Di mana, Oh di mana turun naik Bitcoin? Bahagian 2

Pada masa yang sama bahawa turun naik dan turun naik tersirat jangka pendek telah tersingkir dari pasaran, pilihan bertarikh lebih lama (enam bulan atau lebih sehingga tamat) masih harganya lebih dekat dengan turun naik purata sejarah mereka dalam julat 70%. Kekukuhan dalam struktur istilah turun naik yang tersirat menunjukkan satu daripada dua perkara: Pelabur menjangkakan bahawa jangka masa turun naik yang rendah ini akan bersifat sementara dan pemangkin dalam beberapa bulan ke depan sekali lagi akan menggegarkan pasaran, atau mungkin penjual pilihan tidak bersedia untuk membuat pertaruhan jangka panjang, dan dengan itu, tidak memberikan bekalan dalam pilihan jangka panjang ini. Hasilnya adalah kecurigaan struktur jangka yang dapat memberikan peluang bagi pedagang yang tidak menentu.

Turun naik yang tersirat adalah aset yang menarik untuk diperdagangkan. Sebilangan besar pelabur individu yang menggunakan pilihan sebagai sebahagian daripada strategi pelaburan mereka melakukannya untuk tujuan spekulasi atau perlindungan. Mereka bahkan mungkin menggunakan strategi penjanaan pendapatan dengan menjual pilihan terhadap pegangan mereka. Mereka cenderung fokus pada harga: Tahap apa yang mereka dapat sampai ke aset ini sebelum habis? Di mana mereka bersedia menjualnya atau membelinya? Walaupun nuansa turun naik dan harga opsyen mungkin tidak jelas bagi semua orang, setiap perdagangan yang dibuat oleh peniaga secara implisit mengambil sikap terhadap turun naik yang tersirat.

Di sisi lain perdagangan individu adalah pembuat pasaran pilihan. Pemain-pemain ini memikirkan hampir tidak lain daripada turun naik yang tersirat. Matlamat pembuat pasaran adalah untuk menjaga kedudukan bersih mereka setinggi mungkin sambil mengumpulkan tawaran / permintaan yang tersebar di setiap perdagangan. Kemungkinan aliran pesanan seimbang pada setiap teguran dan berakhirnya pilihan pada dasarnya adalah sifar, jadi mereka menggunakan kurva turun naik tersirat dan struktur jangka untuk mengaitkan harga opsyen antara satu sama lain, menjaga risiko mereka seimbang walaupun kedudukan mereka menjadi hodgepodge panjang dan pendek memanggil dan membuat semua teguran dan jangka masa yang berbeza. Pembuat pasaran pilihan lebih suka menyeimbangkan semua risiko mereka, tetapi ketika aliran pesanan pelanggan tertumpu pada satu arah, kadang-kadang itu tidak mungkin.

Hasil aliran pesanan yang tidak seimbang ini, dengan para pelabur dengan senang hati menjual pilihan jangka pendek sambil ragu-ragu untuk menjual pilihan tarikh yang lebih lama, telah menyebabkan kecuraman yang melampau dalam struktur jangka masa turun naik yang tersirat dalam pilihan Bitcoin (BTC). Pada penulisan ini, menurut perkhidmatan analitik data Skew, implikasi dalam harga opsyen (seperti yang digambarkan oleh turun naik tersirat ke depan, yang merupakan volatiliti yang dikira di antara dua tarikh luput) menunjukkan jangkaan bahawa turun naik akan mewujudkan 30% pada minggu berikutnya, minggu terakhir bulan Julai akan menyaksikan turun naik 50%, bulan Ogos akan menyaksikan 60%, dan bulan September akan menyaksikan 70%.

Mungkin pasaran betul dan mempunyai pandangan yang baik tentang kapan persekitaran turun naik rendah semasa akan berakhir. Tetapi kemungkinan besar, aliran pesanan berada pada ketidakseimbangan antara jangka masa yang berlanjutan sehingga pembuat pasaran memutar struktur istilah ke tahap yang menunjukkan beberapa peluang harapan positif.

