Gyvatvorė ar cikliška? Amžinos diskusijos apie Bitcoin statusą mato naują posūkį

Vienas iš patvariausių su kriptovaliuta susijusių pasakojimų sukasi apie kriptografijos kaip turto klasės apibrėžimo paiešką. Ar „Bitcoin“ (BTC) yra labiau skaitmeninė valiuta ar skaitmeninis auksas? Ar dėl jo unikalių savybių reikia jį vertinti kaip visiškai skirtingą nuo nustatytų finansinių priemonių kategorijų? Neseniai paskelbta JPMorgano Chase’o strategų ataskaita sukėlė dar vieną tokių diskusijų ratą.

Išvados, kurias pateikia ataskaita, prieštarauja „Bitcoin kaip saugaus turto turtui“, kuris pastaruoju metu tapo šiek tiek įprasta išmintimi. Autoriai teigia, kad pradinė kriptovaliuta iš tikrųjų nėra tokia didelė apsidraudimo padėtis, kai rinkos patiria didelį stresą ir kad mažmeninės nuosavybės išplėtimas padarė ją panašesnę į ciklinį turtą, kuris juda aukštyn ir žemyn kartu su akcijų rinka.

Tikslinga aptarti „JPMorgan“ analitikų argumentą su finansus išmanančiais komentatoriais, siekiant įvertinti jo stiprumą ir pasverti, ką naujausi kriptografinių rinkų pokyčiai gali pasakyti plačiajai visuomenei apie skaitmeninio turto, kaip klasės, pobūdį..

Kitokia gyvatvorė

Geras apsidraudimo turtas turėtų būti atsparus jėgoms, kurios gali sumažinti daugumos kitų investuotojų portfelio turto vertę. Atrodo, kad „JPMorgan“ strategų atvejis prieš BTC apsidraudimo pajėgumus labai priklauso nuo praėjusių metų pastebėjimų, kai tiek kriptografijos, tiek tradicinės rinkos kovo mėnesį smuko dėl COVID-19 bauginimo, kad netrukus po to pradėtų kopti į savo rekordines aukštumas..

Ataskaitoje pateiktame argumente taip pat gausu prielaidų. Jis numato labai konkretų apsidraudimo turto apibrėžimą, kuriame atsižvelgiama tik į ribotą riziką, nuo kurios jis apsaugo. Be to, tai reiškia, kad kriptovaliutos įvairiomis rinkos sąlygomis elgiasi daugiau ar mažiau vienodai.

„Bitcoin Foundation“ pirmininkas Brockas Pierce’as „Cointelegraph“ pažymėjo, kad kaip pasibaigiantis turtas, Bitcoin elgesys nebūtinai atitinka griežtą modelį visose situacijose: „Aš tam tikra prasme sutinku su jais, kad tai nėra„ apsidraudimo turtas “. nes tai išaugo į tai, kas gali būti “. Jis pridūrė:

„Kartais tai buvo puiki apsauga nuo infliacijos daugelyje pasaulio šalių. Kartais, kai rinkose – akcijų rinkose ir obligacijų rinkose yra bendras „rizikingas“ arba „rizikingas“ – matome, kad tuo gali vadovautis ir „Bitcoin“, nes jis dažniausiai būna „likvidžiausias“ turtas daug žmonių.”

Amber Ghaddar, decentralizuoto kapitalo rinkos įkūrėjas „AllianceBlock“, anksčiau užėmęs aukštas pareigas JPMorgan, „Cointelegraph“ pakomentavo, kad „kaip grynasis apsidraudimo turtas ir trumpesniais mėnesio bei ketvirčio laikotarpiais Bitcoin buvo menkas apsidraudimas nuo ūmios rinkos. palyginti su USD, CHF ir JPY “. Todėl ji sutinka su JPMorgan vertinimu: „Taip yra dėl to, kad Bitcoin trūksta trumpos bazės, kuri rinkos sukrėtimų metu remia USD stiprumą“.

Tačiau, Ghaddaras pridūrė, kad tai nėra sinonimas, kai BTC nesugeba apsidrausti nuo tokių įvykių kaip destabilizuojantis infliacijos padidėjimas ar politinis šokas. Jai „Bitcoin“ geriausiai apibūdinama taip:

„Didelis nepastovumas, didelės grąžos investicijos, kurias lemia jos savitos savybės ir užtikrinamas portfelio diversifikavimas, o ne tik grynoji portfelio apsidraudimo priemonė.“

Kitas pastebimas dalykas yra tas, kad 2023 m. Kovo mėn. Juodosios gulbės ir pandemijos sukelto rinkos žlugimo metu beveik visas likvidus turtas buvo labai susijęs su tuo pačiu nuosmukiu. Taigi tai nebūtinai reiškia, kad „Bitcoin“ ir akcijos turėtų demonstruoti panašų ryšį visame pasaulyje, pavyzdžiui, tarp „S“&P 500 ir BTC kainą.

