Pasaran kripto kekal bullish apabila $ 1B dalam derivatif Bitcoin tamat

Derivatif Bitcoin menyaksikan peristiwa tamat yang besar dengan nilai notional lebih dari $ 1 bilion. Hari ini, berjangka $ 272 juta Bitcoin tamat pada Chicago Mercantile Exchange, sementara lebih 65,000 kontrak opsyen Bitcoin tamat di Deribit, CME dan OKEx, dengan nilai nota lebih dari $ 740 juta.

Biasanya, peristiwa luput besar membawa perubahan yang besar dalam turun naik dan harga yang dapat dilihat melalui jumlah derivatif, minat terbuka dan juga nisbah put / call. Pasaran derivatif Bitcoin (BTC), yang sebahagian besarnya terdiri daripada niaga hadapan dan opsyen Bitcoin, telah berkembang berlipat ganda pada tahun 2023. Pertumbuhan ini menyaksikan hubungan antara harga BTC dan pasaran derivatif semakin mendalam.

Implikasi harga dan kesakitan maksimum

Sebelum kadaluwarsa, sekitar 60% pilihan yang ditetapkan untuk kadaluwarsa dikatakan “kehabisan wang”, yang bermaksud bahawa 60% pilihan ini memiliki harga mogok yang lebih tinggi daripada harga pasaran Bitcoin. Ini mengurangkan kemungkinan turun naik utama aset pendasar, kerana tidak masuk akal untuk pilihan ini dilaksanakan pada harga yang lebih tinggi daripada harga pasaran. 

Walaupun jika pilihan ini sebagian besar adalah “dalam bentuk uang”, itu akan menyebabkan harga mogok mereka lebih rendah daripada harga pasar, menjadikannya menguntungkan bagi para pelabur, sehingga meningkatkan turun naik.

Indikator lain mengenai implikasi turun naik yang diharapkan dari peristiwa luput utama di pasaran derivatif adalah konsep teori kesakitan maksimum, yang merupakan metodologi pengiraan yang menunjukkan tahap harga di mana pembeli opsyen akan mengalami kerugian kewangan yang paling besar. Metrik yang sangat baik untuk mengukur implikasi harga, kerana ia menggambarkan semua minat terbuka untuk tarikh luput tertentu dan tidak menggambarkan portfolio pelabur tertentu. Luuk Strijers, ketua pegawai komersial Deribit, membincangkan masa berlakunya dengan Cointelegraph, dengan menyatakan:

“Melihat rasa sakit maksimum, ini menunjukkan bahawa tidak ada kesan besar yang diharapkan jika BTC berakhir dalam lingkungan USD 9K – 12K. Ada yang membuat hipotesis bahawa panggilan bulanan bulan Ogos yang berubah menjadi ‘wang’ dari kenaikan besar pada bulan lalu boleh menyebabkan penyimpangan harga sesaat di hadapan, kerana rakan-rakan melindung nilai delta mereka secara berbeza dalam tempoh penyelesaian. “

Seperti yang dijangkakan, Bitcoin berada dalam jangka masa selepas tamatnya derivatif, meningkat dari $ 11,367 semasa tamat tempoh menjadi sekitar $ 11,500, yang merupakan tahap rintangan kritikal. Ini menunjukkan bahawa sentimen kenaikan harga di pasaran terus berlaku di kalangan pelabur selepas tamat tempoh. Purata jumlah opsyen diperhatikan di Deribit pada hari terakhir, dengan 17,000 pilihan diperdagangkan

Niaga hadapan dan opsyen terbuka menunjukkan trend yang berlawanan

Minat terbuka adalah jumlah niaga hadapan / opsyen yang belum dijelaskan di pasaran pada akhir setiap hari perdagangan. Selalunya menunjukkan sentimen pasaran dan kepentingan trend harga yang diperhatikan. Menurut data dari Skew, menjelang acara tamat tempoh utama ini, minat terbuka untuk pilihan mempunyai arah aliran positif sedangkan untuk niaga hadapan mempunyai negatif tren. Trend ini diperhatikan di OI untuk Chicago Mercantile Exchange.

Minat terbuka untuk pilihan Bitcoin mencapai paras tertinggi sepanjang masa pada $ 2.1 bilion pada 31 Julai, selepas itu OI merosot pada bulan Ogos sebelum mencecah $ 2 bilion lagi pada 20 Ogos, terus memegang tahap ini sehingga tarikh luput. Walaupun minat terbuka yang tinggi biasanya dianggap sebagai tanda bahawa pasaran boleh cenderung menjadi bullish atau bearish, Jay Hao, CEO pertukaran cryptocurrency OKEx, mengatakan kepada Cointelegraph:

“Pasaran menurun Bitcoin tidak akan mengurangkan jumlah OI. Sebaliknya, semakin kuat sentimen penurunan harga atau kenaikan harga, semakin kuat permintaan untuk transaksi pedagang, yang dapat meningkatkan OI. “

Faktor yang mendorong minat terbuka pilihan BTC mungkin ialah kenyataan bahawa Deribit, peneraju pasaran derivatif crypto, mengurangkan yuran tamatnya untuk acara tamat tempoh utama ini. Strijers mengesahkan sentimen itu dengan mengatakan: “Deribit telah mengurangkan yuran tamat sehingga 25% yang kesannya akan dapat dilihat dengan jelas bagi semua pemegang OI pada hari Jumaat ini.”

