Pertukaran yang Terdesentralisasi Matang, tetapi Permintaan Tinggi Mendapatkan Batasan

Pertukaran yang terdesentralisasi, juga dikenal sebagai DEX, telah meningkat secara signifikan popularitasnya sejak awal tahun 2023, dengan pangkalan pengguna dan jumlah mereka berkembang dengan cepat. Sektor ini kini didorong oleh apa yang disebut “pembuat pasaran automatik,” atau AMM. 

Ringkasnya, pertukaran ini menghilangkan buku pesanan tradisional dan pesanan harga tersuai. Sebaliknya, harga aset ditentukan oleh formula matematik yang bergantung pada bahagian relatif aset dalam kumpulan kecairan. Apabila pengguna bertransaksi, ini mengubah keseimbangan aset di kumpulan dan mengakibatkan harga bergerak sedikit lebih tinggi atau lebih rendah. Mekanisme ini membolehkan AMM mengikuti pergerakan harga pasaran.

Bancor adalah pelaksanaan langsung AMM pertama, walaupun banyak yang lain seperti Uniswap, Balancer, Mooniswap dan Curve kemudiannya membina sistem yang serupa. Pertanian hasil dan ledakan kewangan terdesentralisasi seterusnya telah membantu meningkatkan jumlah harian kepada lebih daripada $ 400 juta.

Matthew Finestone, ketua pengembangan perniagaan di lapisan dua pertukaran terdesentralisasi Loopring, mengatakan kepada Cointelegraph bahawa AMM “memiliki pasar produk yang sesuai,” istilah yang diterapkan pada startup yang mencari daya tarikan. Tetapi iterasi DEX saat ini mempunyai pelbagai masalah yang dapat sangat membatasi ukuran pasaran tersebut.

Prestasi dalam rangkaian dan pasaran sasaran

DEX berasaskan Ethereum pada masa ini adalah beberapa alat gas terbesar di blockchain, memberi sumbangan hingga harga gas naik menjadi lebih dari 250 gwei, sedangkan pada waktu tenang mereka dapat serendah 2 gwei.

Harga gas yang melambung tinggi menunjukkan bahawa tahap volum semasa hampir mendekati maksimum yang dapat dicapai oleh DEX yang ada tanpa melarang pengguna rata-rata. Pertumbuhan AMM sudah merupakan akibat langsung dari kelambatan Ethereum yang relatif, seperti yang dikatakan oleh Finestone: “[AMM] menemukan cara untuk secara efektif” menyelesaikan “kenyataan bahawa pembuat pasaran tidak dapat membuat pesanan tepat dan tepat pada Ethereum.”

Tetapi sementara beberapa masalah ini dapat diselesaikan dengan penskalaan rantai yang lebih baik, ketua pegawai teknologi Paolo Ardoino di pertukaran crypto Bitfinex, mengatakan kepada Cointelegraph bahawa penyelesaian dalam rantai tidak akan dapat bersaing dengan mesin pencocokan terpusat:

“Penyelesaian semasa untuk pertukaran terdesentralisasi, walaupun Ethereum tumbuh dan menjadi Ethereum 2.0 dan kelajuan transaksi menjadi, katakanlah 10,000 transaksi sesaat, masih akan banyak pesanan yang lebih perlahan daripada satu pertukaran terpusat tunggal.”

Menjelaskan mengapa, Ardoino menambah bahawa masalah dengan penyelesaian dalam rantai “hanyalah kecepatan cahaya.” Apabila node di seluruh dunia harus menyetujui satu blok, tidak ada peningkatan rangkaian yang dapat mengalahkan prestasi yang diberikan oleh, misalnya, mencari lokasi infrastruktur perdagangan di pusat data bursa. Batasan prestasi ini boleh menjadi penghalang serius bagi peniaga profesional, terutama syarikat perdagangan frekuensi tinggi.

Dan Matuszewski, pengasas bersama firma perdagangan CMS Holdings, menceritakan pengalamannya menggunakan DEX di Twitter: “Pertama-tama pengalaman itu menyebalkan, tidak akan anda meyakinkan saya bahawa ia tidak menghisap, saya tidak akan memilikinya.” Mengulas mengenai perkara ini, dia mengatakan bahawa DEX mahal dan syarat transaksi tidak jelas sehingga setelah ia selesai. “Saya mungkin membayar tawaran tawaran 5% [spread] dan tidak banyak idea,” katanya tambah, walaupun dia menyatakan bahawa dalam persekitaran sekarang, “bukan masalah besar”. Kelajuan pelaksanaan yang agak perlahan, di sisi lain, bukanlah masalah utama baginya.

