ファイナンスの再定義：アルゴリズムによるstablecoinsの奇妙な意味、12月2〜9日

これは、毎週水曜日に購読者に配信されるCointelegraphのDeFi中心のニュースレターであるFinanceRedefinedの最新号です。.

DeFiでの比較的静かな週は、このニュースレターのほぼ冒頭から延期してきたテーマ、つまり、アルゴリズムの安定したコインに対する分散型ファイナンスの奇妙な執着について話す余地をようやく与えてくれました。?

それらは非常に多く、非常に多くの新しいプロジェクトが不当な注目を集めています。最新のものはベーシスキャッシュで、今週かなりの数の農家の頭を回しました.

によるBACチャート CoinGecko. 1ドルで取引されることになっています.

今週は、プロジェクトのステーブルコインの予備を阻止するために使用されるニュートリノのNSBTガバナンストークンの完全な立ち上げも見られました。ニュートリノは、最終的にWAVESトークンの担保からその価値を引き出すため、完全にアルゴリズム的ではありません。同様の理由で、Daiもアルゴリズムのstablecoinではありません.

アルゴリズムのstablecoins、定義済み MakerDAO自体によって、特定の単価（通常は1ドル）を追跡するために、供給操作または市場の売買を使用します。.

おそらく、最も長く実行されているアルゴリズムトークンはAmpleforth（AMPL）ですが、 "DeFiの夏" また、YamやBasedのような同様のプロジェクトの作成も目撃しました。これらのコインの基本原則は、スマートコントラクトが事前定義された間隔で供給を拡大および縮小することです。オラクルがコインが1ドル以上で取引されていることを検出すると、供給が拡大します。価値が低い場合は、供給契約.

このメカニズムはリベースと呼ばれ、非常に強力です。通常、これは毎日1ドルからの偏差の10％の調整です。したがって、価格が3ドルの場合、供給は20％ずつ変化し、毎日複利になります。これは通常、かなりうまく機能して、最終的に1ドルになります。.

AmpleforthおよびYamファミリーの場合、供給の変更は、コインを保持するすべてのウォレットに影響します。ある日に1,000個のトークンを持っていた場合、自分で何もしなくても、次の日に1,100個のトークンを持っている可能性があります。ベーシスは、リベースを関連するリスクと報酬を受け取りたい人に限定するため、わずかに異なります.

現在、Ampleforthはそれ自体を安定したコインと呼ぶことはなく、「相関のない資産」の分類を好みました。しかし、それは米ドルの2023年の「価値」を対象としており、一般にステーブルコインと呼ばれています。他のプロジェクトはそのモニカをそれほど恥ずかしがり屋ではありません.

ここにキッカーがあります：これらの資産はまったく安定していません.

何もないところから何かを作るという難問

安定したコインの基本的な目的-あなたがそれを保持する理由の1つ-は、安定した価値を維持することです。通常の状況では、これは安定した価格を維持することを意味します。銀行口座のドル数は実際には変わらないため、口座の価値に影響を与えるのはドルの実効価格だけです。.

安定したコインの価格は本質的に赤いニシンです。重要なのは価値です。安定した価格を追求するとき、方程式の供給部分を壊しても、何も達成しません。これらのstablecoinの合計値（実際に気になる数）は何にも固定されていません.

ベーシスに関しては、これまでのところ、名目上のペグを維持することもあまり得意ではないことがわかりました。また、ベーシスとアンプルフォースのメカニズムを組み合わせて使用する空集合ドルについても言及する価値があります。ペグに関しては、比較的うまく機能しているようですが、.

Ampleforthの市場大文字の使用ポートフォリオの価値でもあります.

これらのコインは、の一般化された原則の良い例ですグッドハートの法則：「メジャーがターゲットになると、それは良いメジャーではなくなります。」

しかしもちろん、実際に安定したコインではないかどうかは誰が気にしますか？それは単なるセマンティクスです。私が見ている問題は、安定した資産が不足すると、正確に何が残っているかということです?

これらのプロジェクトの支持者は、価値の貯蔵を超えた他のお金の使用法を指摘します：アカウントの単位（経済的量を測定して比較するために使用するもの）と交換の媒体（あなたが請求書を支払うもの）。交換の良い媒体は安定した価値を持つ資産であるため、これらのコインはすぐに失格になります.

アカウントの単位は少しトリッキーで、表面的には、アルゴリズムの安定したコインがここで機能する可能性があります。あなたの給料がヤムイモである場合、あなたはあなたが毎月多かれ少なかれ同じ価値を受け取るだろうとかなり確信するでしょう.

現在、これはアルゴリズムトークンがフリンジアセットである場合にのみ実際に機能します。みんなの銀行口座の残高が毎日10％変化する国を想像してみてください。通貨の名目価格が同じであるという事実はまったく問題ではありません.

会計単位の選択は、債務にとって特に重要です。あなたの借金がBTC建てで、ドルがある場合、あなたはBTCでショートポジションを持っています。米ドル建てでBTCをお持ちの場合は、レバレッジされたロングポジションがあります.

アルゴリズムのstablecoinsを使用して債務を指定できますか？まあ、そうではありません。 2つの選択肢があります。借金がリベースに従うか、従わないかのどちらかです。前者の場合、概念全体が役に立たなくなるため、無視します。後者は実用的な観点からはとても楽しいです.

ポジティブなリベースシナリオを想像してみてください。Yamは1.50ドルで取引されているため、毎日供給が5％増加します。また、市場が強気であり、この価格が変動しないと仮定しましょう。これは定期的に発生します。ヤムイモを複利のようなものに置くとしたら、1日あたり5％の持ち株の増加を放棄します。これは、年率1,825％に相当します（複利の場合はさらに多くなります）。.

取引の反対側には、値下げにさらされることなくリベースを収集する借り手がいます。このシナリオであなたは本当にあなたの山芋を貸しますか？借りてみませんか？市場は借り手に極端に偏っており、リベースの利回りとほぼ等しくなるまで当然金利が高くなることは間違いありません。.

このシナリオは、安定したアカウント単位でローンを組むだけで、借りたヤムイモをすぐに売る平均的なジョーにとってはひどいものです。ある日、彼は1％の利子を支払い、次の2,000％を支払います。価格が1ドルを下回った場合もあまり良くありません。借り手は、実質的にマイナスのリベース利回り全体を利子として支払うことになります。この場合、平均的なジョーは満足しますが、誰も4月1,000％でローンを組むことはありません。.

正直なところ、リベースコインを貸付プロトコルに統合することの複雑さは私の頭を回転させています。リベースの仕組みにより、借り手と貸し手が交代で莫大な価値を引き出し、市場はそれを補うために激しく調整します。とにかく人々がそれを試すと確信していますが、このすべてはうまくいきません.

実際の価値の安定性の欠如と貸付で発生するファンキーなものの両方は、アルゴリズムの安定したコインがお金であることに苦手であることを意味します。しかし、彼らは価格の上昇をすべての人の利回りに希釈するので、推測に優れています。リベースを購入して保持するだけなので、突然のハイキングを真剣に見逃すことはありません。実際、1ドルを超えると購入し、1ドルを下回ると販売するように促されますが、これは安定性のレシピではありません。.

結局のところ、人々が何かについて推測したいのであれば問題ありません。これらのトークンでプレイしているゲームを理解することが非常に重要です.

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