Niaga hadapan atau opsyen – Kepentingan tamat tempohnya

Oleh kerana pasaran opsyen sangat berkaitan dengan harga niaga hadapan, tidak dapat dinafikan bahawa pasaran ini berkorelasi. Oleh kerana luput akhir bulan ini adalah signifikan dari segi ukuran untuk niaga hadapan dan opsyen, akan menarik untuk dicatat yang mana satu mempunyai kesan yang lebih besar pada harga dan turun naik BTC. Kesederhanaan niaga hadapan, jika dibandingkan dengan pilihan produk kewangan yang kompleks, menjadi ciri utama subjek ini, menurut Hao:

“Pada masa ini, implikasi jangka masa hadapan lebih menonjol daripada pengiriman opsyen kerana, secara umum, pengguna memahami niaga hadapan lebih baik daripada opsyen. Pada masa ini, peserta utama dalam pilihan adalah peniaga institusi. Jumlah peserta, jumlah dagangan dan kecairan di pasaran opsyen jauh lebih kecil daripada niaga hadapan. “

Walaupun begitu, fenomena ini dapat berubah sewaktu pasaran derivatif crypto berkembang dan minat institusi semakin meningkat. Menurut Hao: “Ketika pasaran derivatif matang, kami percaya bahawa pelabur yang lebih berpengalaman akan mengambil bahagian dalam pasaran opsyen.”

Penerima dan kesannya terhadap pasaran

Walaupun implikasi harga dari peristiwa luput ini tidak drastik, ada pelabur yang mendapat manfaat daripada tempoh ini. Cointelegraph membincangkannya lebih jauh dengan Shaun Fernando, ketua strategi risiko dan produk di Deribit, yang berbicara mengenai pilihan posisi yang dipegang oleh para pelabur untuk membuat keuntungan semasa tamat tempoh ini: “Pemegang opsyen BTC pendek mendapat keuntungan, kerana Bitcoin tidak melepasi 11,250 atau 11,500 mogok. ” Fernando mengulas lebih lanjut mengenai aktiviti dalam niaga hadapan:

“Meskipun turun naik rendah dalam indeks selama periode penyelesaian, ada banyak aktivitas di niaga hadapan (termasuk abadi), kerana sejumlah besar delta harus diperdagangkan.”

Jika dibandingkan dengan pasaran niaga hadapan tradisional, di mana penyerahan kontrak niaga hadapan memerlukan pembubaran dan / atau peralihan aset pendasar, mewujudkan peluang besar untuk arbitraj, untuk niaga hadapan BTC, peluang arbitraj tidak ada kerana sifat digital aset. Pembezaan besar lain adalah perbezaan jumlah antara pasaran niaga hadapan dan pasaran spot. Walaupun pasaran niaga hadapan beberapa kali lebih besar daripada pasaran spot di pasaran tradisional, untuk Bitcoin, ukuran pasaran niaga hadapan sangat kecil jika dibandingkan. Hao membincangkan pengurangan kesan ini di pasaran niaga hadapan Bitcoin, dengan menjelaskan: “Walaupun pasaran derivatif di ruang crypto agak makmur, jumlah pengguna yang benar-benar mengambil bahagian dalam arbitraj tidak begitu besar, jadi kesan pasang surut ini tidak begitu jelas.”

Walau bagaimanapun, ukuran pasaran derivatif terus mempengaruhi pasaran spot Bitcoin, seperti yang dilihat dalam kes derivatif Ether di mana pilihan Ether (ETH) telah menyaksikan pertumbuhan yang luar biasa pada tahun 2023 berikutan antisipasi peningkatan rangkaian ke Ethereum 2.0. Hao mengulangi analogi ini:

“Harga spot mempengaruhi harga niaga hadapan (termasuk niaga hadapan dan opsyen). Kami dapat membuktikannya dengan melihat pasaran pilihan ETH. Sentimen bullish pada ETH di seluruh pasaran beberapa ketika yang lalu sangat kuat, dan sentimen ini menyebabkan kenaikan harga spot ETH. “

Acara luput ini mungkin tidak mempunyai implikasi harga langsung yang besar, tetapi semakin menekankan pentingnya pertumbuhan pasaran derivatif Bitcoin dan perlunya para pelabur meningkatkan pemahaman mereka tentang perkara itu agar dapat memperoleh manfaat daripada peristiwa tersebut.