SEC nenori šifravimo ETF – ko reikės norint gauti patvirtinimą?

Spalis buvo užimtas mėnuo užregistruoti pirmąjį kriptografiniu biržoje prekiaujamą fondą, atitinkantį Jungtinių Valstijų reguliuotojų reikalavimus. Po to, kai Čikagos valdybos pasirinkimų birža anksčiau rugsėjo mėn. Atsiėmė savo pasiūlymą dėl „VanEck / SolidX Bitcoin ETF“, spalio 9 d. Vertybinių popierių ir biržos komisija atmetė „Bitwise Asset Management“ ir „NYSE Arca“ ETF paraišką. Reguliavimo institucija liko neįtikino pareiškėjų galimybių užkirsti kelią manipuliacijoms tiek, kiek to reikalauja nacionalinė vertybinių popierių birža.

Trumpą laiką vienintelė nuolatinė „Bitcoin ETF“ programa buvo investicijų valdymo įmonės „Wilshire Phoenix“ pasiūlymas – a pasiūlymas kad spalio mėn. pradžioje jos rėmėjai pakeitė atnaujintas globos taisykles. Vis dėlto neilgai trukus iki varžybų stojo naujas varžovas.

Investicijų valdymo įmonė „Kryptoin Investment Advisors“, vadovaujama buvusio Pasaulio aukso tarybos vadovo Jasono Toussainto, kreipėsi į pirminę registraciją. pareiškimas į SEC dėl Bitcoin ETF. Šis naujausias pateikimas gali pasirodyti kaip paskutinis vaisingų bandymų įtikinti reguliavimo instituciją priimti ETF seriją, ar taip bus? Ko reikės, kad komisija pagaliau duotų leidimą šifruoti ETF, ir ar naujas pasiūlymas atitinka?

Naujas auksas

Naujojo pasiūlymo rėmėjas „Kryptoin Investment Advisors LLC“ yra Delavero nuolatinė gyvenamoji vieta dukterinė įmonė fintech kompanijos „Kryptoin ETF Systems“, registruotos Kaimanų salose. Įmonė specializuojasi dirbtiniu intelektu pagrįstų produktų kūrime kriptografinėms finansų rinkoms.

Donnie Kim yra firmos įkūrėjas ir generalinis direktorius, o „Toussaint“ – pramonės senbuvis, turintis daugiau nei 20 metų patirtį biržoje prekiaujamų instrumentų srityje – eina „Kryptoin Investment Advisors“ biržos produktų vadovo pareigas..

Būdamas „World Gold Trust Services“ generaliniu direktoriumi, „Toussaint“ padėjo sukurti vieną iš pirmųjų biržos prekėmis pagrįstų ETF – SPDR aukso akcijas (GLD), kurios pirmą kartą buvo įtrauktos į Niujorko vertybinių popierių biržą 2004 m. Lapkričio mėn. pasaulio didžiausias ETF.

Toussainto dalyvavimas aukso garantuojamose finansinėse priemonėse nėra atsitiktinumas tiek, kiek jo naujoji užduotis. Tarnaudami kaip ETF turtas, tiek „Bitcoin“ (BTC), tiek auksas skiriasi nuo viešai prekiaujamų bendrovių akcijų, nes jie taiko papildomą reguliavimo kontrolę kainų atradimo atžvilgiu biržose, kuriose jais prekiaujama. Tiesą sakant, reguliavimo uždaviniai, su kuriais susiduria aukso ir Bitcoin palaikomi ETF, daugeliu atžvilgių yra panašūs: abiem atvejais SEC pirmiausia nori tvirtai suvokti, kas vyksta pagrindinėse rinkose.

Ko nori SEC

Vienas iš didžiausių reguliavimo institucijų rūpesčių vertinant naujus biržos prekėmis pagrįstus ETF yra nustatyti, ar pagrindinė rinka yra atspari manipuliacijoms pagal Vertybinių popierių biržos įstatymo 6 straipsnio b punkto 5 papunktį. Iki šiol nė vienas SEC pateiktas pasiūlymas negalėjo to įrodyti Bitcoin rinkų atžvilgiu.

