Skala Kelabu Mempercayai Ujian dengan Mengejar Pendaftaran SEC

Pada 19 November, Grayscale Investments, anak syarikat Kumpulan Mata Wang Digital dan pengurus aset digital terbesar di dunia, mengemukakan penyata pendaftaran sukarela di Tingkatan 10 dengan Suruhanjaya Sekuriti dan Bursa Amerika Syarikat atas nama Grayscale Bitcoin Trustnya.

Sekiranya berjaya, langkah tersebut akan menyebabkan kepercayaan memperoleh status syarikat pelapor SEC, instrumen pelaburan cryptocurrency pertama yang melakukannya. Oleh itu, saham amanah akan didaftarkan mengikut kehendak Akta Pertukaran Sekuriti tahun 1934.

Pelaburan Skala Kelabu menjangkakan pembangunan untuk memperluaskan asas pelabur produk dan memberikan ketelusan dan kecairan yang lebih baik kepada mereka yang sudah memegang saham amanah. Walau bagaimanapun, syarikat pengurusan aset digital juga menekankan bahawa ia tidak mencari status dana yang diperdagangkan di bursa atau penyenaraian di bursa sekuriti nasional.

Jadi, apa arti persetujuan pengawal selia untuk borang Grayscale Bitcoin Trust dan industri crypto yang lebih luas?

Bagaimana kepercayaan Bitcoin berfungsi

Amanah pelaburan adalah syarikat yang memiliki jumlah tetap aset tertentu dan mengeluarkan kontrak yang mewakili saham pemilikannya. Pelabur yang memiliki saham juga membayar yuran kepada syarikat yang menguruskan amanah. Setiap bahagian Grayscale Bitcoin Trust kini mewakili kurang daripada 0.001 BTC, dengan yuran tahunan 2%. Bahagian pemilikan oleh kontrak perlahan menurun dari masa ke masa. Secara keseluruhan, amanah tersebut memegang kira-kira 175,000 Bitcoin.

Dilancarkan pada bulan September 2013 dan diperdagangkan sejak Mei 2015, Grayscale memasarkan GBTC sebagai “kenderaan pelaburan tradisional” yang strukturnya tidak asing lagi bagi penasihat kewangan dan cukai. Walaupun firma itu secara konsisten menekankan bahawa produk tersebut bukan dana yang diperdagangkan di bursa, GBTC dimodelkan serupa dengan banyak ETF berasaskan komoditi yang popular. Saham tersebut layak diperdagangkan melalui pembrokeran dan dapat disimpan dalam akaun berfaedah cukai, seperti akaun persaraan individu atau 401 (k) s.

Berkaitan: SEC Tidak Mahu Crypto ETF – Apa Yang Perlu Diperolehi untuk Mendapatkan Kelulusan?

Saham Grayscale Bitcoin Trust diperdagangkan secara terbuka di OTCQX pasaran bebas. Berbeza dengan pertukaran, pasaran yang terdesentralisasi seperti itu biasanya menyimpan stok syarikat yang lebih kecil dan menerapkan syarat pelaporan yang kurang ketat.

GBTC kini disenaraikan di bawah Standard Pelaporan Alternatif, yang tidak memerlukan pendaftaran dengan SEC. Pelaburan dalam sekuriti OTC umumnya dianggap lebih berisiko daripada yang diperdagangkan di bursa.

Walaupun penyelesaian ini memudahkan pendedahan Bitcoin untuk pelabur yang diakreditasi, standard pelaporan sekarang mungkin tidak mencukupi untuk banyak dana yang berpotensi berminat dengan aset digital tetapi berhati-hati dengan kurangnya ketelusan. Yang lain mungkin hanya mempunyai batasan formal untuk berurusan dengan sekuriti yang tidak mempunyai pendaftaran SEC. Antara kelemahan GBTC lain yang boleh menghalang minat pelabur adalah yuran tahunan dan premium yang tinggi.

Walaupun terdapat had ini, prestasi amanah tahun ini sangat kukuh. Untuk satu, dalam masa kurang dari enam bulan – antara Februari dan Jun – ia dirakam lonjakan lebih dari 300%, mengungguli bahkan Bitcoin itu sendiri, yang mengalami pertumbuhan 223% dalam tempoh yang sama, disebabkan kenaikan premium. Dalam satu kebelakangan ini temu ramah dengan CNBC, Michael Sonnenshein, pengarah urusan Grayscale, menyebut kenaikan tiga tahun terakhir dari jumlah dagangan GBTC tiga bulan terakhir.

Sonnenshein juga menyatakan bahawa produk Bitcoin Grayscale Investment melihat permintaan yang mengagumkan dari pelabur institusi yang mencari pendedahan aset digital, dengan 84% aliran masuk pada suku ketiga 2023 berasal dari dana lindung nilai bukan kripto.

Apa yang dilakukan oleh Tingkatan 10?

Juga dikenali sebagai Borang Umum Pendaftaran Sekuriti, Borang 10 SEC adalah pemfailan yang dirancang untuk memberi para pelabur semua maklumat yang relevan yang mungkin mereka perlukan untuk membuat keputusan pelaburan.

