L’effetto farfalla: perché DeFi costringerà BTC a rompere il suo tetto di fornitura di 21 milioni

Il 2023 è stato inequivocabilmente l’anno della finanza decentralizzata. Spinti da un crescente interesse e da scoperte sorprendenti, i protocolli DeFi hanno accelerato l’innovazione finanziaria rimodellando il panorama blockchain. Sostenuto dalle innovazioni nei gateway di asset cross-chain e nei protocolli DeFi, Ethereum ha attratto una quantità sostanziale di asset Bitcoin (BTC), tagliando così i trasferimenti on-chain di Bitcoin. 

Andando avanti, questa tendenza porrà gravi sfide per la sicurezza della rete di Bitcoin, soprattutto perché BTC continua a eliminare gradualmente i premi in blocco, lasciando i minatori sempre più incapaci di generare entrate. Prima dell’esplosione della DeFi, i sostenitori di BTC erano fiduciosi nella loro capacità di generare entrate attraverso le commissioni di transazione della piattaforma, ma sembra che non sia più così. Andando avanti, mi piacerebbe esplorare il futuro di BTC e le sue implicazioni per il settore blockchain.

Mentre l’adozione della blockchain entra in una nuova fase, la finanza decentralizzata sta facilitando un passaggio irreversibile dalla finanza centralizzata mentre gli utenti abbracciano l’auto-custodia. Da quando l’agricoltura della liquidità è decollata nel luglio 2023, le principali risorse crittografiche come Ether (ETH) si sono spostate sempre più verso piattaforme decentralizzate negli ultimi quattro mesi. I volumi di scambio decentralizzato ora costituiscono il 10% del volume totale degli scambi di mercato rispetto a solo l’1% durante lo stesso periodo dell’anno scorso, mentre la base di utenti di MetaMask ha superato il milione quest’anno. Scacciati dai problemi persistenti di CeFi con la sicurezza e la pressione normativa, gli utenti stanno abbracciando soluzioni di auto-custodia nonostante le costose tariffe del gas, la congestione della rete e i prodotti nascenti. In breve, il 2023 è stato segnato dal trionfo di un approccio open source alla blockchain, con gli utenti che abbracciano sia i rischi unici che i vantaggi della DeFi.

A partire da marzo 2023 in poi, il volume delle transazioni degli scambi centralizzati è diminuito mentre il numero di indirizzi di wallet Ether di nuova registrazione è aumentato rapidamente. In breve, Ethereum ha trasformato radicalmente l’utilità degli scambi crittografici. Gli utenti ora immagazzinano e scambiano sempre più asset in custodia, spingendo così più piattaforme a sviluppare prodotti DeFi.

Ethereum supera Bitcoin con il vantaggio in DeFi

Forse uno degli sconvolgimenti più importanti che si sono verificati nel 2023 è stato che Ethereum ha superato Bitcoin come principale infrastruttura del protocollo DeFi e rete di regolamento generale. Ethereum dovrebbe ora superare il volume delle transazioni di Bitcoin per la prima volta e diventare anche la prima blockchain a registrare oltre $ 1 trilione di transazioni. Inoltre, quest’anno le commissioni cumulative della rete Ethereum hanno superato quelle di Bitcoin, segnalando la capacità del primo di fornire rendimenti più elevati per gli utenti.

Bitcoin e l’ascesa della DeFi

Bitcoin dovrà affrontare una diminuzione dell’attività on-chain e un’insufficienza delle commissioni di transazione a causa dell’aumento della DeFi. Dato che Ethereum ha superato Bitcoin come rete di regolamento, ora esiste una possibilità molto reale che le transazioni basate su Bitcoin possano scomparire in futuro.

Recentemente, il volume di scambi giornalieri di scambi di BTC su scambi decentralizzati basati su Ethereum ha superato i $ 100 milioni, rappresentando così oltre l’1% del volume di scambi totale di BTC anche se solo lo 0,71% del volume di 21 milioni di BTC è scambiato su Ethereum.

