上から泡立つ？ 6月にDeFiセクターが過熱し、懸念が高まる

分散型金融とは、銀行などの従来の金融仲介業者を排除することです。 DeFiプラットフォームは、ブロックチェーンテクノロジーを使用することで、個人が自分の資産に対してお金を生み出し、いわば自分の銀行になることを可能にします。.

エキサイティングな新しいビジネスパラダイムとして、DeFiセクターはしばらくの間ウォームアップしています。しかし、この1週間の間に、それは実に暑くなり、現在の陶酔感は、2023年後半の最初のコインオファリングバブルを彷彿とさせる金融バブルが形成されているのではないかと懸念しています。

図表A：DeFiプロトコルCompoundのガバナンストークンであるCompound Governance Token（COMP）, ローズ 米国の取引所CoinbaseProでERC-20altcoinが発売された後、6月18日の64ドルから​​6月21日の352ドルまでの価値があります。最終的にはCoinbaseProで427ドルまで急騰し、その後落ち着きました。6月27日の255ドルでしたが、6月18日からの価格と比較すると298％上昇しています。.

図表B：6月23日、分散型暗号通貨交換バランサー 発表 そのプロトコルガバナンストークンであるBALがイーサリアムメインネット上に存在していたこと。 12時間以内に、BALの価格は6.65ドルから22.28ドルに跳ね上がりました。.

図表C：過去30日間にDeFi業界でロックされた米ドルの総額は 増加 80％。ロックされた合計値に占めるコンパウンドのシェアは、6月26日時点で38％でした。.

最近の出来事は明らかに、WavesAssociationの創設者兼CEOであるSashaIvanovが心配していた。 「将来の避けられないボラティリティと価格の暴落は、DeFiの大量採用の見通しに深刻な打撃を与える可能性があり、そうでなければ非常に明るいでしょう」と彼は言いました。.

投機的なマニア?

したがって、質問するのは合理的だと思われます。DeFiセクターは「バブル」領域に近づいていますか？これは必ずしも簡単に判断できるとは限りません。 QuantumEconomicsの創設者であるMatiGreenspanは、Cointelegraphに次のように語っています。「バブルは金融市場で頻繁に発生しますが、問題は、金融市場にいるとき、それがポップしようとしているのか、それとも大きくなるのかを判断するのが非常に難しいことです。」

英国のノッティンガムトレント大学のビジネススクールの准教授であるジェレミー・チア氏は、コインテレグラフに、「2013年頃のビットコインの投機的バブルに似た、ある種の価格高騰が起こっているようだ」と語った。しかし、彼は特に心配していませんでした。「Blockchainはここにとどまります。短期的な混乱が予想されますが、ブロックチェーンのメリットを考えると、その傾向は上向きです。」

デューク大学の国際ビジネスの教授であるキャンベルハーベイは、コインテレグラフに、現在DeFiで起こっていることは、ビットコイン（BTC）や他の暗号通貨での2023年の投機的な流行、つまりいわゆる「ICOバブル」とは異なると説明しました。 「価格が上昇したため、バンドワゴンの投資家が購入していました。」彼によると、ここではもっと重要なことが起こっています。

「DeFiは、大規模な既存の市場である従来の借入および貸付/投資を混乱させる準備ができています。 DeFiが具体的で測定可能な市場のかなりの部分を食い物にすることを期待するのは合理的であり、2つの質問は次のとおりです。シェアの量と所要時間。

DeFiにロックされた合計値が過去30日間で80％増加したからといって、それがバブルであるとは限りません、とHarveyは付け加えました。 「確かに、製品のアイデアが定着したときに、スタートアップスペースでこのような成長が見られることは珍しいことではありません。」

ローンを組むために支払われる?

それでも、いくつかの奇妙なことが起こっています。 DeFiトークンは「ゲーム化」されており、バブルと矛盾しない動作です。先週ラウンドを行ったビデオ分析、YouTubeチャンネルBoxminingによる「RidiculousDeFi：Compound（COMP）FinanceExplained」, 上げた コンパウンドのビジネスモデルに関するいくつかの質問.

コンパウンドのプラットフォームは、銀行のように預金とローンの間のスプレッド、つまり普通預金口座と借入口座でお金を稼ぎますが、一部のユーザーは「システムを活用する方法を見つけて」、継続的なユーザーサイクルを作成するCOMPトークンを取得したと報告されています。マイナスの純利子にもかかわらず、収益性の高い借入と貸付.

