Sconfiggere il biglietto verde: USD ancora re come BTC e CBDCs Mount Challenge

Il sistema monetario globale è stato incentrato sul dollaro degli Stati Uniti almeno dalla fine della seconda guerra mondiale, quando l’Accordo di Bretton Woods del 1944 formalizzò l’ascesa del biglietto verde al dominio incontrastato. Il controllo sulla valuta di riserva mondiale è andato di pari passo con una spinta alla già enorme influenza geopolitica della nazione, nonché con la capacità di gestire enormi deficit a basso costo.

Oggi, un crescente coro di esperti ritiene che l’egemonia del dollaro potrebbe essere in declino. La diminuzione della quota americana del commercio mondiale, l’espansione del potere monetario cinese e l’anticipata digitalizzazione delle valute nazionali possono potenzialmente erodere le basi dell’ordine finanziario in carica. Quindi, quale ruolo potrebbero svolgere le potenziali valute digitali della banca centrale e le valute decentralizzate come Bitcoin (BTC) nel plasmare il nuovo sistema monetario internazionale??

Il privilegio esorbitante dell’America

Uno dei termini più comuni per denotare l’enorme influenza degli Stati Uniti sul commercio internazionale è “egemonia monetaria”, che apparve per la prima volta in Super Imperialism, un libro del 1972 dell’economista Michael Hudson. Quasi mezzo secolo dopo la sua pubblicazione, molte delle idee in esso articolate sono ancora vere.

A partire da quest’anno, quasi il 60% di tutte le riserve di valuta estera è ancora presente assegnato nel dollaro. Inoltre, circa il 40% del commercio mondiale viene fatturato e regolato in dollari, Inoltre alla sua quota dell’88% delle operazioni forex mondiali.

Essere in grado di coniare la valuta che funge da unità di conto mondiale comporta una serie di vantaggi, mettendo gli Stati Uniti in una posizione di cosiddetto privilegio esorbitante. Innanzitutto, poiché paga le merci importate con la propria valuta nazionale, l’egemonia monetaria non deve affrontare vincoli di bilancia dei pagamenti. Ciò significa che non corre il rischio di perdere la capacità di pagare le importazioni essenziali o di finanziare il suo deficit delle partite correnti.

Essendo la più grande nazione debitrice al mondo, gli Stati Uniti hanno sfruttato appieno la posizione del dollaro. Poiché tutte le parti impegnate nel commercio internazionale – governi, società e banche – hanno sempre bisogno di liquidità in dollari, il mercato ha una capacità pressoché infinita di nuovo debito denominato in dollari. Per decenni, gli Stati Uniti hanno speso ben oltre i propri mezzi, grazie a questo accesso semplificato a crediti internazionali a basso costo.

Inoltre, questa posizione di dominio monetario fornisce un’enorme leva geopolitica. Negando alle nazioni avversarie l’accesso al sistema finanziario globale incentrato sul dollaro, gli Stati Uniti possono infliggere danni paragonabili – o addirittura superiori – a quelli di un intervento militare. Le sanzioni economiche sono state a lungo uno strumento primario per esercitare pressioni su nazioni ritenute “canaglia” dal Dipartimento di Stato.

Maree mutevoli?

Come una volta il segretario al Tesoro dell’era Obama Jack Lew avvertito, la centralità del dollaro per il sistema finanziario globale dipende dalla disponibilità delle altre nazioni a giocare secondo le sue regole attuali. Al fine di mantenere lo status quo monetario, ha affermato Lew, gli Stati Uniti non devono abusare delle sanzioni economiche per mantenere l’impressione che queste misure siano impiegate contro governi stranieri solo per ragioni appropriate e con giustificazione sufficiente.

L’attuale amministrazione ha prestato poca attenzione a queste parole. Il presidente Donald Trump lo ha fatto dilagato l’uso di sanzioni e altre restrizioni finanziarie contro stati come Iran e Cina, armando il potere economico degli Stati Uniti a un nuovo livello. Come l’economista Jeffrey Sachs sostenuto, ciò ha portato alla formazione di una contro-coalizione di nazioni scontente, con Cina e Russia al timone, che hanno accelerato i loro sforzi per de-dollarizzare le loro economie. Secondo Sachs, questo cambiamento geopolitico, combinato con la riduzione della quota dell’economia statunitense nel prodotto interno lordo globale, potrebbe significare il declino del dollaro come valuta di riserva mondiale.

Steve Kirsch, CEO della piattaforma di valuta digitale M10, è d’accordo con la valutazione di Sachs sull’attuale posizione internazionale del dollaro. Kirsch ha detto a Cointelegraph che “il presidente Trump è senza dubbio la forza più grande che allontana il resto del mondo dall’USD e cerca un’alternativa”.

