SEC vs. Kik Interactive：KinエコシステムとKinトークンのステータスアップデート

2023年9月30日、米国証券取引委員会対KikInteractiveのニューヨーク南部地区のAlvinHellerstein裁判官による決定について多くのことが書かれています。.

この順序で、裁判官は、略式判決を求めるSECの申立てに賛成し、ハウイーテスト Kik InteractiveがKinトークンを取得する契約上の権利を販売し、後にKinトークン自体を発行および販売することにより、連邦証券法に違反したと判断する過程で。実際の最終判断についてはあまり語られていません, 入力しました 2023年10月21日に裁判所により、両当事者が合意した和解に基づき.

その和解に基づいて入力された最終的な判決命令は、Kikとその代理人、およびさまざまな行為から命令を実際に通知した元の配布のアクティブな参加者を対象としています。第一に、そのような人はすべて、未登録証券の将来の販売に従事することを禁じられています。第二に、彼らは3年間のKinトークンの計画された販売または譲渡について45日前に委員会に通知しなければなりませんが、命令はKikがそのような販売または譲渡の前にSECの承認を求める必要はないと明示的に述べています。最後に、Kikは500万ドルの比較的軽微な罰金を支払う必要がありました。（Kinオファリングで調達された約1億ドルと比較すると、その金額はわずかです。）Kikは、調達された残りの金額を返す必要はなく、当時開発中だったKinネットワークをシャットダウンする必要もありませんでした。前進するための条件として、KinをSECに登録する必要があります.

キンのエコシステム：当時と現在

2023年のKikのKinの売却には証券の売却が含まれるというヘラースタイン裁判官の決定と、最終的な判決により、Kikとその代理人の両方による未登録の非免除証券の売却が禁止されたという現実を考えると、注文、キンがまだ売買されていることは一部の人にとっては驚くべきことかもしれません.

実際、2023年12月28日の営業終了時点で、Kinは時価総額で130番目にランク付けされたデジタル資産です。によると CoinMarketCapに、時価総額が7700万ドルを超え、循環供給が15億キンをわずかに超えています。その24時間の取引量は$ 430,000を超えました.

現実には、今日のKinエコシステムは、Kikが発行されたときにKinを取得する契約上の権利を販売していたとき（将来のトークンまたはSAFTの単純な契約の形で）およびKinトークンがあったときの2023年に存在したものとは著しく異なります当初は2023年9月26日に発行されました。SAFTが最初に販売された時点では、少なくともによると SECの苦情に対して、「Kinエコシステムは存在せず、Kinで購入できるサービスや製品はありませんでした。 Kinエコシステムは、たとえあったとしても、投資家が買収し、KikがSAFTの以前の販売からの収益を費やした後にのみ存在するようになります。キンが最初に発行されたとき、存在していたのはいわゆる最小実行可能製品, 非常に限られた範囲の機能を提供しました.

最小実行可能製品には、Kinを購入したKikMessengerユーザーへの追加のメリットとしてKikによって説明されたデジタル漫画の「ステッカー」が含まれていました。ステッカーは、KikMessengerサービスを使用した購入者が利用できました。これらの購入者は、Kik Messenger内でデジタル「ウォレット」を開き、デジタルステッカーのロックを解除して、他のKikMessengerユーザーと共有することができます。 Kik Messengerユーザーが所有するKinが多いほど、ユーザーの「ステータス」が高くなり、ユーザーがアクセスできるステッカーが多くなります。 SECは、これらを絵文字のような漫画のフィギュアとして特徴づけ、Kinでステッカーを購入することさえできなかったKinの購入者にとって真の有用性がないとして却下しました。.

これは、Kinトークンの販売がHowey投資契約分析テストに最も明確に適合するポイントでした。そのテストは、非常に一般的な用語で、以下を必要とします：（1）お金または価値のあるものの投資。（2）一般的なスキーム。（3）利益を期待して。（4）他者の本質的な起業家的または経営的努力に基づく。 Kinが最初に販売されたとき、購入者は新しいトークンと引き換えに米ドルまたはイーサリアム（ETH）を支払い、最初の要素を満たしていました。.

2番目の要素は、すべての購入者の財産が、Kinの許可された総供給量のかなりの量を保持していたKikの財産と一緒に結び付けられていたため、裁判所によって存在すると判断されました。 3番目の要素である必要な利益の動機については、KikがKinの潜在的な収益性を売り込むことによって購入者をどの程度奨励したかについてかなりの主張がありました。最後に、Kikに要求される管理努力に関して、裁判所は、KikがKinネットワークの収益性、開発、拡張を促進し、Kinトークンの無料転送性の確保に取り組むことを約束したと確信しているように見えました。.

発行の時点では、Kinに市場が機能している分散型ネットワークが明らかに存在しなかったため、Kikの取り組みはエコシステムとトークンの成功に不可欠です。それは、証券の違法な売却があったというSECの主張が最も強く共鳴した時点です。.

しかし、状況は変化し、ヘラースタイン裁判官がSECの略式判決の申し立てを認めるまでに、Kinを獲得および/または使用する機会を提供するアクティブなKinアプリケーションがいくつかありました。ヘラースタイン裁判官は、キンの生態系の成長を彼の順序で認識し、次のように述べています。

「流通市場の取引を除くブロックチェーン活動に基づいて、KINは現在すべての暗号通貨の中で3番目にランクされています。」

今日、60近くの機能的なアプリがあります了解しました KinAppsのWebサイトにあります。 iOSとAndroidの両方に対応するアプリがあり、コミュニケーションとソーシャルインタラクション、教育、ゲーム、健康とフィットネス、ライフスタイルと金融、ニュースとエンターテインメント、ツール、旅行と地域の活動、およびビデオプレーヤーと編集者.

