Pilihan Niaga Hadapan CME Bergegas Keluar dari Gerbang tetapi Maraton Langsung Menjelang

Dalam dua tahun sejak melancarkan niaga hadapan Bitcoin yang diselesaikan secara tunai, CME telah memantapkan dirinya sebagai pemimpin dalam ruang derivatif crypto yang dikawal selia walaupun tidak selalu menjadi yang pertama untuk memasarkan. Pada bulan Disember 2023, ia melancarkan niaga hadapan Bitcoin yang diatur seminggu selepas pertukaran saingan CBOE. Namun, hanya memerlukan 15 bulan untuk CBOE menarik diri sepenuhnya dari pasaran. Menjelang Ogos, CME telah mengumumkan rekod tertinggi untuk perdagangan niaga hadapan Bitcoin.

Baru-baru ini, Bakkt memasuki pasaran menjelang CME dengan pilihannya yang dikawal selia mengenai niaga hadapan Bitcoin. Namun, setelah berjaya melancarkan kontrak opsyen sendiri pada 13 Januari, nampaknya CME yang berpusat di Chicago sekali lagi muncul di puncak permainannya.

Ketika kontrak opsyen CME membuat debut pada hari Isnin, syarikat itu menyaksikan jumlah dagangan pada hari permulaan lebih dari $ 2.3 juta, lebih daripada lima kali ganda daripada pesaing utama Bakkt, yang diperdagangkan lebih dari $ 380,000.

Menurut data yang dikumpulkan oleh Skew, jumlah CME masih jauh di bawah Deribit, yang memperdagangkan opsyen $ 34.5 juta pada hari yang sama dengan CME melancarkan produk pilihannya. Namun, perlu diingat bahawa sehingga pertengahan 2023, Deribit adalah satu-satunya pertukaran yang menawarkan pilihan yang disokong oleh crypto. Walaupun demikian, ketua CME memberitahu Cointelegraph pada hari berikutnya bahawa syarikatnya “sangat gembira” dengan persembahan pada hari pembukaan:

“Kami tahu dari pengalaman bahawa produk pilihan yang berjaya memerlukan pasaran niaga hadapan yang kukuh dan cair. Niaga hadapan CME Bitcoin kami telah menjadi salah satu produk derivatif Bitcoin yang paling cair dan tersenarai di dunia sejak dua tahun kebelakangan ini. “

Dagangan opsyen hari kedua di CME sedikit lebih perlahan, dengan jumlah $ 730 juta menurut Skew. Mungkin itu yang diharapkan, kerana pelabur yang berminat untuk mengambil bahagian akan membeli pilihan CME pada hari pelancaran.

Jangkaan yang bersemangat?

Menjelang 13 Januari, CME menyaksikan lonjakan menuju niaga hadapan Bitcoin. Empat hari pertama perdagangan tahun 2023 menunjukkan bahawa minat meningkat hampir 70% berbanding dengan akhir tahun 2023. Penganalisis J. Morgan cepat mengaitkan kenaikan ini dengan pelancaran pilihan yang akan datang, dengan menyatakan ia “sangat dinantikan.”

Sebab kegembiraan dapat dikaitkan dengan fakta bahawa aset yang mendasari kenderaan pilihan CME bukan Bitcoin (BTC) itu sendiri, tetapi niaga hadapan Bitcoin. Pilihan memberi peluang kepada pedagang untuk melindungi risiko mereka pada aset yang mendasari, dan niaga hadapan sememangnya berisiko. Oleh itu, kemampuan lindung nilai yang akan datang dapat menjelaskan mengapa begitu banyak pedagang yang ingin mendapatkan aset yang mendasari.

CME terus mengalahkan saingan utama Bakkt

Perbezaan cara instrumen niaga hadapan diselesaikan juga dapat menjelaskan mengapa CME mengatasi Bakkt dengan ketara, baik dalam perdagangan niaga hadapan dan sekarang dalam pilihan pada niaga hadapan Bitcoin. Sebagai contoh, semasa menjalankan niaga hadapan minggu lalu, Bakkt diperdagangkan $ 43 juta berbanding dengan CME $ 702 juta pada 8 Januari, yang merupakan hari paling sibuk menurut data Skew. Walaupun begitu, Bakkt tetap yakin pada pasaran dan penawarannya, seperti kata jurucakap syarikat itu kepada Cointelegraph:

"Kami terus melihat minat yang kuat dari asas pelanggan kami yang semakin meningkat dalam kompleks niaga hadapan dan opsyen Bitcoin kami, yang menawarkan pelbagai pilihan untuk berinteraksi dengan dan melindungi nilai dalam aset digital."

Sehingga Disember, Bakkt hanya menawarkan kontrak niaga hadapan Bitcoin yang diselesaikan secara fizikal, sedangkan CME selalu menyelesaikan kontraknya secara tunai. Walaupun niaga hadapan yang diselesaikan secara fizikal dinanti-nantikan, mereka dapat menjelaskan mengapa Bakkt mempunyai permulaan yang perlahan selepas pelancarannya pada bulan September.

