Facebook 
Pinterest FINRA: Pengatur Aset Digital yang Tidak Perlu dan Tidak Berkelayakan
Pihak Berkuasa Pengawalseliaan Industri Kewangan Amerika Syarikat, atau FINRA, sekali lagi telah mengundang dirinya ke pesta pengawasan aset digital sekurang-kurangnya satu tahun lagi. Khususnya, pada 9 Julai, FINRA diterbitkan “Notis Peraturan 20-23,” yang mendorong peniaga-peniaga untuk memberitahu penganalisis pemantauan risiko FINRA yang ditugaskan mengenai sama ada mereka, sekutu atau orang-orang yang bersangkutan menjalankan, atau berniat untuk melakukan, aktiviti aset digital, termasuk aktiviti bukan sekuriti.
Keluasan permintaan ini tidak dapat dilebih-lebihkan. Dari orang bersekutu yang membeli dan menjual Bitcoin (BTC) pada masa lapang mereka hingga ahli gabungan bukan FINRA yang terlibat dalam aktiviti aset digital bukan sekuriti yang diatur secara berasingan, semua diminta untuk melaporkan kepada FINRA. Permintaan itu bukan sahaja memperluas jangkauan peraturan FINRA di luar mandat sekuriti tetapi, yang lebih penting, di luar kepakarannya.
Melampaui batas ini menyusahkan kerana, pertama, mandat FINRA adalah, dan semestinya, terbatas hanya untuk aktiviti anggotanya dan industri sekuriti. Kedua, laporan langsung kepada FINRA mengenai aktiviti aset digital ahli gabungan dan orang yang bersangkutan melebihi ruang lingkup, maksud dan bahasa peraturan FINRA yang berkaitan. Memandangkan bahawa Notis Peraturan 20-23 pada dasarnya adalah pengulangannya sebelumnya permintaan pelaporan aset digital, ini menunjukkan bahawa FINRA tidak menunjukkan tanda-tanda mengurangkan pencerobohan peraturannya ke dalam landskap aset digital bukan sekuriti dan percubaannya untuk memperluas bidang kuasa di luar anggotanya.
Mandat dan kepakaran FINRA adalah untuk peniaga broker sekuriti
Mandat FINRA dalam peraturan perundangannya terbatas pada sektor perbankan sekuriti dan pelaburan. Tujuan keseluruhan FINRA merangkumi, antara unsur lain:
“Untuk mempromosikan melalui usaha koperasi pelaburan perbankan dan sekuriti, untuk menyeragamkan prinsip dan amalannya, untuk mempromosikan di dalamnya piawaian kehormatan komersial yang tinggi, dan untuk mendorong dan mempromosikan di kalangan anggota pematuhan undang-undang sekuriti persekutuan dan negeri.”
FINRA telah mengembangkan kepakaran dan kemahiran berkaitan dengan sekuriti. Aset digital yang FINRA minta pelaporannya bukan sekuriti dan melampaui mandat dan tujuannya.
FINRA secara meluas mentakrifkan aset digital seperti berikut:
“Cryptocurrency dan syiling dan token maya lain (termasuk syiling dan token maya yang ditawarkan dalam penawaran syiling awal (ICO) atau pra-ICO), dan aset lain yang terdiri daripada, atau diwakili oleh, rekod dalam blockchain atau lejar diedarkan ( termasuk sekuriti, komoditi, perisian, kontrak, akaun, hak, harta tidak ketara, harta peribadi, harta tanah atau aset lain yang ‘di tokenkan,’ ‘di virtualisasi’ atau diwakili oleh rekod dalam blokchain atau lejar diedarkan).
Walaupun masih ada perdebatan terbuka mengenai apakah beberapa aset digital yang disebutkan adalah sekuriti, banyak aset digital tersebut bukan sekuriti sebagai persoalan undang-undang yang diselesaikan, dan aset tersebut hampir sama ditawarkan atau ditransaksikan oleh entiti di luar bidang peraturan FINRA. Mewajibkan peniaga-peniaga untuk melaporkan aktiviti aset digital tanpa keselamatan adalah keterlaluan peraturan yang jelas. FINRA harus mengekang pelaporan yang diminta hanya kepada aset digital yang memenuhi syarat sebagai sekuriti.
Pelaporan langsung perdagangan aset digital orang bersekutu sangat membebankan
FINRA meminta agar peniaga-peniaga broker melaporkan secara langsung aktiviti aset digital yang berkaitan dengan sekutu dan orang-orang yang berkaitan dengannya. FINRA menyatakan bahawa permintaannya berada di bawah kuasa Peraturan FINRA 3210, 3270 dan 3280, yang masing-masing menguruskan akaun di peniaga-peniaga dan institusi kewangan, aktiviti perniagaan luar dan urus niaga sekuriti swasta.
Walau bagaimanapun, bukan sahaja kebanyakan ahli gabungan FINRA tidak dianggap sebagai orang bersekutu dan oleh itu tidak tertakluk kepada Peraturan FINRA 3210, 3270 dan 3280, tetapi peraturan ini berkaitan dengan dasar pengumpulan maklumat dalaman peniaga-peniaga broker dan tidak memaksakan mereka kewajiban untuk melaporkan aktiviti tersebut secara berasingan dan terus kepada FINRA.
