Bubling Teratas? DeFi Sector Memanaskan Bulan Jun, Menimbulkan Kebimbangan

Kewangan terdesentralisasi adalah mengenai memotong perantara kewangan tradisional seperti bank. Melalui penggunaan teknologi blockchain, platform DeFi membolehkan individu menjana wang daripada aset mereka sendiri, menjadi bank mereka sendiri, seperti dulu.

Sebagai paradigma perniagaan baru yang menarik, sektor DeFi telah memanas selama beberapa waktu. Tetapi selama seminggu yang lalu, ia menjadi sangat panas, dan euforia semasa ada yang bimbang bahawa gelembung kewangan mungkin akan mengingatkan pada gelembung penawaran syiling awal akhir 2023. Berikut adalah tiga peristiwa yang dikutip:

Paparan A: Compound Governance Token (COMP), token tadbir urus untuk DeFi protokol Compound, mawar bernilai dari $ 64 pada 18 Jun hingga $ 352 pada 21 Jun berikutan pelancaran altcoin ERC-20 di Coinbase Pro pertukaran Amerika Syarikat. Ia akhirnya melambung setinggi $ 427 di Coinbase Pro sebelum menetap – agak – pada $ 255 pada 27 Jun – tetapi masih naik 298% berbanding dengan harga dari 18 Jun.

Paparan B: Pada 23 Jun, pengimbang pertukaran cryptocurrency terdesentralisasi diumumkan bahawa token tadbir urus protokolnya, BAL, disiarkan di mainnet Ethereum. Dalam masa 12 jam, harga BAL melonjak dari $ 6,65 menjadi $ 22,28.

Paparan C: Nilai keseluruhan dolar A.S. yang terkunci dalam sektor industri DeFi sejak 30 hari yang lalu meningkat sebanyak 80%. Bahagian kompaun dari jumlah nilai terkunci adalah 38% pada 26 Jun.

Pergantian peristiwa baru-baru ini jelas membuat Sasha Ivanov, pengasas dan Ketua Pegawai Eksekutif Waves Association, bimbang. “Kemeruapan dan kemerosotan harga yang tidak dapat dielakkan di masa depan dapat membahayakan perspektif penggunaan massa DeFi, yang sebaliknya akan sangat cerah,” katanya.

Mania spekulatif?

Jadi, masuk akal untuk bertanya: Apakah sektor DeFi mendekati wilayah “gelembung”? Perkara ini tidak selalu mudah ditentukan. Seperti kata Mati Greenspan, pengasas Quantum Economics, kepada Cointelegraph: “Gelembung sering terjadi di pasaran kewangan, tetapi masalahnya adalah: ketika anda berada di satu, sangat sukar untuk mengetahui sama ada ia akan muncul atau semakin besar.”

“Sepertinya sedang mengalami lonjakan harga yang serupa dengan gelembung spekulatif di Bitcoin sekitar tahun 2013,” Jeremy Cheah, seorang profesor di sekolah perniagaan Nottingham Trent University di United Kingdom, memberitahu Cointelegraph. Dia tidak terlalu khawatir, sambil menambahkan: “Blockchain ada di sini untuk tinggal. Gangguan jangka pendek dijangka, tetapi trennya meningkat memandangkan manfaat blockchain. “

Campbell Harvey, seorang profesor perniagaan antarabangsa di Duke University, menjelaskan kepada Cointelegraph bahawa apa yang berlaku sekarang di DeFi berbeza daripada kegilaan spekulatif 2023 di Bitcoin (BTC) dan cryptocurrency lain – iaitu, apa yang disebut “gelembung ICO” – di yang “dibeli oleh pelabur kereta api kerana harganya meningkat.” Sesuatu yang lebih penting berlaku di sini, menurutnya:

“DeFi siap mengganggu pinjaman tradisional dan pinjaman / pelaburan yang merupakan pasar yang ada yang besar. Adalah wajar untuk menjangkakan bahawa DeFi akan mengaburkan banyak pasaran yang nyata dan terukur dan dua persoalannya adalah: berapa bahagian dan berapa lama?

