La morte di DeFi di mille tagli

Una regola alla volta, la finanza decentralizzata viene gradualmente messa fuori legge. Non è che i governi mirino specificamente a renderlo illegale. Piuttosto, ogni proposta che esce di recente sembra emanare regole impossibili da soddisfare per la finanza decentralizzata.

Gli Stati Uniti

L’esempio più recente è l’avviso per la proposta di regolamentazione da parte della United States Financial Crimes Enforcement Network, o FinCEN, che richiede alle banche e ad altre società di servizi monetari di verificare l’identità dei clienti che effettuano transazioni da portafogli “non ospitati” (portafogli che non sono tenuti su scambi registrati o altri servizi di custodia).

Un requisito apparentemente ragionevole in termini di lotta alla criminalità, non si adatta bene ai servizi DeFi, come Compound, che si basano su contratti intelligenti per collegare insieme i fondi degli utenti. A differenza delle risorse crittografiche più tradizionali che di solito vengono scambiate su borse che fungono anche da portafogli, consentendo in tal modo il tracciamento delle identità degli utenti, i progetti DeFi sono spesso disintermediati e i portafogli sono auto-custoditi (non ospitati).

Il pericolo qui è che se le istituzioni finanziarie non sono in grado di soddisfare i requisiti di verifica dell’identità e conservazione dei registri nei servizi DeFi, è naturale aspettarsi che non li supporteranno. Più regole rischiano di entrare in conflitto, meno è probabile che la DeFi sarà supportata.

Per aggravare questo effetto, il Digital Commodity Exchange Act ha proposto di vietare le transazioni token sugli scambi a meno che lo scambio non sia registrato, sia pronto a condividere le informazioni richieste, soddisfi determinate capacità e standard anti-manipolazione e non violi le leggi antitrust. Di questi requisiti, la registrazione, la condivisione delle informazioni e il rispetto delle leggi antitrust sono quasi certi che gli scambi decentralizzati falliranno.

Unione europea

Anche i regolatori europei non sono amici della DeFi. Nella proposta di regolamento sui mercati delle criptovalute, o MiCA, la Commissione europea richiede agli emittenti di stablecoin di disporre di “solidi dispositivi di governance”, inclusa una struttura organizzativa chiara con linee di responsabilità ben definite e procedure amministrative e contabili.

Secondo un’altra regola, gli enti di gestione delle stablecoin e degli exchange devono essere di “buona reputazione e competenza”. Il problema è che i progetti DeFi e DEX possono, per natura, avere una gestione dinamica e membri e procedure decisionali. Anche se inizialmente soddisfano i requisiti di MiCA, non sono progettati per congelare le loro strutture inizialmente approvate in modo che rimangano conformi.

Da dove viene la DeFi?

Una possibilità è che il conflitto tra la legge e la DeFi continui e che la DeFi venga gradualmente marginalizzata a favore di servizi regolamentati e conformi che gli utenti vedono sempre più come più affidabili. Gli scambi sono un buon esempio del potere della conformità. Molti si sono affrettati a rispettare le leggi applicabili una volta che è diventato evidente che guadagnarsi la fiducia degli utenti dopo scandali come il Monte. Gox nel 2014 e Bitfinex nel 2016 sono state la chiave del successo.

Un’altra possibilità è che DeFi manterrà il suo dinamismo nonostante non sia sanzionato dalla legge. Rimarrà un paria, anche se popolare, come le reti peer-to-peer illegali che la legge non è riuscita a chiudere per oltre 20 anni. Gli utenti saranno presi nel mezzo di un costante gioco al gatto e al topo tra la legge e la DeFi finché uno non vince. Questa potrebbe essere una lotta difficile per la vittoria della DeFi perché il denaro è soggetto agli effetti di rete e se il denaro DeFi non può interfacciarsi con il denaro legale, i suoi usi saranno limitati.

L’ultima opzione, e si spera quella che prevarrà, è che i governi vedano il potenziale della DeFi e legiferino per includerlo. Il primo passo sarebbe che i regolatori smettessero di fingere che la DeFi non esista e, invece, considerassero esplicitamente come le regole proposte si applichino ad essa. Se la loro conclusione è che i progetti DeFi sono incompatibili con gli obiettivi della legge, così sia – almeno inizieremo ad avere una conversazione focalizzata sul fatto che la legge stia andando nella giusta direzione.

I punti di vista, i pensieri e le opinioni qui espressi sono esclusivamente dell’autore e non riflettono o rappresentano necessariamente i punti di vista e le opinioni di Cointelegraph.

Konstantinos Stylianou è professore associato di diritto e vicedirettore del Center for Business Law and Practice presso la University of Leeds School of Law. Si occupa di concorrenza e regolamentazione nei mercati digitali e blockchain, ed è stato coinvolto in progetti con l’UE, i governi greco, svedese e thailandese, l’Associazione internazionale per applicazioni Blockchain affidabili e diverse università, tra cui Brown, Oxford, Stoccolma e Fundação Getulio Vargas. Il suo prossimo libro su Blockchain Antitrust sarà pubblicato dalla Oxford University Press.