SEC Tidak Mahu Crypto ETFs – Apa Yang Akan Diperlukan untuk Mendapat Kelulusan?

Oktober merupakan bulan yang sibuk dalam perlumbaan untuk mendaftarkan dana dagangan bursa crypto pertama yang mematuhi kehendak pengawal selia Amerika Syarikat. Berikutan Chicago Board Options Exchange menarik cadangannya untuk VanEck / SolidX Bitcoin ETF pada awal bulan September, pemfailan ETF dari Bitwise Asset Management dan NYSE Arca ditolak oleh Suruhanjaya Sekuriti dan Bursa pada 9 Oktober. tidak yakin kemampuan pemohon untuk mencegah amalan manipulatif setakat yang diperlukan oleh pertukaran sekuriti nasional.

Untuk seketika, satu-satunya aplikasi Bitcoin ETF yang tetap menjadi tawaran oleh firma pengurusan pelaburan Wilshire Phoenix – a cadangan bahawa penaja dipinda pada awal Oktober untuk memasukkan peraturan hak penjagaan yang dikemas kini. Namun, tidak terlalu lama sebelum pesaing baru memasuki perlumbaan.

Firma pengurusan pelaburan, Kryptoin Investment Advisors, dengan mantan eksekutif Majlis Emas Dunia, Jason Toussaint yang memimpin usaha itu, membuat pendaftaran awal penyataan ke SEC untuk ETF Bitcoin. Penyerahan terbaru ini mungkin terbukti merupakan yang terbaru dalam satu siri usaha yang bermanfaat untuk meyakinkan pengatur untuk menerima ETF – atau akan? Apa yang diperlukan oleh komisen untuk akhirnya memberikan penerangan untuk ETF crypto, dan adakah cadangan baru setara?

Emas baru

Penaja cadangan baru, Kryptoin Investment Advisors LLC, berkedudukan di Delaware anak syarikat syarikat fintech Kryptoin ETF Systems, yang berdaftar di Kepulauan Cayman. Firma ini mengkhususkan diri dalam mengembangkan produk yang didorong oleh AI untuk pasaran kewangan crypto.

Donnie Kim adalah pengasas dan CEO syarikat itu, sementara Toussaint – seorang veteran industri dengan pengalaman lebih dari 20 tahun dengan instrumen yang diperdagangkan di bursa – memegang jawatan sebagai ketua produk yang diperdagangkan di Kryptoin Investment Advisors.

Sebagai Ketua Pegawai Eksekutif World Gold Trust Services, Toussaint berperanan dalam mewujudkan salah satu ETF berasaskan komoditi pertama – SPDR Gold Shares (GLD), yang pertama kali disenaraikan di Bursa Saham New York pada bulan November 2004 dan pernah menjadi dunia ETF terbesar.

Penglibatan Toussaint dengan instrumen kewangan yang disokong emas bukanlah kebetulan sejauh tugas barunya. Dalam berfungsi sebagai aset yang mendasari ETF, Bitcoin (BTC) dan emas berbeza dari stok syarikat yang diperdagangkan secara terbuka, kerana mereka melakukan pemeriksaan peraturan tambahan dari segi penemuan harga di bursa spot di mana mereka diperdagangkan. Sesungguhnya, cabaran pengawalseliaan yang dihadapi oleh ETF yang disokong oleh emas dan Bitcoin adalah serupa: Dalam kedua-dua kes, SEC pertama kali ingin memahami apa yang sedang berlaku di pasaran yang mendasari.

Apa yang SEC mahukan

Salah satu kebimbangan utama pengatur ketika menilai ETF berasaskan komoditi baru adalah menentukan apakah pasar yang mendasari tahan terhadap manipulasi, sesuai dengan Seksyen 6 (b) (5) Akta Pertukaran Sekuriti. Sejauh ini, tidak ada cadangan yang diajukan kepada SEC yang dapat menunjukkan hal tersebut berkenaan dengan pasaran Bitcoin.

