コロナウイルスはビットコインの安全な避難所の物語を試してみました

ビットコイン（BTC）の価格は3月12日に大きなクラッシュに見舞われ、ほぼ8,000ドルから約5,000ドルで安定し、2日以内に約40％の損失となりました。これは、ダウジョーンズ工業株30種平均やSなどの米国株式市場指数が存在するすべての株式市場での世界的な売り切りの文脈で起こりました。&P 500は1日で約10％を失いました—従来の市場ではかなりの損失です.

ビットコインは価値のある店と呼ばれることもある安全な避難所の資産であるという物語の終わりをすぐに宣言する人もいれば、金さえも血浴中に落ちたという事実を指摘する人もいました.

TradingViewのデータによると、金価格は3月12日にオンスあたり1,660ドルから、3月16日の1,450ドルの安値まで、13％の価値の損失でかなり急落し始めました。崩壊時に貴金属がヘッジとして機能しなかったという事実は、一部の人にとっては驚きだったかもしれません。この不一致に照らして、安全な避難所の資産とは何か、そしてそれがどのように振る舞うべきかを正確に理解することが重要です.

すべての安全な避難所が等しいわけではありません

伝統的な 定義 安全な避難所の資産の1つは、「市場の混乱時に価値を維持または増加すると予想される投資」です。ビットコインの文脈では、この用語は価値の保存と同じ意味で使用されますが、通常は長期的な富の保存を指します。金はしばしば価値のある店と見なされますが、それだけではありません。 Bitwiseのグローバルリサーチ責任者であるMatthewHouganは、Cointelegraphに次のように語っています。

「多くの人は、それが何を意味するのかを考えずに「価値の保存」という言葉を言います。投資家にとって、安定資産、逆相関資産、インフレヘッジ資産の3つの異なるタイプの資産を区別することが重要です。」

インフレの影響が一般的に最小限である突然の市場暴落の間に関連するのは最初の2つのカテゴリーです。非常に不確実な時期には、機関投資家と個人投資家は同様に非常に安全な資産を求める傾向があります。 「最も安定した資産は現金です」とHougan氏は述べています。.

Cointelegraphがインタビューしたすべてのアナリストは、すべての資産クラスで劇的に減少したのは、すべての市場関係者が流動性を奪い合ったためであることに同意しています。 TradeBlockの調査責任者であるJohnTodaroは、Cointelegraphとの会話で何が起こったのかについて彼の見解を表明しました。

「日常の義務（家賃、食料品、医薬品など）または機関（債務返済、物資の購入など）を満たすことができる、流動性の高い安全な避難所（現金）へのフライトがありました。」

しかし、現金でなくても、取引機関が価値のある店舗として使用する資産のリストはたくさんあります。機関投資家であるApifinyのチーフテクニカルオフィサーであり、Morgan Stanleyのプログラム取引の元副社長であるAshuSwamiは、米国債は市場の暴落時に価値を保持する唯一の資産であり、機関投資家は一般に「パークキャッシュ」であると説明しました。国債と地方債、インカムストック、インデックス先物、金の組み合わせを通じて。スワミはコインテレグラフに次のように述べています。

「金はこのバスケットの中で重要な位置を占めていますが、彼らの主な選択は国債、特に米国債です。彼らが横向きの市場が方向性を見つけるのを待っているなら、彼らは通常ただ現金に座っています。中央銀行は、準備金としての金に対する欲求が高まっています。」

2番目のタイプの安全な避難所である逆相関資産は、株式やその他の「リスクオン」市場に反対して動きます。伝統的な知恵は、穀物、石油、貴金属などの商品をこのカテゴリーに分類します。しかし、過去20年間のデータは、それらの多くがより広い株式市場と有意な相関関係にあることを示しています。負の相関関係にある商品はありません。これは、彼らがせいぜい株式市場から独立しており、直接的なヘッジではないことを意味します。市場サイクルが長くなったとしても、最近のクラッシュでは商品は惜しまなかった. トウモロコシ, 石油、さらには パラジウム 3月12日に強い故障に見舞われた.

価格の暴落で株式市場に実際に逆行する可能性がある唯一の資産は、株式そのものです。具体的には、「防御株」には、激動する経済に強い、あるいはその恩恵を受けている企業が含まれます。そのような最新の例は、新しいユーザーの流入の恩恵を受けたビデオ会議ツールであるZoomです。その 株価 3月12日にかろうじてブリッピングし、 登録 史上最高値を更新しました。多くの医療会社もパンデミックのおかげでその価値が上昇しました.