Selanjutnya, Peraturan FINRA 3210 hanya menetapkan kewajiban bagi orang yang bersekutu untuk mendapatkan persetujuan dari anggota FINRA sebelum membuka akaun di institusi di mana “transaksi sekuriti” dapat dilakukan – yang tampaknya tidak termasuk sebahagian besar institusi aset digital dan aktiviti yang berkaitan. Permintaan FINRA agar peniaga-peniaga broker sekarang meninggalkan amalan lama dan, sebagai tambahan kepada dasar pelaporan dalaman mereka, kini secara langsung melaporkan kepada FINRA aktiviti aset digital afiliasi dan orang-orang yang bersangkutan adalah mengerikan, mengganggu dan melampaui skop Peraturan FINRA 3210 , 3270 dan 3280.
Walaupun hakikat bahawa aktiviti aset digital bukan sekuriti sudah diatur secara besar-besaran dan berasingan, tidak jelas bagaimana syarat pelaporan yang membebankan secara administratif ini memainkan peranan dalam memajukan perlindungan pelabur – misi yang menjadi teras mandat FINRA.
Pengawasan kuasi peraturan yang tidak pernah berakhir
Sejak pertama kali membuat permintaan pada tahun 2023, FINRA pada setiap tahun berturut-turut meminta peniaga-peniaga broker untuk melaporkan aktiviti aset digital tanpa petunjuk atau rasional ambang kapan harus berhenti. Motivasi asal untuk pelaporan yang diperlukan adalah memahami pasaran aset digital yang sedang berkembang. Kini, tujuan yang dinyatakan adalah untuk terus diperbaharui di pasaran yang sedang berkembang. Nampaknya tiada penghujung pandangan.
Melampaui peraturan ini adalah perampasan tanah secara jelas yang disajikan sebagai permintaan pelaporan tambahan setiap tahun. Keperluan pelaporan yang terus berlanjutan dan nampaknya tidak berkesudahan ini secara efektif merupakan perubahan kepada beberapa peraturan FINRA yang relevan – perubahan yang belum diberlakukan melalui kaedah yang betul atau telah disetujui, seperti yang dikehendaki, oleh Suruhanjaya Sekuriti dan Bursa A.S..
Broker-dealer dengan pasti memperhatikan FINRA dan, sebagai tindak balas, telah mulai memasukkan permintaan yang dikeluarkan tiga kali ini ke dalam prosedur penyeliaan tertulis mereka yang tetap. Ini pasti menimbulkan beban tambahan bagi peniaga-peniaga broker yang belum dikaji untuk analisis kos-faedah seperti yang biasanya diperlukan dalam proses pembuatan peraturan FINRA. Walau apa pun, masih disyaki sama ada FINRA secara sah dapat meminta maklumat yang jelas di luar mandatnya dan di luar jangkauan buku peraturannya yang ada, apalagi kehati-hatian usaha itu, memandangkan pengawasan peraturan yang kuat terhadap aset digital bukan sekuriti dengan bersaing pengawal selia.
Kesimpulannya
Permintaan FINRA untuk pelaporan aset digital harus dilihat secara kritikal. Tindakan ini berisiko mewujudkan preseden yang merisaukan yang memungkinkannya melampaui mandatnya dan melakukan pelanggaran peraturan ke kawasan yang jauh melebihi misi yang digerakkan oleh sekuriti di mana kemampuannya untuk melindungi pelabur meragukan dan kepakarannya minimum.
Sebagai tambahan kepada aset digital, peniaga-peniaga broker terus berkembang dan mengembangkan penawaran produk di luar broker sekuriti tradisional dan, dalam banyak keadaan, bekerjasama dengan rakan industri bukan sekuriti untuk menyediakan penyelesaian perbankan, kad debit dan pembayaran.
Sekiranya pendekatan FINRA terhadap aset digital ada petunjuk, ada keprihatinan yang sah bahawa ia akan terus menyimpang dari mandat tertumpu kepada sekuriti asalnya dengan melaksanakan peluasan yang serupa, walaupun bertahap, dan pengembangan peraturannya dengan alasan pemahaman yang lebih baik dan meneroka bidang perniagaan bukan sekuriti yang sedang berkembang ini. Walaupun boleh dipuji, latihan ini hanya boleh dilakukan, jika benar, dengan cara yang selaras dengan pihak berkuasa pengawalseliaannya – dan bukan di belakang dan dengan perbelanjaan anggota FINRA dan orang yang berkaitan dengannya.
Pandangan, pemikiran dan pendapat yang dinyatakan di sini adalah penulis semata-mata dan tidak semestinya menggambarkan atau mewakili pandangan dan pendapat Cointelegraph.
Artikel ini dikarang bersama oleh Perak Ethan, William Brannan dan Alexander Zozos.
Perak Ethan, William Brannan dan Alexander Zozos adalah peguam dengan Lowenstein Sandler. Mereka menasihati perniagaan cryptocurrency, blockchain dan aset digital yang melayari kerangka peraturan persekutuan dan negeri. Mereka juga memberi nasihat kepada platform perdagangan cryptocurrency, pertukaran, kustodian dan perniagaan berkaitan dengan undang-undang sekuriti persekutuan dan bekerjasama dengan peniaga-peniaga dan penasihat robo yang berfokus pada teknologi mengenai masalah pembentukan, penstrukturan dan peraturan. Ethan adalah ketua amalan fintech syarikat, di mana Will adalah penasihat dan Alexander adalah rakan sekutu.