SECは暗号ETFを望んでいません—承認を得るには何が必要ですか？

10月は、米国の規制当局の要件に準拠した最初の暗号通貨上場投資信託を登録する競争で忙しい月でした。シカゴ・ボード・オプション取引所が9月初めにVanEck / SolidXビットコインETFの提案を取り下げた後、ビットワイズ・アセット・マネジメントとNYSEアルカからのETFの提出は、10月9日に証券取引委員会によって却下されました。納得できない国の証券取引所が要求する範囲で操作行為を防止する申請者の能力の.

しばらくの間、唯一のビットコインETFアプリケーションは、投資運用会社のウィルシャーフェニックスによる入札でした。提案そのスポンサーは、更新された保管規則を含めるために10月初旬に修正されました。しかし、新しい候補者がレースに参加するまで、それほど長くはありませんでした.

投資運用会社のKryptoinInvestment Advisorsは、元ワールドゴールドカウンシルのエグゼクティブであるJason Toussaintを指揮し、最初の登録を提出しました。ステートメントビットコインETFのためにSECに。この最新の提出物は、規制当局にETFを受け入れるよう説得する一連の実りある試みの最新のものであることが証明される可能性があります。委員会が最終的に暗号ETFのゴーサインを出すには何が必要であり、パーまでの新しい提案です?

新しいゴールド

新しい提案のスポンサーであるKryptoinInvestment Advisors LLCは、デラウェア州に本籍を置いています。子会社ケイマン諸島で登録されているフィンテック企業KryptoinETFSystemsの同社は、暗号金融市場向けのAI主導の製品の開発を専門としています.

Donnie Kimは会社の創設者兼CEOであり、Toussaint（上場投資信託で20年以上の経験を持つ業界のベテラン）は、Kryptoin InvestmentAdvisorsで上場商品の責任者を務めています。.

Toussaintは、World Gold Trust ServicesのCEOとして、最初の商品ベースのETFの1つであるSPDR Gold Shares（GLD）の作成に尽力しました。これは、2004年11月にニューヨーク証券取引所に最初に上場され、かつては世界の最大のETF.

Toussaintの金に裏打ちされた金融商品への関与は、彼の新しい任務に関する限り、偶然ではありません。 ETFの基礎となる資産として機能する点で、ビットコイン（BTC）と金は、取引されるスポット取引所での価格発見に関して追加の規制の精査を行うため、上場企業の株式とは異なります。確かに、金とビットコインに裏打ちされたETFが直面する規制上の課題は、多くの点で類似しています。どちらの場合も、SECはまず、基礎となる市場で何が起こっているかをしっかりと把握したいと考えています。.

SECが望んでいること

新しい商品ベースのETFを評価する際の規制当局の主な懸念事項の1つは、証券取引法のセクション6（b）（5）に従って、原資産市場が操作に抵抗力があるかどうかを確認することです。これまでのところ、SECに提出された提案はビットコイン市場に関してそのようなことを実証することができませんでした.

それでも、この法律は、ETFが承認を得ることができる代替ルートの概要を示しています。上場取引所が「かなりの規模の規制市場との包括的な監視共有契約」を締結していることを示しています。

取引所と基礎となる市場との間のこのような合意は、詳細な取引データの交換を促進することにより、想定追加の透明性を提供し、規制当局が必要に応じて疑わしい取引行動を調査できるようにする.

の中に 122ページの注文ビットワイズアプリケーションを不承認とし、SECコミッショナーは、提案のスポンサーによってもたらされた証拠が、「偽のおよび/または非経済的なデータが削除された」場合のビットコインの「実際の」スポット市場が操作に対して十分に抵抗力があるという主張を十分に支持していないと見なしました.

「かなりの規模の規制された市場との監視共有協定」が存在することを示すこともまた大きな負担です。取り決めが実施されている場合でも、スポンサーは、その反対側の事業体が「重要な規制市場」として適格であることを規制当局に納得させる必要があります。

ビットワイズの場合、提案のスポンサーであるNYSE Arcaは、シカゴマーカンタイル取引所で取引されているビットコイン先物の信頼性を活用しようとしましたが、市場が「重要」であることを示すことができませんでした。

Kryptoin Investment Advisorsは、このハードルをクリアすることを望んでいます。CMECFビットコイン参照レートを使用して、ビットスタンプ、コインベースプロ、itBit、クラーケン、ジェミニの5つの主要な取引プラットフォームから取引情報を取得します。申請者は、この集計されたインデックスは「ビットコインの平均スポット価格への正確な参照を提供し」、他の測定戦略よりも操作に対して抵抗力があると主張します.

