pubblica pubblicamente tali informazioni. Strijers ha continuato dicendo: “Il numero di entità aziendali che serviamo continua a crescere di mese in mese, così come la varietà di nuove richieste ricevute per sviluppare specificamente servizi per fondi o gestori patrimoniali discrezionali”.

L’ultima notizia che PayPal potrebbe consentire i pagamenti in Bitcoin conferisce ulteriore credibilità allo spazio. E con un mercato dei derivati ​​robusto e vivace, oltre all’incertezza senza precedenti nei mercati tradizionali, è probabile che questo interesse cresca solo.