DeFiイールドファーミングで稼ぐ：ロケット科学か子供の遊びか？

収穫量農業は、さまざまな分散型金融プロトコルの出現のおかげもあり、過去数か月にわたってカンブリア紀の爆発的な爆発を経験しました。最も基本的な意味では、イールドファーミングは、ユーザーがDeFiプロトコルに流動性を提供し、通常はプラットフォームのネイティブトークンオファリングの形でイールド/リターンで報われるプロセスと考えることができます。. 

この概念は、プラットフォーム上でトークンを提供および借用したユーザーにCOMPトークンを提供するCompoundによって最初に普及しました。提供される利回りは通常高く、ユーザーが新しいDeFiプロトコルの財源をブートストラップするための流動性を提供するインセンティブとして機能します。.

とは言うものの、この新しいトークン配布方法は最近非常に注目を集めており、その理由の1つは収益が法外なためです。そのため、収穫農業配布のスマートコントラクト以降、多くの模倣プロジェクトやランダムプロトコルがこの慣行を悪用し始めていますはオープンソースであり、適切な量のエンジニアリングの専門知識を持っているほとんどの人がコピーできる効率的な分散型アプリケーションが多数あります。.

ただし、最高執行責任者であり、暗号通貨追跡プラットフォームであるCoinGeckoの共同創設者であるBobby Ongは、高利回りは一時的なものであり、実質的に持続可能ではないと考えています。彼はまた、より多くの人々がテクノロジーに気づき、さまざまなプロトコルに流動性を提供し始めると、報酬はますます希薄になり、最終的に平均収量が低下すると考えています。

「流動性プロバイダーは、DeFiプロトコルのネイティブトークンの形で報われます。 USDTで実際の利回りを受け取るには、流動性プロバイダーは、たとえばネイティブトークンをUSDTに販売する必要があります。これにより、ネイティブトークンの価格と利回りがさらに低下します。」

収穫農業を活用する方法

収穫農業の概念を議論するとき、収穫を収穫することができる3つの道、すなわちマネーマーケット、流動性プール、およびインセンティブスキームがあることを理解することが不可欠です。.

マネーマーケット

簡単に言えば、暗号の所有者は、Compound、Maker、Aaveなどの分散型マネーマーケットを介してトークンを貸すことにより、既存の保有物から利益を得ることができます。さらに、さまざまなプラットフォームがさまざまなリターン率を提供します。たとえば、Aaveは、変動金利と固定金利の両方をユーザーに提供します。ただし、同じように、Compoundは、貸し手と借り手の両方へのインセンティブとして、ネイティブのCOMPトークンを提供します。安定した金利は借り手にとってより有利ですが、貸し手は通常変動金利を好みます.

最後に、DeFiマネーマーケットのユニークな側面は、借り手がすべてのローンを「過剰担保」する必要があることです。これが意味することは、農民は実際に借りることができるよりも多くのお金を預けなければならないということです。そうすれば、人が支払いを怠った場合に貸し手が資産を失うことはありません。簡単に言えば、過剰担保ローンの枠組みを利用することの背後にある考え方は、貸し手が清算を回避するために常に「担保比率」を効率的に維持することを可能にします.

流動性プール

流動性は、クライアントに手間のかからない顧客体験を提供できるため、ほとんどのDeFiプロトコルにとって非常に重要です。財務的な観点から、流動性プールはマネーマーケットと比較してユーザーにより良いリターンを提供しますが、同時に、特定のリスクを抱えています.

このような設定の最も顕著な例の1つは、それぞれ2つのトークンを保持するさまざまな流動性プールをユーザーに提供する自動マーケットメーカーであるUniswapです。技術的に言えば、新しいプールが設立されるときはいつでも、最初に流動性を提供する個人がプール内の資産の初期価格を設定する責任があります。この点で、初期トークン値が世界の市場価格から大幅に逸脱している場合、裁定取引の機会が開かれることは明らかです。.

また、流動性プロバイダーは、ネイティブプラットフォームトークンを介してインセンティブを与えられ、両方のトークンの等しい値をプールに入れます。これにより、ますます多くの人々がトークンをプールに追加し始めても、全体的な比率は一定に保たれます。.

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Uniswapは前述の基本的なフレームワークを利用しますが、Curveなどのプラットフォームは、ユーザーにより魅力的な料金とトークン交換中のスリッページを提供する別のアルゴリズムを採用しています。さらに、Balancerを使用すると、ユーザーは複数のトークン（最大8つ）を同時に保持できる流動性プールを作成できます。.

インセンティブスキーム

収穫量のある農家は、インセンティブの形で利益を得るオプションもあります。たとえば、SynthetixなどのDeFiプラットフォームは、流動性プロバイダーに仕事と引き換えにSNXトークンを提供します。同様に、Ampleforthを使用すると、ユーザーは流動性関連の取り組みに対してネイティブAMPLトークンを獲得できます。.

最後に、自分で収穫農場の運営を設定するのがいかに簡単であるかという点では、すべては、その人が暗号化とDeFi技術に関してどれだけの経験を持っているかに要約されるようです。たとえば、一部の収穫農業戦略は非常に複雑であり、ユーザーはさまざまなプラットフォームに関する膨大で深い知識を持ち、関連する財務的および技術的リスクをしっかりと理解している必要があります。.

