Kesan rama-rama: Mengapa DeFi akan memaksa BTC untuk memecahkan siling bekalan 21M

2023 adalah tahun kewangan yang terdesentralisasi. Didorong oleh peningkatan minat dan penembusan hebat, protokol DeFi mempercepat inovasi kewangan sambil membentuk semula landskap blockchain. Didorong oleh inovasi dalam gerbang aset rentas rantai dan protokol DeFi, Ethereum telah menarik sejumlah besar aset Bitcoin (BTC), sehingga memotong pemindahan rantai Bitcoin. 

Melangkah ke hadapan, trend ini akan menimbulkan cabaran yang teruk bagi keselamatan rangkaian Bitcoin, terutamanya ketika BTC terus menghentikan sekatan ganjaran, menjadikan pelombong semakin tidak dapat menjana pendapatan. Sebelum ledakan DeFi, penyokong BTC yakin dengan kemampuan mereka untuk menjana pendapatan melalui yuran transaksi platform – namun ini tidak lagi berlaku. Melangkah ke hadapan, saya ingin meneroka masa depan BTC dan implikasinya terhadap sektor blockchain.

Ketika penerapan blockchain memasuki fasa baru, pembiayaan yang terdesentralisasi memfasilitasi peralihan yang tidak dapat dipulihkan dari kewangan terpusat ketika pengguna menerapkan hak penjagaan diri. Sejak pertanian mudah tunai bermula pada bulan Julai 2023, aset crypto arus perdana seperti Ether (ETH) semakin beralih ke platform yang terdesentralisasi selama empat bulan terakhir. Jumlah dagangan pertukaran yang terdesentralisasi kini merupakan 10% daripada jumlah dagangan pasaran berbanding hanya 1% pada tempoh yang sama tahun lalu, sementara pangkalan pengguna MetaMask melebihi satu juta tahun ini. Didorong oleh masalah berterusan CeFi dengan tekanan keselamatan dan pengawalseliaan, pengguna menggunakan penyelesaian hak penjagaan diri walaupun bayaran gas mahal, kesesakan rangkaian dan produk baru. Singkatnya, 2023 telah ditandai dengan kejayaan pendekatan sumber terbuka untuk blockchain, dengan pengguna merangkumi risiko dan ganjaran unik dari DeFi.

Mulai Mac 2023 dan seterusnya, jumlah transaksi bursa terpusat menurun sementara jumlah alamat dompet Ether yang baru didaftarkan dengan cepat meningkat. Pendek kata, Ethereum pada asasnya mengubah kegunaan pertukaran crypto. Pengguna kini semakin menyimpan dan memperdagangkan aset dalam tahanan, sehingga mendorong lebih banyak platform untuk mengembangkan produk DeFi.

Ethereum mengatasi Bitcoin dengan kelebihan dalam DeFi

Mungkin salah satu pergolakan yang paling ketara berlaku pada tahun 2023 adalah Ethereum mengatasi Bitcoin sebagai infrastruktur protokol DeFi dan rangkaian penyelesaian umum yang terkemuka. Ethereum kini dijangka melepasi jumlah transaksi Bitcoin untuk pertama kalinya dan juga menjadi blockchain pertama yang mencatatkan lebih dari $ 1 trilion transaksi. Selain itu, yuran kumulatif rangkaian Ethereum telah melampaui Bitcoin tahun ini, yang menandakan kemampuan yang terdahulu untuk memberikan pulangan yang lebih tinggi bagi pengguna.

Bitcoin dan kebangkitan DeFi

Bitcoin akan menghadapi penurunan aktiviti dalam rantai serta kekurangan yuran transaksi kerana kenaikan DeFi. Memandangkan Ethereum telah melampaui Bitcoin sebagai rangkaian penyelesaian, kini ada kemungkinan yang sangat nyata bahawa transaksi berdasarkan Bitcoin mungkin hilang pada masa akan datang.

Baru-baru ini, jumlah dagangan harian perdagangan BTC di bursa terdesentralisasi berasaskan Ethereum melebihi $ 100 juta, dengan itu menyumbang lebih dari 1% daripada jumlah dagangan BTC walaupun hanya 0.71% daripada jumlah 21 juta BTC yang diperdagangkan di Ethereum.