それでも、Houganは、逆相関の資産をヘッジとして使用することに対して警告しました。「これは素晴らしいことのように聞こえますが、実際にはあまり役に立ちません。ある資産が10％上昇したときに、別の資産が10％低下すると、フラットになります。」

最後に、インフレヘッジ資産の3番目のカテゴリーは、長期にわたる真の価値の貯蔵庫と見なされることがよくあります。しかし、金融危機の直接の影響は「インフレではなくデフレ」であるため、これらの資産は突然のショックにはあまり関係がない、とHougan氏は述べています。.

「デフレ」と「インフレ」という用語は、特定の資産の供給ではなく、商品の価格に対して定義されていることを明記する価値があります。危機でほぼすべての商品と資産の価格が下落したため、米ドルは短期的なデフレの影響を受けました。金はインフレヘッジ資産と見なされますが、債券も同様です, 不動産 そしてさえ 株式 —リスクと報酬のプロファイルのみが異なります.

だから、どれがビットコインですか?

一般的にビットコインと暗号を定義しようとすると、専門家のコンセンサスが崩れているようです。 QuantumEconomicsの創設者であるMatiGreenspanは、安全な避難所の仮説に懐疑的です。「ビットコインを安全な避難所として実際に見たことがありません。誰がその噂を始めたのかわかりません、それは確かにビットコインのホワイトペーパーにはありませんでした。」

デューク大学の国際ビジネスの教授であるキャンベル・ハーベイも、暗号が価値の貯蔵庫になり得ることに同意していません。「暗号通貨は、その極端な変動性のために価値の貯蔵庫として失敗します。金と株式のボラティリティは約15％で、主要な暗号はその5倍です。」彼は、ビットコインは「リスクオフ」環境で即座に罰せられた投機的な資産であると信じています。ただし、トダロ氏は、「ビットコインと従来のベンチマークとの相関関係は一時的なものであることが多いことを歴史が示している傾向がある」と述べながら、ビットコインは依然として安全な避難所であると証明できると主張しています。

一方、スワミとフーガンはどちらも安全な避難所の資産キャンプにしっかりと入っています。しかし、彼らの見解は、Sに対するヘッジであることに重点を置いている安全な避難所としてのビットコインの伝統的な仮説に依然として反しています&P500と一般的な株式市場.

スワミは、ビットコインは株式市場のヘッジである可能性が非常に高いと認めていますが、その価格履歴は短すぎてこれを決定できません。しかし、これは彼がそれが安全な避難所であると信じる理由ではありません。フーガンは、さまざまな安全な避難所タイプのフレームワークでビットコインをインフレヘッジ資産としてしっかりと位置付けましたが、ビットコインを区別するのは、1970年代の金のように、ビットコインが依然として「価値のある新興ストア」であるということです。 ：

「米国が金から完全に解放され、数百年ぶりに独立した資産として世界にその道を見つけることを余儀なくされた後。そして、1970年代は金にとって異常な時期であり、価格は名目で1300％以上、実質で600％以上上昇しました。」

しかし、ビットコインが一般的な市場の低迷に対する安全な避難所であるという提案は論争を引き起こしているようですが、議論がフラットシステムと米ドルに移るときに見られる驚くべき量のコンセンサスがあります.

ビットコインと法定紙幣システム

ビットコインは、2008年の大金融危機への直接的な対応として誕生しました。この危機は、複数の銀行の救済、FRBによる金利の引き下げ、大量の量的緩和など、危機に対処するための多数の経済対策を引き起こしました。.

危機の時には、米国連邦準備制度や他の中央銀行は通常、投資と貸付、ひいては経済を刺激するために銀行の「資金調達金利」の利子を下げます。 「マスター金利」として、それは消費者の借入金利と政府の両方に影響を及ぼします 債券利回り. 2008年、FRBは歴史的な動きで金利をほぼゼロにしました。銀行が刺激を続けたため、この落ち込んだ金利は5年以上続いた。.

しかし、銀行はそれ以上金利を下げることができなかったので、それはまたの方針を導入しました 量的緩和, またはQE—新たに想起されたドルで市場から証券を購入する。多くの人がそれをお金の印刷の婉曲表現だと考えています.

これらの政策は、貯蓄を思いとどまらせ、経済を成長させるための貸付と支出を刺激するために、2010年代を通じて継続されました。これらの政策の継続により、中央銀行はコロナウイルスの封鎖によって引き起こされた現在の不況と戦うための手段をほとんど失いました。.

