SEC vs. Telegram : Part 1 — 현재 핵심 사항

Telegram은 인기있는 글로벌 클라우드 기반 인스턴트 메시징, 화상 전화 및 음성 해설 서비스 회사입니다. 특히 암호화 애호가들에게 인기가있는 Telegram은 2023 년 말에 새로운 암호화 자산 인 Gram이라는 이름과 원래 Telegraph Open Network로 계획된 네트워크의 개발을 지원하기 위해 기금을 마련 할 계획을 마련했습니다. 수익금은 또한 이전에 설립자가 자금을 지원했던 메시징 서비스의 추가 확장에 자금을 지원합니다..

텔레 그램은 두 단계로 모금을 시작했습니다. 첫 번째는 그램이 성공적으로 출시되었을 때 그램을 취득 할 수있는 계약상의 권리를 판매하는 것입니다. 두 번째 단계는 그램 자체를 공개하는 것입니다. 이 프로세스는 Telegram에서 발행 한 계약이 실제로 특정 레이블을 사용하지 않았지만 SAFT (미래 토큰에 대한 단순 계약의 약어)로 널리 알려져 있습니다..

Telegram은 계약상의 권리가 미국 규제 기관, 특히 증권 거래위원회 (Securities and Exchange Commission)에 의해 증권으로 취급된다는 사실을 잘 알고있었습니다. 해당 판매가 SEC에 등록되거나 그러한 등록이 면제되지 않는 한 미국에서 증권을 판매하는 것은 불법이기 때문에 해당 판매는 등록 면제 조항 중 하나를 준수하기 위해 인증 된 공인 투자자로 제한되었습니다. 본질적으로 이것은 부유 한 개인이나 법인 만이 그러한 계약에 투자 할 수 있음을 의미했습니다. 이러한 계약 권리의 판매는 2023 년 초에 발생하여 전 세계 투자자로부터 약 17 억 달러를 모금했습니다. 171 명의 초기 구매자 중 총 39 명이 미국에있었습니다..

수익금을 손에 들고 텔레 그램은 즉시 그램 개발을 마무리하기 시작했습니다. 2023 년 10 월 Telegram이 2 단계를 시작하고 Grams를 출시 할 준비가되기 직전에 SEC는 연방 법원에서 다음과 같은 소송을 제기했습니다. 정지 계획된 출시. 임시 금지 명령이 내려졌고 Telegram과 SEC는.

텔레 그램은 계약상의 권리를 등록하고 기능이 작동 할 때까지 그램을 발행하기를 기다림으로써 미국 법률의 요구 사항을 준수했다고 주장했습니다. 그 시점에서 회사는 그램이 증권이 아니라고 주장했다. SEC는 전체 계획이 등록되지 않았거나 등록 면제되지 않은 그램을 배포하는 단일 “계획”에 해당한다고 주장했습니다. 이러한 관점에서 단일 계획이 있었기 때문에 계약 적 권리의 원래 구매자는 Telegram을 위해 활동하는 “인수자”가되며 궁극적 인 구매자가 모두 공인 투자자 자격이되지 않기 때문에 전체 배포가 오염 될 것입니다..

2023 년 3 월 24 일, 널리보고 된 결정에서 Peter Castel 판사는 지배 SEC에 찬성. 얼마 지나지 않아 원래 구매자의 위치에 관계없이 모든 판매에 금지 명령이 적용되었다는 판사의 말을 듣고 Telegram은 계획을 포기하고 SEC와 합의하여 SEC에 1,850 만 달러의 벌금을 지불하는 데 동의했습니다. 12 억 달러 (계약 상 권리 판매로 인한 나머지 수익)를 원래 구매자에게 반환.

SEC가 암호 화폐 기업가를 쫓거나 SAFT 프로세스에 반대 한 것은 이번이 처음이 아닙니다. 사기 주장이 없는데위원회가 개입 한 것은 이번이 처음이 아닙니다. SEC가 주로 해외에서 활동하는 암호 화폐 기업가에게 다가가려고 한 것은 이번이 처음이 아닙니다..

그러나 SEC가 SAFT (또는 출시 될 때 암호화 자산을 획득하기위한 계약 상 권리의 판매)가 자산의 최종 판매 또는 재판매와 통합되어야한다는 입장에서 승리 한 것은 처음입니다. 실제로 보험업자입니다.

판사의 결정에서 얻은 핵심 사항

SEC v. Telegram의 결정은 전체 재판 이후가 아니라 예비 심사를위한 동의로 이루어졌습니다. 그럼에도 불구하고 항소가 없기 때문에 판결은 Telegram에 구속력이 있으며 현재 SEC가 SAFT 배포를 얼마나 광범위하게 추구하고 법원이 어떻게 반응 할 것인지에 대한 가장 최근의 표시입니다..

SAFT 프로세스를 사용하는 암호화 판매와 관련하여 기업가가 계약상의 권리라고 부르는 것은 중요하지 않습니다. Telegram은 계약상의 권리를 SAFT라고 부르지 않았지만 SEC의 알려진 적대감은 사건에 대한위원회의 주장으로 쉽게 번역되었습니다..

이 사건의 결과는 매우 사실적 이었으나 SEC는 SAFT 배포의 두 단계가 단일 오퍼링을 구성 할 수 있다는 일반적인 입장을 분명히 취했습니다. 특히 계약 상 권리의 구매자가 다음과 같은 암호화 자산을 재판매 할 수있는 즉각적인 권한이있는 경우에는 더욱 그렇습니다. 그들에게 발행된다.

미국 국경 밖의 비 시민권 자에 대한 초기 판매를 제한하기로 결정하는 것만으로는 SEC가 개입하지 않을 것임을 확신 할 수 없습니다. 예비 금지 명령의 범위를 제한하려는 Telegram의 노력은 실패했으며 이는 회사가 전 세계 어디에서나 Grams 판매를 진행할 수 없음을 의미합니다..

마지막으로 자세히 살펴볼 또 다른 사례가 있습니다. SEC v. Kik은 현재 동일한 연방 지구 (뉴욕 남부 지구)에서 다른 판사에 의해 고려되고 있습니다. 또한 SAFT 프로세스에 따라 국제적으로 토큰을 제공하는 것이 포함되며,이 경우 판사는 이미 이전의 사실이 Telegram의 사실과 구별 될 수 있다고 말했습니다. 그러나이 사건이 Kik에게 유리하게 결정되지 않는 한, 현재의 법률 상태는 SAFT 프로세스를 고려하는 모든 암호화 기업가에게 중요한 경고입니다..

이것은 U.S. SEC와 Telegram의 증권 주장 간의 법적 소송에 대한 3 부작 시리즈의 1 부입니다. 여기에서 다른 경우에이 결정을 따르지 말아야하는 이유에 대한 2 부 및 여기에서 미국 요구 사항을 국외 적으로 적용하기로 한 결정에 대한 3 부를 읽으십시오..

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캐롤 고 포스 University of Arkansas (Fayetteville) School of Law의 대학 교수이자 Clayton N. Little 교수입니다..

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