STO: Kas atsitiko su vadinamuoju „Next Big Thing in Fintech“?

2023 m. ICO bumas sužlugdė tūkstančius investuotojų visame pasaulyje, tačiau jis taip pat parodė, kaip technologijos gali pagerinti bendrovių kapitalo pritraukimo būdą. Akivaizdi kripto rinkos problema buvo reguliavimo trūkumas, dėl kurio investuotojai liko neapsaugoti.

Ieškant priemonės, kuri sujungtų abu dalykus, saugumo žetonų pasiūlymo koncepcija buvo pristatyta rinkoje maždaug tuo metu, kai pradiniai monetų aukos atsisveikino su investuotojais. ICO paradigmos hibridas, sumaišytas su tradicinėmis finansinėmis priemonėmis ir tinkamu reguliavimu, vis dar atrodo tobulas derinys. Tačiau STO net nėra arti to, kad taptų kitu dideliu dalyku. Kaip įkūręs tokenizuoto turto išleidimo ir prekybos platformą, norėčiau pasidalinti keliomis įžvalgomis apie STO rinkos problemas ir ateitį.

Kas dabar su rinka?

Dabartine forma STO siūlo tradicinį vertybinį popierių žetono pavidalu. Tai atveria galimybę įmonėms rinkti lėšas, investuotojams siūlant skaitmeninį saugumą, laikantis reguliavimo reikalavimų.

Kalbant apie emitentą, procesas yra daug pigesnis nei pradinis viešas siūlymas arba nuosavas kapitalo finansavimas, o teisinis nustatymas yra greitesnis nei tradiciniai metodai. Be to, visos atitikties funkcijos jau yra įmontuotos kode. Investuotojams šis lėšų rinkimo metodas sumažina patekimo į rinką kliūtis, tuo pačiu išlaikydamas investuotojų apsaugos mechanizmus. Kaip ir bet kurios esamos tradicinės rinkos priemonės, tokenizuoti vertybiniai popieriai gali suteikti teises į skaitmeninio ar fizinio turto nuosavybės teises, pelno pasidalijimą ar finansinius įsipareigojimus..

Bet būkime realūs, nėra STO rinkos, ir turbūt neturėtume siekti jos turėti. Žetonizuotas vertybinis popierius yra įrankis, turintis milžinišką potencialą šiuo metu pagerinti skolų finansavimo ir akcijų sutelktinio finansavimo rinkas.

Nors viena pagrindinių žetonizuotų vertybinių popierių pardavimo taškų buvo reali investuotojų apsauga, pagrindinis susidomėjimas šia priemone kilo iš stambių rinkos žaidėjų. Banco Santanderis ir Pasaulio bankas išleido savo tokenizuotas obligacijas. Tačiau svarbu pažymėti, kad jų obligacijos buvo siūlomos privačiai.

Kalbant apie viešąsias kampanijas, galiu nurodyti tik tris akcijų ženklų pasiūlymus. Pirmoji yra kampanija paleistas mūsų komanda ir yra Estijoje, o antrasis yra „Greyp“ akcijų ženklų pasiūlymas, pradėtas naudoti „Neufund“ platformoje.

Visos anksčiau nurodytos kampanijos buvo parengtos laikantis taisyklių. Tačiau pagrindinis šių kampanijų spąstas yra tas, kad tiek turtuose, tiek platformose vis dar nėra antrinės prekybos. Tuo tarpu vienas pagrindinių STO pažadų yra lengvas prieinamumas antrinėms rinkoms.

Antrinė rinka: pagrindinė problema

Jei atliksite nedidelį tyrimą, kaip saugumo žetonų išleidimo platformos reklamuoja savo produktus, galite pastebėti, kad devynios iš 10 bendrovių yra linkusios pabrėžti, kad tokenizuoti vertybiniai popieriai yra skirti likvidumo tradiciniam turtui, kuris anksčiau buvo laikomas nelikvidžiu..

Pasak „BlockState“ ataskaita nuo 2023 m. rinkoje yra daugiau nei 50 saugumo žetonų išleidimo paslaugų teikėjų, tačiau, kaip rodo mūsų vidaus tyrimai, nė vienas iš jų šiuo metu nesiūlo visiškai veikiančių ir reguliuojamų antrinės prekybos sprendimų. Visiems žemės ženklams, išleidžiamiems kiekvieną dieną, nėra vienos antrinės rinkos.

Nėra jokių požymių, kad suvienyta antrinė rinka netrukus kils. Pirma, kiekvienas ženklintas saugumas dabar yra pritaikytas sprendimas. Norint turėti visiškai veikiančią antrinę rinką, turi būti suderinamas sprendimas ir standartas, tačiau net ir tai neišspręs problemos.

