バタフライ効果：DeFiがBTCに21Mの供給上限を破らせる理由

2023年は間違いなく分散型金融の年でした。 DeFiプロトコルは、関心の高まりと目覚ましい進歩に後押しされ、ブロックチェーンの展望を再構築しながら金融革新を加速させました。クロスチェーンアセットゲートウェイとDeFiプロトコルの革新に支えられて、イーサリアムはかなりの量のビットコイン（BTC）アセットを引き付け、ビットコインのオンチェーン転送を削減しました.

今後、この傾向はビットコインのネットワークセキュリティに深刻な課題をもたらします。特に、BTCがブロック報酬を段階的に廃止し続けているため、鉱山労働者はますます収入を得ることができなくなります。 DeFiが爆発的に普及する前は、BTCのサポーターは、プラットフォームの取引手数料を通じて収入を生み出す能力に自信を持っていましたが、もはやそうではないようです。今後は、BTCの将来とブロックチェーンセクターへの影響を探りたいと思います。.

ブロックチェーンの採用が新たな段階に入ると、ユーザーが自己管理を受け入れるため、分散型ファイナンスは集中型ファイナンスからの不可逆的なシフトを促進しています。 2023年7月に流動性農業が始まって以来、イーサリアム（ETH）などの主流の暗号資産は過去4か月でますます分散型プラットフォームにシフトしています。 MetaMaskのユーザーベースが今年100万を超えたのに対し、分散型取引所の取引量は現在、市場取引量全体の10％を占めていますが、昨年の同時期はわずか1％でした。セキュリティと規制圧力に関するCeFiの永続的な問題に駆り立てられて、ユーザーは、高額なガス料金、ネットワークの混雑、および初期の製品にもかかわらず、セルフカストディソリューションを採用しています。要するに、2023年はブロックチェーンへのオープンソースアプローチの勝利によって特徴づけられ、ユーザーはDeFiの固有のリスクと見返りの両方を受け入れています.

2023年3月以降、一元化された取引所のトランザクション量は減少しましたが、新しく登録されたEtherウォレットアドレスの数は急速に増加しました。要するに、イーサリアムは暗号交換の有用性を根本的に変えました。ユーザーは現在、資産を保管および取引することが増えているため、DeFi製品を開発するためのプラットフォームが増えています。.

イーサリアムはDeFiでリードしてビットコインを追い抜く

おそらく、2023年に発生した最も注目すべきシェイクアップの1つは、主要なDeFiプロトコルインフラストラクチャおよび一般的な決済ネットワークとしてビットコインを追い抜いたイーサリアムでした。イーサリアムは現在、ビットコインのトランザクション量を初めて上回り、1兆ドルを超えるトランザクションを記録した最初のブロックチェーンになると予想されています。さらに、イーサリアムネットワークの累積料金は今年ビットコインを上回り、ユーザーにより高いリターンを提供する前者の能力を示しています.

ビットコインとDeFiの台頭

ビットコインは、DeFiの上昇により、チェーン上の活動の減少と取引手数料の不足に直面します。イーサリアムが決済ネットワークとしてビットコインを上回っていることを考えると、ビットコインベースのトランザクションが将来消える可能性が非常に現実的です.

最近、イーサリアムベースの分散型取引所でのBTC取引の1日あたりの取引量は1億ドルを超え、BTCの2,100万件の取引量の0.71％のみがイーサリアムで取引されているにもかかわらず、BTCの総取引量の1％以上を占めています。.

つまり、イーサリアムのBTC売上高はその逆よりも高くなっています。さらに、イーサリアムでのBTC資産の取引量は指数関数的に増加しています。この傾向が続くとすれば、来年までにBTCの総量の4％以上がイーサリアムエコシステムに預けられると予想されています。.

イーサリアムのユースケースの数が増え、クロスチェーンプロトコルが進歩していることを考えると、BTCは現在イーサリアムに移行していますが、イーサリアムはビットコインのオンチェーントランザクションを侵害しています.

したがって、ビットコインへの道は途方に暮れています。ビットコインが半減し続けるにつれて、鉱夫はますます取引手数料に依存するようになりますが、時間の経過とともに手数料は収入のますます小さな割合を占めています。現在、取引手数料はマイニングコストの30％しかカバーしていないと推定されています。これは、特に半分が続き、ブロック報酬が減少するため、不十分な金額です。.

今後、ビットコインのマイニングの価値は1時間あたり数万にまで低下する可能性があります。これは、数千億の資産をホストするネットワークをサポートできない可能性があります。.