Ringkasnya, perolehan BTC Ethereum lebih tinggi daripada sebaliknya. Lebih-lebih lagi, jumlah dagangan aset BTC di Ethereum telah berkembang dengan pesat; kini dijangkakan lebih 4% daripada jumlah keseluruhan BTC akan dimasukkan ke dalam ekosistem Ethereum menjelang tahun depan sekiranya trend ini berlaku.

Memandangkan jumlah kes penggunaan Ethereum yang semakin meningkat dan kemajuan dalam protokol rentas rantai, BTC kini berhijrah ke Ethereum sementara Ethereum melakukan urus niaga dalam rangkaian Bitcoin.

Oleh itu, jalan ke hadapan untuk Bitcoin penuh. Oleh kerana Bitcoin terus berkurang, para penambang semakin bergantung pada yuran transaksi, namun bayarannya membentuk bahagian pendapatan yang semakin kecil seiring berjalannya waktu. Pada masa ini, dianggarkan bahawa yuran transaksi hanya meliputi 30% daripada kos perlombongan – jumlah yang tidak mencukupi, terutamanya apabila penutupan berterusan dan sekatan ganjaran menurun.

Melangkah ke hadapan, nilai penambangan Bitcoin mungkin turun hingga puluhan ribu sejam, jumlah yang mungkin tidak dapat menyokong rangkaian yang menampung aset beratus-ratus bilion.

Berkaitan: Melompat ke kolam: Cara mendapatkan keuntungan melombong Bitcoin dan Ether

Mengingat cabaran ini, komuniti Bitcoin mempunyai tiga pilihan untuk bergerak maju, iaitu meningkatkan yuran rangkaian, memperkenalkan DeFi berasaskan Bitcoin, atau menerapkan kebijakan inflasi sederhana. Mari kita analisis dan bincangkan setiap kaedah dengan lebih terperinci.

Berkaitan: DeFi tidak akan bertahan lama tanpa membuka peti harta karun Bitcoin bernilai $ 250B

Mengekalkan keselamatan rangkaian dan jalan BTC ke hadapan

Sekarang saya ingin membincangkan ukuran pasaran, model, dan kos penyelenggaraan BTC di masa depan bersamaan dengan penghapusan ganjaran blok. Untuk memulakan, saya akan mula-mula memperhatikan bahawa ada harga tertentu yang diperlukan untuk menjaga keselamatan rangkaian. Harga ini dipotong dari pendapatan pelombong (termasuk ganjaran blok dan yuran rangkaian), yang seterusnya digunakan untuk membiayai kos perkakasan, elektrik, operasi dan tenaga kerja. Potongan ini berkesan berfungsi sebagai “cukai” yang berfungsi sama dengan perbelanjaan ketenteraan dan keselamatan negara. Pendek kata, walaupun jumlahnya boleh turun naik hingga bergantung kepada faktor persekitaran, ia akan tetap stabil dalam jangka masa panjang.

Berikut adalah dua graf yang membandingkan perbelanjaan ketenteraan sebagai bahagian daripada KDNK dengan perbelanjaan keselamatan rangkaian tahunan Bitcoin dari had pasaran BTC.

Seperti yang ditunjukkan oleh grafik, perbelanjaan pertahanan global secara keseluruhan sebagai sebahagian daripada produk domestik kasar telah stabil berikutan penurunan mendadak setelah tahun 1960-an. Begitu juga, ketika skop konsensus BTC berkembang, jumlah yang dilaburkan dalam keselamatan rangkaian juga menurun setiap tahun – garis arah aliran yang akhirnya akan menguji platform.

Berdasarkan angka semasa, “cukai keselamatan” untuk BTC pada tahun 2023 adalah 2.42%. Menggunakan ini sebagai penanda aras kami, juga jelas bahawa kos keselamatan BTC berkorelasi positif dengan kadar inflasi tahunan BTC, oleh itu ia menunjukkan bahawa ketika kadar inflasi tahunan BTC jatuh, begitu juga dengan kos keselamatan. Walaupun kadar keselamatan dan inflasi BTC hari ini cukup seimbang, jika saya mengambil kira penurunan BTC di masa depan, BTC mesti dapat mengekalkan cukai keselamatan rata-rata 1.37% bergerak ke hadapan untuk memastikan pertumbuhan rangkaian yang berterusan.