Akta Pertukaran menghendaki syarikat dengan aset lebih dari $ 10 juta dan 750 atau lebih pemegang saham untuk mengemukakan penyata pendaftaran pada Borang 10, sementara yang berada di bawah ambang ini dapat melakukannya secara sukarela. Pendaftaran Borang 10 adalah salah satu syarat untuk mendaftarkan sekuriti untuk diperdagangkan di bursa A.S. Yang lain adalah kelulusan oleh Pihak Berkuasa Peraturan Industri Kewangan.

Penyataan pendaftaran dianggap berkesan 60 hari selepas pengajuan, walaupun SEC mungkin mempunyai pertanyaan atau komen tambahan. Setelah ia berlaku, pendaftaran akan mencetuskan sekumpulan keperluan pelaporan, termasuk laporan tahunan, suku tahunan dan semasa; penyata proksi tahunan; dan pelaporan pemilikan bermanfaat untuk pengurusan dan pemegang saham.

Tidak ada kesakitan, tidak ada keuntungan

Inisiatif Grayscale Investments jelas ditujukan untuk meningkatkan standard pelaporannya, sehingga membuat GBTS menarik bagi pelabur institusi yang lebih luas. Selain daripada potensi perbezaan menjadi sekuriti berasaskan aset digital pelaporan SEC yang pertama, ia juga akan membawa peningkatan ketara dalam kecairan.

Walaupun pelabur pada masa ini diminta untuk memegang saham penempatan peribadi mereka selama sekurang-kurangnya satu tahun, tempoh ini akan dikurangkan menjadi enam bulan jika pendaftaran SEC amanah disetujui. Michelle Gitlitz, Crowell & Ketua global Moring untuk praktik Blockchain dan Aset Digitalnya, memberitahu Cointelegraph:

“Jika Grayscale mencapai status syarikat pelaporan, ini akan meningkatkan ketelusan bagi pelabur dan dapat mendorong lebih banyak orang melabur dalam dana. Lebih banyak pelabur bermaksud lebih banyak kecairan bagi pemegang saham, yang merupakan keuntungan yang ketara. Yang pasti, para pelabur yang kini dilarang melabur dalam syarikat pelapor yang tidak dikawal selia SEC, akan dapat melabur. “

Soalan besar adalah: Berapa banyak Grayscale akan diperoleh daripada pendaftaran dengan SEC? Alexander Blum, ketua pegawai operasi syarikat fintech Two Prime, berpendapat bahawa ia akan memudahkan perubahan secara beransur-ansur dan bukannya letupan segera:

“Sekiranya pemfailan Form 10 diluluskan dan menjadi syarikat pelapor berdaftar SEC, Bitcoin Trust Grayscale akan meneruskan pematangan tambahannya menjadi kenderaan pelaburan arus perdana dengan pengawasan dan peningkatan permintaan pelaporan yang disertakan dengan itu. Namun, saya tidak akan mengharapkan kemasukan dana baru atau penyenaraian di bursa baru, tetapi pertumbuhan berterusan berterusan. “

Dmitriy Berenzon, rakan penyelidikan di firma modal blockchain Zenith Ventures, berharap pendaftaran GBTC akan mencetuskan trend seluruh industri ke arah peningkatan ketelusan:

“Harapan saya ialah langkah Grayscale akan mendorong lebih banyak syarikat crypto untuk secara sukarela mendedahkan maklumat yang lebih komprehensif secara lebih konsisten. Sebagai contoh, sementara Yayasan Tezos menerbitkan kemas kini dua kali ganda terperinci dan Yayasan Ethereum menerbitkan kemas kini suku tahunan peringkat tinggi, saya tidak sabar untuk melihat masa laporan bulanan terperinci dari semua yayasan yang berkaitan dengan cryptoasset. “

Tidak semua orang mampu

Blum dari Two Prime berpendapat bahawa walaupun banyak pemain lain di ruang aset digital mungkin berminat untuk mengikuti contoh Grayscale, bar yang hanya sedikit yang dapat membersihkan:

“Ini bukan penukar permainan besar-besaran. Pemain lain mungkin berminat untuk menirunya, tetapi dari sudut logistik – termasuk laporan suku tahunan kepada SEC, pengauditan, perakaunan, dan pengawasan undang-undang dan kewangan yang berat – ia mahal dan memerlukan tenaga kerja. Ini adalah penghalang yang sangat tinggi bagi pendatang baru untuk mencapai apa yang dilakukan oleh Grayscale. “

Bercakap tentang kemungkinan GBTC memperoleh status yang diinginkannya, Blum mengatakan bahawa kepercayaan itu adalah calon yang sangat baik untuk diluluskan, memandangkan status peraturan dan asetnya di bawah pengurusan.

Tidak seperti aplikasi Bitcoin ETF, Grayscale tidak meminta persetujuan untuk produk baru yang prospektif tetapi hanya meneruskan produk yang sudah beroperasi dan sangat berjaya yang mempunyai rekod prestasi.