Facebook 
Pinterest Cara memberikan kecairan kepada pertukaran cryptocurrency
Kecairan tempat perdagangan menunjukkan betapa mudahnya pedagang dapat menggunakan platform untuk menukar satu aset dengan yang lain. Sekiranya peniaga menghantar pesanan pasaran untuk membeli atau menjual aset dan tempat tersebut tidak dapat mencari pesanan beli atau jual yang cukup untuk menyelesaikan transaksi dengan harga yang berpatutan, tempat tersebut kemungkinan menghadapi kecairan yang rendah – dan peniaga cenderung mengambil perniagaan masa depan mereka di tempat lain.
Tempat yang menyediakan kecairan yang mencukupi dan harga pasaran yang kompetitif cenderung mengalami kitaran yang menguntungkan, dengan peniaga yang mendapati keperluan kecairan mereka dipenuhi, kembali untuk melakukan lebih banyak transaksi, yang memberikan kecairan kepada peniaga lain yang bertindak sebagai rakan niaga. Kecairan juga dapat membantu mengurangkan kesan transaksi individu terhadap keadaan pasaran aset. Tempat yang berjuang dengan kecairan rendah untuk aset tertentu akan melihat sebahagian besar buku pesanannya dimakan oleh satu transaksi. Ini bermaksud bahawa pesanan akan merangkak lebih tinggi ke atas buku pesanan dan dikenakan harga rata-rata yang lebih tinggi (atau lebih rendah untuk peniaga yang cuba menjual).
Perintah yang tertinggal cenderung tidak mewakili harga aset secara purata di banyak tempat. Tempat dengan kecairan yang tinggi, bagaimanapun, dapat menahan banyak transaksi cepat sebelum menghabiskan sebahagian besar buku pesanannya, yang membawa kepada pengisian yang lebih baik dan pelanggan yang lebih gembira.
Kecairan sangat mustahak untuk berjaya, baik di bursa kripto dan di pasaran kewangan lama dan tradisional. Itulah sebabnya tempat institusi seperti Bursa Saham New York sering bekerjasama dengan penyedia mudah tunai dalaman. Pembekal tersebut bertindak sebagai pembuat pasaran, memainkan peranan utama dalam menentukan nilai pasaran jangka pendek aset dengan mudah menyediakan kecairan apabila pesanan beli / jual yang dihantar oleh peniaga kepada mereka dilaksanakan.
Kecairan mungkin agak sukar didapatkan bagi pembangun tempat di dunia crypto yang jauh lebih muda – tetapi itu tidak bermakna pengendali tempat tidak mempunyai pilihan. Oleh kerana kewangan kripto menjadi semakin canggih, pengendali tempat mencari jalan untuk menyediakan kecairan yang mereka inginkan kepada peniaga. Tiga pilihan yang menjanjikan adalah pembuat pasaran pihak ketiga, pembuatan pasaran pertukaran silang dan perlombongan kecairan. Penyelesaian kecairan yang berbeza dapat mengikat jumlah modal dan kapasiti operasi yang berbeza, jadi tidak ada strategi satu-ukuran-sesuai.
Berkaitan: Bolehkah pasaran kecairan memajukan industri crypto?
Pembuat pasaran pihak ketiga
Perjanjian pembuat pasaran kripto pada dasarnya meniru penyelesaian mudah tunai dalaman yang popular di tempat kewangan institusi. Tempat membuat perjanjian dengan penyedia kecairan luar – biasanya dana lindung nilai. Penyedia ini biasanya berdagang di banyak tempat yang berbeza sekaligus dan dapat mencari kecairan yang mereka perlukan untuk satu tempat dengan melakukan perdagangan di tempat lain.
Tidak seperti pengambil pasaran, yang bersedia membayar lebih banyak daripada yang mereka gemari untuk memperoleh aset kerana mereka menghargai aset itu sendiri, pembuat pasaran bersedia membeli atau menjual aset selagi mereka dapat memperoleh keuntungan marginal dengan melindung nilai perdagangan mereka di tempat lain dan mengekalkan tahap inventori yang mereka inginkan. Untuk menstabilkan perkongsian jangka panjang, pembuat pasaran dan tempat perdagangan selalunya akan bersetuju pada tahap keuntungan tertentu yang boleh dijana oleh pembuat setiap bulan. Sekiranya keuntungan pembuat jatuh di bawah jumlah itu, tempat bersetuju untuk membayar perbezaannya.
Tempat boleh menambahkan insentif tambahan dalam perjanjian. Sebagai contoh, beberapa pembuat akan bersetuju untuk memberikan harga pemimpin kerugian, yang menyebut harga terendah yang terdapat di pelbagai bursa untuk menarik pedagang dari tempat lain. Platform perdagangan kadang-kadang menawarkan peningkatan tahap margin kepada pembuat. Tempat kerap memeriksa neraca pembuat pasaran mereka untuk memastikan kelayakan kredit pembuatnya. Proses semakan ini membantu tempat menentukan akaun mana yang akan dibenarkan untuk diperdagangkan sementara ke baki akaun negatif.