したがって、あまり上級でないユーザーの場合、主にYearn.financeなどのプラットフォームを介して、イーサリアム（ETH）やstablecoinsなどのトークンを預けて、イーサリアムを収集するだけで、イーサリアムに参加する簡単な方法があります。.

灰色の領域

現状では、キムチやピクルスのように、3,000％を超える利益を上げていると主張する収穫農業プロジェクトが数多く存在します。したがって、これがどのように可能であるかという質問を掘り下げることは公正であるように思われ、これらのスキームに付随する詐欺的な要素がありますか？?

このような高いリターンが得られる主な理由の1つは、キムチなどのプラットフォームに関連付けられたガバナンストークンが株式のように機能するためです。つまり、プラットフォームの将来の収益に対する主張を表します。また、ほとんどのプロトコルが数億ドル相当の株式の半分以上を流動性プロバイダーに分配しているため、少なくとも短期的には、非常に高いリターンを達成できるのは当然のことです。 Crypto.com（暗号決済プラットフォーム）のCEOであるKris Marszalekは、Cointelegraphに次のように語っています。

「キムチやピクルスのようなプロジェクトは、コンパウンドやカーブなどのより「伝統的な」プラットフォームとは異なる種類です。ここでの根本的な違いは、トークンに経済的価値を与えるために利益を生み出す既存の製品がないことです。これらのトークンは、実現しない可能性のある将来の収益の約束に基づいて本質的な価値を引き出すため、ユーザーを引き付けるために、はるかに短い期間内にはるかに高い割合のトークンを配布する必要があります。」

同様に、暗号交換OKCoinの最高執行責任者であるJason Lauも、これらのAPYのパーセンテージは、レートが1年間維持されることを考えると、通常、期待収益に基づいているため、誤解を招くと考えています。彼は、カタナ、ソラライト、キムチなどのプラットフォームによって提供されている現在の収益は、誇大広告、制限されたアクセス、隠れたリスクの組み合わせに基づいていると付け加え、次のことを明確にしました。

「収穫率の実際の計算は透過的ではなく、特定の報酬のための農業は、多くの場合、数日から数週間しか続かず、プロジェクトは時間の経過とともに報酬を減らすことがよくあります。」

関係するリスク

収穫量農業に関連する多くの主要なリスクがあります。手始めに、ほとんどのそのようなプラットフォームの年利は、多くの場合、養殖されている報酬トークンで表されます-これは一般的に非常に不安定です。さらに、農業が始まると、報酬トークンに大きな売り圧力がかかるため、APYはすぐに下がることがよくあります.

また、新しいプロジェクトが通常、2つの異なる資産を必要とするAMM流動性プールに流動性を提供する人々に報酬を与える、非永続的または発散的な損失の問題もあります。したがって、資産の価格が他の資産と比較して変化する場合、ユーザーは、基礎となるトークンを完全に保持するのではなく、いくらかの損失を被る可能性があります。 bitFlyerUSA暗号交換の最高執行責任者であるJoelEdgertonは、この件についての考えを述べ、Cointelegraphに次のように語っています。

「最も根本的なリスクは、ソフトウェアコードに欠陥がある可能性があることです。宣伝どおりに機能しないか、操作またはハッキングされる可能性があります。これらのプロジェクトはまだ非常に若く、時の試練に耐えたり、ストレステストを受けたりしていません。また、これらのプロジェクトはDeFiマントルを主張していますが、コードを書いた人がトークンを事前にマイニングし、価格を上げ、資産をダンプし、お金とともに消えるなど、単一障害点がまだあります。」

セキュリティの観点から、Lauは、ほとんどの収穫量農業スキームを構成するスマートコントラクトは、かなり迅速に開始されることが多く、したがって未監査のままであると考えています。その結果、これらのスマートコントラクトは、YAMトークンの最初の反復で見られるように、不注意で、またはコントラクトの作成者が故意に、特定のセキュリティの抜け穴に陥りやすい可能性があります。.

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それだけでなく、これらのプロトコルは複雑であるため、セキュリティ監査が行われたプロトコルでも、bZxなどの問題に直面する可能性があります。ラウ氏は次のように付け加えました。「これらのプロトコルの多くは実際には非常に集中化されており、1人または少数の人が決定を下して実行します。」

Ongはまた、プロトコル開発者は、ETHを含むUniswap 50/50プールを使用して、高利回りのユーザーをファームトークンに誘惑し、後でトークンをダンプすることしかできないと説明しました。同様に、特定の契約によっては、ユーザーがトークンを別のスマートコントラクトに送信する必要があり、盗難が容易になるため、開発者が賭けたトークンを盗む可能性があることも指摘しました。オンは追加しました：

「提供される利回りは、ネイティブトークン価格に基づいた特定の価格で提供されます。ネイティブトークンの価格が下がると、利回りも大幅に低下し、意図したとおりの収益が得られない可能性があります。それだけでなく、フロントエンドは契約とは異なる特定の情報を嘘をついたり隠したりする可能性があります。」