Allo stesso tempo, la maggior parte degli esperti concorda sul fatto che la potenziale fine dello status di valuta di riserva del dollaro è una prospettiva piuttosto lontana. Anche in mezzo alle attuali turbolenze economiche indotte da una pandemia accompagnate da una massiccia iniezione di liquidità in dollari da parte della Federal Reserve, la fiducia dei mercati nella valuta di riserva in carica sembra in gran parte incrollabile. Marc Fleury, co-fondatore e CEO della società di tecnologia finanziaria Two Prime, ha commentato a Cointelegraph:

“In tempi di turbolenza, gli Stati Uniti si assumono ancora molte responsabilità e godono di buona volontà. Le recenti disgrazie del paese sono irrilevanti per questa realtà finanziaria. Il dorso verde può essere stanco, ma è comunque potente. Più stampiamo dollari, più aumenta. “

Alternative digitali centralizzate

Uno dei motivi principali per cui persiste l’egemonia del dollaro è l’inerzia inerente al gigantesco sistema del commercio internazionale. Poiché tutte le parti coinvolte da decenni fanno affidamento sul dollaro, non si può semplicemente decidere di optare per un’alternativa, soprattutto se non fornisce significativi guadagni di efficienza rispetto ai vecchi metodi. Tuttavia, l’imminente aumento dei CBDC potrebbe rappresentare una possibile minaccia per lo status del biglietto verde proprio perché potrebbero offrire un mezzo di scambio più veloce e conveniente.

Alcuni osservatori notano che la Cina potrebbe avere la possibilità migliore di sfidare la posizione dominante del dollaro se sfrutta con successo sia la sua crescente influenza economica sia l’usabilità della sua futura infrastruttura di valuta digitale. Omri Ross, il capo scienziato blockchain presso la piattaforma di trading multiasset eToro, ha commentato a Cointelegraph:

“Mentre l’economia cinese è ancora indietro rispetto al mondo occidentale nella maggior parte delle misure pro capite a breve termine, un approccio espansivo aggressivo all’innovazione nelle infrastrutture fisiche e digitali, insieme a investimenti sostanziali nei mercati emergenti, ha posizionato l’imminente ‘yuan digitale’ come un naturale contendente al dollaro. “

Ross ha aggiunto che montare una sfida monetaria di successo agli Stati Uniti consentirebbe al governo cinese di esercitare un’influenza illimitata sugli accordi commerciali multilaterali, eludere le sanzioni e persino influenzare l’equilibrio delle armi. La Fleury di Two Prime pensa che con l’ascesa della valuta digitale cinese, due grandi centri di potere potrebbero emergere nel sistema monetario globale, con alcune altre valute nazionali alle spalle: “Come minimo, vedremo un sistema bancario mondiale bipolare, con USD e Denominazioni Yuan cinesi. Anche la coppia EUR / JPY può essere particolarmente importante. “

Ancora un’altra visione alternativa che i banchieri centrali del mondo stanno riflettendo è una criptovaluta pubblica globale sostenuta da un paniere di valute nazionali, un progetto che Mark Carney, ex governatore della Banca d’Inghilterra, ha definito una “valuta egemonica sintetica”.

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Sebbene l’ascesa delle CBDC sembri inevitabile a questo punto, ci sono chiari limiti alla quantità e al tipo di cambiamento che queste attività controllate centralmente possono provocare. John Deacon, responsabile dei servizi finanziari presso la società blockchain Dragon, ha dichiarato a Cointelegraph:

“La loro capacità [dei CBDC] di interrompere lo status quo globale del sistema monetario sarà limitata dall’attuale aumento della localizzazione (a causa delle guerre commerciali e del coronavirus) e dalla necessità di proteggere il loro settore bancario locale. Questo apre una nicchia per una valuta digitale non CBDC (ovvero una valuta che non è di parte o influenzata dalle politiche economiche o commerciali di un singolo paese o blocco) per fungere da riserva di valore e mezzo di scambio “.

Indipendentemente dal fatto che la valuta di un singolo stato sia cartacea o digitale, rimane legata all’agenda nazionale e internazionale del governo della nazione, ha affermato Ido Sadeh Man, il fondatore della società di criptovaluta Saga Monetary Technologies, aggiungendo:

“Potremmo vedere la valuta digitale decentralizzata salire alla ribalta come denominazione delle riserve – è molto possibile. […] Immaginare il futuro sistema monetario globale, oggi, sembra una strada biforcuta: o continuiamo a sovrapporre la tecnologia a un sistema difettoso, oppure; liberiamo e sperimentiamo tutte le capacità della tecnologia per riprogettare e rafforzare il modello monetario globale “.