Tunai berbanding penyelesaian fizikal

Perbezaan jumlah dagangan antara CME dan Bakkt ketika dilancarkan menunjukkan bahawa institusi lebih suka niaga hadapan Bitcoin mereka diselesaikan secara tunai. Ini masuk akal memandangkan kontrak yang diselesaikan secara tunai mengelakkan keperluan untuk menjaga Bitcoin sendiri. Walaupun perkhidmatan kustodian kripto kini jauh lebih banyak tersedia, banyak institusi masih akan lebih senang beroperasi dalam mata wang fiat.

Toby Joy, ketua perdagangan A.S. di firma perdagangan dan pilihan pasaran Akuna Capital, bersetuju, walaupun dia juga berpendapat keselamatan adalah pertimbangan kritikal. Dia memberitahu Cointelegraph:

“Penawaran opsyen CME lebih sesuai untuk pelabur institusi yang belum selesa dengan persekitaran crypto kerana niaga hadapan dan opsyen diselesaikan secara tunai. Ini bermakna seseorang dapat membuat spekulasi mengenai arah Bitcoin tanpa perlu menyentuh duit syiling – itu adalah masalah besar bagi orang dan syarikat yang bimbang tentang keselamatan. “

Walau bagaimanapun, Paul Eisma, ketua perdagangan di XBTO Group, sebuah syarikat kewangan crypto, lebih yakin pada produk yang diselesaikan secara fizikal. Bercakap dengan Cointelegraph, dia mengatakan bahawa kedua-dua kontrak yang diatur di darat memiliki kemampuan untuk berjaya kerana “mereka menawarkan proposisi dan pilihan nilai yang berbeza kepada calon pelabur,” tambah:

“Produk penyelesaian tunai CME mempunyai kitaran kedaluwarsa yang sesuai dengan Deribit, pasaran pilihan crypto institusi dan runcit utama. Aliran dan lindung nilai secara semula jadi akan terhasil dari kontrak yang hampir ‘fungsional’ ini. Produk niaga hadapan Bakkt yang dihantar secara fizikal memerlukan kapal terbang ke gudang yang dikawal selia. Ini memberikan cadangan nilai penjaga yang unik dan ambang kelayakan onboarding. “

Gambar yang lebih besar – cerita berbeza?

Setelah melihat pandangan makro terhadap pasaran selama beberapa hari terakhir selain membandingkan pertukaran yang dikawal selia, mungkin prestasi CME tidak begitu luar biasa. Dua hari niaga hadapan berjumlah tertinggi bulan sebelumnya di semua bursa adalah 8 Januari dan 14 Januari.

Pada setiap dua hari tersebut, tiga pertukaran niaga hadapan terbesar mengikut jumlah – OKEx, Huobi dan BitMEX – semuanya menyaksikan kenaikan 30 hari, menurut data. Ini menunjukkan bahawa secara keseluruhan di platform runcit dan institusi, selera untuk niaga hadapan telah tinggi sejak seminggu yang lalu, yang bermaksud pelancaran pilihan CME kemungkinan bukan satu-satunya faktor yang bermain.

Harga Bitcoin juga telah meningkat pada tahap yang mengejutkan sejak minggu perdagangan penuh pertama tahun baru. Walau bagaimanapun, dapat diperhatikan bahawa ia mencapai sekitar $ 8,300 pada 8 Januari – yang pertama dari dua tarikh perdagangan niaga hadapan tertinggi. Pada 14 Januari sahaja, ia meningkat lebih dari $ 600.

Pasaran ketika ini penuh dengan spekulasi tentang apa yang mendorong kenaikan harga saham baru-baru ini. Dua faktor penyumbang utama kemungkinan ialah ketidakpastian hubungan AS-Iran, mendorong pelabur menjauhkan diri daripada saham dan mata wang fiat. Penurunan Bitcoin yang akan datang dan tekanan seterusnya akan turut dipertikaikan.

Walau bagaimanapun, nampaknya kegembiraan kerana CME melancarkan produk pilihannya sekurang-kurangnya sebahagiannya menyebabkan kenaikan meteorik Bitcoin. Ben Zhou, pengasas dan Ketua Pegawai Eksekutif pertukaran crypto Bybit, percaya bahawa pelancaran pilihan CME telah memainkan peranan penting dalam tindakan harga Bitcoin baru-baru ini: “Pengenalan pilihan Bitcoin adalah penukar permainan.” Dalam perbualan dengan Cointelegraph, dia terus mengatakan:

“Sama seperti pengenalan niaga hadapan Bitcoin pada tahun 2023 memberi kesan pada harga Bitcoin, nampaknya pengenalan pilihan Bitcoin juga berlaku. Semakin banyak produk kewangan untuk Bitcoin, pasaran semakin sihat. “