Walaupun begitu, Matuszewski memberitahu Cointelegraph bahawa DEX pada masa ini tidak sesuai untuk peniaga profesional. “Ini adalah untuk peniaga hobi tiket kecil untuk bermain-main,” katanya.

Isu selanjutnya adalah berlari ke hadapan. Kerana sifat blockchain yang sepenuhnya telus, kelas bot yang berjalan di hadapan ada untuk menempatkan perdagangan yang baik di jendela antara penyerahan transaksi dan penyertaannya dalam blok. Walaupun umumnya digunakan untuk arbitraj, pendekatan ini juga dapat digunakan untuk memanfaatkan pergerakan pasar yang akan datang. 

Kajian pada bulan November 2023 yang diterbitkan dalam Cryptoeconomic Systems dianalisis keberkesanan Uniswap sebagai ramalan harga. Walaupun kesimpulannya sangat positif, para penyelidik bergantung pada kehadiran agen arbitrage yang akan didorong oleh keuntungan untuk menjadikan harganya sesuai dengan pasaran yang lain. Mikhail Melnik, seorang pengembang di DEX agregator 1inch, mengatakan kepada Cointelegraph: “AMM semasa pasti akan tidak berkesan tanpa arbitrageurs, kerana arbitrage digunakan sebagai mekanisme penemuan harga.”

Oleh itu, DEX yang paling popular hari ini tidak boleh berguna tanpa adanya pasaran berdasarkan buku pesanan, yang pada masa ini sebahagian besarnya terpusat. Selanjutnya, mekanisme arbitraj menghasilkan isu kerugian tidak kekal, yang menyedot sebahagian besar keuntungan dari penyedia kecairan.

Pembaikan yang berpotensi

Beberapa masalah dalam pertukaran AMM dapat diselesaikan tanpa perubahan mendasar. Penyelesaian untuk memperbaiki kerugian tidak kekal kini digunakan oleh Bancor V2 dan Mooniswap, DEX yang dikembangkan oleh 1inch. Kedua-duanya berupaya mengehadkan keuntungan arbitrageurs, dengan yang pertama menggunakan oracle harga dan yang kedua keseimbangan maya yang melancarkan perubahan harga dalam jangka masa lima minit. Menurut 1inch, penyelesaiannya mempunyai faedah tambahan untuk menjadikan larian depan pada dasarnya mustahil.

Dari segi prestasi, pengasas Uniswap, Hayden Adams, melihat pelancaran Rollup Optimistik yang dibolehkan oleh kontrak pintar di rangkaian Ethereum sebagai kaedah untuk meningkatkan hasil. Penyelesaian lapisan-dua akan mewujudkan persekitaran umum di mana kontrak pintar Solidity dilaksanakan di luar blockchain. Uniswap kemudian dapat digunakan di lingkungan ini dengan sedikit perubahan pada kod.

Walau bagaimanapun, ada yang menyatakan bahawa Rollup Optimistik dapat memperburuk masalah yang berlaku di depan dengan hanya membiarkan operator melihat transaksi terlebih dahulu. Ini secara asasnya akan mengalahkan matlamat untuk meminimumkan keperluan untuk mempercayai pengendali, yang merupakan hak utama penyelesaian lapisan dua umum.

Pada masa ini terdapat sedikit penyelesaian untuk mengatasi masalah kebolehgunaan yang digariskan oleh Matuszewski, walaupun kemungkinan kecairan yang lebih tinggi dan alat khusus dapat membantu menjadikan pertukaran ini lebih murah dan lebih menentukan. Walaupun begitu, kekurangan penemuan harga sebenarnya kemungkinan akan tetap ada. Melnik menawarkan penyelesaian berpotensi: 

“Ada kemungkinan bahawa beberapa reka bentuk AMM yang menggunakan oracle untuk tujuan [penemuan harga] ini akan muncul, tetapi pada pendapat saya, menggunakan oracle […] memburukkan lagi masalah dengan menjalankannya.”

Namun, ini tidak akan menghilangkan pergantungan pada mekanisme pertukaran tradisional.

Noncustody sebagai lelaran seterusnya

Menurut Ardoino, “Penyelesaiannya selalu ada pada kacukan.” Dalam pandangannya, masa depan pertukaran terdesentralisasi akan menampilkan hak penjagaan dan penjelasan sepenuhnya – tindakan mengemas kini akaun dua pihak berikutan perdagangan. Tetapi penyelesaian, atau pemadanan pesanan sebenarnya, tidak akan dilakukan secara rantai, katanya:

“Anda boleh memiliki mesin pencocokan sumber terbuka yang tidak berada di rantai tetapi berjalan pada seribu simpul yang berbeza dan mereka memiliki buku kecil mereka sendiri, dan secara agregat mereka dapat mewakili buku yang lebih besar.”