In breve, il fatturato BTC di Ethereum è superiore al viceversa. Inoltre, il volume degli scambi di asset BTC su Ethereum è cresciuto in modo esponenziale; ora si prevede che oltre il 4% del volume totale di BTC sarà depositato sull’ecosistema Ethereum entro il prossimo anno se questa tendenza dovesse reggere.

Dato il numero crescente di casi d’uso di Ethereum e i progressi nei protocolli cross-chain, BTC sta ora migrando a Ethereum mentre Ethereum braccetta le transazioni on-chain di Bitcoin.

Pertanto, il percorso da seguire per Bitcoin è irto. Mentre Bitcoin continua a dimezzarsi, i minatori fanno sempre più affidamento sulle commissioni di transazione, ma le commissioni stanno costituendo una quota sempre più piccola di reddito col passare del tempo. Attualmente, si stima che le commissioni di transazione coprano solo il 30% dei costi minerari, un importo insufficiente, in particolare perché gli halving continuano e i premi dei blocchi diminuiscono.

Andando avanti, il valore del mining di Bitcoin potrebbe scendere fino a decine di migliaia all’ora, una quantità che potrebbe non essere in grado di supportare una rete che ospita centinaia di miliardi di asset.

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Alla luce di questa sfida, la comunità Bitcoin ha tre opzioni per andare avanti, vale a dire aumentare le tariffe di rete, introdurre DeFi basato su Bitcoin o implementare politiche di inflazione moderate. Analizziamo e discutiamo ogni metodo in maggiore dettaglio.

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Mantenere la sicurezza della rete e il percorso in avanti di BTC

Vorrei ora discutere la futura dimensione del mercato di BTC, il modello e il costo del mantenimento della rete BTC insieme all’eliminazione graduale dei premi di blocco. Per iniziare, noterò innanzitutto che c’è un certo prezzo da pagare per mantenere la sicurezza della rete. Questo prezzo viene detratto dalle entrate dei minatori (compresi i premi in blocco e le tariffe di rete), che a loro volta vengono utilizzate per fornire il costo di hardware, elettricità, operazioni e manodopera. Questa detrazione funziona effettivamente come una “tassa” che funziona in modo simile alle spese militari e di sicurezza di un paese. In breve, sebbene l’importo possa variare in una certa misura a seconda di fattori ambientali, rimarrà relativamente stabile a lungo termine.

Di seguito sono riportati due grafici che confrontano la spesa militare come quota del PIL con la spesa annuale per la sicurezza della rete di Bitcoin della capitalizzazione di mercato di BTC.

Come dimostrato dai grafici, la spesa complessiva per la difesa globale come parte del prodotto interno lordo si è stabilizzata dopo un forte calo dopo gli anni ’60. Allo stesso modo, man mano che l’ambito del consenso di BTC si espande, anche l’importo investito nella sicurezza della rete diminuisce su base annua, una linea di tendenza che alla fine metterà alla prova la piattaforma.

Sulla base dei dati attuali, la “tassa di sicurezza” per BTC nel 2023 è del 2,42%. Usando questo come nostro parametro di riferimento, è anche chiaro che i costi di sicurezza di BTC sono positivamente correlati al tasso di inflazione annuale di BTC, quindi ne consegue che quando il tasso di inflazione annuale di BTC diminuisce, anche i costi di sicurezza di BTC diminuiscono. Sebbene la sicurezza e il tasso di inflazione di BTC di oggi siano abbastanza uniformi, se prendo in considerazione i futuri halving di BTC, BTC deve essere in grado di mantenere una tassa di sicurezza media dell’1,37% in futuro per garantire la crescita sostenibile della rete.

