暗号通貨交換に流動性を提供する方法

取引所の流動性は、トレーダーがプラットフォームを使用して1つの資産を別の資産に交換するのがいかに簡単かを表します。トレーダーが資産を売買するために成行注文を送信し、会場が妥当な価格で取引を完了するのに十分な売買注文を見つけることができない場合、会場は流動性の低さに苦しんでいる可能性があります—そしてトレーダーは取る可能性があります他の場所での将来のビジネス. 

十分な流動性と競争力のある市場価格を提供する会場は、流動性のニーズが満たされていると感じたトレーダーがより多くの取引に戻って、カウンターパーティとして機能する他のトレーダーに流動性を提供するという、やりがいのあるサイクルを経験する傾向があります。流動性は、資産の市場状況に対する個々の取引の影響を軽減するのにも役立ちます。特定の資産の流動性が低いことに苦労している会場では、注文書の大部分が1回の取引で使い果たされてしまいます。これは、注文が注文帳の上位にクロールし、平均価格が高くなる（または販売しようとするトレーダーの場合は低い価格になる）ことを意味します。.

放置された注文は、多くの場所で平均された資産の価格を正確に表す可能性が低くなります。ただし、流動性の高い会場は、注文書の大部分を消費する前に、大量の迅速な取引に耐えることができるため、より良い充填とより幸せな顧客につながります。.

流動性は、暗号交換とはるかに古くて伝統的な金融市場の両方で成功するために不可欠です。そのため、ニューヨーク証券取引所などの機関投資家は、社内の流動性プロバイダーと提携することがよくあります。これらのプロバイダーはマーケットメーカーとして機能し、トレーダーがプロバイダーに送信する売買注文が実行されたときに流動性を容易に提供することにより、資産の短期市場価値を定義する上で主要な役割を果たします。.

はるかに若い暗号通貨の世界では、会場ビルダーにとって流動性を手に入れるのは少し難しいかもしれませんが、それは会場運営者が選択肢から外れているという意味ではありません。暗号通貨ファイナンスがますます洗練されるにつれて、会場運営者はトレーダーに彼らが切望する流動性を提供する方法を見つけています。 3つの有望なオプションは、サードパーティのマーケットメーカー、クロスエクスチェンジマーケットメイキング、および流動性マイニングです。流動性ソリューションが異なれば、資本と運用能力の量も異なる可能性があるため、万能の戦略はありません。.

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サードパーティのマーケットメーカー

暗号マーケットメーカー契約は、基本的に、機関投資家の金融機関で人気のある社内流動性ソリューションを複製しています。開催地は、外部の流動性プロバイダー（最も一般的にはヘッジファンド）と契約を結びます。これらのプロバイダーは通常、一度に多くの異なる場所で取引を行い、他の場所で取引を実行することにより、1つの場所に必要な流動性を調達できます。.

資産自体を保有することを重視するために資産を取得することを望んでいるよりも多く支払うことをいとわないマーケットテイカーとは異なり、マーケットメーカーは、取引をヘッジすることによって限界利益を獲得できる限り、資産を売買することをいとわない別の会場で、希望の在庫レベルを維持します。長期的なパートナーシップを安定させるために、マーケットメーカーと取引所は、メーカーが毎月生み出すと期待できる特定の利益レベルについて合意することがよくあります。メーカーの利益がその金額を下回った場合、会場は差額を支払うことに同意します.

会場は、契約に追加のインセンティブを追加する場合があります。たとえば、一部のメーカーは、他の場所からトレーダーを引き付けるために、複数の取引所で見つかった最低価格を見積もるロスリーダー価格を提供することに同意します。取引プラットフォームは、メーカーに証拠金レベルの引き上げを提供することもあります。会場は定期的にマーケットメーカーの貸借対照表を見直し、メーカーの信用度を確認します。このレビュープロセスは、どのアカウントが一時的にマイナスのアカウント残高にトレードすることを許可されるかを会場が決定するのに役立ちます.

承認されたマーケットメーカーは、義務を毎日、場合によっては毎週決済することができます。これは、決済が行われるまで、取引所の短期負債が一時的に管理資産を超えることを意味する場合があります。証拠金レベルが上昇したマーケットメーカーは、在庫を貸し出したり、決済ウィンドウ内の他の機会に裁定取引を行って、リターンを増やすことができます。.

正式な流動性環境に参入するマーケットメーカーまたは取引所も、会場と流動性プロバイダーの間の技術的統合に関して特定の要件を持っている場合があります。金融機関を代表するメーカーは、多くの場合、 金融情報交換, またはFIXAPI、財務データ用の標準化された通信プロトコル。このプロトコルは高速で効率的で、同じ場所に配置されたサーバーに最適です。機関投資家の少ないトレーダーの中には、主に個人投資家を対象としたWebSocketプロトコルの使用を好む人もいます。この方法は高頻度取引でも実行可能ですが、多くの場合FIXよりも遅く、レート制限の制限により1分あたりのリクエスト数が少なくなります。.

クロスエクスチェンジマーケットメイク

この戦略では、トレーダーは引き続きマーケットメーカーに頼ることができますが、メーカーはサードパーティではなく会場運営者です。クロスエクスチェンジ取引のおかげで、会場は重大な損失のリスクを冒すことなく流動性を調達することができます.

会場運営者は、自身の会場である「メーカーエクスチェンジ」でマーケットメーカーとして機能すると同時に、1つ以上の他の会場である「テイカーエクスチェンジ」でマーケットテイカーとしての役割を果たします。これらの外部テイカーエクスチェンジ（ソースエクスチェンジとも呼ばれます）には、他のマーケット参加者がテイクするためのビッドとオファーの価格を設定する独自の流動性プロバイダーがあります。メーカー取引所のオペレーターは、これらのビッドとオファーの価格を使用して、多くの場合、ソース取引所へのマークアップを使用して、自分の会場でマーケットメイク条件を設定します。.

