未登録の証券オファリングでリップルがXRPを売却した可能性が高い

ここ数ヶ月、未登録の証券オファリングでXRPトークンを販売したとして、リップルに対して多数の集団訴訟が提起されました。これまでのところ、米国証券取引委員会はこれに関する公式声明を発表しておらず、誰もが推測し続けています.

不確実性に終止符を打つために、商品先物取引委員会の前会長であるクリスジャンカルロは先週、リップルのXRPは証券ではないと主張する論文を発表しました。ジャンカルロは、ビットコイン（BTC）とイーサリアム（ETH）は証券ではないというCFTCのスタンスの確立を支援することで有名です。したがって、彼はこの訴訟を起こすのにふさわしい人物であるように思われます.

唯一の問題は、ジャンカルロがCFTCで働いていないことです。彼は現在、個人開業中です。それだけでなく、彼は現在、リップルの給与計算を行っている法律事務所で働いています。ここでの明確な利益相反を考慮して、論文を読む前に、私はある程度の偏見を期待する準備をしました。しかし、それがどれほど悪いか想像もできませんでした.

私はこれがサスペンスを殺すことを知っていますが、ここで言葉を細かく刻む方法はありません：リップルがXRPを売却したことについてジャンカルロの論文で行われた、証券の提供と見なされないという主張は無意味でばかげているので、ジャンカルロが公に彼の名前を載せることをいとわない.

XRPの売却が証券提供であるかどうかのジャンカルロの分析と、それがそうであるかどうかの実際の分析を見ていく中で、今日の記事を読んでください。.

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トークンオファリングが証券オファリングであるかどうかを知る方法

ザ・ ハウイーテスト は、投資が証券提供であるかどうかを判断するSECの主要な方法です。そうである場合、発行者は、オファリングをSECに登録するか、オファリングが承認された登録免除の範囲内にあることを確認する必要があります。.

簡単な復習として、Howey Testは、1946年の最高裁判所の訴訟で確立された4つのプロングで構成されています。ザ・ 裁定 次のような場所に投資契約が存在するということでした。

「人が自分のお金[プロング1]を一般的な企業[プロング2]に投資し、プロモーターまたはサードパーティ[プロング4]の努力だけで利益を期待する[プロング3]契約、取引、またはスキーム]。」

XRPの売却が証券提供と見なされるためには、これらのプロングのすべてを満たす必要があります。オファリングがそれらの1つでも失敗した場合、それは証券オファリングとは見なされません。.

XRPがHoweyテストに対してどのように積み重なるかについての事例を確認するために読んでください.

お金の投資

Howey Testの最初のプロングは非常に単純です：トランザクションにお金の投資がありましたか?

彼の分析では、ジャンカルロ 請求 「「投資」という用語の一般的な理解は、現在のものではなく将来の利益と引き換えに価値のあるものを移転することである」ため、XRPはHoweyテストのこのプロングを満たしていません。

一見、これは合理的に聞こえます。ただし、将来の収益の期待としての「投資」の概念は、HoweyTestの「利益の期待」プロングによって処理されます。ここでそれを「お金の投資」プロングと混同する理由はありません.

本質的に、ジャンカルロは明白なことを認めないように循環論法を提示しています：ここにお金の投資がなかったと言う方法はありません。人々は明らかにXRPトークンと引き換えにお金を払いました。これを確認する他の方法はありません。これを分析しているほぼすべての裁判所は、お金の投資があったことに同意すると思います.

XRPオファリングがHoweyTestのこのプロングに合格したからといって、リップルが未登録の証券オファリングを保持したことを意味するわけではないことを忘れないでください。オファリングは、HoweyTestの他のすべてのプロングに合格する必要があります。したがって、ジャンカルロは、このプロングに反対するために、そのような創造的な長さに行く必要はありませんでした。会うことができたすべてのプロングの中で、これより強いものはありません.

はい—人々がXRPを購入したとき、間違いなくお金の投資がありました。リップルはXRPを所有し、米ドルで販売しました。話の終わり.

一般的な企業

Howey Testの次のプロングは、主に、一般的な企業の努力に基づいて投資した人々が利益を共有するかどうかを示しています。 XRPのすべての保有者は、リップルの管理努力に基づいてトークンの価値が上下するときに利益と損失を共有するため、このプロングも満たされる可能性があります.

Giancarloの論文で、彼は、「XRPの保有者は、リップルの利益と損失を共有する権利がない」ため、この場合、一般的な企業は存在しないと主張しています。

これはひどい議論です。会社の利益または損失を共有することを許可しない有価証券として分類される無数の投資があります。債券を例にとってみましょう。あなたはそれを発行した会社または政府の利益または損失を共有しません、それでも債券は間違いなく証券です.

次に、ジャンカルロはリップルとビットコインを比較して、彼の主張を裏付けています。彼は、XRPの保有者はBTCの保有者と同じであり、BTCがセキュリティでない場合、XRPもそうではないと主張しています。.