Hanya kerana jumlah nilai yang dikunci dalam DeFi telah meningkat sebanyak 80% dalam 30 hari terakhir tidak bermaksud ia adalah gelembung, tambah Harvey. “Memang, tidak biasa melihat pertumbuhan seperti ini di ruang permulaan apabila idea produk terus meningkat.”

Dibayar untuk mengambil pinjaman?

Namun, beberapa perkara pelik sedang berlaku. Token DeFi sedang “permainan”, tingkah laku yang tidak sesuai dengan gelembung. Analisis video yang membuat pusingan minggu lalu, “Kritikan DeFi: Kompaun (COMP) Kewangan Dijelaskan” oleh saluran YouTube Boxmining, dibesarkan beberapa soalan mengenai model perniagaan Compound.

Platform Compound menghasilkan wang dari penyebaran antara deposit dan pinjaman – iaitu, akaun simpanan dan akaun pinjaman – seperti yang dilakukan oleh bank, tetapi beberapa pengguna dilaporkan “berjaya mencari cara untuk memanfaatkan sistem” untuk mendapatkan token COMP yang membuat kitaran pengguna berterusan pinjaman dan pinjaman menguntungkan – walaupun terdapat faedah bersih yang negatif.

Seperti yang dijelaskan oleh tuan rumah video, Michael Gu, pengguna dapat “secara harfiah […] dibayar untuk mengambil, meminjam pinjaman.” Ini tidak berfungsi dalam konteks perbankan tradisional. Ini hanya berfungsi sekarang “kerana spekulasi mengenai COMP sangat tinggi, dan nilai token COMP juga melalui atap.” Greenspan lebih jauh dijelaskan proses permainan ini dalam catatan 22 Jun di laman web Bitcoin Market Journal: “Banyak pengguna kemudian mengambil USDT yang mereka pinjam, menukarnya menjadi USDC, dan kemudian meminjamkannya kembali ke platform untuk mendapatkan lebih banyak COMP, yang mungkin menjelaskan mengapa kontrak pintar sistem sekarang mempunyai $ 600 juta di dalamnya. ” Ini tidak masuk akal bagi Greenspan, seperti yang dia katakan kepada Cointelegraph:

“Meminjam satu aset digital menggunakan aset lain sebagai cagaran adalah kes penggunaan yang agak funky. Sayangnya nampaknya menjadi tema di antara projek DeFi, tetapi jika anda memilikinya dan menginginkan yang lain, mengapa tidak menukarnya secara langsung? Sekiranya tujuan transaksi hanya untuk mendapatkan COMP tambahan, maka kita kembali ke dunia wang internet yang ajaib. “

Perbezaan dari 2023

Terdapat beberapa bahaya dalam semua ini, diakui Duke University’s Harvey, terutama jika token utiliti meningkat melebihi nilai asasnya yang wajar kerana pelabur terus membeli, tidak ingin kehilangan perkara besar seterusnya. Tetapi ada dua perbezaan utama antara keadaan ini dan gelembung ICO tahun 2023, ketika dia berkongsi dengan Cointelegraph:

“Pertama, pelabur tahu lebih banyak mengenai ruang cryptocurrency daripada yang mereka lakukan pada bulan Disember 2023. Kedua, DeFi telah menunjukkan ‘Proof of Concept’, dan pasaran yang disasarkannya sangat luas. Pada bulan Disember 2023, Bitcoin dianggap sebagai aset spekulatif. “

Ketua Pegawai Eksekutif Waves Ivanov bersetuju bahawa “produk DeFi lebih canggih daripada token ICO sederhana, yang mungkin akan mengehadkan kemasukan pelabur yang tidak berkelayakan.” Selain itu, Ruaridh O’Donnell, pengasas bersama dan pengarah sistem maklumat Kava – platform pinjaman DeFi – memberitahu Cointelegraph bahawa adalah salah untuk memanggil apa yang berlaku sebagai gelembung spekulatif, kerana firma DeFi seperti Compound sedang mengembangkan program insentif baru untuk mendorong penggunaan pengguna. Dia menjelaskan untuk Cointelegraph:

“Sama seperti bagaimana Uber, AirBnb, dan syarikat teknologi lain telah mensubsidi bahagian penawaran dan permintaan awal dari platform mereka, kita sekarang melihat protokol terdesentralisasi seperti Kava dan Compound melakukan hal yang sama untuk boot adopsi awal sehingga kesan rangkaian yang cukup dibina."