Pembuat pasaran yang diluluskan dapat menyelesaikan kewajiban mereka setiap hari dan, dalam beberapa keadaan, mingguan, yang mungkin bermaksud bahawa liabiliti jangka pendek tempat perdagangan akan sementara melebihi aset di bawah pengurusannya sehingga penyelesaian berlaku. Pembuat pasaran dengan tahap margin yang meningkat dapat meminjamkan inventori dan / atau arbitraj untuk peluang lain dalam jendela penyelesaian untuk meningkatkan pulangan mereka.
Pembuat pasaran atau pertukaran yang memasuki persekitaran likuiditas formal juga mungkin mempunyai keperluan khusus ketika datang ke integrasi teknikal antara tempat dan penyedia kecairan. Pembuat yang mewakili institusi kewangan sering memilih untuk berinteraksi dengan pertukaran melalui Pertukaran Maklumat Kewangan, atau FIX API, protokol komunikasi standard untuk data kewangan. Protokol ini cepat, cekap dan optimum untuk pelayan bersama. Beberapa peniaga yang kurang institusi mungkin lebih suka menggunakan protokol WebSocket, yang kebanyakannya disasarkan kepada pelabur runcit. Kaedah ini masih boleh digunakan untuk perdagangan frekuensi tinggi tetapi selalunya lebih lambat daripada FIX dan dapat menangani lebih sedikit permintaan per minit kerana had had kadar.
Pembuatan pasaran pertukaran silang
Dalam strategi ini, peniaga masih boleh beralih kepada pembuat pasaran – tetapi pembuatnya adalah pengendali tempat dan bukannya pihak ketiga. Terima kasih kepada urus niaga pertukaran silang, tempat ini dapat menghasilkan kecairan tanpa risiko kerugian yang besar.
Pengendali tempat berfungsi sebagai pembuat pasaran di tempat mereka sendiri – “pertukaran pembuat” – dan pada masa yang sama bertindak sebagai pengambil pasaran di satu atau lebih tempat lain – “pertukaran pengambil.” Pertukaran pengambil luaran itu – juga dikenali sebagai pertukaran sumber – mempunyai penyedia kecairan mereka sendiri, yang menetapkan harga tawaran dan tawaran untuk diambil oleh peserta pasaran lain. Pengendali di bursa pembuat menggunakan harga tawaran dan tawaran tersebut untuk menetapkan keadaan pembuatan pasaran di tempat mereka sendiri, seringkali dengan penambahan pertukaran sumber.
Dalam contoh di atas, pengendali tempat akan membeli aset yang dijual di bursa pembuat dengan harga $ 98, harga terendah yang ada, dan pada masa yang sama menjual aset tersebut di bursa pengambil dengan harga $ 99. Tahap inventori mereka tetap sama, dan mereka bukan sahaja tidak kehilangan modal tetapi telah memperoleh keuntungan kecil $ 1. Begitu juga, pengendali boleh menjual aset untuk tawaran terbaik yang mereka hadapi di bursa pembuat – $ 101 – sambil memulihkan inventori itu secara serentak tanpa kehilangan modal dengan membelinya di bursa pengambil dengan harga $ 100. Pengendali pertukaran boleh meneruskan proses ini berulang kali untuk menjana pendapatan.
Pembuatan pasaran pertukaran silang membolehkan pengendali tempat memperoleh kecairan tanpa membayar pihak ketiga untuk melakukannya, tetapi strategi ini dilengkapi dengan masalah kecekapan modal. Pembekal perkhidmatan pembuat pasaran yang telah kita bincangkan di bahagian sebelumnya sering mempunyai kredit di beberapa tempat, membiarkan mereka berdagang dengan margin dan bukannya menjamin jumlah inventori aset yang mereka poskan untuk setiap perdagangan. Pengendali tempat berlatih membuat pertukaran pasaran silang tanpa akses kepada kredit harus menyimpan inventori yang signifikan di bursa pengambil mereka, menjadikannya sukar untuk menggunakan modal tersebut untuk tujuan menjana keuntungan lain atau untuk pengimbangan semula yang sering diperlukan di semua tempat perdagangan.
Perlombongan kecairan
Pembuatan pasaran adalah perkhidmatan penting di tempat-tempat kewangan tradisional sebelum crypto bahkan wujud, dan pembuatan pertukaran silang antara tempat-tempat kripto yang berbeza adalah perluasan logik konsep kewangan tradisional ini. Walau bagaimanapun, perlombongan kecairan adalah strategi dengan hubungan yang lebih dekat dengan crypto itu sendiri sebagai kelas aset.