Pendekatan seperti itu akan mengekalkan hak penjagaan di rantai dan menjaga mesin yang tidak sesuai – namun peer-to-peer – sesuai, menyelesaikan masalah prestasi tanpa kehilangan desentralisasi. “Ini adalah jenis ketahanan di mana kita harus terus maju dan bukannya berusaha membuat semuanya pada satu blockchain,” Ardoino menyimpulkan. Walaupun mesin pencocokan tidak peer-to-peer, penyelesaian seperti itu sudah digunakan oleh platform seperti Loopring dan DeversiFi. 

Loopring bergantung pada zkRollups, teknologi lapisan-dua di mana beban kerja komputasi dibebankan kepada pengendali yang harus mengemukakan bukti pengetahuan sifar yang menyatakan perubahannya adalah sah. Dalam penyelesaian khusus Loopring, data diserahkan ke mainnet dalam kumpulan terkompresi. Finestone mendakwa bahawa ini menjadikannya “pertukaran terpusat yang tidak dapat melakukan apa-apa kejahatan atau menipu dana pengguna.”

Berkaitan: Buzz Farming Yield Buzz Sekitar DeFi, tetapi Dasarnya Tertinggal

Namun, ini meletakkan beberapa batasan pada prestasi pertukaran, kerana menurut Finestone, Loopring dapat memproses 2,100 perdagangan sesaat. Walaupun jauh lebih tinggi daripada DEX on-chain, ia masih jauh di bawah prestasi pertukaran terpusat sepenuhnya. DeversiFi mempunyai prestasi yang lebih tinggi pada 9.000 transaksi, tetapi menyimpan data di luar rangkaian dalam “Jawatankuasa Ketersediaan Data.” Kedua-dua pertukaran tersebut bukan bersifat kustodial, walaupun dalam kasus DeversiFi, pengguna harus bergantung pada panitia dan bukannya data blockchain untuk mendapatkan dana mereka.

Anton Bukov, ketua pegawai teknologi 1 inci, menunjukkan penyelesaian yang serupa seperti zkSync untuk memerangi kependaman dan kekurangan prestasi. Semua sistem lapisan-dua masih banyak di peringkat awal, dan kemungkinan throughput dapat ditingkatkan di masa depan. Enjin yang sepadan bukanlah halangan dalam hal ini, kerana Finestone mendedahkan bahawa Loopring menggunakan penyedia pengkomputeran awan konvensional seperti Amazon Web Services dan Google Cloud Platform. Beberapa DEX yang dicadangkan seperti Serum dan Vega masih melaksanakan pemadanan rantai, tetapi mereka menggunakan blockchain berprestasi lebih tinggi.

Bolehkah pertukaran terdesentralisasi menjadi standard?

Memandangkan batasan penemuan harga asas AMM, mereka tidak boleh menjadi tempat perdagangan utama untuk cryptocurrency. Penyelesaian dalam rantaian kini menjadi hambatan utama, tetapi penambahbaikan skala besar sekalipun tidak mungkin cukup untuk semua peniaga.

Pertukaran bukan kustodial tetapi dikendalikan secara berpusat menyelesaikan banyak masalah dengan DEX yang ada, tetapi buat masa ini, mereka nampaknya kurang dari tahap prestasi yang diperlukan untuk menggantikan rakan sepusat mereka. Mereka juga dapat, secara teorinya, mengarahkan pengguna mereka, yang serupa dengan tempat terpusat dalam hal itu, seperti yang dinyatakan oleh Finestone. Namun, jika dibandingkan dengan Penggolongan Optimis, pengendali biasanya merupakan pertukaran sendiri, yang mendorong mereka untuk tidak terlibat dalam permainan busuk.

Finestone juga percaya bahawa pertukaran terpusat akan selalu berguna, “terutama bagi mereka yang menginginkan kemudahan pemilikan aset yang” gaya warisan “, dan juga di mana sahaja fiat banyak berinteraksi.” Pada pandangannya, keadaan akhir untuk DEX akan meminta mereka memproses dua pertiga jumlah keseluruhan. Oleh itu, ada kemungkinan bahawa pelbagai jenis pertukaran terpusat dan pertukaran terdesentralisasi dapat memenuhi ceruk tersendiri mereka sendiri apabila sektor ini berkembang lebih jauh.