Namun, undang-undang tersebut menggariskan jalan alternatif dengan ETF dapat memperoleh persetujuan: Menunjukkan bahawa bursa penyenaraian telah memasuki “perjanjian pengawasan komprehensif-pengawasan dengan pasar yang diatur dengan ukuran yang signifikan.”

Perjanjian tersebut antara pertukaran dan pasaran yang mendasari – dengan memfasilitasi pertukaran data perdagangan berbutir – adalah sepatutnya untuk memberikan ketelusan tambahan dan membolehkan pengawal selia menyiasat tingkah laku perdagangan yang mencurigakan sekiranya diperlukan.

Di dalam Pesanan 122 halaman tidak menyetujui permohonan Bitwise, para pesuruhjaya SEC menganggap bahawa bukti yang dibawa oleh penaja cadangan itu tidak cukup menyokong tuntutan bahawa pasaran spot “nyata” untuk Bitcoin, ketika “data palsu dan / atau bukan ekonomi dikeluarkan”, cukup tahan terhadap manipulasi.

Menunjukkan bahawa adanya “perjanjian pengawasan pengawasan dengan pasar yang diatur dengan ukuran yang signifikan” juga merupakan beban yang berat. Walaupun ada pengaturan yang berlaku, penaja harus meyakinkan pengatur bahawa entitas di sisi lain memenuhi syarat sebagai “pasar yang signifikan dan terkawal.”

Dalam kes Bitwise, NYSE Arca – penaja cadangan – cuba memanfaatkan kehormatan niaga hadapan Bitcoin yang diperdagangkan di Chicago Mercantile Exchange, namun gagal menunjukkan bahawa pasaran “signifikan.”

Harapan Penasihat Pelaburan Kryptoin untuk mengatasi rintangan ini bergantung pada penggunaan Kadar Rujukan Bitcoin CME CF, yang menangkap maklumat transaksi dari lima platform perdagangan utama: Bitstamp, Coinbase Pro, itBit, Kraken dan Gemini. Pemohon berpendapat bahawa indeks agregat ini “memberikan rujukan yang tepat untuk harga spot Bitcoin rata-rata,” dan lebih tahan terhadap manipulasi daripada strategi pengukuran lain.

Apa yang peliknya?

Sebilangan besar profesional kewangan crypto yang telah bercakap dengan Cointelegraph mengenai perkara itu ragu-ragu bahawa mana-mana prospek jangka pendek Bitcoin ETF akan mendapat persetujuan SEC. Namun, banyak yang terdengar lebih optimis ketika membincangkan prospek jangka sederhana hingga jangka panjang. Michael Ou, Ketua Pegawai Eksekutif syarikat keselamatan fintech CoolBitX, menjangkakan bahawa cadangan terbaru akan berkongsi nasib pendahulunya:

“Nampaknya industri cryptocurrency tidak memenuhi harapan SEC terhadap industri yang berkelakuan baik dan terkawal. Ini tidak mengejutkan, seperti yang sebelumnya tidak diatur – dan kadang-kadang masih tidak diatur – pertukaran dilihat berpengaruh dalam memanipulasi harga pasaran dalam sektor cryptocurrency. “

Charles Lu, CEO protokol lejar rahsia Findora, juga menyatakan masalah dengan manipulasi harga di tangan platform pertukaran:

“Walaupun Bitwise terkenal untuk menganalisis jumlah pertukaran” nyata “, SEC menyatakan bahawa banyak pertukaran yang digunakan oleh Bitwise ETF yang dicadangkan tidak diatur di AS. Sebagai contoh, Binance, platform terbesar yang dikenal pasti oleh Bitwise sebagai sebenar, dengan 39% daripada jumlah ‘sebenar’, tidak didaftarkan dengan FinCEN atau NYSDFS. ”

