DeFi市場の秋は、TVLの上昇が完全なストーリーを語っていないことを示しています

分散型金融市場は、ビットコインのトークン化されたバージョンとUniswapやSushiSwapなどのプロトコルが他の市場を上回ったとき、DeFiの夏の流行の後に収縮しているようです。 10月の初めに、2つの主要なDeFiインデックス、BinanceのDeFiコンポジットインデックスとTokenSetのDeFiパルスインデックスセットは、それぞれ値の60％と50％以上を失いました。一方、DeFiプロジェクトに閉じ込められた総価値は、9月下旬以来過去最高の112億ドルに近づいています。.

DeFiコンポジットインデックスは発売 8月下旬にBinanceFuturesによって作成され、BinanceにリストされているDeFiプロトコルトークンのバスケットを使用してDeFi市場のパフォーマンスを追跡します。このインデックスは、選択されたBinance上のDeFiトークンのバスケットのリアルタイム価格の加重平均を使用して、テザー（USDT）で表されます。このインデックスのリバランスは毎週行われ、上場廃止のためにLENDが10月にリバランスされました。.

DeFiパルスインデックス発売 by TokenSetは、Defi Pulseによって公開されたデータに従って、TVLによる上位10のDeFiプロトコルからトークンを選択します。このバスケットは、DCIに対して行われる毎週のリバランスと比較して、毎月リバランスされます。.

TVLは、特定のDeFiプロトコルでロックされた資産の価値です。多くの場合、さまざまなDeFiソースのメトリックとして機能し、DeFiプロトコルの採用量と信頼性の基準点になります。ただし、TVLがDeFi市場への関心を正確に測定しているかどうかは疑問の余地があります。香港を拠点とする暗号通貨デリバティブ取引所であるFTXの最高執行責任者であるSamBankman-Friedは、Uniswapが9月に行ったのと同様に、エアドロップでユーザーに助成金を支給することで、この価値を人為的に膨らませることができるとCointelegraphに語った。彼は結論した：

「TVLはかなり意味のない指標です。（a）エアドロップを使用して一時的なTVLの料金を支払うことができます。（b）より多くの資本が収穫農業に慣れてくるにつれて、より多くの農場。しかし、収穫農業は価格をサポートしていません。」

ユーロ支援のステーブルコインの発行者であるStasisの最高執行責任者であるGregoryKlumovは、現在「DeFiサマーブーム」と呼ばれている期間が主にトークン化されたビットコインに利益をもたらしたとCointelegraphに語った。

「BTCへのエクスポージャーを失うことなくDeFiプロジェクトへの追加のエクスポージャーを取得するために農業に利用されているBTCプロトコルのほとんどは、ビットコイン投資家にとって最も論理的なリスクテイク活動のようです。 TVLの増加は、製品開発フェーズよりも明らかに進んでいたDeFiトークン評価の真の指標にはなり得ません。」

著名なDeFiトークンのほとんどが10月に2桁の価値を失ったため、すべてのDeFi資産の累積時価総額も10月8日だけで25％縮小しました。主な敗者はSushiSwap（SUSHI）、Uni Coin（UNI）、Yearn.finance（YFI）で、それぞれ50.9％、38.2％、31.3％減少しました。このDeFi資産の価値の低下は、DeFiプラットフォームにロックされた担保にも反映されています。.

Klumovによれば、DeFi市場全体でのこの指標の低下は、ほとんどの投資家にとって憂慮すべきことのように思われるかもしれませんが、DeFi資産が真の価値を見出し、TVLが頼りになる指標であってはならないという健全な修正と見なすこともできます。：「市場は成熟しているため、勝者と敗者を適切に特定するには、より複雑な指標を確立する必要があります。」

イーサリアムの取引手数料

DeFiに加えて、イーサリアムの取引手数料も暗号コミュニティ内で極めて重要な論点になっています。取引手数料は、ネットワークを介してイーサリアム（ETH）を送信するための平均コストです。これらの料金は彼らに達しました史上最高 10月12日に1.47ドルに急落する前に、9月2日に15.2ドルのこの料金は、年初に請求された0.08ドルの数字よりもまだ高いです。 2023年12月に平均取引手数料が50ドルを超えたときに、ビットコインブロックチェーンでも同様の上昇が見られ、1日の取引量と取引額も減少しました。.