Un progetto di una valuta di riserva decentralizzata

In uno scenario in cui il dollaro rimane l’egemone monetario globale o anche quello in cui alla fine un’altra valuta nazionale prende il suo posto, la nazione responsabile dell’unità di conto mondiale sarà ancora in grado di sfruttare il suo status attraverso di essa. Il disaccoppiamento del dominio monetario dal potere geopolitico sembra più fattibile se il commercio internazionale trova un modo per passare a una valuta politicamente neutra. Secondo alcuni analisti, la situazione di stallo tra Stati Uniti e Cina potrebbe effettivamente alimentare l’ascesa di una qualche forma di soluzione neutra. Ross di eToro ha osservato:

“Le tensioni geopolitiche tra Cina e Stati Uniti derivanti da una corsa verso il dominio della valuta digitale potrebbero diventare un terreno fertile per l’emergere di uno strato di insediamento globalmente indipendente. Dato che la maggior parte delle aziende preferisce un ambiente macroeconomico stabile, l’incentivo a regolare le transazioni in una valuta neutra a livello globale sarebbe enorme. […] È impossibile dire se la valuta digitale decentralizzata in questo scenario sia o meno Bitcoin. Le maggiori sfide di Bitcoin riguardano ancora la volatilità e l’adozione “.

James Wo, presidente e CEO della società di venture capital Digital Finance Group, sta investendo i suoi soldi su Ether (ETH) piuttosto che su Bitcoin, dicendo a Cointelegraph:

"Non credo che Bitcoin possa sostituire l’USD, perché un’importante funzionalità di fiat è quella di fungere da strumento di pagamento. A breve termine non esiste un metodo solido per Bitcoin per risolvere i suoi problemi di scalabilità, quindi non può essere utilizzato come metodo di pagamento. La definizione di Bitcoin è più vicina all’essere una merce, come l’oro. Penso che Ethereum (ETH) abbia la possibilità di diventare la valuta programmabile mondiale."

Kirsch di M10 non crede che Bitcoin sia all’altezza della sfida, poiché considera il potenziale euro digitale come il più probabile contendente al trono: “Bitcoin è un sistema di contabilità nel cloud. L’USD ha corso legale. Se esiste un EUR elettronico emesso dalla BCE [Banca centrale europea], potrebbe essere uno sfidante per l’USD se fosse più facile effettuare transazioni elettroniche 24 ore su 24, 7 giorni su 7 “.

Fleury ha detto a Cointelegraph che, a suo parere, Bitcoin ha “quasi zero possibilità di raggiungere lo status di valuta di riserva”. Due ragioni strutturali principali per questo sono la sua volatilità e la sua offerta algoritmicamente limitata. Dal punto di vista della politica monetaria, una valuta di riserva globale deve essere flessibile. Ancora un altro ostacolo per Bitcoin è la concentrazione della ricchezza, che promette di generare “quadrillionari ombra” nel caso in cui diventi una valuta di riserva.

Altri osservatori vedono le possibilità delle valute digitali decentralizzate di assumere alla fine il ruolo di mezzo di scambio globale in modo più ottimistico. Miles Paschini, fondatore e direttore della piattaforma di investimento crittografico B21, ha sottolineato il potenziale delle criptovalute per offrire un metodo di pagamento più utilizzabile che vedrà un’ampia adozione:

“Se un sistema fornisce un accesso più facile ai fondi, un movimento più facile dei fondi e migliori controlli inflazionistici, è probabile che ci sarà un cambiamento nell’adozione. Questo è un cambiamento nell’usabilità che può essere realizzato attraverso una grande sicurezza, esperienza utente e pagamenti in tempo reale. Al momento tutti gli attributi necessari non esistono, ma stanno migliorando e in futuro vediamo sicuramente la tecnologia fornire questi aspetti “.

È anche possibile che l’emergere di molte alternative al dollaro condurrà a un accordo multipolare in cui nessuna moneta unica gode di uno status egemonico. Frank Schuil, consulente e investitore di criptovalute, ha osservato: “La maggior parte delle persone crede che in ultima analisi, una forma ibrida sia ciò con cui si finisce: valute statali, criptovalute decentralizzate e valute aziendali”. Anche data questa potenziale diversità, Schuil ritiene che Bitcoin, in quanto “denaro del popolo”, abbia la possibilità migliore per conquistare il posto vincente.