Christophe de Courson, pengasas bersama dan Ketua Pegawai Eksekutif firma pelaburan crypto Olymp Capital, menyebut pertukaran yang tidak diatur sebagai halangan utama juga, menambahkan kecairan yang tidak mencukupi ke dalam senarai kebimbangan:

“Pertama, tidak ada cukup likuiditas di pasaran spot dan derivatif untuk masuk pelabur kelas institusi. Ini hadir dengan tahap turun naik yang tinggi, menyukarkan pengurusan dalam portfolio. Kedua, operasi di pasaran ini beriringan dengan banyak masalah peraturan dan pertukaran cryptocurrency yang tidak terkawal yang beroperasi di luar AS juga memainkan peranan penting dalam pergerakan harga Bitcoin. “

Oleh itu, nampaknya tidak ada satu pun komponen terpenting untuk memastikan ETF crypto berjaya. Sebagai tambahan kepada perkara yang telah dikemukakan, para pakar menyatakan bahawa hak penjagaan adalah pendahulu penting bagi mana-mana instrumen kewangan berasaskan kripto yang diatur, seperti yang dibuktikan, misalnya, oleh saga niaga hadapan Bakkt. Tyler Gallagher, Ketua Pegawai Eksekutif syarikat pelaburan Regal Assets, memperhatikan bahawa terdapat tiga perkara penting yang mesti ada sebelum ETF pertama diluluskan:

“Pasar yang diatur untuk harga yang dapat diandalkan, pengawasan pasar yang tepat untuk pertukaran untuk menghindari manipulasi pasar, dan penjaga yang berkelayakan yang luar biasa untuk memastikan keamanan dan penyimpanan aset yang tepat. Pasaran telah matang dengan ketara sejak beberapa tahun kebelakangan ini dan mencapai titik puncak yang seharusnya membolehkan para pelabur melihat persetujuan Crypto ETF seawal tahun depan. “

Yang lain percaya bahawa kemajuan di bahagian depan ETF Bitcoin akan setanding dengan kemajuan peraturan am industri kripto. Nick Cowan, Pengarah Urusan dan Pengasas Kumpulan Bursa Saham Gibraltar, mengulas:

“Persetujuan berpunca dari gabungan dua faktor; masa dan pemahaman. Setelah pengawal selia memahami realiti kelas aset yang baru muncul ini, barulah mereka menjadi selesa untuk membiarkan produk tersebut masuk ke pasaran. Proses ini mungkin akan berlanjutan. ”

Tara Bogard, naib presiden kanan pengembangan perniagaan di Kingdom Trust yang berkelayakan bebas, mengatakan bahawa ETF memerlukan masa untuk disetujui, kerana, “Sebelum SEC dapat atau akan meluluskan ETF crypto, perlunya fokus pertama pada peraturan cryptocurrency umum diperlukan. ”

Berkenaan dengan garis masa realistik untuk persetujuan ETF crypto pertama, Lu ragu bahawa prosesnya akan cepat: “Untuk cadangan ETF bitcoin untuk mendapatkan kelulusan SEC, penaja perlu membuktikan bahawa penemuan harga sebenar berlaku berbanding pasaran manipulasi. ” Lu tidak percaya ini akan berlaku dalam masa terdekat, sambil menambah:

“SEC akan memerlukan perjanjian perkongsian pengawasan dengan pertukaran cryptocurrency yang signifikan – syarat yang akan disetujui oleh beberapa pertukaran yang berdomisili asing.”

Sentimen umum di kalangan profesional industri nampaknya bersikap optimisme: Hampir tidak ada yang menjangkakan kejayaan akan berlaku tidak lama lagi, namun kebanyakan mengakui bahawa ini hanya masalah masa. Ini mungkin cadangan Penasihat Pelaburan Kryptoin yang akan melancarkan jejak ETF crypto, atau mungkin satu lagi yang belum diajukan – pada satu ketika, industri crypto akan mendapat hadiah yang didambakannya, tetapi belum lagi.