上記の例では、会場運営者は、メーカー取引所で販売された資産を利用可能な最低価格である98ドルで購入すると同時に、その資産をテイカー取引所で99ドルで販売します。彼らの在庫レベルは同じままであり、資本を失っただけでなく、実際には1ドルのわずかな利益を上げています。同様に、オペレーターは、メーカー取引所で遭遇する最高のオファー（$ 101）で資産を売却すると同時に、テイカー取引所で$ 100で買い戻すことにより、資本を失うことなくその在庫を回収できます。交換オペレーターは、このプロセスを繰り返し継続して収益を生み出すことができます.

クロスエクスチェンジマーケットメイクにより、会場運営者は第三者に支払うことなく流動性を調達できますが、この戦略には資本効率の問題が伴います。前のセクションで説明したマーケットメーカーのサービスプロバイダーは、多くの場合、複数の場所にクレジットラインを持っており、取引ごとに投稿する資産在庫の全額を担保するのではなく、証拠金で取引することができます。クレジットにアクセスせずにクロスエクスチェンジマーケットメイクを実践している会場運営者は、テイカー取引所にかなりの在庫を保持する必要があり、他の利益を生み出す目的や取引所間で頻繁に必要なリバランスのためにその資本を使用することを困難にします.

流動性マイニング

マーケットメイクは、暗号が存在する前の伝統的な金融会場での重要なサービスであり、異なる暗号会場間のクロスエクスチェンジマーケットメイクは、この伝統的な金融概念の論理的な拡張です。ただし、流動性マイニングは、資産クラスとしての暗号自体とはるかに密接な関係を持つ戦略です.

暗号通貨は、その独自の分散構造により、牽引力を獲得しています（そして獲得し続けています）。その地方分権化は、コミュニティの参加と深く結びついています。たとえば、多くのブロックチェーンプロトコルは、コインを賭けたりノードを実行したりすることで個々の参加者に報酬を与えます。適切に構成されている場合、これらの報酬は、独立した参加者の幅広いネットワーク全体でのコンピューティング能力の分散を促進します。これにより、プロトコル自体がより分散化され、より回復力が高まります。.

流動性マイニングは、重要な暗号機能の分散型サポートをコミュニティに求めるというブロックチェーンの伝統を拡張します。流動性マイニングに目を向ける場所は、それがプロのマーケットメイキング会社とのパートナーシップであろうと、独自のクロスエクスチェンジマーケットメイキングアルゴリズムであろうと、単一のマーケットメイキングソースを避けます。代わりに、彼らはそれをダウンロードしたい参加者にオープンソースソフトウェアを配布します.

これらの新しく入隊した流動性マイナーは、暗号ウォレットを接続し、ソフトウェアのパラメーターを設定して、参加している取引所でマーケットメイク取引を自動的に実行します。報酬のプールはアルゴリズムによって生成され、マイナー間で配布され、より多くのリスクを許容するマイナーはより多くの報酬を受け取ります.

最終的な考え

万能の流動性ソリューションはありません。すべての戦略には欠点と非効率性があります。流動性マイニングは理論的に有望な戦略であり、現在、いくつかの暗号通貨の場所で現場で実装されていますが、主流の取引でスケーラブルであることが証明されるまでにはまだ長い道のりがあります.

クロスエクスチェンジマーケットメイクは、資本の非効率性を生み出すだけでなく、会場の利害の対立のためにトレーダーを追い払う可能性があります。マーケットメイク契約は、分散型アプローチと伝統的な金融の世界からの決定的な動きを好む一部の暗号愛好家を先延ばしにしましたが、多くの交換オペレーターにとって、これらの契約は現実的に最も効果的な流動性ソリューションであり、クレジットラインへのアクセスを提供します流動性の高い非暗号化会場.

この記事には、投資に関するアドバイスや推奨事項は含まれていません。すべての投資と取引の動きにはリスクが伴います。読者は決定を下す際に独自の調査を行う必要があります.

ここに記載されている見解、考え、意見は著者のみのものであり、必ずしもコインテレグラフの見解や意見を反映または表現しているわけではありません。.

この記事は共著 ウォーレン・ロレンツ そして Aly Madhavji.

ウォーレン・ロレンツ は、Pipefoldのチーフストラテジーオフィサーです。これは、カウンターパーティリスク、流動性リスク、ハッキングリスクを排除し、機関が暗号市場全体に効率的に資本を割り当てるのを支援する、デジタル資産の非管理クリアリングハウスです。ウォーレンは、デジタル資産ヘッジファンドであるWeave Marketsのリミテッドパートナーでもあり、AmplifyExchangeのトレーディングオペレーションの前マネージングディレクターでした。起業家として、ウォーレンは、ヘッジファンド、自己勘定取引所、家族事務所にライセンス供与され、販売された複数の製品を構築してきました。. Aly Madhavji はBlockchainFounders Fundのマネージングパートナーであり、一流のベンチャースタートアップに投資して構築しています。彼はLoyalVCの有限責任会社です。 Alyは、貧困を緩和するためのソリューションについて、INSEADや国連などの新しいテクノロジーについて組織に相談しています。彼はINSEADのシニアブロックチェーンフェローであり、Lattice80によって2023年の「ブロックチェーン100」グローバルリーダーとして認められました。 Alyは、トロント大学の理事会を含むさまざまな諮問委員会に参加してきました。.