ドルに対するヘッジとしてのビットコイン

2023年の経済危機をきっかけに、FRBは再び金利を引き下げ、景気刺激策のエスカレーションの中で、最終的に「QEインフィニティ」を発表しました。スワミ氏は、「2023年末までに、FRBのバランスシートは金融危機のピーク時の3倍になる可能性があった」と付け加えた。スワミによれば、何百万人もの失業者のアメリカ人と継続的な数兆回の刺激ラウンドの見通しは不確実性を生み出しています。

「これは、外国人投資家がドルに対するヘッジを検討し始めるときです。すべての国内外の政府または企業が同じ船に乗っており、ドルにかなりのエクスポージャーを持っているため、それは金またはビットコインにしかなり得ません。」

フーガンはまた、現在の救済政策を「並外れた金融実験」として指摘した。彼は経済を救うためにこれらの措置を制定することは正しいと信じているが、それらの規模はそれらを危険なものにしている。グリーンスパンでさえ、ドルのネガティブな見通しに同意し、次のように述べています。

「非常にインフレの環境が見られる可能性が非常に高く、明らかに、どのようにインフレが起こっているのかはわかりません。それは極端な軽度のインフレかもしれません。」

彼はビットコインが「インフレに対する有効なヘッジ」であることを認めましたが、それでも「投機的な環境」でのみうまく機能することを期待しています。

最後に、パンデミックが終わると、地政学的な緊張も高まる可能性があります。トランプ大統領が続けているように 非難 コロナウイルスを放出した中国は、特に公衆衛生上の緊急事態に対処すると、緊張がさらに高まる可能性があります。中国自体は明らかに米ドルの世界的な支配に不安を感じています。デジタル人民元の創設でさえ、潜在的な米国支配のてんびん座に直面して競争力を維持する方法として、中国当局によって動機付けられました.

関連：デジタル人民元：米国の貿易戦争における武器またはビットコインの操作の試み?

フーガンにとって、コロナウイルスの大流行は、地政学的リスクと通貨体制の両方が「ビットコインにとって長期的にうまくいく」ため、「世界の通貨体制の再編の可能性が高まる」ことを表しています。

安全な避難所の仮説は成り立つでしょうか?

他の市場との比較が示唆するように、BTCが安全な避難所として広く認識されていたとしても、3月12日のビットコインのクラッシュは予想されていました。しかし、ほとんどのビットコイン取引は依然として投機的な性質のものと見なされています。ハーベイが言ったように、「現在、それは主に投機の文脈で「価値の貯蔵庫」として使用されています。」彼は、金のように、BTCはその変動性のために信頼できない価値のある店であると信じています。 「それにもかかわらず、多くの人はそれが価値を高め、それを保持すると信じています」と彼は結論付けました.

Todaroは、安全な避難所の資産を長期的な観点から見る必要があると警告しています。しかし、ビットコインに対する彼の見解は、「従来のベンチマークとの相関はしばしば一時的なものである」という根本的に孤独な資産の見方です。スワミは、「SoV論文は非常に壊れていない」が、来たる不況はそれがテストされるのは初めてだろうと要約した。フーガン氏は、ビットコインは「インフレに対する大きなヘッジ」であり、「金融機関はこの見方に同意し始めている」と述べ、より積極的でした。

しかし、ビットコインの価格がどのように振る舞うべきかについての期待を和らげることは重要です。 Houganが指摘したように、「真の「価値のある」資産は、ハイパーインフレーションの期間を除いて、本当に退屈です。」ビットコインが安定した安全な避難所資産（主に国債と現金で占められているカテゴリー）であるためには、利益の可能性もほとんどないはずです。また、株式市場と逆相関のある資産にすることはできません。少なくとも、強気の時期の成長を鈍らせるからです。.

関連：2023年第1四半期の機関投資の増加、暗号通貨ファンドに対する感情の変化

ビットコインがすぐに真の価値のあるストアになる可能性は低いですが、機関投資家がポートフォリオのごく一部を分散投資に割り当てる無相関資産になる可能性があります。スワミが明らかにしたように、ほとんどのトップアセットマネージャーはすでに暗号トレーディングデスクを設置しているか、そうしようとしています。 「これらのマネージャーの10％が資産の5％をビットコインに移動したとしても、ビットコインの価格はこれまでよりもはるかに高くなります」と彼は付け加えました。.

フーガンは、来年はビットコインにとって重要であり、潜在的なインフレにどのように対応するかを信じています。彼の考えを締めくくると、彼は次のように述べています。「コロナウイルス危機から出現すると想像できるパラダイムの1つは、多くの投資家の心の中でコア代替資産として出現するビットコインです。」結局、最も安全な避難所資産の特徴を考えると、ビットコインを単なる代替資産として分類することは、その保有者の多くにとってはるかに魅力的な提案になる可能性があります.