A tal fine, devo analizzare il tasso di crescita futuro di BTC esaminando la produzione annuale di BTC estratto e il valore di rete di BTC utilizzando la capitalizzazione di mercato dell’oro come punto di riferimento. A partire dal 2023, il valore di mercato totale dell’oro è circa $ 10 trilioni, rendendo l’attuale valore di mercato di BTC vicino al 4% dell’oro. Supponiamo che nel 2040 (cioè quando BTC viene dimezzato a 0,195 per blocco), il valore totale dell’oro continuerà a crescere allo stesso tasso del PIL (i due sono altamente correlati, con un tasso di crescita medio del 2,18% nel passato 20 anni), raggiungendo così un valore di 13 trilioni di dollari.

Esaminiamo ora i costi di sicurezza di BTC da tre diverse prospettive: negativo, neutro e positivo, o in altre parole, la capitalizzazione di mercato di BTC prende il 4%, 20% e 100% del valore dell’oro.

Esaminando la tabella, i costi di sicurezza di BTC per mantenere i livelli attuali possono raggiungere in futuro i 100 miliardi di dollari nella colonna “Prospettive ottimistiche”. Anche nella colonna “Prospettive negative”, i costi della sicurezza saranno ancora di poco inferiori a 1 miliardo di dollari. Tuttavia, con la produzione di BTC in calo e le ricompense in blocco che rappresentano solo il 2,7% del reddito dei minatori, BTC dovrà fare affidamento principalmente su transazioni on-chain per coprire i costi di sicurezza.

L’influenza di BTC sulla DeFi

Pertanto, tornando alla nostra discussione originale sull’impatto di DeFi sul modello economico di BTC, BTC è attualmente sotto forte pressione per aumentare drasticamente le transazioni on-chain fintanto che gli halving continuano. Sulla base delle transazioni on-chain del 2023, BTC ha elaborato 110 milioni di transazioni con una commissione di transazione media di $ 5. Andando avanti, si prevede attualmente che BTC aumenterà le commissioni per compensare la crescita stagnante in termini di transazioni native. Anche sulla base delle previsioni di crescita più prudenti, le commissioni di transazione devono essere aumentate a oltre $ 60 (approssimativamente pari ai $ 40 di oggi), mentre le prospettive neutre e ottimistiche richiederanno commissioni superiori rispettivamente a $ 300 e $ 1.600. Per gli utenti ordinari, questo costo è semplicemente troppo alto e guiderà più soluzioni di secondo livello come Ethereum mentre gli utenti cercano sistemi di transazione alternativi.

In alternativa, BTC potrebbe mantenere gli attuali livelli di commissione, ma il suo volume di transazioni nativo dovrebbe superare $ 1 miliardo in base a stime prudenti. Senza tenere conto delle prestazioni, l’attività on-chain di BTC deve essere moltiplicata per 12 volte e raggiungere un valore compreso tra $ 7 e 37 miliardi in base rispettivamente a prospettive neutre e positive.

In poche parole, BTC è architettonicamente incapace di tenere il passo con tale crescita e volume. Sulla base della dimensione del blocco di 1 megabyte di BTC, il limite del volume di transazioni annuali è di circa 190 milioni di transazioni. Inoltre, l’emergere di più protocolli DeFi e asset bridge potrebbe far sì che BTC continui a migrare altrove, rendendo così il percorso futuro di BTC ancora più incerto.

Tre possibili soluzioni

Di fronte a una situazione del genere, ecco Bitcoin primo percorso da seguire, vale a dire rispetto all’aumento delle commissioni di transazione. Come discusso in precedenza, questa mossa è semplicemente impraticabile, poiché richiederebbe la moltiplicazione delle commissioni di centinaia di volte per coprire i costi della sicurezza. La sfida principale di BTC non è strutturale, piuttosto è radicata nel suo volume di transazioni nativo. Sebbene i redditi individuali dei minatori possano aumentare, questo approccio non risolverebbe il problema umano di BTC.

