Le opzioni future di CME sono scattate fuori dai cancelli, ma una maratona è davanti

Nei due anni trascorsi da quando ha lanciato i futures Bitcoin regolati in contanti, CME si è saldamente affermata come leader nel settore dei derivati ​​criptati regolamentati, nonostante non sia sempre stata la prima a commercializzare. Nel dicembre 2023, ha lanciato futures Bitcoin regolamentati una settimana dopo l’exchange rivale CBOE. Tuttavia, CBOE ha impiegato solo 15 mesi per ritirarsi completamente dal mercato. Ad agosto, CME aveva annunciato livelli record per il trading di futures su Bitcoin.

Più recentemente, Bakkt è entrata nel mercato prima di CME con le sue opzioni regolamentate sui futures Bitcoin. Tuttavia, dopo aver lanciato con successo i propri contratti di opzione il 13 gennaio, sembra che il CME con sede a Chicago stia ancora una volta emergendo al top del suo gioco.

Quando i contratti di opzione CME hanno fatto il loro debutto lunedì, la società ha registrato volumi di scambi nel giorno di apertura superiori a $ 2,3 milioni, più di cinque volte quelli del principale concorrente Bakkt, che ha scambiato poco più di $ 380.000.

Secondo i dati aggregati da Storto, i volumi CME sono ancora molto inferiori a quelli di Deribit, che ha scambiato 34,5 milioni di dollari in opzioni lo stesso giorno in cui CME ha lanciato il suo prodotto di opzioni. Tuttavia, vale la pena notare che fino alla metà del 2023 Deribit era l’unico exchange che offriva opzioni supportate da criptovalute. Tuttavia, il giorno successivo, il capo della CME ha detto a Cointelegraph che la sua azienda era “molto soddisfatta” della performance del giorno di apertura:

“Sappiamo per esperienza che i prodotti di opzioni di successo richiedono un mercato dei futures sottostante solido e liquido. I nostri futures Bitcoin CME sono diventati uno dei prodotti derivati ​​Bitcoin più liquidi e quotati al mondo negli ultimi due anni “.

Il trading di opzioni del secondo giorno su CME è stato leggermente più lento, con un volume di 730 milioni di dollari secondo Skew. Forse è prevedibile, poiché gli investitori desiderosi di partecipare avrebbero acquistato le opzioni CME il giorno del lancio.

Ansiosa attesa?

Alla vigilia del 13 gennaio, CME ha visto un’impennata verso i futures su Bitcoin. I primi quattro giorni di negoziazione del 2023 hanno mostrato che l’interesse è aumentato di quasi 70% rispetto alla fine dell’anno 2023. Gli analisti di J.P. Morgan si sono affrettati ad attribuire questo aumento al prossimo lancio di opzioni, affermando che era “molto atteso”.

Il motivo dell’eccitazione potrebbe essere attribuito al fatto che l’asset sottostante il veicolo di opzioni CME non è Bitcoin (BTC) stesso, ma futures Bitcoin. Le opzioni offrono ai trader l’opportunità di coprire il proprio rischio sull’attività sottostante e i futures sono intrinsecamente rischiosi. Pertanto, l’imminente capacità di copertura potrebbe spiegare perché così tanti trader erano ansiosi di mettere le mani sull’asset sottostante.

CME continua a sovraperformare il principale rivale Bakkt

La differenza nel modo in cui vengono regolati gli strumenti futures sottostanti potrebbe anche spiegare perché CME supera in modo così significativo Bakkt, sia nel trading di futures che ora nelle opzioni sui futures Bitcoin. Ad esempio, durante la corsa sui futures della scorsa settimana, Bakkt ha scambiato $ 43 milioni rispetto ai $ 702 milioni CME dell’8 gennaio, che è stato il giorno più impegnativo secondo i dati di Skew. Tuttavia, Bakkt mantiene la fiducia nei mercati e nella sua offerta, come ha detto a Cointelegraph il portavoce dell’azienda:

"Continuiamo a vedere un forte interesse da parte della nostra base di clienti in crescita per il nostro complesso di opzioni e futures su Bitcoin, che offre un’ampia gamma di opzioni per interagire e coprire posizioni in asset digitali."

Fino a dicembre, Bakkt offriva solo contratti futures su Bitcoin regolati fisicamente, mentre CME ha sempre regolato i suoi contratti in contanti. Sebbene i futures regolati fisicamente fossero molto attesi, potrebbero spiegare perché Bakkt ha avuto un inizio discutibilmente lento dopo il suo lancio a settembre.