オッズは何ですか?

この問題についてコインテレグラフに話しかけた暗号金融の専門家のほとんどは、ビットコインETFの短期的な見通しのいずれかがSECの承認を勝ち取ることに懐疑的でした。しかし、中長期的な見通しについて話すとき、多くの人はより楽観的に聞こえました。フィンテックセキュリティ会社CoolBitXのCEOであるMichaelOuは、最新の提案が前任者の運命を共有することを期待しています。

「暗号通貨業界は、行儀が良く規制の厳しい業界に対するSECの期待に応えていないように思われます。以前は規制されていなかった、時には規制されていない取引所が、暗号通貨セクター内の市場価格の操作に影響を与えていると見られているため、これは本当の驚きではありません。」

機密台帳プロトコルFindoraのCEOであるCharlesLuは、取引所プラットフォームによる価格操作の問題についても言及しました。

「ビットワイズは「実際の」取引所の量を分析することでよく知られていますが、SECは、提案されたビットワイズETFで使用される取引所の多くは米国では規制されていないと述べました。たとえば、Bitwiseによって「実際の」ボリュームの39％であると識別された最大のプラットフォームであるBinanceは、FinCENにもNYSDFSにも登録されていません。」

暗号投資会社OlympCapitalの共同創設者兼CEOであるChristophede Coursonは、規制されていない取引所も主要なハードルとして言及し、懸念事項のリストに不十分な流動性を追加しました。

「第一に、機関投資家が参入するためのスポット市場とデリバティブ市場には十分な流動性がありません。これには高いレベルのボラティリティが伴い、ポートフォリオでの管理が困難になります。第二に、この市場での運営は多くの規制問題と密接に関連しており、米国外で運営されている規制されていない暗号通貨取引所もビットコインの価格変動に重要な役割を果たしています。」

そのため、暗号化ETFを成功させるための最も重要な要素は1つもないようです。すでに提起されたポイントに加えて、専門家は、たとえばバックト先物の物語によって証明されているように、保管は規制された暗号ベースの金融商品の重要な前兆であると指摘しています。投資会社RegalAssetsのCEOであるTylerGallagherは、最初のETFが承認される前に実施しなければならない3つの重要な要素があると述べました。

「信頼できる価格設定、市場操作を回避するための取引所の適切な市場監視、および資産の適切なセキュリティと保管を確保するための優れた資格のあるカストディアンのための規制された市場。市場は過去数年間で大幅に成熟し、投資家が早ければ来年にも暗号ETFの承認を確認できる転換点に達しています。」

他の人は、ビットコインETFの面での進歩は、暗号業界の一般的な規制の進歩に見合ったものになると信じています。ジブラルタル証券取引所グループのマネージングディレクター兼創設者であるニック・コーワンは次のようにコメントしています。

「承認は、2つの要因の組み合わせから生じます。時間と理解。規制当局がこの新たに出現した資産クラスの現実を把握すると、そのような製品を市場に投入できるようになります。このプロセスは長引く可能性があります。」

独立した資格のあるカストディアンKingdomTrustの事業開発担当上級副社長であるTaraBogardは、次のように述べています。「SECが暗号ETFを承認できる、または承認する前に、最初に焦点を合わせる必要があるため、ETFが承認されるまでには時間がかかる場合があります。一般化された暗号通貨規制については必要です。」

最初の暗号ETF承認の現実的なタイムラインに関して、Luはプロセスが迅速になるかどうか疑わしいです：「SEC承認を得るためのビットコインETF提案の場合、スポンサーは市場ではなく実際の価格発見が行われていることを証明する必要があります操作。」 Luは、これが近い将来に起こるとは考えていません。

「SECは、重要な暗号通貨取引所との監視共有契約を必要とします。これは、外国に本拠を置く取引所がほとんど同意しないという要件です。」

業界の専門家の間の一般的な感情は、控えめな楽観主義のようです。ブレークスルーがすぐに起こるとはほとんど誰も予想していませんが、ほとんどの人はそれが時間の問題であることを認めています。暗号ETFの道を切り開くのはKryptoinInvestment Advisorsの提案かもしれませんし、おそらくまだ提出されていない別の提案かもしれません—ある時点で、暗号業界は切望された賞を獲得しますが、まだだけではありません.