Untuk itu, saya mesti menganalisis kadar pertumbuhan BTC pada masa depan dengan memeriksa keluaran tahunan BTC yang dilombong dan nilai rangkaian BTC dengan menggunakan cap pasaran emas sebagai titik rujukan kami. Pada tahun 2023, jumlah nilai pasaran emas adalah lebih kurang $ 10 trilion, menjadikan nilai pasaran BTC semasa hampir 4% emas. Anggaplah pada tahun 2040 (iaitu, ketika BTC dibahagi kepada 0.195 setiap blok), jumlah nilai emas akan terus tumbuh pada kadar yang sama dengan KDNK (keduanya sangat berkorelasi, dengan kadar pertumbuhan rata-rata 2.18% dari masa lalu 20 tahun), dengan itu mencapai nilai $ 13 trilion.

Mari kita kaji kos keselamatan BTC dari tiga pandangan berbeza – negatif, neutral dan positif, atau dengan kata lain, had pasaran BTC mengambil 4%, 20% dan 100% nilai emas.

Dengan memeriksa jadualnya, kos keselamatan BTC untuk mengekalkan tahap semasa dapat mencapai $ 100 bilion di bawah kolom “prospek optimis” di masa depan. Walaupun di ruang “prospek negatif”, kos keselamatan akan tetap berada di bawah $ 1 miliar. Walau bagaimanapun, dengan penurunan pengeluaran BTC dan penghasilan blok merangkumi hanya 2.7% daripada pendapatan pelombong, BTC perlu bergantung pada urus niaga rantai untuk menampung kos keselamatan.

Pengaruh BTC terhadap DeFi

Oleh itu, kembali ke perbincangan asal kami mengenai kesan DeFi terhadap model ekonomi BTC, BTC pada masa ini berada di bawah tekanan berat untuk meningkatkan urus niaga secara dramatik selagi penurunan berterusan. Berdasarkan urus niaga rantaian 2023, BTC memproses 110 juta urus niaga dengan bayaran transaksi purata $ 5. Melangkah ke hadapan, pada masa ini diharapkan BTC akan bergerak untuk menaikkan yuran untuk mengimbangi pertumbuhan yang tidak stabil dari segi transaksi asli. Walaupun berdasarkan ramalan pertumbuhan yang paling konservatif, yuran transaksi mesti dinaikkan menjadi lebih dari $ 60 (kira-kira sama dengan $ 40 hari ini), sementara pandangan netral dan optimis akan memerlukan bayaran masing-masing melebihi $ 300 dan $ 1.600. Bagi pengguna biasa, kos ini terlalu tinggi dan akan mendorong lebih banyak penyelesaian lapisan dua seperti Ethereum kerana pengguna mencari sistem transaksi alternatif.

Sebagai alternatif, BTC dapat mengekalkan tahap yuran semasa, tetapi kemudian jumlah transaksi asalnya perlu melebihi $ 1 bilion berdasarkan anggaran konservatif. Tanpa memfaktorkan prestasi, aktiviti rantai BTC perlu dikalikan 12 kali ganda dan mencapai mana-mana dari $ 7 bilion hingga 37 bilion berdasarkan prospek neutral dan positif, masing-masing.

Ringkasnya, BTC secara seni bina tidak dapat mengikuti pertumbuhan dan jumlah tersebut. Berdasarkan ukuran blok 1 megabait BTC, had jumlah urus niaga tahunan adalah kira-kira 190 juta transaksi. Lebih-lebih lagi, kemunculan lebih banyak protokol DeFi dan jambatan aset boleh menyebabkan BTC terus bermigrasi ke tempat lain, sehingga menjadikan jalan masa depan BTC semakin tidak menentu.

Tiga kemungkinan penyelesaian

Menghadapi situasi seperti ini, inilah Bitcoin pertama jalan ke hadapan, iaitu peningkatan kos transaksi. Seperti yang telah dibincangkan sebelumnya, langkah ini tidak praktikal, kerana ia memerlukan penggandaan yuran dengan ratusan kali untuk menampung kos keselamatan. Cabaran teras BTC tidak bersifat struktural, melainkan berakar pada jumlah transaksi asalnya. Walaupun pendapatan individu pelombong dapat meningkat, pendekatan ini tidak akan menyelesaikan masalah manusia BTC.