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この課題に照らして、ビットコインコミュニティには、ネットワーク料金の引き上げ、ビットコインベースのDeFiの導入、または中程度のインフレポリシーの実装という3つの選択肢があります。それぞれの方法をより詳細に分析して議論しましょう.

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ネットワークセキュリティとBTCの今後の道筋を維持する

ここで、BTCの将来の市場規模、モデル、およびブロック報酬の段階的廃止に関連してBTCネットワークを維持するためのコストについて説明したいと思います。まず、ネットワークの安全性を維持するためには一定の代償が伴うことに注意します。この価格は、鉱夫の収入（ブロック報酬とネットワーク料金を含む）から差し引かれ、ハードウェア、電気、運用、および労働のコストを提供するために使用されます。この控除は、国の軍事および安全保障支出と同様に機能する「税金」として効果的に機能します。つまり、環境要因によってはある程度変動する可能性がありますが、長期的には比較的安定しています。.

以下は、GDPのシェアとしての軍事費とビットコインのBTC時価総額の年間ネットワークセキュリティ支出を比較した2つのグラフです。.

グラフが示すように、国内総生産の一部としての世界全体の防衛費は、1960年代以降の急激な減少に続いて安定しています。同様に、BTCのコンセンサスの範囲が拡大するにつれて、ネットワークセキュリティに投資される金額も毎年減少しています。これは、最終的にプラットフォームをテストするトレンドラインです。.

現在の数値に基づくと、2023年のBTCの「セキュリティ税」は2.42％です。これをベンチマークとして使用すると、BTCのセキュリティコストがBTCの年間インフレ率と正の相関関係にあることも明らかです。したがって、BTCの年間インフレ率が低下すると、セキュリティコストも低下します。今日のBTCの安全性とインフレ率はかなり均一ですが、将来のBTCの半分を考慮に入れると、ネットワークの持続可能な成長を確保するために、BTCは今後も平均1.37％のセキュリティ税を維持できなければなりません。.

そのためには、金の時価総額を基準点として、採掘されたBTCの年間生産量とBTCのネットワーク価値を調べて、BTCの将来の成長率を分析する必要があります。 2023年現在、金の時価総額は約 10兆ドル、BTCの現在の市場価値は金の4％近くになります。 2040年（つまり、BTCがブロックあたり0.195に半分になったとき）に、金の合計値がGDPと同じ速度で成長し続けると仮定します（2つは高度に相関しており、過去の平均成長率は2.18％です） 20年）、したがって価値が13兆ドルに達する.

次に、ネガティブ、ニュートラル、ポジティブの3つの異なる見通しから、BTCのセキュリティコストを調べてみましょう。つまり、BTCの時価総額は金の価値の4％、20％、100％を占めます。.

表を調べると、現在のレベルを維持するためのBTCのセキュリティコストは、将来の「楽観的な見通し」列で1,000億ドルに達する可能性があります。「ネガティブな見通し」の列でも、セキュリティコストは10億ドル弱になります。ただし、BTCの生産量が減少し、報酬が鉱夫の収入の2.7％しか占めていないため、BTCはセキュリティコストをカバーするために主にオンチェーントランザクションに依存する必要があります.

DeFiに対するBTCの影響

したがって、BTCの経済モデルに対するDeFiの影響についての最初の議論に戻ると、BTCは現在、半分が続く限り、チェーン上のトランザクションを劇的に増やすという大きなプレッシャーにさらされています。 2023年のオンチェーントランザクションに基づいて、BTCは平均トランザクション料金5ドルで1億1000万のトランザクションを処理しました。今後、BTCは、ネイティブトランザクションの停滞した成長を相殺するために手数料を引き上げる動きが見込まれています。最も保守的な成長予測に基づいても、取引手数料は60ドル以上（今日の40ドルにほぼ等しい）に引き上げる必要がありますが、中立的および楽観的な見通しでは、それぞれ300ドルおよび1,600ドルを超える手数料が必要になります。通常のユーザーにとって、このコストは単純に高すぎるため、ユーザーが代替のトランザクションシステムを探すにつれて、イーサリアムのようなレイヤー2ソリューションがさらに促進されます。.

あるいは、BTCは現在の料金レベルを維持することもできますが、その場合、控えめな見積もりに基づいて、そのネイティブトランザクション量は10億ドルを超える必要があります。パフォーマンスを考慮しない場合、BTCのチェーン上の活動は12倍になり、中立的な見通しと前向きな見通しに基づいて、それぞれ70億ドルから370億ドルの範囲に達する必要があります。.

