Ką „Grayscale’s GBTC Falling Premium“ mums pasakoja apie „Bitcoin“ kainą?

„Grayscale“ „Bitcoin Trust“ akcijomis (GBTC) šiuo metu prekiaujama 7,49 USD už akciją – 15,81% „Bitcoin“ premija. GBTC yra pirmasis viešai kotiruojamas vertybinis popierius, „investuotas tik į iš jo gaunamą vertę“, o nuo įtraukimo į jį buvo žinoma, kad jis prekiauja didele priemoka, o vasario 18 d. Pasiekė aukščiausią 2023 m. Lygį – 41,42%. Priemoka dažniausiai akcentuojama kainos didelės.

Nuo šių metų vasario GBTC-BTC priemoka sumažėjo daugiau kaip 30% po to, kai „Grayscale“ buvo įregistruota kaip atskaitinga įmonė Jungtinių Valstijų vertybinių popierių ir biržos komisijoje, taip pat kitoje privati ​​vieta savo akcijų vasarį.

„Bitcoin“ kaina (BTC) šiuo metu siekia 7 058 USD, per pastarąjį mėnesį padidėjus 21%. Nors vis dar įmanoma atsitraukti, Bitcoin kaina atsigavo po kovo 13 d. Katastrofos, o sumažinta premija tarp GBTC ir BTC yra dar vienas „Bitcoin“ ženklas, nes rinkos nuotaika ir toliau rodo ypatinga baimė tarp investuotojų.

„GBTC Premium“ arba nuolaida NAV. Šaltinis: „YCharts“

Mažas institucinis apetitas?

Krintanti premija tarp GBTC ir Bitcoin kainos gali būti interpretuojama kaip sumažėjusio institucinių investuotojų apetito ženklas, pagal „Grayscale“, sudaro 80% „Bitcoin Trust“ klientų.

Šią perspektyvą galėtų dar labiau patvirtinti sumažėjusios apyvartos CME reguliuojamų ateities sandorių rinkoje, kuri kovo mėnesį sumažėjo 44%, palyginti su praėjusiu mėnesiu. Nepaisant to, kad nereguliuojamose išvestinių finansinių priemonių rinkose ir neatidėliotinų priemonių rinkose didėja apimtys.

Tačiau „Grayscale“ pastebėjo padidėjusį institucinių investuotojų susidomėjimą pranešus, kad investicijos per 2023 m. Privataus siūlymo mėnesį pasiekė rekordinius 171,7 mln. USD. Nors koronavirusas ir „Juodojo ketvirtadienio“ katastrofa galėjo sukrėsti rinką, „Grayscale“ šiuo metu valdo 2,1 mlrd. GBTC turtas ir kiti pokyčiai, pvz., „Qi3“ Bitcoin fondas, rodo, kad vis dar yra institucinė paklausa, kurią reikia užpildyti.

GBTC kaupiamosios savaitinės investicijos – 2023. Šaltinis: Pilkoji skalė

Yra ir kitų veiksnių, į kuriuos reikia atsižvelgti, norint suprasti „GBTC-BTC“ įmoką ir kodėl ji atrodo vis mažesnė. Nors „bullish“ ar „bearish“ rinkose priemoka paprastai akcentuojama arba mažinama, GBTC priemokos dinamika gali nuolat kisti.

Didėjantis GBTC likvidumas

GBTC siūlo periodinius privataus platinimo etapus, kuriais gali naudotis akredituoti investuotojai. Ankstesnėse akcijose investuotojai turėjo vienerių metų uždarymo laikotarpį, per kurį akcijų nebuvo galima parduoti, nes produktai nebuvo užregistruoti SEC.

Po šio laikotarpio investuotojai galėjo parduoti akcijas ne biržos rinkose, nes „Grayscale“ neteikia pagrindinio vietinio turto išpirkimo paslaugos..

Ši sistema sukuria likvidumo ciklą ir padidina pardavimo spaudimą praėjus metams po kiekvieno privataus platinimo renginio. „Coinmetrics“ įkūrėjas Nicas Carteris tai pabrėžė sausio mėnesį tviteris. Carteris rašė:

„Norėčiau lažintis, kad 2023 m. Liepos 15 d. Ir 2023 m. Spalio 21 d. GBTC priemoka bus susmulkinta iki vienaženklio skaičiaus.."

Tačiau, nors Carterio pastebėjimas pasitvirtina, data gali pasirodyti anksčiau nei tikėtasi, nes „Grayscale“ registracija kaip atskaitingą įmonę SEC suteiktų jos produktams sutrumpintą 6 mėnesių uždarymo laikotarpį. Tai gali padidinti likvidumą ir sumažinti įmokas.

Rizikos draudimo fondai ir nerizikingas arbitražas

Nors GBTC yra prieinamas ir mažmeniniams investuotojams, naujausia „Grayscale“ ataskaita rodo, kad didžiulis susidomėjimas kyla iš institucinių investuotojų, ypač rizikos draudimo fondų.

Pagal Keeganas Toci, „Vertical Ascent Capital Management“ partneris, akredituoti investuotojai turi puikią galimybę sutrumpinti GBTC už papildomą mokestį, supirkdami jį su nuolaida už NAV kainą, kuria įkainojami privataus platinimo renginiai..

Arbitražo sukeltas pardavimo spaudimas, taip pat ankstyvo likvidumo galimybė, kurią suteikia SEC registracija, ir neigiamos nuotaikos rinkoje sukėlė puikią audrą dėl mažėjančios GBTC premijos.

„Didelių įmokų dienos baigėsi“

Nors GBTC priemoka paprastai padidėjo po privataus platinimo renginių ir ypač per Bitcoin kainų mitingus, gali būti, kad nuo šiol GBTC ir Bitcoin kaina matys mažesnį atotrūkį. Kadangi rinkoje atsiranda naujų galimybių instituciniams investuotojams, konkurencija gali sumažinti šias įmokas.

Pagal Nicas Carteris:

„Manau, kad nepaprastai tikėtina, kad lygioje rinkoje 100 milijonų GBTC pardavimų (žiūrėkite į prenumeratos apimtį) sumažintų priemoką. Be to, šiais laikais yra daugybė kitų būdų, kaip gauti BTC, nei GBTC. didelės premijos dienos jau praėjo “.

Kadangi institucinės pozicijos, susijusios su Bitcoin kaina, galimybės vis plečiasi, atrodo, kad vienas dalykas yra aiškus: ilgai lauktam instituciniam bumui reikalinga infrastruktūra ir toliau tampa tvirtesnė ir įvairesnė.

Nors koronavirusas sukėlė investuotojams baimę, Bitcoin gali pasireikšti kaip vertės saugykla, panašiai kaip auksas, o artėjantis perpus gali pradėti dar vieną „Bitcoin“ bulių sąskrydį ir atverti kelią padidėjusiam instituciniam susidomėjimui..