Seamusas Donoghue’as, skaitmeninio turto infrastruktūros tiekėjo „Metaco“ pardavimų ir verslo plėtros viceprezidentas, „Cointelegraph“ sakė, kad po ūmių likvidumo įvykių, tokių kaip akcijų rinkos žlugimas 2023 m. Kovo mėn., Viso turto sąsajos siekia 100% ir visų rūšių turto parduodama siekiant padidinti likvidumą. Be to, jis suabejojo, kaip ataskaitoje atsižvelgiama tik į tam tikrą riziką, bet ne į kitą:

„Atrodo, kad autoriai glaudina ūmių likvidumo įvykių apsidraudimą, kuris visada susijęs su viso turto perkėlimu į grynuosius pinigus ir rizikos, tokios kaip netinkamas pinigų ir fiskalinis valdymas, apsidraudimu. Svarbu atskirti trumpalaikį likvidumo poveikį turtui nuo pagrindinių atributų ir kietojo turto, pvz., Aukso ir Bitcoin, savybių. “

Konstantinas Richteris, „Blockchain“ firmos „Blockdaemon“ generalinis direktorius ir įkūrėjas, „Cointelegraph“ pakomentavo, kad be didžiojo egzogeninio šoko, kilusio dėl pandemijos 2023 m. Pavasarį, ekonomikoje tikrai nebuvo jokių priešpriešinių sąlygų, kurios tikrai išbandytų kriptografiją prieš kitą turtą kaip vertės apsidraudimo sandėlis. Richteris įsitikinęs, kad pritaikius tokį testą skaitmeninis turtas pranoks bet kokią konkurenciją.

Vis dar nėra cikliškas?

Kalbant apie tai, ar „Bitcoin“ bus panašus į savo nuožiūra pasirinktas akcijas, kurios gerai veikia, kai klesti visa ekonomika, tie, kurie pasidalijo mintimis su „Cointelegraph“, dažniausiai liko neįtikinti. Ghadaras nesutinka, kad „mažmeninės prekybos pritaikymas didina jo sąsają su cikliniu turtu“. Tiesą sakant, ji mano, kad tai veikia priešingai: „Dauguma mažmeninių investuotojų labiau mėgsta HODL (pirkti ir palaikyti) Bitcoin. Tas pats netaikoma naujiems instituciniams ir spekuliaciniams pinigams, kurie neseniai buvo išlieti į Bitcoin “.

Ghaddaras taip pat pažymėjo, kad ataskaitos autorių pastebėtos koreliacijos gali būti tiesiog jų naudojamo matavimo įrankio artefaktas. Taikydama Spearmano koreliacijos koeficientą vietoj plačiai naudojamo Pearsono koeficiento, Ghaddaro komanda nepastebėjo, kad kriptografinio turto kainos kartu su kitomis turto klasėmis labai kinta.

Kai kurie netgi JPMorgano motyvaciją padaryti ataskaitoje išdėstytas išvadas kvestionavo tarp JPM monetos išleidimo. Louisa Murray, bankininkystės platformos „Railsbank“ viceprezidentė ir pardavimų vadovė, komentavo:

„Galima manyti, kad galiausiai yra jų interesai. Jei atmesime „Bitcoin“ kaip ciklinį turtą, pamirštame pagrindinį principą, kodėl yra „Bitcoin“ – būtent kaip alternatyvią elektroninių mokėjimų sistemą finansų įstaigoms, kurios veikia kaip „patikima“ trečioji šalis finansinėse operacijose. Tačiau šios trečiosios šalys prideda papildomų išlaidų prie visų tradicinių finansinių operacijų, kurias bando išspręsti „Bitcoin“.

Kripto turto skiriamieji bruožai

Kas dienos pabaigoje lieka, kalbant apie kriptografijos, kaip turto klasės, savybes? Pierce’as mano, kad „Bitcoin“ kaip finansinės priemonės statusas vis dar yra labai sklandus, kaip jis komentavo: „Tai, ką mes sužinojome apie„ Bitcoin “kaip turto pobūdį per pastaruosius metus, yra: kas tai yra ir koks jis gali būti ir kaip jis galės paveikti žmonių portfelius, o sprendimai dėl investicijų vystosi sparčiai “.

Taip pat yra unikalių savybių, kurias galima tiksliai nustatyti. Pagrindiniai „Bitcoin“ privalumai yra greitesnis atsiskaitymas ir platesnė pasaulinė pozicija, palyginti su bet kokiu turtu tradicinėje finansų rinkoje. Galų gale kriptovaliutos dabar turi galimybę plėtoti pagrindines savybes, tokias kaip mokėjimo priemonės, ir ne tik kaip investicijos. Ilgainiui tai gali juos atsieti nuo tradicinio finansinio turto.

Be to, Murray tikisi, kad kriptografija taps labiau reguliuojama ir prieinama, o tai sumažintų rinkos nepastovumą. Jaunesnėms kartoms skirtingai investuojant pinigus, Murray tikisi, kad ateityje atsiras „naujų ciklinių modelių, galbūt rinkose laikantis kriptografijos, o ne atvirkščiai“.