Cryptocurrency telah mendapat (dan terus mendapat) daya tarikan kerana strukturnya yang terdesentralisasi secara unik. Desentralisasi itu sangat berkaitan dengan penyertaan masyarakat. Banyak protokol blockchain, misalnya, memberi ganjaran kepada peserta secara individu kerana meletakkan syiling atau menjalankan nod. Apabila disusun dengan betul, ganjaran ini memberi insentif kepada pengagihan kuasa pengkomputeran ke seluruh rangkaian peserta bebas, yang seterusnya menjadikan protokol itu sendiri lebih terdesentralisasi dan dengan demikian lebih tahan.
Perlombongan likuiditas memperluas tradisi blockchain untuk beralih ke komuniti untuk sokongan desentralisasi fungsi crypto penting. Tempat-tempat yang beralih kepada penambangan likuiditas menghindari sumber pembuatan pasaran yang unik sama ada perkongsian dengan firma pembuatan pasaran profesional atau algoritma pembuatan pasaran pertukaran sendiri. Sebaliknya, mereka mengedarkan perisian sumber terbuka kepada mana-mana peserta yang ingin memuat turunnya.
Pelombong likuiditas yang baru mendaftar ini menghubungkan dompet crypto mereka dan menetapkan parameter agar perisian dapat melakukan perdagangan pembuatan pasaran secara automatik di bursa yang berpartisipasi. Kumpulan ganjaran dihasilkan secara algoritma dan diedarkan di kalangan pelombong, dengan pelombong yang bertoleransi lebih berisiko menerima ganjaran yang lebih besar.
Pemikiran terakhir
Tidak ada penyelesaian kecairan satu ukuran, dan setiap strategi mempunyai kekurangan dan ketidakcekapan. Perlombongan likuiditas adalah strategi yang menjanjikan secara teoritis yang kini dilaksanakan di lapangan di beberapa tempat kripto, tetapi masih perlu ditempuh sebelum terbukti sesuai untuk perdagangan arus perdana.
Pembuatan pasaran pertukaran silang bukan sahaja menimbulkan ketidakefisienan modal tetapi juga dapat mendorong pedagang menjauhkan diri kerana kepentingan tempat yang bertentangan: Walaupun pengendali tempat melaksanakan strategi untuk memberikan kecairan, mereka melakukannya dengan berdagang dan kadang-kadang menguntungkan pelanggan pertukaran. Perjanjian membuat pasaran telah mematikan beberapa peminat kripto yang lebih suka pendekatan yang terdesentralisasi dan pergerakan pasti dari dunia kewangan tradisional, tetapi bagi banyak pengendali pertukaran, perjanjian ini secara realistik merupakan penyelesaian kecairan yang paling berkesan, menyediakan akses ke kredit dan tempat bukan kripto yang sangat cair.
Artikel ini tidak mengandungi nasihat atau cadangan pelaburan. Setiap langkah pelaburan dan perdagangan melibatkan risiko, pembaca harus melakukan penyelidikan sendiri ketika membuat keputusan.
Pandangan, pemikiran dan pendapat yang dinyatakan di sini adalah pengarang semata-mata dan tidak semestinya menggambarkan atau mewakili pandangan dan pendapat Cointelegraph.
Artikel ini dikarang bersama oleh Warren Lorenz dan Aly Madhavji.
Warren Lorenz adalah ketua pegawai strategi Pipefold – pusat penjelasan bukan aset untuk aset digital yang menghilangkan risiko rakan niaga, risiko kecairan dan risiko penggodaman, membantu institusi untuk memperuntukkan modal dengan cekap di pasaran crypto. Warren juga merupakan rakan niaga terhad di Weave Markets – dana lindung nilai aset digital – dan merupakan pengarah urusan operasi perdagangan sebelumnya di Amplify Exchange. Sebagai usahawan, Warren telah membina banyak produk yang dilesenkan dan dijual untuk melindungi dana, pejabat perdagangan proprietari dan pejabat keluarga. Aly Madhavji adalah rakan niaga di Blockchain Founders Fund, yang melabur dalam dan membina syarikat niaga peringkat atasan. Dia adalah rakan kongsi terhad di Loyal VC. Aly berunding dengan organisasi mengenai teknologi yang muncul, seperti INSEAD dan PBB, mengenai penyelesaian untuk membantu mengurangkan kemiskinan. Dia adalah rakan kanan blockchain di INSEAD dan diiktiraf sebagai “Blockchain 100” Pemimpin Global 2023 oleh Lattice80. Aly telah berkhidmat di pelbagai lembaga penasihat, termasuk Majlis Pemerintahan Universiti Toronto.