ビデオのホストであるMichaelGuが説明しているように、ユーザーは「文字通り[…]支払いを受けて、ローンを借りることができます」。これは、従来の銀行のコンテキストでは機能しません。 「COMPに関する憶測が非常に高く、COMPトークンの価値も屋根を越えているため」、現在のみ機能します。さらにグリーンスパン 説明 このゲームプロセスは、6月22日にビットコインマーケットジャーナルのウェブサイトに投稿されました。「多くのユーザーは、借りたUSDTをUSDCに変換し、プラットフォームに貸して、さらに多くのCOMPを獲得しています。これは、システムのスマートコントラクトに6億ドルが含まれている理由を説明している可能性があります。」彼がCointelegraphに言ったように、これはGreenspanにはあまり意味がありません。

「あるデジタル資産を別の資産を担保として借りることは、かなりファンキーなユースケースです。残念ながら、それはDeFiプロジェクトのテーマのようですが、あるプロジェクトがあり、別のプロジェクトが必要な場合は、それらを完全に交換してみませんか？トランザクションの目的が追加のCOMPを取得することだけである場合、私たちは魔法のインターネットマネーの領域に戻ります。」

2023年との違い

デューク大学のハーベイ氏は、特に投資家が次の大きなものを逃したくないために購入を続けているためにユーティリティトークンが合理的な基本的価値を超えて上昇した場合、これらすべてにいくつかの危険があると認めています。しかし、彼がCointelegraphと共有したように、この状況と2023年のICOバブルの間には2つの重要な違いがあります。

「まず、投資家は2023年12月よりも暗号通貨の分野について多くのことを知っています。次に、DeFiはすでに「概念実証」を実証しており、対象とする市場は広大です。 2023年12月、ビットコインは純粋に投機的な資産として扱われていました。」

WavesのCEOであるIvanovは、「DeFi製品は、単純なICOトークンよりも本質的に洗練されているため、資格のない投資家の流入を制限する可能性があります」と同意しました。さらに、DeFi融資プラットフォームであるKavaの情報システムの共同創設者兼ディレクターであるRuaridh O’Donnellは、CompoundなどのDeFi企業が新しいインセンティブプログラムを開発しているため、投機的なバブルが起こっていると呼ぶのは間違っているとCointelegraphに語った。ユーザーの採用を促進します。彼はコインテレグラフについて明確にした：

「Uber、AirBnb、その他のテクノロジー企業がプラットフォームの初期の供給と需要の側面に助成金を支給したのと同じように、KavaやCompoundのような分散型プロトコルが、十分なネットワーク効果が構築されるまで早期採用をブートストラップするために同じことを行うようになりました。."

O’Donnell氏は、COMPなどのトークン資産は、プラットフォームの成長により多くの憶測が飛び交っており、市場でCOMPの局所的なバブルを引き起こす可能性があると付け加えました。しかし、これは一般的な市場バブルとは異なります.

ボラティリティの問題について、スティーブンス工科大学のジュゼッペ・アテニーゼ教授はコインテレグラフに、「特に市場に出た最初の数日間、株価が[COMPと同じ]ボラティリティで振る舞う数百の企業に名前を付けることができる」と語った。 」ここでの重要な違いは、アセットがデジタルであるということです。これは、借り手が債務不履行に陥った場合に銀行が車の所有権を求めて追跡する従来の自動車ローンとは異なります。 Atenieseは続けました：

「DeFiを使用すると、資産はデジタル化され、スマートコントラクトを通じてロック/コミットされます。正しく行われた場合（そしてこれは依然として大きなIFです）、債権者のリスクはまったくないか、ほとんどありません。ローンを返済しないと、担保として使っていたデジタル資産が奪われてしまい、どうしようもありません。」

Atenieseの見解では、これが、CompoundなどのDeFiプラットフォームで支払われる「利息」が非常に高い理由です。たとえば、今週、stablecoin Tether（USDT）をCompoundに預け入れた場合、連邦割引率が0.25％のときに、年利6.75％が得られます。 「すべての最良の部分は、誰もがこれらの条件の下で債権者になることができるということです。銀行は警告されています」とAteniese氏は述べています.

ゲームチェンジャー?

「私はDeFiについて楽観的です」と、最近の否定論者の何人かよりも、AtenieseはCointelegraphに語った。 「私はそれがゲームチェンジャーだと思います。」灰 前記 最近, "分散型ファイナンスでは、人間、サーバー、組織は存在しません。偏見はありません。 […]コードが分析され、石に設定されると、実行されます。それだけです。あなたはそれをほぼ100パーセント信頼することができます."

オドネルはこれに次のように付け加えました "最近の出来事は、DeFiが暗号の真のユースケースであるという[信念]をさらに刺激します。」彼の会社はDeFiに対して非常に強気であり、ビットコイン、リップル（XRP）、バイナンスコイン（BNB）などの非イーサリアム資産に門戸を開くことで業界がさらに成長すると予想しています。.

不合理な熱狂?

一方、6月27日のDeFiセクターの時価総額は66億ドル強です。, によると DeFi時価総額へ。 6月12日に報告された20億ドルと比較すると、約2週間で約3倍の増加が見られました。最近、DeFiプロジェクトZerionの創設者であるEvgeny Yurtaevは、新しい資産の成長を「指数関数的」と表現しました。

DeFiトークンのゲームと一見無意味な暗号コインの交換はどうですか？それはの兆候ですか "不合理な熱狂" —市場が過大評価されている可能性があることを示しています—もしそうなら、ユーザーは心配する必要がありますか？これに関して、グリーンスパンは言った：

「ほとんどの人は、暗号の黄金律はあなたが失う余裕がある以上に投資することではないことを理解しています。その間、新しい経済モデルがテストされています。そして、それはかなりエキサイティングです。」