Sekiranya peniaga ingin menyatakan pendapat bahawa kitaran volatiliti rendah yang diperkuat dengan penjualan opsyen jangka pendek yang berlanjutan akan berlanjutan, mereka akan menjual kedua-dua panggilan dan melakukan pelbagai teguran dengan tarikh luput dalam tempoh enam hingga lapan minggu, sejurus selepas titik perubahan di mana turun naik tersirat mula menurun.

Sekiranya persekitaran semasa berterusan, mereka mungkin akan melihat keuntungan bukan hanya dari pengumpulan kerosakan pada premium opsyen, tetapi juga dari turun naik tersirat “turun” permukaan struktur istilah. Sekiranya mereka ingin, atau perlu, untuk tujuan margin, mereka dapat melindungi beberapa risiko kejadian yang tidak dijangka dengan membeli beberapa pilihan dalam jangka masa yang lebih lama dan beberapa kontrak dalam jangka masa yang murah dan jangka pendek juga.

Tidak ada yang dapat meramalkan dengan tepat kapan peristiwa pasaran turun naik tinggi akan datang, tetapi kemungkinan tidak esok. Kemungkinan besar berlaku dalam bulan berikutnya, dan lebih besar kemungkinannya – dalam dua bulan akan datang.

Adalah sangat wajar struktur jangkaan turun naik cenderung ke atas, tetapi kecuraman semasa di lereng itu menunjukkan jangka waktu tertentu untuk munculnya peningkatan turun naik yang akan datang pada awal bulan Ogos. Kemungkinan besar implikasinya ini masuk ke pasaran pilihan Bitcoin bukan kerana ia adalah ramalan sebenarnya, tetapi kerana terdapat banyak pelabur yang bersedia menjual pilihan dua minggu, sementara ada beberapa yang bersedia menjual pilihan satu bulan dan dua bulan.

Sekiranya peniaga mempunyai selera untuk risiko ini dan percaya bahawa tidak ada alasan khusus yang menyedari turun naik akan berlipat ganda dalam beberapa minggu ke depan, secara teorinya mereka akan dibayar premium yang besar untuk menjual pilihan tersebut.

Ini adalah bahagian dua dari siri dua bahagian mengenai turun naik Bitcoin – baca bahagian pertama mengenai kenaikan dan kejatuhan turun naik BTC di sini.

Artikel ini tidak mengandungi nasihat atau cadangan pelaburan. Setiap pelaburan dan perdagangan melibatkan risiko, pembaca membuat kajian mereka sendiri ketika membuat keputusan.

Pandangan, pemikiran dan pendapat yang dinyatakan di sini adalah penulis semata-mata dan tidak semestinya menggambarkan atau mewakili pandangan dan pendapat Cointelegraph.

Artikel ini dikarang bersama oleh Chad Steinglass dan Kristin Boggiano.

Chad Steinglass adalah ketua perdagangan di CrossTower, pengendali pertukaran. Dia mempunyai pengalaman lebih dari 15 tahun dalam perdagangan derivatif ekuiti, indeks dan kredit. Dia adalah pembuat pasaran pilihan di Susquehanna dan Morgan Stanley dan ketua pedagang untuk bahagian Guggenheim. Dia juga merupakan pengurus portfolio arbitraj struktur modal di Jefferies. Dia adalah pakar dalam dinamika pasar, struktur mikro pasaran dan sistem pembuatan dan perdagangan pasaran automatik.

Kristin Boggiano adalah presiden dan pengasas bersama di CrossTower, pengendali pertukaran. Kristin adalah pakar produk berstruktur, pengawalseliaan dan aset digital yang membawa lebih dari 20 tahun pengalaman sebagai peguam perdagangan dan pengawalseliaan dan lebih dari sembilan tahun dalam perdagangan dan peraturan aset digital. Sebelum mendirikan CrossTower, Boggiano adalah ketua pegawai undang-undang AlphaPoint, pengarah urusan platform perdagangan algoritma di Guggenheim, dan penasihat khas di Schulte Roth, di mana dia mengasaskan bahagian produk dan derivatif berstruktur dan mengetuai kumpulan pengawas untuk Dodd Frank. Kristin juga merupakan pengasas Digital Asset Legal Alliance and Women in Derivatives. Dia memperoleh ijazah undang-undang dan MBA dari Northeastern University dan B.A. dari Sarah Lawrence College.