Contanti vs. pagamento fisico

Il differenziale del volume degli scambi tra CME e Bakkt al momento del lancio indica che le istituzioni preferiscono che i loro futures su Bitcoin siano regolati in contanti. Ciò ha senso dato che i contratti regolati in contanti evitano la necessità di prendere in custodia i Bitcoin stessi. Sebbene i servizi di custodia delle criptovalute siano ora molto più ampiamente disponibili, molte istituzioni troveranno ancora più facile operare in valute legali.

Toby Joy, capo del trading statunitense presso la società di trading e market-making delle opzioni Akuna Capital, è d’accordo, sebbene ritenga anche che la sicurezza sia una considerazione critica. Ha detto a Cointelegraph:

“L’offerta di opzioni di CME è più appetibile per gli investitori istituzionali che non sono ancora a proprio agio con l’ambiente crittografico perché i futures e le opzioni sono regolati in contanti. Ciò significa che si può speculare sulla direzione del Bitcoin senza dover mai toccare una moneta: è un grosso problema per le persone e le aziende che si preoccupano della sicurezza “.

Tuttavia, Paul Eisma, responsabile del trading presso XBTO Group, una società di criptovaluta, è più ottimista sui prodotti fisicamente regolati. Parlando con Cointelegraph, ha affermato che entrambi i contratti regolamentati onshore hanno la capacità di avere successo perché “offrono diverse proposte di valore e scelte ai potenziali investitori”, aggiungendo:

“Il prodotto con regolamento in contanti di CME ha un ciclo di scadenza che si allinea con Deribit, il principale mercato delle opzioni crittografiche istituzionali e al dettaglio. Flussi e siepi graviteranno naturalmente da questi contratti “quasi” fungibili. Il prodotto futures consegnato fisicamente di Bakkt richiede l’onboarding su un magazzino regolamentato. Ciò rappresenta una proposta di valore unica per il custode e una soglia di qualificazione per l’onboarding. “

Quadro più ampio – storia diversa?

Dopo aver preso una visione macro dei mercati negli ultimi giorni oltre a confrontare le borse regolamentate, forse la performance di CME non è così straordinaria. I due giorni di negoziazione dei futures con il volume più alto del mese precedente in tutte le borse sono stati l’8 e il 14 gennaio.

In ciascuno di questi due giorni, i tre maggiori scambi di futures in volume – OKEx, Huobi e BitMEX – hanno tutti registrato massimi di 30 giorni, secondo i dati. Ciò suggerisce che nel complesso attraverso le piattaforme retail e istituzionali, l’appetito per i futures è stato alto nell’ultima settimana, il che significa che il lancio delle opzioni CME probabilmente non è l’unico fattore in gioco.

Anche il prezzo del Bitcoin è salito a un ritmo sorprendente dalla prima settimana di negoziazione completa del nuovo anno. Tuttavia, è degno di nota il picco di circa $ 8.300 l’8 gennaio, la prima delle due date di negoziazione dei futures più alte. Solo il 14 gennaio è salito di oltre $ 600.

I mercati sono attualmente inondati di speculazioni su ciò che ha guidato questa recente corsa al rialzo. È probabile che due dei principali fattori che contribuiscono sono l’incertezza sulle relazioni tra Stati Uniti e Iran, che spinge gli investitori lontano dalle azioni e dalle valute legali. Anche l’imminente dimezzamento di Bitcoin e la successiva compressione dell’offerta sono in discussione.

Tuttavia, sembra anche probabile che l’entusiasmo per il lancio del suo prodotto di opzioni da parte di CME spieghi almeno in parte l’ascesa fulminea di Bitcoin. Ben Zhou, fondatore e CEO dell’exchange di criptovalute Bybit, ritiene che il lancio delle opzioni di CME abbia svolto un ruolo significativo nella recente azione sui prezzi di Bitcoin: “L’introduzione delle opzioni Bitcoin è un punto di svolta”. In una conversazione con Cointelegraph, ha continuato dicendo:

“Proprio come l’introduzione dei futures Bitcoin nel 2023 ha avuto un impatto sul prezzo di Bitcoin, sembra che l’introduzione delle opzioni Bitcoin abbia fatto lo stesso. Più prodotti finanziari ci sono per Bitcoin, più sano è il mercato “.