このイーサリアムのトラクション料金の急上昇により、鉱山労働者は、これまでトップの座を維持していたビットコインを2か月間直ぐに記録的な取引手数料収入を得ることができました。手数料の値上げは、各取引の平均取引価格を引き上げたため、DeFiスペースへの投資家を思いとどまらせたようです。一方、Bankman-Friedは、この増分がイーサリアムのDeFiトランザクションに与える悪影響を指摘しました。「イーサリアムの料金が低く、スループットが高い場合、ボリュームはおそらく大幅に高くなります。それが、スケーリングソリューションに本当に興奮している理由です。」

Klumovは、DeFiコミュニティ全体が高額の料金からどのように恩恵を受けているかを概説し、Ethereumブロックチェーンがうまく対処したことを称賛しました。「トランザクションあたりの最小チケットを引き上げ、高額のガス料金を補うことができます。そのため、他のブロックチェーンがDeFi製品を採用しましたが、ほとんどのブロックチェーンは十分な牽引力を生み出すことができませんでした。」彼はさらに次のように付け加えました。「これは主に、イーサリアムが決済レベルで提供する利便性とセキュリティのためです。」

DeFiの流行は、高い取引手数料と相まって、イーサリアムネットワークのハッシュレートをヒット 10月6日には毎秒250テラハッシュを超える過去最高を記録し、1月から80％増加しました。ハッシュレートとは、ネットワークの計算能力を指し、ブロックチェーンの状態とセキュリティの指標として機能します。ハッシュレートが高いと、トランザクションのレートが向上し、その結果、これらのトランザクションでマイナーが稼ぐ収益が向上します。その結果、Etherはビットコイン（BTC）と比較して3倍の報酬が得られます。.

DeFiクラッシュは2008年と同様ですか？?

2008年に、伝統的な金融市場は、債務担保証券や住宅ローン担保証券などの商品の複雑な性質の結果として揺らいでおり、投資家を混乱させ、ほとんど知らないスキームを選択するように誤解させました。その結果、市場が崩壊し、世界的な景気後退を引き起こし、最終的には原価計算アメリカ経済だけでも12.8兆ドル.

DeFiの複雑さは、投資家と専門家の両方がDeFi市場の機能を完全に理解していない場合、よく似た性質のものです。 Decredデジタル通貨の研究および戦略リーダーであるRichardRedは、Cointelegraphに次のように語っています。「これらすべての新しいプロトコルの相互作用から生じる複雑さは、専門家でさえ何が起こっているのかを正確に知ることが非常に難しいことを意味します。」彼はさらに、「ある段階で、鋳造されたよりも多くのダイが複合プロトコルに現れた」と付け加えた。

現在のDeFiクラッシュと2008年の金融危機の類似点を強調する一方で、Redが述べたように、特に投資家の観点から、2つのシナリオの違いに注意することも重要です。

「DeFiに参加する多くの人々は、自分たちがしていることはリスクがあることを認識していますが、ロックされた資産の高い収益率によってそれらのリスクを冒そうとしています。もう1つの違いは、DeFiエコシステムの開発速度がはるかに速いことです。」

この文脈では、DeFiは元の暗号プロジェクトであるビットコインとははっきりと対照的です。ビットコインは、法定紙幣よりも回復力のあるシステムを構築することを目的としていました。 DeFiには、一部のプロトコルで使用されているオラクルの集中化された性質のために、分散化の程度が疑問視されているという別のアジェンダがあるようです。したがって、市場がぐらつき始めたら、主要なプレーヤーとクジラだけが避難する機会を得るか、システムを転倒させることによって彼らに大きな利益をもたらす慣行にふけることさえあります。.

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