Vis dėlto akte nurodomas alternatyvus būdas, kuriuo ETF gali gauti pritarimą: Parodant, kad biržos prekybos biržos sudarė „išsamų priežiūros pasidalijimo susitarimą su reikšmingo dydžio reguliuojama rinka“.

Tokie susitarimai tarp biržų ir pagrindinių rinkų – palengvinant keitimąsi išsamiais prekybos duomenimis – yra tariama užtikrinti papildomą skaidrumą ir leisti reguliavimo institucijoms ištirti įtartiną prekybą, jei to reikia.

Viduje konors 122 puslapių tvarka nepritardami „Bitwise“ programai, SEC komisijos nariai manė, kad pasiūlymo rėmėjo pateikti įrodymai nepakankamai patvirtino teiginį, kad „tikroji“ „Bitcoin“ neatidėliotinų priemonių rinka, kai pašalinami „netikri ir (arba) neekonominiai duomenys“, yra pakankamai atspari manipuliacijoms..

Įrodyti, kad egzistuoja „bendro priežiūros susitarimas su reikšmingo dydžio reguliuojama rinka“, taip pat yra didelė našta. Net jei yra susitarimas, rėmėjas turi įtikinti reguliavimo instituciją, kad kitoje jos pusėje esantis subjektas kvalifikuojamas kaip „reikšminga, reguliuojama rinka“.

„Bitwise“ atveju „NYSE Arca“ – pasiūlymo rėmėja – bandė panaudoti Bitcoin ateities sandorių, kuriais prekiaujama Čikagos prekių biržoje, pagarbą, tačiau neįrodė, kad rinka yra „reikšminga“.

„Kryptoin Investment Advisors“ viltis pašalinti šią kliūtį siejama su CME CF „Bitcoin Reference Rate“, kuri kaupia informaciją apie sandorius iš penkių pagrindinių prekybos platformų: „Bitstamp“, „Coinbase Pro“, „itBit“, „Kraken“ ir „Gemini“. Pareiškėjai teigia, kad šis suvestinis indeksas „tiksliai nurodo vidutinę„ Bitcoin “neatidėliotiną kainą“ ir yra atsparesnis manipuliacijoms nei kitos matavimo strategijos..

Kokia tikimybė?

Dauguma kriptofinansų specialistų, šiuo klausimu kalbėjusių su „Cointelegraph“, skeptiškai vertino tai, kad bet kuri iš „Bitcoin ETF“ trumpalaikių perspektyvų sulauks SEC patvirtinimo. Tačiau daugelis nuskambėjo optimistiškiau kalbėdami apie vidutinės ir ilgalaikės perspektyvas. Michael Ou, „fintech“ saugos firmos „CoolBitX“ generalinis direktorius, tikisi, kad naujausias pasiūlymas bus susijęs su pirmtakų likimu:

„Atrodytų, kad kriptovaliutų pramonė tiesiog neatitinka SEC lūkesčių dėl gerai elgiamasi ir gerai reguliuojamos pramonės. Tai tikrai nestebina, nes anksčiau nereguliuojami ir kartais vis dar nereguliuojami mainai turėjo įtakos manipuliuojant rinkos kainomis kriptovaliutų sektoriuje “.

Charles Lu, konfidencialios knygos protokolo „Findora“ generalinis direktorius, taip pat atkreipė dėmesį į manipuliavimo kainomis mainų platformų rankose klausimus:

„Nors„ Bitwise “yra gerai žinomas analizuojant„ tikrąją “mainų apimtį, SEC pažymėjo, kad daugelis biržų, kurias naudoja siūlomas„ Bitwise “ETF, nėra reglamentuojamos JAV. Pavyzdžiui, „Binance“, didžiausia platforma, kurią „Bitwise“ įvardijo kaip realią, turinti 39% „tikrosios“ apimties, nėra registruota nei „FinCEN“, nei „NYSDFS“.