Il secondo La soluzione è aggiornare Bitcoin per supportare contratti intelligenti e stabilire un ecosistema DeFi nativo, mantenendo così le transazioni all’interno della catena BTC. Questo non è un nuovo argomento di discussione: nonostante il ricco ecosistema DeFi di Ethereum, c’è una crescente domanda di soluzioni che incorporano Bitcoin. BTC è ancora la risorsa più importante nel mercato delle criptovalute, con una quota di mercato del 60%, il che significa che ha già la base di utenti necessaria per un progetto DeFi di successo. Inoltre, Bitcoin vanta la rete più robusta, il sistema di sicurezza più ottimale e il sistema di consenso più ampio. Infine, attraverso innovazioni come linguaggi di scripting, catene laterali o mining congiunto, Bitcoin potrebbe facilmente supportare contratti intelligenti e, a sua volta, DeFi. Tuttavia, la migrazione di BTC sta già accelerando nonostante i gateway di asset siano ancora allo stadio iniziale. Mentre BTC partecipa a mercati finanziari e valutari aperti, vari progetti DeFi stanno ora facilitando questa migrazione dal livello dell’applicazione.

Inoltre, Bitcoin non ha ancora la capacità di tenere il passo con enormi volumi di transazioni DeFi dal punto di vista delle prestazioni. Infine, la capacità di Bitcoin di integrare con successo contratti intelligenti nella sua rete principale rimane fortemente in dubbio. I suoi attuali tentativi di supportare gli smart contract non sono stati all’altezza della sfida di mantenere il livello di sicurezza della mainnet senza creare una divisione del consenso, mentre i piani di espansione iniziati cinque anni fa non hanno ancora funzionato. In breve, la possibilità che Bitcoin si trasformi drasticamente per essere compatibile con i contratti intelligenti è bassa: è molto più probabile che BTC continuerà a circolare negli ecosistemi DeFi come risorsa passiva.

Il terzo – e la soluzione più ragionevole – è aumentare l’offerta totale di BTC. Attraverso DeFi, BTC partirà da Bitcoin in varie forme come simbolo di valore e circolerà in altre soluzioni di livello due Bitcoin economiche e facili da usare. Attraverso questo metodo, BTC può mantenere la sicurezza della rete aumentando anche l’importo totale di BTC per coprire i costi di sicurezza della rete di base passando dalla deflazione all’inflazione moderata. Attraverso questo metodo, BTC sarà in grado di stabilizzare il reddito dei minatori mantenendo commissioni di transazione più ragionevoli e meno variabili.

In conclusione, credo che le commissioni di transazione diventeranno la principale fonte di reddito per i miner di BTC se DeFi continuerà a crescere rapidamente. A sua volta, ciò avrà un impatto negativo sulla sicurezza della rete di BTC, con Ethereum che supererà Bitcoin nel volume delle transazioni. Le soluzioni da adottare sono tre: aumentare le commissioni di transazione, supportare la DeFi o aumentare la quantità di BTC in circolazione e adottare un piano di inflazione moderato.

Questo articolo non contiene consigli o raccomandazioni di investimento. Ogni mossa di investimento e trading comporta dei rischi e i lettori dovrebbero condurre le proprie ricerche quando prendono una decisione.

Le opinioni, i pensieri e le opinioni espresse qui sono esclusivamente dell’autore e non riflettono o rappresentano necessariamente le opinioni e le opinioni di Cointelegraph.

Da Hongfei è meglio conosciuto per aver co-fondato la rete “Smart Economy” basata su blockchain Neo con Erick Zhang nel 2014. Da ha ricevuto la sua formazione presso la South China University of Technology, conseguendo la laurea in tecnologia e inglese. Ha lavorato in una società di consulenza fino al 2013, dopodiché ha imparato a programmare prima di fondare Neo. Insieme a Zhang, Da ha anche fondato OnChain, una società di blockchain commerciale che fornisce servizi a società private.