今日のキンと2023年に売却された証券との違い?

2023年9月12日、KinはToken Distribution Event（TDE）と呼ばれる公開販売を通じて発売されました。 TDEは、2023年9月26日に、以前にSAFTを購入した機関投資家と約10,000人の公的購入者の組み合わせに1兆のKinトークンを配布することを含みました。 Kikは自身のアカウントで3兆のKinを保持し、さらに6兆のKinトークンがKin Foundationに配布されました。KinFoundationは、カナダのオンタリオにある非営利財団であり、Kinエコシステムの開発と機能を引き続き奨励しています。そのキンリザーブの割り当て.

現時点では、Kinネットワークは、Kin Rewards Engine（KRE）と呼ばれるものを介してインセンティブとしてトークンを配布するように設定されています。 Kinベースのユーザーエクスペリエンスとアプリケーションを作成するサードパーティの開発者は、KinFoundationによって監督されているKREに従ってKinトークンを受け取ります。したがって、新しいユースケースの作成とKinトークンの価値の推進を主に担当するのは、サードパーティの開発者の努力です。他の主な影響は、取引活動に従事する人々によって生み出された市場の力です。これは、SECの企業財務部門のディレクターを結論 2023年には、ビットコイン（BTC）もEtherも証券と見なされるべきではありません.

Kin Foundationは当初Kinの総供給量の60％を所有しており、上限は10兆トークンですが、Kin Foundationは独立した非営利団体であり、利益主導型でもインセンティブ付きでもありません。現時点では、Kin Foundationの関与は、安全な送金、資金の適切な使用を保証し、不正行為を回避するように設計されています.

確かに、Kin Foundationは、Kinエコシステムの開発を積極的に奨励しており、目覚ましい成功を収めています。毎月300万人以上の消費者が多数の統合されたサードパーティアプリでKinを使用しているだけでなく、Kinは最近、最大5,500万人のユーザーウォレットが最終的に移行するという待望の移行の大部分を完了しました。 Solanaブロックチェーンへの既存のチェーン（Stellarのフォーク）。エコシステムが元のチェーンのスケーラビリティの限界を超えて成長したため、移行が必要でした.

これらの開発の結果として、今日、Kinトークンは有価証券ではないという非常に強力なケースがあります。さらに、エコシステムでのサードパーティ開発者の作業の結果として発生するエキサイティングなイノベーションを考えると、システムをシャットダウンしないというポリシー上の理由もあります.

結論

残念ながら、Kin、そして実際にビットコインとイーサ以外のすべての重要な暗号資産に対するSECの立場は、不明確または敵対的なままです。キン財団は説得力のあるブログを書きました役職 SECv。KikInteractiveに最終審判が入力された直後の2023年10月にさかのぼります。その投稿の中で、財団は、「SECはKINを証券として登録するように要求しておらず、取引制限を課していない」と述べています。これはSECからの非常に珍しい妥協案であり、SECは通常、継続的な違反を伴う可能性が高いと見なしているオファリングを閉鎖しようとしています。.

一方、SEC自体は、そのプレスリリースで発表和解は、裁判所が認めた「議論の余地のない事実」は、「Kikの「Kin」トークンの販売は投資契約の販売であり、したがって証券の販売であり、Kikが未登録の募集を行ったときに連邦証券法に違反したことを立証した」と主張した。登録要件の免除の対象とならなかった証券の。」

確かに、財団はその立場を支持するために合意された最終判断でこの言葉を指すことができます：

「この段落のいかなる内容も、被告が発行、提供、販売、または譲渡する前に委員会の承認または同意を求めることを要求する、または要求すると解釈されるべきではありません…[そのKINトークン]、またこの段落は被告に提供を要求すると解釈されるべきではありません。ここで企図されている通知以外の情報を含む委員会。」

SECがKinトークンがまだ有価証券であるという立場をとろうとすると、この言葉は本質的に理解できないでしょう。そして実際、SECは、その命令が出されて以来、KikまたはKinFoundationに対して公的な動きをしていません。それでも、SECは暗号起業家精神を特に支援していることで知られておらず、リップルのXRPトークンに対する最近の執行措置が示すように、委員会からの明らかな黙認の期間でさえ、継続的な沈黙を保証するものではありません.

これは、SECが将来、ハウイーまたは他のアプローチの下でキンを証券として扱うことを決定した場合に、民間の購入者が米国の証券執行の長い腕について心配する必要があることを意味しますか？ほぼ確実に.

1933年証券法の第5条は事実ですが必要誰が取引しているかに関係なく、登録または免除される有価証券のすべての販売。ただし、発行者、引受人、またはディーラー以外のすべての人はこの要件を免除されます下同じ行為のセクション4。この文脈での引受人の定義は非常に複雑であり、この短いコメントの範囲をはるかに超えていることも事実です。ただし、Kik（Kinトークンの発行者）と提携していない、Kinの最初の発行から2年以上経過した今日の取引は、役割について複雑な議論があったとしても、SECのターゲットになる可能性は非常に低いです。引受人などの.

Kik自体にとって、そして潜在的にKikの内部関係者や弁護士にとっては、結果は異なる可能性がありますが、このコメントが示唆しているように、今日のKinトークンは、法的前例の問題として、または良い政策の問題.

ここに記載されている見解、考え、意見は著者のみのものであり、必ずしもコインテレグラフの見解や意見を反映または表現しているわけではありません。.

キャロル・ゴフォース アーカンソー大学（ファイエットビル）法学部の大学教授であり、クレイトンN.リトル法学教授です。.

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