The kedua penyelesaiannya ialah menaik taraf Bitcoin untuk menyokong kontrak pintar dan mewujudkan ekosistem DeFi asli, dengan itu memastikan transaksi dalam rantai BTC. Ini bukan topik perbincangan baru – walaupun ekosistem DeFi yang kaya dengan Ethereum, terdapat permintaan yang semakin meningkat untuk penyelesaian yang menggabungkan Bitcoin. BTC masih merupakan aset terpenting di pasaran crypto, dengan pangsa pasar 60%, yang bermaksud ia sudah mempunyai asas pengguna yang diperlukan untuk projek DeFi yang berjaya. Lebih-lebih lagi, Bitcoin mempunyai rangkaian yang paling mantap, sistem keselamatan yang paling optimum dan sistem konsensus yang paling luas. Akhirnya, melalui inovasi seperti bahasa skrip, rantai sampingan atau perlombongan bersama, Bitcoin dapat dengan mudah menyokong kontrak pintar dan, seterusnya, DeFi. Walau bagaimanapun, penghijrahan BTC sudah semakin cepat walaupun pintu masuk aset masih berada di tahap awal. Walaupun BTC berpartisipasi dalam pasaran kewangan dan mata wang terbuka, pelbagai projek DeFi kini memfasilitasi penghijrahan ini dari lapisan aplikasi.

Lebih-lebih lagi, Bitcoin masih tidak mempunyai kemampuan untuk mengikuti jumlah transaksi DeFi yang besar dari perspektif prestasi. Akhirnya, kemampuan Bitcoin untuk berjaya menyatukan kontrak pintar ke dalam jaringan utamanya tetap diragui. Percubaannya saat ini untuk menyokong kontrak pintar tidak menjadi cabaran untuk mengekalkan tahap keselamatan mainnet tanpa membuat perpecahan konsensus, sementara rancangan pengembangan yang bermula lima tahun yang lalu masih belum diselesaikan. Ringkasnya, kemungkinan Bitcoin secara dramatik berubah menjadi serasi dengan kontrak pintar adalah rendah – kemungkinan besar BTC akan terus diedarkan dalam ekosistem DeFi sebagai aset pasif.

The ketiga – dan penyelesaian yang paling munasabah – adalah dengan meningkatkan jumlah penawaran BTC. Melalui DeFi, BTC akan meninggalkan Bitcoin dalam pelbagai bentuk sebagai simbol nilai dan beredar dalam penyelesaian lapisan-dua Bitcoin yang murah dan mudah digunakan. Melalui kaedah ini, BTC dapat mengekalkan keselamatan rangkaian sambil meningkatkan jumlah BTC untuk menampung kos keselamatan rangkaian asas dengan beralih dari deflasi ke inflasi sederhana. Melalui kaedah ini, BTC akan dapat menstabilkan pendapatan pelombong sambil mengekalkan kos transaksi yang lebih munasabah dan tidak berubah.

Sebagai kesimpulan, saya percaya bahawa yuran transaksi akan menjadi sumber pendapatan utama bagi pelombong BTC sekiranya DeFi terus berkembang pesat. Sebaliknya, ini akan memberi kesan negatif terhadap keselamatan rangkaian BTC, dengan Ethereum mengatasi Bitcoin dalam jumlah transaksi. Terdapat tiga penyelesaian yang harus diambil: meningkatkan yuran transaksi, mendukung DeFi atau meningkatkan jumlah BTC yang beredar dan menggunakan rancangan inflasi yang sederhana.

Artikel ini tidak mengandungi nasihat atau cadangan pelaburan. Setiap langkah pelaburan dan perdagangan melibatkan risiko, dan pembaca harus melakukan penyelidikan mereka sendiri ketika membuat keputusan.

Pandangan, pemikiran dan pendapat yang dinyatakan di sini adalah pengarang semata-mata dan tidak semestinya menggambarkan atau mewakili pandangan dan pendapat Cointelegraph.

Da Hongfei terkenal kerana mengasaskan rangkaian “Smart Economy” berasaskan blockchain Neo dengan Erick Zhang pada tahun 2014. Da mendapat pendidikannya di Universiti Teknologi China Selatan, menerima ijazah dalam bidang teknologi dan bahasa Inggeris. Dia bekerja di sebuah syarikat perunding sehingga 2013, setelah itu dia belajar bagaimana membuat kod sebelum mendirikan Neo. Bersama dengan Zhang, Da juga mengasaskan OnChain – sebuah firma blockchain komersial yang menyediakan perkhidmatan kepada syarikat swasta.