Pagrindinė problema yra ta, kad kol kas dar nepradėta formuoti antrinės prekybos vertybiniais popieriais, turintiems žetonų, reguliavimo sistema. Tačiau šios aplinkybės negalima kaltinti reguliavimo institucijomis. Juk šios antrinės rinkos pradėjo kilti palyginti neseniai.

Asmeniškai manau, kad viena pagrindinių reguliavimo klaidų yra bandymas naujiems instrumentams taikyti tuos pačius senus saugumo įstatymus. Šiuo metu galiojančiuose įstatymuose nėra atsižvelgiama į akivaizdų naujos technologijos pranašumą, todėl tokenizuotos priemonės vis dar egzistuoja sistemoje, kuri yra užpildyta tarpininkais.

Tačiau tai nereiškia, kad laukimas, kol reguliavimo institucijos imsis veiksmų, yra vienintelė galimybė, palikta saugumo žetonų rinkos žaidėjams. Yra ir kitų galimų problemos sprendimų. Pavyzdžiui, a tyrimas Azijos vertybinių popierių pramonės ir finansų rinkų asociacija siūlo, kad įmonės, užuot sukūrusios savo antrines prekybos sistemas, galėtų naudoti esamų reguliuojamų vertybinių popierių biržų ir prekybos platformų teikiamą operatyvinę infrastruktūrą, atsižvelgiant į jų reguliavimo statusą ir į tai, kad daugelis jų jau pradėjo veiklą skaitmeninės transformacijos projektai, apimantys „blockchain“.

Tačiau jei ši partnerystė yra galimybė, vėl atsirastų dvi pagrindinės duobės. Laikymosi procedūros tradicinėse Europos Sąjungos finansų rinkose apima notarus ir sudėtingas procedūras, dėl kurių įprasta kriptografinė liauka patirs širdies smūgį. Antra, gana sunku rasti pakankamai drąsių partnerių išbandyti tokį sudėtingą sprendimą.

Mano nuomone, kai kurie toliau plėtos savo antrines rinkas, o kiti greičiausiai pasirinks bendradarbiauti su rinkos žaidėjais, kurie jau turi reikiamą infrastruktūrą. Mes siekiame abiejų krypčių vienu metu ir jau padarėme nemažą pažangą kiekvienoje iš jų.

Tačiau laikui bėgant sunku paprasčiausiai sukurti antrinę rinką neturint kitų pajamų šaltinių. Kadangi mes jau anksčiau užauginome „Neufund“, įmonė jau tai padarė paskelbė kad pasikeis jos verslo kryptis. Be to, mes taip pat pradėjome kurti nuosavo kapitalo valdymo sprendimus ne tokenizavimo produktuose.

Ar ateitis yra tokenizuotiems vertybiniams popieriams ir STO?

Nors mes parodėme liūdną šių dienų rinkų tikrovę, joms vis tiek gali būti ateitis. Pirmiausia grįžkime į Santanderio ir Pasaulio banko bylas. Kitos didžiosios institucijos taip pat yra suinteresuotos pristatyti tokius produktus, nes jie gali jiems sutaupyti pinigų.

Antra, aukščiau paminėti ETO naudojimo atvejai žada pranašumų, tokių kaip programuojama atitiktis, sumažėjusios išleidimo ir įsteigimo išlaidos, taip pat geresnė jūsų verslo kontrolė..

Galų gale galime pastebėti, kad kitais metais tokenizuotų priemonių siūlymas bus tinkamas sprendimas mažoms ir vidutinėms įmonėms, norinčioms klientus paversti daliniais verslo savininkais, pasirengusiais ilgalaikėms investicijoms į startuolius. turi gerą reputaciją ir įgytą auditoriją, norinčią didinti savo mastą. Kartu su didelėmis institucijomis gali būti tinkama rinka veikti. Deja, net jei STO bus priimta, mažai tikėtina, kad jie per naktį radikaliai pakeis tradicinę finansų sistemą..

Čia išsakytos nuomonės, mintys ir nuomonės yra vien autoriaus ir nebūtinai atspindi ar neatitinka „Cointelegraph“ nuomonės ir nuomonės.

Artemas Tolkachevas yra „Tokenomica“ įkūrėjas ir generalinis direktorius. Daugiau nei šešerius metus „Artem“ buvo pagrindinis „blockchain“ ir „tokenization“ nuomonės lyderis NVS regione. Nuo 2011 m. Jis yra IP & IT teisininkas ir verslininkas. 2016 m. „Artem“ įkūrė „Deloitte CIS Blockchain Lab“ ir jai vadovavo. Vykdydamas šią iniciatyvą, jis vadovavo įvairiems novatoriškiems projektams, susijusiems su įmonių „blockchain“ sprendimų įgyvendinimu, realaus pasaulio turto ženklinimu, mokesčių ir teisine STO struktūrizavimu, kriptovaliutos kūrimu ir „blockchain“ įstatymais..