Aset token seperti COMP melihat banyak spekulasi kerana pertumbuhan platform mereka, tambah O’Donnell, yang dapat menyebabkan gelembung lokal untuk COMP di pasaran. Tetapi ini berbeza dengan gelembung pasaran umum.

Mengenai masalah turun naik, Giuseppe Ateniese, seorang profesor di Institut Teknologi Stevens, mengatakan kepada Cointelegraph bahawa dia dapat menamakan “ratusan syarikat yang harga sahamnya berperilaku dengan turun naik yang sama [seperti COMP], terutama pada hari-hari pertama di pasar. ” Perbezaan kritikal di sini ialah asetnya digital. Ia tidak seperti pinjaman kereta tradisional, di mana jika peminjam ingkar, bank akan mengejar kereta itu untuk mendapatkan semula. Ateniese meneruskan:

“Dengan DeFi, aset digital dan terkunci / dilakukan melalui kontrak pintar. Sekiranya dilakukan dengan betul (dan ini masih JIKA besar), tidak ada atau sedikit risiko bagi pemiutang. Sekiranya saya tidak membayar balik pinjaman, aset digital yang saya gunakan sebagai cagaran akan diambil, dan tidak ada yang dapat saya lakukan mengenainya. “

Inilah sebab mengapa “minat” dibayar pada platform DeFi seperti Compound sangat tinggi, menurut Ateniese. Sebagai contoh, jika seseorang mendeposit stablecoin Tether (USDT) dengan Compound minggu ini, kadar faedah tahunan 6.75% akan diperoleh – pada masa yang mana kadar diskaun persekutuan adalah 0.25%. “Bahagian terbaik dari semua adalah bahawa sesiapa sahaja boleh menjadi pemiutang di bawah syarat ini. Bank diberi amaran, ”menurut Ateniese.

Pengubah permainan?

“Saya lebih optimis terhadap DeFi” daripada beberapa penutur baru-baru ini, kata Ateniese kepada Cointelegraph. “Saya fikir ia adalah penukar permainan.” Seperti dia kata baru-baru ini, "Dengan kewangan yang terdesentralisasi, tidak ada manusia yang berpengalaman, tidak ada pelayan, tidak ada organisasi. Tidak ada berat sebelah. […] Setelah kod dianalisis dan dibentuk batu, ia akan berjalan, dan itu saja. Anda boleh bergantung hampir 100 peratus."

O’Donnell menambah ini dengan mengatakan bahawa "peristiwa baru-baru ini semakin mendorong [kepercayaan] bahawa DeFi adalah kes penggunaan sebenar untuk crypto. ” Firma syarikatnya tetap optimis pada DeFi, dan dia menjangkakan industri akan berkembang lebih jauh kerana membuka aset bukan Ethereum seperti Bitcoin, Ripple (XRP) dan Binance Coin (BNB).

Keseronokan yang tidak rasional?

Sementara itu, permodalan pasaran sektor DeFi mencapai lebih dari $ 6,6 bilion pada 27 Jun, Menurut ke DeFi Market Cap. Berbanding dengan $ 2 bilion yang dilaporkan pada 12 Jun, terdapat peningkatan kira-kira tiga kali ganda dalam dua minggu. Pertumbuhan aset baru baru-baru ini digambarkan oleh Evgeny Yurtaev, pengasas projek DeFi Zerion, sebagai “eksponensial.”

Bagaimana dengan permainan token DeFi dan pertukaran koin crypto yang nampaknya tidak berguna? Adakah itu tanda "kegembiraan yang tidak rasional" – petunjuk bahawa pasaran mungkin dinilai terlalu tinggi – dan jika demikian, adakah pengguna harus prihatin? Mengenai ini, Greenspan berkata:

“Sebilangan besar orang memahami bahawa peraturan emas kripto adalah untuk tidak melabur lebih banyak daripada yang anda mampu kehilangan. Sementara itu, model ekonomi baru sedang diuji. Dan itu sangat menggembirakan. “