Kriptografinių investicijų įmonės „Olymp Capital“ įkūrėjas ir generalinis direktorius Christophe’as de Coursonas taip pat paminėjo nereguliuojamus mainus kaip didelę kliūtį ir įtraukė nepakankamą likvidumą į problemų sąrašą:

„Pirma, nėra pakankamai likvidumo neatidėliotinų ir išvestinių finansinių priemonių rinkose, kad galėtų patekti į institucinio lygio investuotojus. Tai lemia didelis nepastovumas, todėl sunku valdyti portfelį. Antra, veikimas šioje rinkoje yra susijęs su daugeliu reguliavimo klausimų, o nereguliuojamos kriptovaliutų biržos, veikiančios už JAV ribų, taip pat vaidina svarbų vaidmenį Bitcoin kainų pokyčiuose “.

Taigi atrodo, kad nėra vienintelio svarbiausio komponento, užtikrinančio sėkmingą kriptografinį ETF. Be jau iškeltų klausimų, ekspertai pažymi, kad saugojimas yra svarbus bet kurios reguliuojamos kriptografinės finansinės priemonės pirmtakas, ką įrodo, pavyzdžiui, „Bakkt“ ateities sakiniai. Investicinės įmonės „Regal Assets“ generalinis direktorius Tyleris Gallagheris pastebėjo, kad prieš patvirtinant pirmąjį ETF yra trys pagrindiniai elementai:

„Reguliuojama rinka, skirta patikimai kainodarai, tinkama biržų rinkos priežiūra, kad būtų išvengta manipuliavimo rinka, ir išskirtinės kvalifikacijos saugotojai, užtikrinantys tinkamą turto saugumą ir saugojimą. Rinka per pastaruosius kelerius metus gerokai subrendo ir pasiekė lūžio tašką, kuris turėtų leisti investuotojams jau kitais metais pamatyti „Crypto ETF“ patvirtinimą “.

Kiti mano, kad „Bitcoin ETF“ pažanga bus proporcinga bendrajai kriptografijos pramonės reguliavimo pažangai. Gibraltaro vertybinių popierių biržos grupės generalinis direktorius ir įkūrėjas Nickas Cowanas pakomentavo:

„Patvirtinimas kyla iš dviejų veiksnių derinio; laiko ir supratimo. Reguliatoriui susipažinus su šios naujai atsirandančios turto klasės realijomis, tik tada jiems bus patogu leisti tokius produktus į rinką. Šis procesas greičiausiai bus užsitęsęs “.

Tara Bogard, nepriklausomo kvalifikuoto saugotojo „Kingdom Trust“ verslo plėtros vyresnioji viceprezidentė, teigė, kad gali praeiti šiek tiek laiko, kol bus patvirtintas ETF, nes „Prieš tai, kai SEC gali arba patvirtins kriptografinį ETF, reikia pirmiausia dėl bendro kriptovaliutų reguliavimo. “

Kalbant apie tikrovišką pirmojo šifravimo ETF patvirtinimo terminą, Lu abejoja, ar procesas bus greitas: „Kad bitkoinų ETF pasiūlymas gautų SEC patvirtinimą, rėmėjas turės įrodyti, kad vyksta realūs kainų atradimai, o ne rinkos manipuliacija “. Lu nemano, kad tai įvyks artimiausiu metu, pridurdamas:

„SEC reikalaus stebėjimo pasidalijimo susitarimų su reikšmingomis kriptovaliutų mainais – reikalavimas, kad sutiks nedaug užsienio biržų“.

Panašu, kad pramonės specialistai jaučiasi santūriu optimizmu: vargu ar kas nors tikisi, kad proveržis įvyks labai greitai, tačiau dauguma pripažįsta, kad tai tik laiko klausimas. Tai gali būti „Kryptoin Investment Advisors“ pasiūlymas, kuris taps kriptografinių ETF taku, ar galbūt dar vienas, kuris dar nepateiktas – tam tikru momentu kriptografijos pramonė gaus savo trokštamą prizą, bet ne tik dar.