悲しいことに、この議論には大きなギャップのある欠陥があります。ビットコインの開発は本当に分散化されていますが、XRPはリップルによって支配されています。したがって、XRPの保有者は、運命が等しくプールされ、リップルの開発努力にほぼ完全に依存しているため、明らかに共通の企業に属しています。 XRPネットワークは絶え間ない作業を必要とし、トークンの使用の多くはその将来の開発に依存します。ですから、一般的な企業は存在しないと主張することは、明らかに現実を否定しています.

Giancarloは、XRP元帳がRippleの関与なしに機能すると主張することにより、この現実に反対しています。そして、リップルが今日シャットダウンされた場合、XRPは存在し続けることは事実ですが、XRPの価格が急落し、プラットフォームの使用が崩壊することも事実です。.

はい—XRP保有者は一般的な企業に投資しています。すべての資金はシステムを構築するためにリップルによってプールされ、ユーザーはすべてトークンの価格の対応する変動から利益または損失を被ります.

利益の期待

ジャンカルロは彼の論文で、リップルがいかなる種類の利益や投資家への還元も公式に約束したことはなく、代わりにXRPの主な目的は流動性であると強調したため、利益の期待はなかったと主張しています。.

これはリップルにとって賢明な動きでした。潜在的な収益のマーケティングやXRPの値上げは、SECによってフラグが立てられたXRPの売上を自動的に獲得するためです。しかし、リップルがマーケティングで将来の利益を約束していないからといって、人々が利益を期待してXRPを購入しないという意味ではありません。過去数年にわたって暗号通貨をフォローしている人なら誰でも、価格が上がることを期待してXRPを購入することを知っています.

XRPは、ある時点で最も成功したトークンの1つでした。利益の期待がないと主張することは、無駄なことは言うまでもなく、ばかげています。 KikとTe​​legramの両方がSECとこの議論をしようとし、撃墜されました.

次に、Giancarloは続けて、XRPとビットコインのばかげた比較を行います。ビットコインはセキュリティではないため、XRPはこのプロングを満たすことができないと主張します。.

しかし、繰り返しになりますが、この比較には重大な欠陥があります。ビットコインは、ハウイーテストのすべてのプロングを満たすことができないため、セキュリティではありません。したがって、人々が利益を期待してBTCを購入したとしても、Howey Testの他のプロングが満たされていないため、セキュリティではありません。.

ジャンカルロは最善を尽くしますが、このプロングでの彼の議論は循環的で無意味です.

はい—ユーザーは価格が上がることを期待してXRPを購入しました.

他の人の努力から

最後のプロングは、利益が個人の個人的な努力から来るのか、それとも彼らが投資した第三者の努力から来るのかを示します。ジャンカルロはこのプロングに関する彼のケースを完全に説明するのに時間がかかりませんが、彼は利益がXRPを保持することは、リップルチームの努力から完全に派生したものではありません.

彼の主張は、「XRPアーキテクチャは完全に自律的であり、リップルから完全に独立して存在する」というものです。これをサポートするために、彼はRippleのXRPのほとんどがエスクローに保管されており、リリースされる量がRippleのプログラムによって制御されているという事実を指摘しています。トークンの供給を制御することは、トークンの価格に影響を与える1つの小さな方法にすぎません。.

RippleのWebサイトを見ると、トークンの開発と機関投資家への採用を推進しているRippleの背後にある包括的なチームがわかります。.

上記のように、XRP元帳はリップルチームなしで機能し続ける可能性があります。しかし、それは間違いなくトークンの価格を劇的に下げるでしょう。そのため、XRPの成長とそれに対応するトークン所有者の利益は、リップルチームの努力に大きく依存していることは明らかです。.

はい— XRPの購入者は、新製品を考案し、採用を促進し、トークン全体の価値を高めるためにRippleコアチームの作業を頼りにしている単なる受動的な投資家です。.

XRPの売却は明らかに証券の提供です

私の意見では、XRPはHowey Testのすべてのプロングを明確に満たし、セキュリティと見なされます。彼の論文を通じて、ジャンカルロはビットコインとイーサがハウイーテストのすべてのプロングに失敗したという仮定に大きく依存していますが、これは単に真実ではありません.

彼の議論全体は素人っぽく、意図的に誤解を招くものでした。非常に異なるプロングがひとまとめにされ、混乱と気を散らすために無意味な合法者によってサポートされました.

ここに記載されている見解、考え、意見は著者のみのものであり、必ずしもコインテレグラフの見解や意見を反映または表現しているわけではありません。.

ディーンスタインベック は、データのプライバシーとテクノロジーに重点を置いた米国の顧問弁護士です。彼は、完全に分散化されたサイドチェーンエコシステムを介してデータプライバシーを可能にするブロックチェーンプラットフォームであるHorizenの顧問弁護士です。.