簡単に言えば、BTCはそのような成長と量に建築的に追いつくことができません。 BTCの1メガバイトのブロックサイズに基づくと、年間のトランザクション量の制限は約1億9千万トランザクションです。さらに、より多くのDeFiプロトコルとアセットブリッジの出現により、BTCは他の場所に移行し続ける可能性があり、その結果、BTCの将来の道筋はさらに不確実になります.

3つの可能な解決策

そのような状況に直面して、ここにビットコインがあります最初前進する道、すなわち取引手数料の増加に対して。前に説明したように、この移動は、セキュリティコストをカバーするために料金を数百倍にする必要があるため、単純に非現実的です。 BTCの主要な課題は構造的なものではなく、ネイティブのトランザクション量に根ざしています。鉱山労働者の個人所得は増える可能性がありますが、このアプローチではBTCの人間的な問題は解決されません。.

ザ・ 2番目 解決策は、ビットコインをアップグレードしてスマートコントラクトをサポートし、ネイティブのDeFiエコシステムを確立して、トランザクションをBTCチェーン内に維持することです。これは新しい議論のトピックではありません。イーサリアムの豊富なDeFiエコシステムにもかかわらず、ビットコインを組み込んだソリューションに対する需要が高まっています。 BTCは依然として暗号市場で最も重要な資産であり、60％の市場シェアを持っています。つまり、DeFiプロジェクトを成功させるために必要なユーザーベースがすでにあります。さらに、ビットコインは、最も堅牢なネットワーク、最も最適なセキュリティシステム、および最も広範な合意システムを誇っています。最後に、スクリプト言語、サイドチェーン、共同マイニングなどのイノベーションを通じて、ビットコインはスマートコントラクト、ひいてはDeFiを簡単にサポートできます。ただし、アセットゲートウェイがまだ初期段階にあるにもかかわらず、BTCの移行はすでに加速しています。 BTCはオープンな金融市場と通貨市場に参加していますが、さまざまなDeFiプロジェクトが、アプリケーション層からのこの移行を促進しています。.

さらに、ビットコインには、パフォーマンスの観点から大量のDeFiトランザクション量に対応する機能がまだありません。最後に、スマートコントラクトをメインネットにうまく統合するビットコインの能力には、依然として大きな疑問が残ります。スマートコントラクトをサポートする現在の試みは、コンセンサス分割を作成せずにメインネットのセキュリティレベルを維持するという課題にまでは至っていませんが、5年前に開始された拡張計画はまだ成功していません。要するに、ビットコインがスマートコントラクトと互換性を持つように劇的に変化する可能性は低いです—BTCがパッシブアセットとしてDeFiエコシステムで循環し続ける可能性がはるかに高いです.

ザ・第三 —そして最も合理的な解決策—はBTCの総供給量を増やすことです。 DeFiを通じて、BTCは価値のシンボルとしてさまざまな形でビットコインから出発し、他の安価で使いやすいビットコインレイヤー2ソリューションで流通します。この方法により、BTCはネットワークセキュリティを維持しながら、デフレから中程度のインフレに移行することで、基本的なネットワークセキュリティコストをカバーするためにBTCの総量を増やすことができます。この方法により、BTCは、より合理的で変動の少ない取引手数料を維持しながら、鉱山労働者の収入を安定させることができます。.

結論として、DeFiが急速に成長し続ければ、取引手数料がBTCマイナーの主な収入源になると私は信じています。次に、これはBTCのネットワークセキュリティに悪影響を及ぼし、イーサリアムがトランザクション量でビットコインを追い越します。取るべき3つの解決策があります：取引手数料の増加、DeFiのサポート、または流通しているBTCの量の増加、そして適度なインフレ計画の採用.

この記事には、投資に関するアドバイスや推奨事項は含まれていません。すべての投資と取引の動きにはリスクが伴い、読者は決定を下す際に独自の調査を行う必要があります.

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Da Hongfei 2014年にErickZhangとブロックチェーンベースの「スマートエコノミー」ネットワークNeoを共同設立したことで最もよく知られています。Daは華南理工大学で教育を受け、技術と英語の学位を取得しました。彼は2013年までコンサルティング会社で働いていました。その後、Neoを設立する前にコーディング方法を学びました。 Daは、Zhangとともに、民間企業にサービスを提供する商用ブロックチェーン会社であるOnChainも設立しました。.